Reksa Dana Publik Menganalisis Saham Hong Kong, Tiga Arah Utama Menjadi Konsensus

“Setelah melakukan penyesuaian selama ini, valuasi pasar saham Hong Kong memang tidak lagi mahal, tetapi tampaknya juga belum terlalu murah.” “Dalam jangka pendek, tampaknya sulit untuk menilai apakah pasar sudah benar-benar menyentuh dasar.” Baru-baru ini, di tengah meningkatnya perhatian pasar terhadap saham Hong Kong dan mulai banyak lembaga publik yang mempromosikan investasi di pasar tersebut, pemikiran yang ragu-ragu ini sedang mengganggu banyak investor.

Sejak bulan Maret, kinerja pasar saham Hong Kong secara keseluruhan menunjukkan pola yang penuh keraguan. Sebagai contoh, pada minggu ini, pasar saham Hong Kong mengalami rebound yang kuat pada 16 Maret, dengan indeks Hang Seng menguat 1,45%, dan sejumlah ETF teknologi Hong Kong melonjak secara besar-besaran. Pada 17 Maret, indeks Hang Seng sempat naik tinggi di awal perdagangan lalu berbalik turun, dengan kenaikan tipis 0,13%; pada 18 Maret, indeks tersebut ditutup naik 0,61%; dan pada 19 Maret, indeks Hang Seng turun lebih dari 2%.

Dalam survei terbaru, wartawan dari China Securities menemukan bahwa lembaga publik memiliki pandangan yang beragam sekaligus sepakat mengenai investasi di saham Hong Kong. Inti perbedaan terletak pada apakah valuasi saat ini memiliki nilai untuk segera diinvestasikan; sementara itu, secara umum, lembaga publik sepakat bahwa saham Hong Kong memiliki nilai jangka menengah hingga panjang untuk dialokasikan, dan bahwa dana dari arah selatan, dana perlindungan risiko dari Timur Tengah, serta dana bertema, berpotensi bekerja sama membentuk kekuatan bersama. Mereka umumnya menyatakan bahwa fokus utama ke depan akan pada jalur utama yang didorong oleh kinerja perusahaan, dan dalam hal sektor spesifik, disarankan untuk bersikap ofensif dan defensif secara seimbang, dengan optimisme terhadap sektor teknologi, obat inovatif, serta saham dengan dividen tinggi.

Memasuki Zona Keraguan Valuasi

Pasar saham Hong Kong saat ini sedang memasuki “zona keraguan valuasi” yang khas, di mana pandangan lembaga publik mengenai waktu yang tepat untuk masuk pasar cukup beragam. Beberapa lembaga berpendapat bahwa valuasi saham Hong Kong sudah mencapai level terendah dalam sejarah, dengan nilai investasi yang relatif tinggi, sehingga sudah saatnya mulai menempatkan dana; sementara yang lain berpendapat bahwa valuasi saat ini memang tidak mahal, tetapi tampaknya belum mencapai tingkat yang sangat menarik, sehingga mereka cenderung menunggu waktu yang lebih baik untuk membeli saat harga turun.

Data Wind menunjukkan bahwa, berdasarkan tiga indeks utama pasar saham Hong Kong, hingga 19 Maret, rasio harga terhadap laba (TTM) dari Hang Seng Index, Hang Seng China Enterprises Index, dan Hang Seng Tech Index masing-masing adalah 12,27 kali, 10,36 kali, dan 20,51 kali, dengan posisi relatif terhadap posisi historisnya di 81,57%, 83,11%, dan 10,16%.

Dari segi tren, puncak sebelumnya dari indeks Hang Seng China Enterprises dan indeks Hang Seng Tech terjadi pada awal Oktober 2025. Sementara itu, indeks Hang Seng sempat mencapai rekor tertinggi baru pada 29 Januari tahun ini, tetapi setelah itu terus mengalami koreksi.

