Titandynasty Melangkah ke Hong Kong Exchange, Pemimpin AI Marketing Going Global Hadapi Ujian Besar dari Modal Ventura

Pemimpin dalam pemasaran AI internasional, bagaimana mempertahankan tren pertumbuhan tinggi?

Jurnalis Caijing Selatan, Yang Qixin, Zhu Zhixuan

Setelah perusahaan-perusahaan model besar AI seperti Zhipu dan MiniMax secara berturut-turut go public, perusahaan aplikasi AI juga mulai mencoba peruntungan di pasar modal.

Baru-baru ini, Titanium Technology Co., Ltd. (disingkat “Titanium Tech”) secara resmi mengajukan dokumen penawaran umum perdana (prospektus) ke Hong Kong Stock Exchange, berusaha menjadi “perusahaan agen pemasaran internasional pertama”, dengan China International Capital Corporation dan JPMorgan Chase sebagai penjamin bersama.

Perlu dicatat bahwa sebelumnya, Titanium Tech pernah menandatangani perjanjian bimbingan dengan CITIC Securities untuk persiapan pencatatan di A-share, dan pada 12 Januari 2024 mengajukan pendaftaran bimbingan listing ke Badan Pengawas Sekuritas Guangdong, namun setelah mempertimbangkan kebijakan makro saat itu dan strategi pendanaan sendiri, memutuskan untuk membatalkan rencana pencatatan di A-share.

Titanium Tech menyatakan bahwa perusahaan mencari listing di Hong Kong Stock Exchange untuk mengumpulkan dana lebih banyak guna pengembangan dan ekspansi bisnis, serta meningkatkan daya saing.

Menurut prospektus, berdasarkan pendapatan tahun 2024 sebesar 92 juta dolar AS, Titanium Tech menempati peringkat pertama di antara penyedia teknologi pemasaran AI internasional di China. Pada tiga kuartal pertama tahun 2025, perusahaan mencatat pendapatan sebesar 130 juta dolar AS, meningkat 74,5% dibandingkan tahun sebelumnya.

Sebelum mendirikan Titanium Tech, pendirinya, Li Shuhao, pernah bekerja di Huawei dan UC (yang kemudian digabungkan ke Alibaba Mobile Business Group), bertanggung jawab atas pengembangan bisnis internasional dalam jangka panjang. Pada 2016, Li Shuhao yang berusia 27 tahun meninggalkan Alibaba, memulai usaha berbasis saham setelah UC diakuisisi, awalnya mencoba berbagai produk yang semuanya gagal mencapai hasil yang diharapkan.

Kemudian, dia mengalihkan fokus ke layanan pemasaran B2B. Pada 2017, Titanium Tech resmi didirikan di Guangzhou, fokus menyelesaikan berbagai tantangan pemasaran dan lokalisasi yang dihadapi perusahaan China saat ekspansi ke luar negeri.

Dalam beberapa tahun terakhir, AI secara mendalam mengubah pola pertumbuhan perusahaan, di mana teknologi pemasaran AI dengan basis data yang kuat, hasil yang dapat diukur secara tinggi dan siklus umpan balik yang cepat, serta pemahaman yang jelas dari perusahaan tentang kinerja bisnis yang didorong oleh pemasaran, telah menjadi salah satu skenario aplikasi bernilai tinggi yang paling pasti dan dapat diperluas dalam proses komersialisasi solusi perangkat lunak AI.

Data dari Forrester menunjukkan bahwa pasar teknologi pemasaran AI global sedang dalam jalur pertumbuhan pesat: dari 12,2 miliar dolar AS pada 2020 menjadi 25,9 miliar dolar AS pada 2024, dengan tingkat pertumbuhan majemuk tahunan (CAGR) sebesar 20,7%; diperkirakan akan melonjak menjadi 118,2 miliar dolar AS pada 2029, dengan CAGR dari 2024 hingga 2029 meningkat lagi menjadi 35,5%.

Di antara semua, jalur pemasaran AI internasional China adalah “mesin pertumbuhan tinggi” di dalamnya. Pada 2024, pasar segmentasi ini diperkirakan mencapai 1,1 miliar dolar AS, dan diperkirakan akan meningkat menjadi 6,4 miliar dolar AS pada 2029, dengan CAGR sebesar 42,2%, jauh melampaui rata-rata industri. Di balik ini adalah transformasi struktural ekspor merek China: proporsi ekspor merek sendiri dari total ekspor barang diperkirakan akan naik dari lebih dari 20% pada 2024 menjadi lebih dari 30% pada 2029; sementara itu, nilai ekspor e-commerce China akan meningkat dari 300 miliar dolar AS pada 2024 menjadi 500 miliar dolar AS pada 2029.

