Teknologi Jiegli memisahkan 800 juta, tidak kekurangan uang, tampaknya ingin mendapatkan uang besar di pasar A-share.

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Sumber:尺度商业

Teks | Li Delin Editor | Liu Zhentao

Tidak kekurangan uang, benar-benar tidak kekurangan uang. Membuka laporan keuangan perusahaan-perusahaan yang terdaftar di A-share, yang memiliki rasio aset terhadap liabilitas di bawah 10%, bisa dikatakan sangat jarang. Ada satu perusahaan yang aset terhadap liabilitasnya kurang dari 9%, dividen lebih dari 8,6 miliar, dan tetap tidak kekurangan uang. Pemiliknya selalu bermimpi untuk mendapatkan uang besar di pasar A-share, maksimal ingin mengumpulkan sekitar 2,5 miliar yuan, tetapi tidak menyangka dua kali mendapatkan sanksi dari regulator, sama sekali tidak mengurangi semangat mereka untuk IPO. Setelah berkali-kali, sekarang mereka ingin mengumpulkan 1 miliar yuan, akankah kali ini IPO mereka berhasil?

Di gerbang IPO, benar-benar seperti dua dunia yang berlawanan. Ada perusahaan yang jika tidak IPO lagi, akan bangkrut; ada juga perusahaan yang tidak kekurangan uang, hanya ingin tampil di pasar A-share, sekaligus mengumpulkan uang. Tokoh utama yang akan tampil hari ini bernama Jieli Technology, didirikan pada 2010, dengan bisnis utama adalah desain sirkuit terintegrasi chip sistem, produk utamanya digunakan untuk headphone Bluetooth, speaker, perangkat wearable pintar, dan lain-lain. Perusahaan ini termasuk yang tidak kekurangan uang. Sejak 2017, Jieli Technology mulai memasuki papan utama Bursa Shanghai, kemudian ke papan penciptaan, lalu ke Bursa Beijing, semuanya ingin listing.

Dari data keuangan terbaru yang diumumkan Jieli Technology, rasio aset terhadap liabilitas tahun 2022 adalah 15,52%. Pada 2024, rasio ini turun menjadi 8,81%. Pada laporan setengah tahun 2025, turun lagi menjadi 7,77%. Data ini, di antara 5484 perusahaan yang terdaftar di A-share, rasio liabilitas seperti Jieli Technology pasti masuk dalam 5% teratas. Data keuangan terbaru perusahaan menunjukkan bahwa, hingga akhir Desember 2025, kas dan setara kas, deposito berjangka besar, dan deposito tetap totalnya lebih dari 2,3 miliar yuan. Singkatnya, perusahaan ini tidak kekurangan uang.

Kalau punya uang, ya bagi dividen. Dari data yang dipublikasikan, pada 2020, dividen sebesar 469 juta yuan, merupakan yang terbanyak sebelum IPO kali ini. Pada 2021, karena sibuk dengan IPO ketiga dan restruktur internal, tidak membagikan dividen. Pada 2022, kembali membagikan dividen sebesar 99,62 juta yuan; pada 2023, dividen sebesar 200 juta yuan; pada tiga kuartal pertama 2024, dividen sebesar 100 juta yuan; total empat kali membagikan dividen mencapai 869 juta yuan. Empat mitra Jieli Technology secara kolektif memegang 63,01% saham, yang berarti mereka menerima sekitar 547 juta yuan masuk ke kantong mereka, dan keempatnya juga bersama-sama memiliki lebih dari 80% hak suara Jieli Technology.

Dalam proses terus membagikan dividen, Jieli Technology juga tak kenal lelah dalam perjalanan IPO. Pada Maret 2017, mereka pertama kali mengajukan dokumen, mengajukan permohonan listing di papan utama Bursa Shanghai. Segera setelah itu, regulator menemukan masalah pengendalian internal perusahaan, terlalu berantakan, bahkan menggunakan rekening bank pribadi untuk transaksi keuangan perusahaan, banyak yang melalui rekening pengendali utama, dan ada transaksi dana yang tidak normal dengan pemegang saham pengendali dan pihak terkait, sehingga tidak bisa menjamin keaslian data keuangan. Jieli Technology secara sukarela menarik kembali dokumen IPO-nya.

Keaslian data keuangan saja tidak bisa dijamin, lalu listing itu justru merugikan, kan?

Namun, Jieli Technology sangat gigih, setelah satu tahun mengajukan lagi, tetap mengajukan permohonan listing di papan utama Bursa Shanghai. Karena memiliki catatan sebelumnya, sesuai aturan permainan IPO, perusahaan yang mengajukan dokumen akan dipilih secara acak untuk pemeriksaan. Sejujurnya, banyak perusahaan yang terpilih memang memiliki berbagai masalah. Jieli Technology terpilih, dan ditemukan bahwa masalah dari IPO pertama belum terselesaikan. Otoritas pengawas pasar modal melihat, kamu belum menyelesaikan masalah tapi tetap mengajukan dokumen, apakah ini ujian kesabaran pejabat? Atau uji kecerdasan pengawas? Jieli Technology menerima surat peringatan dari Komisi Pengawasan Pasar Modal.