Seorang analis dari industri menyatakan bahwa secara keseluruhan, valuasi pasar saham Hong Kong memang cenderung terjebak dalam zona keraguan. Jika dilihat secara lebih rinci, valuasi indeks Hang Seng Tech saat ini tampaknya cukup menarik.

Seorang profesional yang bekerja di lembaga investasi di Hong Kong berpendapat bahwa, meskipun valuasi indeks Hang Seng saat ini tidak terlalu murah, koreksi besar yang terjadi sebelumnya telah membuat valuasi indeks Hang Seng Tech masuk ke zona yang menarik. Terutama di tingkat saham individual, terdapat banyak saham dengan valuasi rendah.

Manajer dana dari ETF Hang Seng Tech di Southern, Zhang Qisi, berpendapat bahwa saat ini, valuasi indeks Hang Seng Tech sudah jauh lebih rendah dibandingkan dengan indeks ChiNext 50 dan Nasdaq 100, sehingga memiliki keunggulan yang signifikan. Pengalaman sejarah juga menunjukkan bahwa ketika suasana pasar sedang rendah, biasanya sangat layak untuk diperhatikan secara khusus.

Dua Faktor Penggerak: Kinerja dan Dana

Ketika membahas investasi di pasar saham Hong Kong, kinerja perusahaan dan aliran dana menjadi dua jalur utama yang menjadi perhatian lembaga publik. Dalam hal kinerja, beberapa perusahaan yang terdaftar di Hong Kong baru-baru ini mengungkapkan laporan keuangan terbaru mereka, yang memicu perhatian pasar terhadap realisasi kinerja perusahaan; dari sisi dana, masuknya berbagai sumber dana dapat menjadi sumber daya yang mendukung pergerakan pasar di masa depan.

Dari segi kinerja, profitabilitas perusahaan bisa langsung menentukan tingkat dan keberlanjutan rebound pasar. Logika investasi di pasar saham Hong Kong tahun 2026 kemungkinan akan beralih dari sekadar pemulihan valuasi menjadi didorong oleh kinerja nyata, dan saham yang mampu menunjukkan pertumbuhan pendapatan dan laba di atas ekspektasi berpotensi mendapatkan premi valuasi yang berkelanjutan. Kepastian kinerja akan menjadi salah satu faktor utama dalam alokasi dana.

Dari sisi dana, masuknya berbagai sumber dana ke pasar saham Hong Kong berpotensi menciptakan resonansi dan dukungan. Terutama dari dana dari arah selatan, yang menunjukkan karakter “semakin turun, semakin beli,” menjadi salah satu pilar utama pasar saham Hong Kong.

Data Wind menunjukkan bahwa pada 19 Maret, pasar saham Hong Kong mengalami penurunan besar, tetapi pada hari itu, transaksi bersih dana dari arah selatan mencapai lebih dari 26 miliar HKD, menjadikannya hari dengan transaksi bersih tertinggi kedua tahun ini, setelah 9 Maret. Pada 9 Maret, indeks Hang Seng turun lebih dari 1%, bahkan sempat menyentuh level terendah dalam hampir enam bulan, dan transaksi bersih dana dari arah selatan mencapai lebih dari 37 miliar HKD. Hingga 19 Maret, total dana dari arah selatan yang masuk tahun ini telah melebihi 210 miliar HKD.

Dari sisi dana internasional, belakangan ini, diskusi tentang masuknya dana dari Timur Tengah ke pasar saham Hong Kong untuk tujuan perlindungan risiko cukup hangat. Para analis berpendapat bahwa dana asing dengan karakter serupa mungkin akan meningkatkan perhatian terhadap pasar China dan melakukan alokasi melalui pasar lepas pantai Hong Kong. Bahkan tanpa memperhitungkan tren baru dana perlindungan risiko akibat konflik geopolitik, potensi ruang pemulihan dari underweight bisa saja menarik masuknya dana baru.