Titanium Tech adalah salah satu pemain awal yang memanfaatkan peluang ini. Menurut prospektus, pendapatan operasional Titanium Tech pada tahun 2023, 2024, dan tiga kuartal pertama tahun 2025 masing-masing sebesar 73 juta dolar AS, 102 juta dolar AS, dan 130 juta dolar AS, dengan laba bersih masing-masing sebesar 34,34 juta dolar AS, 50,99 juta dolar AS, dan 55,67 juta dolar AS.

Lebih menarik lagi, kemampuan laba perusahaan yang sangat kuat. Pada tahun 2023, 2024, dan tiga kuartal pertama tahun 2025, margin laba kotor Titanium Tech selalu di atas 82%, jauh lebih tinggi dari perusahaan agen iklan tradisional. Pada kuartal ketiga tahun 2025, laba bersih perusahaan mencapai 43%, menempati posisi terdepan di industri.

Dari segi struktur pendapatan, pendapatan Titanium Tech terutama berasal dari “biaya layanan” yang dikenakan berdasarkan pengeluaran pemasaran klien, bukan dari total anggaran yang dihabiskan klien. Model ini memungkinkan perusahaan menghindari risiko pendanaan di muka dan jebakan margin rendah yang umum di industri agen iklan tradisional.

Pada Januari 2026, dalam daftar standar evaluasi model besar pemasaran iklan profesional nasional SuperCLUE-Mkt, model inferensi Q&A Titanium mencapai posisi nomor satu secara global, dan meraih performa SOTA (paling maju di industri) dalam dua skenario pemasaran inti: wawasan pasar dan produksi kreativitas teks, mematahkan masalah “ketidakcocokan” model besar umum dalam skenario pemasaran langsung.

Li Shuhao pernah menyatakan, “Menggunakan teknologi untuk berbisnis, menggunakan AI untuk meratakan perbedaan budaya, menggunakan BI untuk meratakan perbedaan pengalaman,” yang juga memberi warna idealisme pada cerita teknologi ini. Ia menambahkan bahwa Titanium Tech membangun jembatan antara industri dan kecerdasan buatan melalui agen cerdas, sehingga AI dapat diterapkan di berbagai industri seperti pakaian, kosmetik, elektronik konsumen, dan lain-lain.

Hingga saat ini, Titanium Tech telah melayani lebih dari 100.000 pengiklan terkenal, termasuk Alibaba, ByteDance, Skechers, 361°, Sanqi Interactive Entertainment, dan lainnya. Perusahaan telah mengintegrasikan sekitar 7 juta platform media global, mencakup lebih dari 200 negara dan wilayah, mengelola lebih dari 400 juta strategi iklan dan 14 juta SPU, serta menjalin kemitraan jangka panjang yang stabil dengan media terkemuka dunia seperti Meta, Google, TikTok, Snap, dan lainnya.

Namun, di balik kilau sebagai “perusahaan aplikasi AI pertama”, perkembangan masa depan Titanium Tech masih menyimpan berbagai tantangan.

Dari segi pola industri, jalur pemasaran AI saat ini telah memasuki tahap kompetisi yang sangat intens. Dalam prospektus, perusahaan mengakui bahwa industri tempat mereka beroperasi sangat kompetitif, dengan beberapa pesaing adalah perusahaan teknologi matang yang memiliki keunggulan dalam kekuatan keuangan, cadangan teknologi, dan jaringan saluran. Perusahaan mungkin sulit mempertahankan pangsa pasar saat ini secara berkelanjutan.

Data menunjukkan bahwa meskipun Titanium Tech saat ini menempati posisi kedua secara global sebagai penyedia layanan teknologi pemasaran AI internasional, pangsa pasar mereka hanya 8,5%, dengan jarak sangat kecil dari posisi ketiga (8,3%) dan keempat (8,2%), menunjukkan struktur industri yang sangat kompetitif. Dalam konteks iterasi teknologi AI yang cepat, jika investasi R&D tidak mampu mengikuti ritme industri, keunggulan teknologi saat ini akan melemah secara bertahap, dan perusahaan akan kesulitan membangun penghalang teknologi yang sulit ditiru, sehingga mengurangi daya saing jangka panjang.

