Huatai | Gangguan Pasokan Gas Alam Timur Tengah Berdampak pada Pasar Kimia

(Sumber: Huatai Ruisi)

Intisari

Sejak akhir Februari tahun 2026, konflik antara AS, Israel, dan Iran menyebabkan gangguan pengendalian Selat Hormuz yang menghambat pengangkutan bahan kimia penting seperti urea/LNG/metanol/kalsium sulfat dan bahan baku kimia lainnya. Selain itu, beberapa pabrik gas alam di Iran dan sekitar Teluk Persia mengalami pengurangan dan penghentian produksi akibat konflik ini, yang memicu kenaikan cepat harga produk terkait secara global sejak Maret. Wilayah sekitar Teluk Persia sebagai sumber utama pasokan urea dan LNG dunia, bertepatan dengan musim tanam di belahan bumi utara, sehingga kami memperkirakan ketegangan pasokan urea internasional akan mendorong kenaikan harga pangan global pada paruh kedua tahun 2026. Sebagai negara dengan permintaan pupuk yang besar, China memiliki pasokan urea domestik yang cukup, sehingga pengaruh kenaikan harga di luar negeri mungkin terbatas. Kekurangan metanol mendorong kenaikan harga metanol, asam asetat, dan DMF di Asia, serta menyebabkan kenaikan harga biodiesel di Asia Tenggara. Kekurangan sulfur dalam jangka menengah mungkin sulit diatasi, menimbulkan tekanan produksi pada produk turunan seperti titanium dioksida, lithium ferrofosfat, nylon, dan pupuk fosfat. Kami berpendapat bahwa perusahaan kimia berbasis alkohol, amina, dan batu bara di China memiliki nilai strategis tinggi, dan perusahaan kimia dengan jalur produksi diferensial yang menggunakan sedikit sulfur, seperti yang mengonsumsi sulfur secara efisien, berpotensi mendapatkan manfaat. Perusahaan kimia dari AS dan Rusia yang bergantung pada gas juga mungkin akan diuntungkan.

Konflik menyebabkan hambatan pengangkutan urea dan pengurangan produksi gas alam, kenaikan harga urea akan mempengaruhi harga pangan global paruh kedua tahun 2026

Berdasarkan estimasi volume perdagangan urea global tahun 2025, konflik antara AS, Israel, dan Iran menyebabkan sekitar sepertiga pengangkutan urea melalui Selat Hormuz terganggu. Selain itu, produksi gas alam di sekitar Teluk Persia menurun, memberikan dampak besar terhadap produksi urea di Timur Tengah, Asia Selatan, dan Asia Tenggara. Karena ketergantungan tinggi India, Pakistan, dan Thailand terhadap gas alam dari Timur Tengah, konflik ini berpotensi menurunkan produksi urea nasional mereka. Menurut Bloomberg, harga CFR urea di Asia Tenggara pada 18 Maret telah naik 45% dibanding akhir Februari. Kenaikan harga urea ini mendekati musim tanam di Eropa dan Amerika Serikat, serta musim tanam utama di Asia Selatan dan Asia Tenggara (musim hujan Juni-Oktober). Kami memperkirakan kenaikan biaya dan kekurangan pupuk akan menyebabkan hasil panen di daerah tersebut menurun, sehingga memicu kenaikan harga pangan global.

Pasokan urea domestik di China terus didukung, menegaskan posisi strategis pupuk

Di China, dengan berlanjutnya penerapan prosedur ekspor urea tahun 2026, pasokan pupuk selama musim tanam tetap cukup. Pengaruh urea dari luar negeri terhadap pasar domestik kemungkinan terbatas. Pada 18 Maret, harga rata-rata urea domestik adalah 1902 yuan/ton, naik 2% dari akhir Februari, dengan kenaikan keseluruhan yang relatif kecil. Sebagian besar urea domestik diproduksi dari batu bara, dengan kapasitas berbasis proses batu bara mencapai lebih dari 80% pada 2025, dan kapasitas yang cukup serta tidak bergantung pada impor. Dalam konteks gangguan pasokan global akibat konflik AS-Israel-Iran, urea dan pupuk lain sebagai bahan pokok keamanan pangan semakin menegaskan posisi strategisnya. Setelah musim semi selesai, produsen domestik diperkirakan akan memasuki periode ekspor urea yang menguntungkan. Saat ini, selisih harga urea domestik dan internasional lebih dari 2500 yuan/ton, sehingga merekomendasikan perusahaan utama urea di China.

