*ST Changyao akan keluar dari pasar: akuisisi senilai 1,4 miliar RMB menyimpan bom waktu, selama tiga tahun berturut-turut pendapatan yang dibesar-besarkan melebihi 700 juta RMB

12 Maret, Changjiang Yaozhi Holdings Co., Ltd. (singkatnya “Changyao Holdings”, kode saham “*ST Changyao”) mengeluarkan pengumuman bahwa perusahaan telah menerima Keputusan dari Bursa Shenzhen tentang penghentian pencatatan saham Changjiang Yaozhi Holdings Co., Ltd., yang memutuskan untuk menghentikan perdagangan saham perusahaan. Karena selama tiga tahun berturut-turut dari 2021 hingga 2023 melakukan kecurangan keuangan yang melanggar garis merah penghapusan wajib karena pelanggaran berat, Changyao Holdings menjadi salah satu perusahaan di pasar A-share yang kembali “dibersihkan” akibat sistemik penipuan keuangan.

Kecurangan Keuangan Tiga Tahun

Pemicu utama penghentian pencatatan ini adalah perilaku penipuan keuangan sistemik selama tiga tahun yang dilakukan oleh Changyao Holdings, yang langsung melanggar standar penghapusan wajib karena pelanggaran berat di pasar A-share.

Berdasarkan fakta yang ditemukan dalam Surat Keputusan Penghentian Pencatatan dari Bursa Shenzhen dan Keputusan Sanksi Administratif dari Komisi Pengawasan Sekuritas dan Futures (CSRC), kecurangan keuangan Changyao Holdings berakar dari sebuah akuisisi besar lintas industri yang dilakukan pada tahun 2020.

Pada November 2020, Changyao Holdings membeli 52,75% saham dari Hubei Changjiang Xing Pharmaceutical Co., Ltd. (singkatnya “Changjiang Xing”) dengan pembayaran tunai sebesar 1,414 miliar yuan. Pada Desember tahun yang sama, Changjiang Xing secara resmi dimasukkan ke dalam laporan keuangan konsolidasi Changyao Holdings. Pemilik kontrol asli Changjiang Xing, Luo dan lainnya, memberikan jaminan kinerja terkait laba bersih dan indikator keuangan lainnya untuk tahun 2020 hingga 2022. Setelah akuisisi selesai, Luo tetap menjabat sebagai ketua dan manajer umum Changjiang Xing, bertanggung jawab penuh atas pengelolaan operasional perusahaan.

Antara 2021 dan 2023, anak perusahaan Changjiang Xing, yaitu Changjiang Yuan dan Xin Feng Pharmaceutical, membuat dokumen penerimaan dan pengeluaran palsu, mengakui pendapatan tanpa adanya transaksi penjualan nyata, sehingga laporan tahunan Changyao Holdings untuk tahun 2021 hingga 2023 secara berturut-turut mencatat pendapatan operasional yang dibesar-besarkan sebesar 215 juta yuan, 284 juta yuan, dan 234 juta yuan, yang masing-masing mewakili 9,12%, 17,57%, dan 19,51% dari total pendapatan yang diungkapkan selama periode tersebut; serta laba bersih yang dibesar-besarkan sebesar 56,4 juta yuan, 63,38 juta yuan, dan 43,7 juta yuan, masing-masing mewakili 35,62%, 88,23%, dan 6,42% dari total laba bersih yang diungkapkan.

Selain itu, karena tidak secara wajar mengakui kerugian dari proyek pusat perdagangan Zhongyao Cheng di Changjiang Weichuang, laporan tahunan 2022 dari Changyao Holdings juga mencatat laba bersih yang dibesar-besarkan sebesar 455.240 yuan, yang mewakili 6,34% dari laba bersih yang diungkapkan selama periode tersebut.

