Setelah Earnings, Apakah Marvell Layak Dibeli, Dijual, atau Dinilai Secara Wajar?

Marvell Technology MRVL merilis laporan pendapatan kuartal keempat fiskalnya pada 5 Maret. Berikut pandangan Morningstar tentang pendapatan dan saham Marvell.

Metode Utama Morningstar untuk Marvell Technology

• Estimasi Nilai Wajar

  : $130,00

• Peringkat Morningstar

  : ★★★★

• Peringkat Parit Ekonomi Morningstar

  : Sempit

• Peringkat Ketidakpastian Morningstar

  : Tinggi

Apa Pendapat Kami tentang Pendapatan Kuartal 4 Fiskal Marvell Technology

Marvell melaporkan hasil kuartal keempat fiskal yang kuat dan memberikan prospek yang lebih baik serta meningkat untuk fiskal 2027 dan fiskal 2028. Pada fiskal 2027 (kalender 2026), Marvell memperkirakan pendapatan sebesar $11 miliar (pertumbuhan 30%), diikuti oleh $15 miliar di fiskal 2028 (pertumbuhan 40%).

Mengapa ini penting: Marvell adalah penerima manfaat utama dari pengeluaran data center dan AI yang kuat dengan portofolio chip konektivitas dan komputasi. Kami melihatnya sebagai perusahaan yang cukup beragam di bidang jaringan, optik, dan chip AI kustom (XPUs), yang mengambil pangsa pasar dan tumbuh pesat dalam jangka menengah.

• Manajemen sangat tegas dalam memberikan panduan eksplisit dua tahun, dan kami menganggapnya kredibel. Pembicaraan pasar selama setahun terakhir beredar tentang Marvell dan potensi kehilangan pangsa pasar, tetapi kami fokus pada hasil dan eksekusi yang kuat yang kami perkirakan akan berlanjut.
• Marvell tumbuh pesat (pertumbuhan 42% di fiskal 2026) karena mendapat manfaat dari tren sekular dalam pengeluaran data center yang cepat. Kami memperkirakan penetrasi lebih lanjut dari XPUs kustom di pelanggan AI besar seperti AWS dan Microsoft, serta peningkatan konten optik di data center, selama lima tahun ke depan.

Kesimpulan: Kami menaikkan estimasi nilai wajar untuk Marvell yang memiliki parit sempit menjadi $130 per saham dari $120 untuk memasukkan panduan dua tahun yang optimis di atas model kami yang kami anggap kredibel. Saham naik sekitar 15% setelah jam perdagangan, tetapi kami tetap memperkirakan potensi kenaikan yang signifikan bagi investor dari sini.

• Valuasi kami menyiratkan multiple 22 kali lipat atas laba fiskal 2028 (kalender 2027), sementara pasar menyiratkan 15 kali lipat. Kami melihat valuasi yang rendah ini menunjukkan pertumbuhan yang lemah setelah dua tahun ke depan, yang bertentangan dengan pandangan kami bahwa pertumbuhan pengeluaran data center akan terus berlanjut.
• Mengenai spekulasi pasar tentang kehilangan pangsa pasar untuk XPU Marvell dengan AWS—kami pikir pasar melewatkan dinamika multisourcing, dan kami tidak mengharapkan kehilangan pangsa yang berarti dari sini. Selain itu, XPUs merupakan eksposur minor dibandingkan bisnis optik Marvell, di mana perusahaan memiliki posisi kompetitif terbaik.

Estimasi Nilai Wajar untuk Marvell Technology

Dengan peringkat 4 bintang, kami percaya saham Marvell sedikit undervalued dibandingkan estimasi nilai wajar jangka panjang kami sebesar $130 per saham, yang menyiratkan multiple harga/laba yang disesuaikan sebesar 33 kali dan multiple enterprise value/penjualan sebesar 10 kali, serta hasil arus kas bebas sebesar 2%. Berdasarkan estimasi laba disesuaikan untuk fiskal 2028, valuasi kami menyiratkan multiple 21 kali. Faktor utama dalam valuasi kami adalah pertumbuhan pendapatan data center.

Baca lebih lanjut tentang estimasi nilai wajar Marvell Technology.

Peringkat Parit Ekonomi

Kami memberikan Marvell peringkat parit ekonomi yang sempit. Menurut pandangan kami, Marvell memegang aset tak berwujud dalam desain chip jaringan yang memungkinkannya bersaing di garis depan dan mempertahankan posisi kompetitif dari kompetitor yang berkapitalisasi besar, serta juga mendapatkan manfaat dari biaya switching. Kami memperkirakan Marvell akan mendapatkan pengembalian berlebih atas modal yang diinvestasikan, kemungkinan besar, selama 10 tahun ke depan.