Kekurangan metanol di Timur Tengah berdampak pada Asia Timur, mendorong kenaikan harga produk hilir

Menurut Kepler, Iran adalah produsen metanol terbesar kedua di dunia dan eksportir utama. Karena konflik, produksi metanol Iran dan wilayah Teluk Persia menurun, serta pengangkutan melalui Selat Hormuz terganggu, yang berpotensi menyebabkan kekurangan pasokan metanol di Asia Timur. Menurut Badan Bea Cukai China, ketergantungan impor metanol China tahun 2025 adalah 13%, dengan sekitar 70% berasal dari Iran, Arab Saudi, dan negara Timur Tengah lainnya. Penurunan pasokan impor ini terutama mempengaruhi pasokan metanol di wilayah Timur China, menyebabkan kenaikan harga asam asetat dan DMF di wilayah tersebut. Di sisi lain, ketatnya pasokan metanol di Asia Tenggara juga menyebabkan biaya biodiesel meningkat. Pada Februari, tingkat operasi pabrik metanol di China hanya 82%, dengan kapasitas yang cukup dan biaya proses batu bara di wilayah barat relatif stabil. Oleh karena itu, kami memperkirakan ketahanan pasokan metanol China cukup kuat. Disarankan perusahaan produksi metanol di pantai timur China.

Penurunan volume pengolahan minyak dan gas menyebabkan kekurangan sulfur, berdampak pada industri kimia dan logam

Sekitar 60% sulfur dunia berasal dari sulfur alami, 30% dari produk sampingan metalurgi, dan 10% dari proses pembuatan asam dari sulfur batuan. Selain itu, proses penyulingan minyak dan pengolahan gas alam merupakan sumber utama produksi sulfur global. Menurut Kepler, pada 2025, hampir setengah dari sulfur yang diekspor melalui Selat Hormuz berasal dari seluruh dunia. Pembatasan pasokan minyak mentah juga menimbulkan penurunan beban pabrik di Asia Timur, sementara kandungan sulfur dalam minyak serpih di Amerika Utara relatif rendah. Setelah pengurangan pasokan sulfur dari Timur Tengah, kekurangan pasokan global menjadi lebih nyata. Menurut S&P Global, sekitar 58% dari asam sulfat digunakan untuk pupuk fosfat dan pertanian, sisanya untuk pengolahan logam seperti nikel, tembaga, uranium, serta pembuatan titanium dioksida, nylon, pewarna, dan bahan katoda baterai lithium. China adalah konsumen terbesar asam sulfat dunia, dengan konsumsi sekitar 40% dari total global pada 2024. Pada 2025, ketergantungan impor sulfur China mencapai 45%, dan kenaikan harga sulfur akan menekan biaya industri seperti titanium dioksida, nylon, dan bahan kimia fosfat. Jalur produksi diferensial seperti pembuatan asam dari batuan fosfat dan proses asam fosfat dari ferrofosfat akan memiliki keunggulan kompetitif. Selain itu, karena produksi pupuk fosfat di China cukup besar, jika harga sulfur tetap tinggi, ekonomi pembuatan asam dari gypsum fosfat akan semakin menguntungkan, dan industri pupuk fosfat akan secara bertahap mencapai swasembada sulfur.

Risiko

Ketidakpastian dampak konflik terhadap pasokan

Jika konflik di Timur Tengah berlangsung lebih lama, kemungkinan akan terjadi kekurangan bahan baku selain kenaikan harga, yang secara langsung akan menurunkan produksi di sektor pertanian dan kimia. Sebaliknya, jika konflik cepat berakhir dan pasokan bahan baku seperti gas alam pulih dengan cepat, dampaknya terhadap sektor tersebut mungkin tidak signifikan.

Risiko penurunan permintaan secara signifikan

Karena ketidakpastian permintaan makro global yang tinggi, jika konflik di Timur Tengah menyebabkan kenaikan harga bahan baku secara cepat, maka penekanan terhadap permintaan hilir akan lebih besar.

Laporan terkait

Laporan: “Gangguan Pasokan Gas Alam Timur Tengah Dampak Pada Pasar Kimia” 20 Maret 2026

Zhuang Tingzhou, Analis S0570519040002 | BQZ933

Zhang Xiong, Analis S0570523100003 | BVN325

Zhang Chen, Kontak S0570124080036