Komisi Pengawasan Pasar Modal memberi peringatan, kamu kira Jieli Technology yang tidak kekurangan uang akan diam saja? Jangan bercanda! Pada 2021, mereka mengajukan lagi, kali ini untuk listing di papan penciptaan Bursa Shenzhen. Untuk IPO ini, mereka benar-benar berusaha keras, tidak membagikan dividen, bahkan mengundang Xiaomi, Huahong dan investor terkenal lainnya, dan dana yang dikumpulkan juga meningkat secara luar biasa menjadi 2,5 miliar yuan. Setelah hampir satu tahun, mereka kembali terpilih untuk pengawasan langsung, masalah yang sama tetap ada, aliran dana tidak normal, pengendalian internal perusahaan hanya formalitas, tidak bisa memberikan penjelasan yang masuk akal.

Perusahaan ingin listing, tapi banyak masalah, bahkan regulator sudah memberi peringatan, mereka pikir dengan berganti tempat bisa lolos? Ini benar-benar bercanda. Pengawas sangat marah, Jieli Technology termasuk yang tidak pernah belajar dari kesalahan. Perilaku seperti berganti tempat dan terus menguji batas pengawasan ini membuat Bursa Shenzhen sangat marah, dan Jieli Technology kembali menerima surat peringatan dari regulator, tentu saja IPO-nya gagal. Sangat sulit dipercaya, sudah tiga kali, apakah Jieli Technology benar-benar merasa regulator bisa dengan mudah ditipu? Keaslian keuangan adalah dasar perusahaan yang listing, ini hanya permainan regulator.

Hingga Desember 2024, Jieli Technology mengajukan lagi untuk IPO keempat kalinya, kali ini memilih Bursa Beijing, dengan skala pendanaan turun menjadi 1,08 miliar yuan, penurunan 56%. Tiga putaran tanya jawab di Bursa Beijing, masalah tetap pada pengendalian internal, kinerja, dan penjualan, sama seperti tiga kali sebelumnya. Tidak sulit melihat bahwa masalah masa lalu Jieli Technology masih belum terselesaikan. Masalah keuangan dasar pun tidak bisa dijelaskan, perusahaan yang tidak kekurangan uang ini mengajukan tiga kali untuk listing, bahkan sebelum listing membagikan dividen besar-besaran, apakah Jieli Technology hanya ingin mengumpulkan uang di pasar A-share?

Pasar A-share bukan pasar orang bodoh dan uang banyak, sudah bertahun-tahun berjuang, masalah tetap tidak terselesaikan, dan mereka tidak bisa mendapatkan uang. Dari berganti dari Bursa Shanghai ke Bursa Shenzhen, lalu ke Bursa Beijing. Percaya bahwa standar pengawasan semuanya sama, tidak akan karena berganti tempat terus-menerus membuat kecerdasan pengawas menjadi bodoh dan tergesek-gesek. Pada 2025, kinerja perusahaan mulai menurun sejak kuartal pertama, setengah tahun pertama 2025, laba bersih setelah dikurangi non-berkaitan turun lebih dari 27% secara year-on-year, dan hingga tiga kuartal pertama, penurunan ini belum menunjukkan tanda-tanda membaik.

Data keuangan Jieli Technology tahun 2025 mulai memburuk. Di balik penurunan pendapatan dan laba bersih, margin laba kotor turun 5,45 poin persentase dibandingkan 2024, di bawah rata-rata industri sekitar 40%. Secara umum, Jieli Technology tampaknya sedang mengorbankan margin laba kotor, menggunakan strategi harga rendah untuk merebut pasar, yang menunjukkan kekuasaan produk mereka di pasar mungkin menurun. Dari persediaan, bisa dilihat bahwa sejak 2022, persediaan menyumbang lebih dari 23% aset lancar, mengingat chip cepat berkembang dan penyisihan penurunan harga juga relatif tinggi.

Membuka dokumen IPO Jieli Technology, mereka berencana mengumpulkan 1 miliar yuan untuk pengembangan dan produksi chip kelas atas serta menambah modal kerja. Bursa Beijing menanyakan 12 pertanyaan kepada Jieli Technology, secara keseluruhan, masalahnya tetap pada penurunan kinerja, lambatnya iterasi teknologi, dan apakah mereka bisa menghasilkan chip kelas atas? Kapasitas produksi perusahaan bergantung pada pasokan eksternal, tanpa basis produksi sendiri, di mana kebutuhan untuk peningkatan industri? Mereka punya uang untuk dividen, tapi tidak punya uang untuk pengembangan, lalu apa kebutuhan dana IPO?

Perusahaan tanpa pinjaman jangka pendek maupun jangka panjang, di buku mereka tersimpan puluhan juta kas dan beberapa juta simpanan, para pemiliknya membagikan dividen besar-besaran, telah berkali-kali berurusan di bursa A-share, dua kali mendapatkan sanksi dari regulator, terus berganti tempat, hanya ingin listing, ingin mendapatkan uang besar di pasar A-share. Dari skala pendanaan mereka yang hanya beberapa juta hingga lebih dari 2 miliar, jelas terlihat mereka ingin mengumpulkan uang, kata kunci ‘mengumpulkan uang’ sudah tertulis di wajah mereka, hanya saja belum berhasil, baru sekarang turun menjadi 1 miliar, dan pada 20 Maret mereka akan kembali mengajukan rapat, mereka benar-benar tidak akan berhenti sampai tujuan tercapai. Menghadapi keinginan mengumpulkan uang dari perusahaan yang tidak kekurangan uang ini, mungkin rakyat akan berkata, mereka seperti tikus yang tidak punya pistol, sudah punya niat untuk melawan kucing.