Emas terus merosot tajam

Tanya AI · Di balik lonjakan harga emas yang tiba-tiba, bagaimana kebijakan bank sentral global mempengaruhi pasar?

Gambar ini diduga dihasilkan oleh AI

Dalam dua hari terakhir, pergerakan volatil emas menarik perhatian pasar.

Pada 18 Maret, harga emas spot XAU turun menembus USD 5.000 per ons; pada 19 Maret, tren penurunan berlanjut, dengan titik terendah mencapai USD 4.501,50 per ons, dengan penurunan harian lebih dari 5%. Dalam minggu ini, harga emas anjlok lebih dari 10%, mencapai level terendah dalam tujuh minggu, dan mencatat penurunan terbesar sejak Maret 1983.

Harga yang ditawarkan oleh toko-toko emas besar juga turun lebih dari 100 yuan dibanding dua hari sebelumnya. Misalnya, pada 20 Maret, harga emas perhiasan Chow Tai Fook adalah 1.447 yuan/gram, setelah sebelumnya pada 11 Maret dipatok 1.599 yuan/gram, dan telah menurun selama delapan hari berturut-turut.

Hingga pukul 19.00 WIB pada 20 Maret, harga emas spot adalah USD 4.639,65 per ons, menunjukkan adanya pemulihan. Namun, jika dibandingkan dengan harga tertinggi USD 5.594,77 per ons pada 29 Januari tahun ini, sudah mengalami penurunan lebih dari 17%.

Di tengah kebakaran perang di Timur Tengah yang kembali memanas dan meningkatnya risiko global, mengapa emas yang dikenal sebagai aset safe haven tiba-tiba kehilangan daya magisnya?

Lonjakan Harga Mendadak di Luar Ekspektasi

Pada 19 Maret, penurunan harga emas spot dalam satu hari sempat membesar hingga 5%, dan penurunan harga perak spot dalam satu hari mencapai 10%, peristiwa “lonjakan mendadak” ini melampaui ekspektasi pasar.

Pada hari sebelumnya, Federal Reserve (The Fed) Amerika Serikat mengakhiri pertemuan kebijakan moneter selama dua hari.

“Pertimbangan bahwa pada Januari emas dan perak sudah mengalami koreksi yang cukup signifikan, dan pada hari berakhirnya pertemuan The Fed di bulan Maret kenaikan harga emas terbatas, awalnya kami menganggap bahwa harga emas sudah memperhitungkan ekspektasi pengurangan likuiditas moneter yang cukup besar,” kata Li Zhao, kepala riset alokasi aset makro di China International Capital Corporation (CICC), kepada Weekly News China. Yang mengejutkan adalah, keesokan harinya setelah pertemuan, harga emas dan perak kembali mengalami penurunan besar dalam satu hari.

Li Zhao menyatakan, “Faktor utama di balik lonjakan mendadak ini adalah konsistensi kebijakan utama bank sentral global sejak Maret yang cenderung hawkish. Pada pertemuan FOMC bulan Maret yang digelar pada 18 Maret, Powell menyatakan bahwa mereka tidak ingin menurunkan suku bunga lagi sebelum inflasi membaik. Akibatnya, pasar memperkuat ekspektasi penundaan penurunan suku bunga hingga 2026, dan likuiditas dolar AS menjadi lebih ketat, menekan harga emas.”

Pada 19 Maret, ECB dan Bank of England menggelar pertemuan kebijakan moneter yang juga cenderung hawkish. Ekspektasi bahwa kebijakan moneter global akan tetap ketat menjadi pemicu utama penurunan harga emas.

Terkait lonjakan mendadak ini, analis senior strategi di Huaxia Fund, Chen Yanbing, menambahkan bahwa karena kenaikan sebelumnya terlalu besar, adanya spekulan yang terlalu banyak, dan struktur kepemilikan yang memburuk, kerentanan pasar terkonsentrasi dan terlepas secara internal. Ketika dipicu oleh berita negatif, dana mengumpul keuntungan secara cepat dan memicu penjualan besar-besaran.

“Dalam beberapa tahun terakhir, harga emas mengalami kenaikan besar-besaran, dan model valuasi terkait menunjukkan bahwa harga emas saat ini jauh di atas harga keseimbangan, sehingga lebih sensitif terhadap berita negatif dan mengurangi kemampuan emas sebagai safe haven dalam gelombang tekanan ini,” kata Li Zhao.

Pengaruh Konflik AS-Iran

Konflik AS-Iran pecah pada 28 Februari. Didukung oleh sentimen safe haven, pada 2 Maret harga emas spot sempat melonjak hingga USD 5.419 per ons. Setelah itu, harga emas mulai melemah secara signifikan, dan pada 16 dan 18 Maret kembali menembus USD 5.000 per ons, dan terus berfluktuasi hingga saat ini.

“Dalam konteks krisis geopolitik di Timur Tengah yang terus memanas, harga emas terus menembus level penting, yang memang melampaui ekspektasi banyak investor,” ujar Chen Yanbing. Penyebab langsungnya adalah situasi di Hormuz yang terus mendorong harga minyak naik, memicu kekhawatiran umum tentang inflasi.