Perilaku penipuan ini secara langsung memicu garis merah penghapusan wajib. Pada 23 Januari 2026, Komisi Sekuritas dan Futures China (CSRC) menjatuhkan sanksi administratif kepada Changyao Holdings, yang meliputi perintah perbaikan, peringatan, dan denda sebesar 10 juta yuan, serta denda total 31 juta yuan kepada 14 individu bertanggung jawab, dan Luo dikenai larangan seumur hidup dari pasar sekuritas. Bursa Shenzhen segera memulai proses penghentian pencatatan, dan secara resmi memutuskan penghentian pencatatan pada 12 Maret. Saham Changyao Holdings akan diperdagangkan kembali mulai 20 Maret 2026 dan memasuki masa penyesuaian penghentian pencatatan selama lima belas hari perdagangan, dengan perkiraan hari perdagangan terakhir pada 10 April 2026.

Kerugian Berturut-turut dan Masalah yang Menyusul

Awalnya bernama Kangyue Technology, Changyao Holdings pada 2022 membeli 52,75% saham Changjiang Xing seharga 1,414 miliar yuan dan masuk ke industri farmasi. Saat ini, bisnis utama perusahaan adalah pembuatan obat tradisional dan distribusi farmasi. Namun, peralihan industri ini tidak membantu kinerja perusahaan.

Dari segi pendapatan selama tiga tahun terakhir, pendapatan tahun 2022 dan 2023 masing-masing sebesar 1,615 miliar yuan dan 1,198 miliar yuan, sementara tahun 2024 turun drastis menjadi 112 juta yuan; dari sisi laba bersih, selama 2022-2024, laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasi masing-masing adalah -76,39 juta yuan, -632 juta yuan, dan -569 juta yuan. Firma akuntansi Asia Pacific (kemitraan umum khusus) mengeluarkan laporan audit tanpa keberatan yang menyatakan adanya ketidakpastian material terkait kelangsungan usaha untuk laporan keuangan tahun 2023 dan 2024. Pada tiga kuartal pertama 2025, pendapatan Changyao Holdings mencapai 105 juta yuan, meningkat 4,4% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat -210 juta yuan.

Selain penurunan kinerja, Changyao Holdings juga menghadapi berbagai masalah. Hingga 20 Oktober 2025, terdapat 140 kasus litigasi dan arbitrase yang melibatkan Changyao Holdings dan anak perusahaan, dengan total nilai perkara mencapai 1,878 miliar yuan, yang setara dengan 434% dari nilai aset bersih terakhir yang dilaporkan kepada pemegang saham perusahaan. Perusahaan dan anak-anak perusahaan mengalami kekurangan dana, banyak utang yang jatuh tempo dan sedang dalam proses litigasi, 109 rekening bank dibekukan (67,7% dari total rekening yang dibuka), dan banyak aset disita; selain itu, perusahaan memiliki utang berbunga sebesar 1,106 miliar yuan, termasuk utang berbunga yang jatuh tempo sebesar 390 juta yuan, dan pembayaran kembali yang tidak sesuai harapan, sehingga membatasi kemampuan pendanaan dan meningkatkan risiko gagal bayar. Dengan jatuh tempo utang berbunga yang semakin dekat, kemungkinan akan muncul lebih banyak utang yang terlambat bayar di masa depan. Anak perusahaan Changjiang Xing juga memiliki utang pajak sebesar 120 juta yuan yang belum dibayar tepat waktu.

Menghadapi krisis operasional dan utang yang semakin memburuk, Changyao Holdings berusaha melakukan restrukturisasi untuk membalikkan keadaan, tetapi semuanya berakhir dengan kegagalan. Perusahaan menyatakan bahwa selama masa penyesuaian penghentian pencatatan, saham akan diperdagangkan di papan peringatan risiko Bursa Shenzhen, dan pada hari pertama masa penyesuaian tidak akan diberlakukan batasan kenaikan dan penurunan harga. Setelah itu, batas harian akan dibatasi 20%. Setelah saham dihentikan pencatatannya, saham akan dipindahkan ke bagian pasar penghentian pencatatan yang dikelola oleh National Equities Exchange and Quotations (NEEQ) untuk diperdagangkan.

Laporan dari Jin Jing, Zhang Zhaohui