Selain itu, bagaimana mempertahankan tren pertumbuhan tinggi saat ini menjadi tantangan utama setelah perusahaan go public. Meskipun margin laba perusahaan jauh di atas rata-rata industri, margin laba bersih selama tiga tahun terakhir menunjukkan tren penurunan tahunan, dengan penurunan 3,2 poin persen pada kuartal terakhir. Titanium Tech menjelaskan bahwa ini terutama disebabkan oleh peningkatan proporsi pendapatan dari solusi pemasaran influencer yang bersifat kustom dan margin relatif rendah, yang menekan tingkat profitabilitas keseluruhan.

Secara spesifik, margin laba kotor dari solusi pemasaran influencer kustom telah menurun dari 22,1% pada 2023 menjadi 15% pada tiga kuartal pertama tahun 2025, dan kemungkinan akan terus menekan kinerja profitabilitas perusahaan secara keseluruhan.

Lebih mengkhawatirkan lagi, pertumbuhan kinerja Titanium Tech sangat bergantung pada model keuangan dengan leverage tinggi, di mana skala dan kecepatan pertumbuhan piutang usaha jauh melebihi pertumbuhan pendapatan. Pada akhir periode pelaporan, nilai piutang usaha masing-masing sebesar 255 juta dolar AS, 402 juta dolar AS, dan 557 juta dolar AS, yang masing-masing mewakili 348,88%, 392,96%, dan 429,60% dari pendapatan periode tersebut.

Meskipun perusahaan menyatakan bahwa hal ini disebabkan oleh ekspansi bisnis dan kebijakan kredit pelanggan, piutang yang sangat tinggi dan terus meningkat ini menimbulkan pertanyaan: apakah ini ekspansi kredit berkualitas tinggi atau berpotensi risiko pengembalian dana? Perlu pengawasan ketat.

Piutang usaha tercatat masing-masing sebesar 12,36 juta dolar AS, 14,48 juta dolar AS, dan 22,40 juta dolar AS, sementara piutang lain-lain masing-masing sebesar 253 juta dolar AS, 401 juta dolar AS, dan 549 juta dolar AS, sebagian besar merupakan uang muka yang dibayarkan ke media atas nama pengiklan.

Dari segi model bisnis, Titanium Tech mengandalkan skala dan kepercayaan diri sendiri, dengan terlebih dahulu membayar uang muka besar ke platform media untuk mengamankan sumber lalu lintas, kemudian mengenakan biaya layanan dan biaya penempatan iklan kepada pengiklan. Model ini dapat membantu ekspansi skala saat pasar sedang naik, tetapi jika pasar menurun atau lingkungan kredit memburuk, piutang besar ini akan menjadi “bendungan” keuangan. Jika pengiklan gagal membayar, dana yang dibayarkan di muka akan langsung menjadi piutang tak tertagih, memberikan dampak signifikan terhadap laba bersih perusahaan.

Selain itu, ketergantungan perusahaan terhadap platform eksternal sangat tinggi, dengan keterikatan yang erat pada platform media global terkemuka seperti Meta, Google, dan TikTok, di mana tiga platform utama menyumbang 88,7% dari biaya pemasaran. Jika platform terkait mengubah kebijakan, mengubah hubungan kerja sama, atau mengoptimalkan algoritma, hal ini akan langsung mempengaruhi stabilitas dan efektivitas penayangan iklan.

Perubahan pemegang saham sebelum perusahaan go public juga patut diperhatikan. Pada Desember 2023, Renren Games menjual seluruh sahamnya, menghasilkan sekitar 19,39 juta yuan RMB dan 5,88 juta dolar AS; pada bulan yang sama, pendiri Li Shuhao mengurangi kepemilikan sebanyak 1,2 juta saham, menghasilkan sekitar 23,46 juta yuan RMB dan 7,12 juta dolar AS.

Pada Desember 2024, Yuecai Investment dan Yixing Banyue secara berturut-turut melepas sahamnya, masing-masing mendapatkan 52,42 juta yuan dan 886.000 yuan. Pada Maret dan Juli 2025, Titanium Tech melakukan buyback saham seluruhnya dari Xin Xing Huacheng, Wenrun Jiapin, dan Hengqin Qichuang dengan total nilai sekitar 53,49 juta yuan, menilai perusahaan sekitar 2,8 miliar yuan.

Bagi Titanium Tech, pencatatan di bursa bukan akhir dari pengembangan, melainkan awal baru untuk memasuki kedalaman pemasaran AI dan bersaing langsung dengan para pesaing.