Dalam suasana kekhawatiran inflasi ini, setelah pertemuan kebijakan Federal Reserve bulan Maret, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga dalam tahun ini menurun secara signifikan. Jumlah penurunan suku bunga yang sebelumnya diperkirakan dua kali, kini diperkirakan hanya satu kali, dan waktu penurunan juga bisa mundur dari Juni ke September. Sebagai aset tanpa bunga, emas pun otomatis tertekan.

“Dengan demikian, logika investasi emas secara fase tertentu harus mengalahkan faktor pergerakan dolar dan likuiditas pasar, yang menyebabkan tren dari kenaikan berbalik menjadi penurunan,” jelas Chen Yanbing. Ia menambahkan bahwa sifat safe haven emas tidak berlaku tanpa syarat; emas melindungi dari risiko keruntuhan kredit dan inflasi yang tak terkendali, bukan dari pengurangan likuiditas dan deflasi.

Pasar juga memiliki kekhawatiran lain. “Guncangan psikologis yang dibawa oleh peristiwa geopolitik ini tidak sebesar saat aset Rusia dibekukan pada 2022. Ketika indeks dolar menguat dan logika dolar minyak kembali pulih, dana cenderung memilih dolar sebagai aset safe haven,” katanya.

“Berbeda dengan intuisi, konflik geopolitik bukanlah katalis utama kenaikan harga emas,” kata Qian Wei, kepala ekonomi luar negeri dan aset makro di CITIC Securities. Setelah meninjau kembali peristiwa konflik geopolitik besar terkait Timur Tengah dalam sejarah, ia menemukan bahwa satu bulan sebelum konflik pecah, peluang kenaikan harga emas cukup tinggi, dengan rata-rata kenaikan mendekati 4%. Namun, tiga bulan setelah konflik pecah, pergerakan harga emas sangat bervariasi, tanpa tren kenaikan yang jelas, bahkan dalam satu bulan lebih cenderung turun, dengan rata-rata perubahan menjadi negatif.

Ia menambahkan, berdasarkan data historis penurunan harga emas setelah perang Iran-Irak, saat ini kemungkinan masih ada ruang penurunan sekitar 5%.

Bagaimana Prospek ke Depan?

Li Zhao menyatakan bahwa perkembangan situasi geopolitik, data inflasi, dan kebijakan Federal Reserve tetap menjadi risiko utama pasar emas.

Tim Li Zhao melakukan simulasi berbagai kemungkinan jalur konflik AS-Iran. Jika situasi memburuk secara signifikan, emas sebagai aset safe haven utama kemungkinan akan naik. Jika situasi mereda dan kekhawatiran inflasi berkurang, serta ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve kembali muncul, hal ini juga akan mendukung kenaikan emas.

Sebaliknya, jika situasi tetap stabil dan kedua pihak terus melakukan konflik tingkat rendah, kekhawatiran stagflasi akan menekan harga emas sementara waktu. “Namun, pengalaman dari konflik Rusia-Ukraina menunjukkan bahwa bahkan dalam skenario ini, emas bisa turun dulu baru kemudian naik,” katanya.

“Kami berpendapat bahwa pasar bullish emas belum berakhir, dan saat ini mungkin sedang memasuki periode pengaturan posisi secara perlahan,” kata Li Zhao. Timnya pernah meninjau pola pasar sebelum lima puncak besar harga emas dalam sejarah dan menemukan bahwa biasanya akhir dari tren bullish emas disebabkan oleh dua hal: pertama, Federal Reserve keluar dari kebijakan pelonggaran atau memasuki siklus pengetatan; kedua, ekonomi AS dan bahkan ekonomi global secara umum membaik, inflasi menurun dan pertumbuhan meningkat.

“Saat ini, kekhawatiran utama investor adalah risiko pengetatan dari Federal Reserve,” katanya. Ia memperkirakan bahwa kenaikan inflasi saat ini kemungkinan bersifat sementara, dan inflasi AS bisa kembali turun di paruh kedua tahun ini, sementara siklus pelonggaran Fed juga akan berlanjut. Ekonomi AS pun belum mencapai titik balik yang benar-benar membaik. “Oleh karena itu, tren bullish emas masih berpotensi berlangsung cukup lama.”

Namun, mengingat kemungkinan data inflasi AS dalam beberapa bulan ke depan akan tetap tinggi, pergantian pejabat di Federal Reserve, perubahan komunikasi dari ketua baru, dan risiko tail event geopolitik, harga emas kemungkinan akan mengalami fluktuasi dalam 1-2 bulan mendatang.

Chen Yanbing menyatakan bahwa dari sudut pandang teknikal, deviasi harga emas London dari rata-rata 200 hari sebelumnya telah menembus 40%, jauh di atas ambang peringatan historis 24%. Berdasarkan pola historis, dalam kerangka tren bullish, ketika deviasi turun di bawah 20%, pergerakan harga emas akan menjadi lebih sehat.

“Harga emas tidak hanya naik tanpa pernah turun, jangan terburu-buru bermain short-term,” ingatnya kepada investor umum. Jika berinvestasi melalui ETF emas atau produk biaya rendah lainnya, perlu memperhatikan proporsi aset ini dalam portofolio keluarga yang sebaiknya dikontrol pada kisaran 5-10%, jangan membeli saat harga tinggi, dan jangan terlalu besar posisi.

Reporter: Wang Shihan

Editor: Min Jie