Bagi kami, aset tak berwujud dalam desain chip jaringan berupa keahlian rekayasa, baik dalam hal desain silikon maupun integrasi dengan perangkat keras pelengkap dan topologi jaringan pelanggan, yang berasal dari puluhan tahun pengembangan, biaya R&D, dan hubungan pelanggan yang erat. Menurut pandangan kami, miliaran dolar R&D kumulatif Marvell selama dekade terakhir telah menciptakan portofolio kekayaan intelektual yang berbeda dari mana perusahaan dapat menarik untuk membangun desain kustom dan semi-kustom untuk berbagai aplikasi dan pelanggan.

Baca lebih lanjut tentang parit ekonomi Marvell Technology.

Kekuatan Keuangan

Kami memperkirakan Marvell akan fokus pada menghasilkan arus kas bebas dalam jangka menengah, dan kami tidak lagi khawatir tentang leverage-nya. Per Januari 2026, perusahaan memiliki kas sebesar $2,6 miliar dan total utang sebesar $4,5 miliar. Kami memperkirakan Marvell akan tetap berleveraged tetapi membayar utang saat jatuh tempo. Kami memperkirakan arus kas bebas perusahaan akan meningkat pesat didukung oleh pertumbuhan pendapatan yang tinggi, mencapai $2 miliar di fiskal 2027 dan mendekati $5 miliar per tahun menjelang akhir dekade, naik dari $1,4 miliar di fiskal 2026 (nyata).

Kami berpikir Marvell akan membiayai kewajibannya dan investasi organik dengan arus kas, dan memiliki cukup sisa untuk pembelian kembali saham di atas dividen yang stabil tetapi rendah. Marvell juga memiliki revolver sebesar $750 juta yang tersedia jika menghadapi kekurangan likuiditas.

Baca lebih lanjut tentang kekuatan keuangan Marvell Technology.

Risiko dan Ketidakpastian

Kami memberikan peringkat Ketidakpastian Tinggi untuk Marvell. Perusahaan sangat tergantung pada pengeluaran data center, yang memberikan pertumbuhan besar tetapi juga menciptakan sensitivitas tinggi terhadap tingkat investasi data center. Meskipun kami mengharapkan pertumbuhan jangka panjang yang kuat dari data center, perlambatan atau penundaan dalam investasi ini dapat menjadi risiko penurunan yang berarti terhadap hasil dan valuasi Marvell.

Kami memperkirakan Marvell akan menghadapi kompetisi yang terus berlanjut di pasar akhirnya, dari pesaing yang berkapitalisasi besar. Valuasi kami mengasumsikan kemampuan Marvell untuk mempertahankan pangsa pasar saat ini melawan raksasa seperti Broadcom, Cisco, dan Nvidia. Kami juga mengasumsikan Marvell dapat terus mengungguli pasar akhirnya melalui pertumbuhan sekular chip AI kustom dan peningkatan konten optik di data center. Jika Marvell tidak mampu mempertahankan diri dari pesaing yang lebih besar, pertumbuhannya bisa terhambat.

Baca lebih lanjut tentang risiko dan ketidakpastian Marvell Technology.

Bulls MRVL

• Posisi kuat Marvell dalam chip optik dan bisnis chip kustom yang berkembang pesat menawarkan pijakan yang kuat ke infrastruktur AI generatif, yang seharusnya mendorong pertumbuhan tinggi.
• Profitabilitas non-GAAP yang kuat mencerminkan kekuatan harga yang berparit, menurut pandangan kami.
• Kami percaya portofolio switch, prosesor, dan chip optik Marvell yang luas memberi peluang besar untuk cross-selling dan peningkatan pangsa pasar.

Bears MRVL

• Marvell jauh lebih kecil dibandingkan pesaing seperti Broadcom dan Nvidia, yang berisiko membuat perusahaan tidak mampu berinvestasi secara memadai untuk bersaing dengan pesaing besar ini.
• Marvell sangat tergantung pada data center, yang membuatnya sangat sensitif terhadap tingkat pengeluaran data center dan AI. Perlambatan atau koreksi dalam tingkat pengeluaran ini akan menjadi risiko penurunan pertumbuhan dan valuasi.
• Marvell sering melakukan akuisisi, yang berisiko membuat perusahaan terlalu banyak melakukan ekspansi atau membayar terlalu mahal di masa depan dan mengurangi nilai pemegang saham.

Artikel ini disusun oleh Rachel Schlueter.