Pejabat ECB Melepaskan Sinyal Kenaikan Suku Bunga April: Situasi Iran Mendorong Ekspektasi Inflasi ke 2.6%

Dalam konteks ketegangan geopolitik yang terus meningkat baru-baru ini, sikap kebijakan Bank Sentral Eropa (ECB) telah mengalami pergeseran yang signifikan. Menurut sumber yang mengetahui, jika sisa perang Iran menyebabkan inflasi melampaui target jangka menengah sebesar 2%, para pengambil keputusan siap untuk menaikkan suku bunga pada pertemuan April. Perlu dicatat bahwa penilaian terbaru bank tersebut telah menaikkan proyeksi inflasi tahun 2026 dari 1,9% menjadi 2,6%.

Sumber tersebut menyatakan bahwa meskipun keputusan akhir belum diambil, jika sebelum pertemuan April data menunjukkan tanda-tanda munculnya efek gelombang kedua inflasi (yaitu ketika inflasi beralih dari “input eksternal” menjadi “sirkulasi internal”), ECB mungkin harus menaikkan suku bunga pada bulan April, bukan menunggu hingga Juni yang lebih lambat.

Diketahui bahwa dalam pertemuan kebijakan moneter Maret 2026 yang baru saja selesai, ECB meskipun sesuai ekspektasi pasar memilih untuk tetap diam, dengan suku bunga deposito dipertahankan di 2,00% dan suku bunga refinancing utama di 2,15%, diskusi internal mereka lebih condong ke arah pencegahan rebound inflasi.

Para pejabat menyatakan kekhawatiran mendalam bahwa lonjakan biaya energi dapat memicu “efek gelombang kedua”, khawatir bahwa kenaikan harga energi akan menyebar ke kesepakatan upah dan harga layanan yang lebih luas, sehingga tekanan inflasi menjadi melekat kuat di zona euro. Karena sentimen perlindungan ini, ECB juga menurunkan proyeksi pertumbuhan ekonomi zona euro tahun 2026 dari 1,2% menjadi 0,9%, mencerminkan pukulan ganda dari inflasi tinggi dan risiko geopolitik terhadap pemulihan ekonomi.

Mengenai waktu kenaikan suku bunga di masa depan, terdapat perbedaan pendapat secara teknis di internal ECB. Meski beberapa pejabat hawkish mendukung tindakan tegas pada pertemuan 29-30 April, sebagian lainnya berhati-hati, berpendapat bahwa karena data proyeksi kuartalan resmi terbaru tidak tersedia, keputusan mungkin harus menunggu hingga Juni untuk mendapatkan indikator ekonomi yang lebih lengkap.

Namun, sinyal kebijakan ini telah memicu reaksi berantai di pasar keuangan, dengan probabilitas kenaikan suku bunga 25 basis poin pada April yang diperkirakan meningkat dari sekitar 50% menjadi sekitar 60%. Pasar memperkirakan bahwa, seiring serangan di kawasan Teluk yang meningkatkan biaya energi dan berpotensi mengganggu rantai pasokan secara luas, pejabat ECB akan merespons. Pasar telah sepenuhnya mengkonsumsi ekspektasi setidaknya dua kali kenaikan suku bunga 25 basis poin tahun ini.

ECB menyatakan bahwa jika situasi Iran memburuk secara serius, inflasi dapat mencapai puncaknya sebesar 6,3% pada kuartal pertama 2027, dan ekonomi tahun 2026 akan mengalami resesi singkat. Tanpa langkah kebijakan moneter atau fiskal, hasil ini akan disebabkan oleh beberapa faktor, termasuk gangguan pasokan energi yang parah hingga akhir 2026 dan kerusakan besar pada infrastruktur energi lebih lanjut.

Analis ekonomi JPMorgan, Greg Fuzesi, memprediksi ECB akan menaikkan suku bunga pada April dan Juli. Dalam laporannya kepada klien, dia menyatakan bahwa ECB telah “berpaling ke arah hawkish”. “Proyeksi internal mereka mengirimkan sinyal yang sangat jelas tentang risiko kenaikan inflasi jangka menengah, baik melalui proyeksi dasar yang lebih tinggi maupun dari potensi risiko kenaikan tambahan akibat efek gelombang kedua.”

Selain itu, perubahan potensial ini dari ECB juga sejalan dengan tren kebijakan moneter utama di seluruh dunia. Seiring ancaman inflasi yang disebabkan krisis energi menjadi masalah global, Federal Reserve AS dan Bank of England baru-baru ini juga menghentikan jalur penurunan suku bunga yang direncanakan, beralih mempertahankan kebijakan suku bunga tinggi untuk menghadapi guncangan eksternal. Jika ECB mulai menaikkan suku bunga pada April, ini akan menandai pergeseran fokus kebijakan zona euro dari mendukung pertumbuhan secara resmi ke pengendalian inflasi impor yang dipicu oleh risiko geopolitik.