Manajer investasi dari Ping An Asset Management (Hong Kong), Che Qiang, berpendapat bahwa secara keseluruhan, dana global saat ini masih sedikit underweight terhadap aset China. Jika dana asing di masa depan hanya meningkatkan posisi mereka secara kecil-kecilan ke tingkat yang seimbang, maka akan ada tambahan dana yang besar untuk saham China. Jika terus meningkatkan alokasi, potensi ruangnya akan semakin besar.

Selain itu, aktivitas dana bertema juga cukup menarik perhatian. Konsep “lobster,” peningkatan konsumsi Token, dan logika investasi populer lainnya diperkirakan akan menarik dana masuk. Beberapa pandangan pasar menyebutkan bahwa pasar saham Hong Kong menunjukkan tanda-tanda pemulihan baru-baru ini, yang tidak lepas dari katalis dari peristiwa-peristiwa populer.

Tiga Fokus Utama dalam Penempatan

Dalam hal penempatan di sektor-sektor spesifik, lembaga publik menunjukkan tingkat konsensus yang tinggi, dengan perhatian besar terhadap tiga bidang utama: teknologi, obat inovatif, dan saham dividen tinggi.

Di bidang teknologi, diskusi tentang aplikasi AI cukup banyak. Zhang Qisi berpendapat bahwa bentuk ekonomi cerdas baru berpotensi mendukung sektor teknologi. Secara jangka panjang, AI memiliki rasio nilai terhadap biaya yang menarik. Semikonduktor, modul optik, dan serat optik menunjukkan tingkat aktivitas yang tinggi, didukung oleh kinerja dan kebijakan. Evolusi aplikasi AI di bidang internet juga berpotensi menjadi katalis rebound.

Huatai-PineBridge Fund berpendapat bahwa, seiring dengan popularitas OpenClaw, kompetisi di industri AI secara perlahan beralih dari kemampuan model ke ekosistem kekuatan komputasi dan agen, yang diharapkan mendorong integrasi di seluruh rantai industri. AI Agent mungkin menjadi salah satu skenario penerapan AI yang paling awal, yang selanjutnya akan mendorong konsumsi token model secara besar-besaran, dan aplikasi AI vertikal akan mendapatkan manfaat dari peningkatan kemampuan model.

Di bidang obat inovatif, logika alpha pada saham mulai menggantikan logika beta industri, menjadi jalur utama investasi lembaga. Manajer dana dari Ping An Fund, Zhou Sicong, menyatakan bahwa sebelumnya, sektor obat inovatif lebih bersifat tematik dan mengikuti tren beta, dengan kenaikan umum pada 2025, tetapi pada 2026, pasar akan beralih dari penilaian luas ke realisasi fundamental. Hanya perusahaan yang benar-benar memiliki kemampuan profit dan kompetensi inti yang akan mampu menjalani tren pasar independen. Industri obat inovatif memiliki karakteristik profitabilitas yang unik; setelah perusahaan melewati titik keseimbangan laba, pertumbuhan laba akan jauh melebihi pertumbuhan pendapatan. Beberapa perusahaan obat inovatif terkemuka sudah mulai meraih laba, dan lebih banyak perusahaan diperkirakan akan memasuki fase profit di masa mendatang.

Di bidang saham dividen tinggi, Che Qiang berpendapat bahwa valuasi pasar saham Hong Kong saat ini, yang terus menurun akibat situasi geopolitik, ditambah dengan ekspektasi perbaikan laba perusahaan, menyediakan peluang yang baik bagi investor jangka panjang untuk melakukan akumulasi saat harga rendah. Namun, volatilitas tinggi mungkin menjadi ciri utama pasar saham Hong Kong tahun ini, sehingga fokus investasi sepanjang tahun dapat diarahkan pada dua jalur utama: saham dividen tinggi dan saham pertumbuhan berkualitas. Dalam lingkungan suku bunga rendah, alokasi aset dengan dividen tinggi di pasar Hong Kong menjadi sangat menarik.