Dana Ekuitas Aktif Menyambut "Musim Semi Hangat" untuk Penerbitan, Beberapa Dana Mencapai Penghimpunan Perdana Melebihi 2 Miliar Yuan

AI · Apa saja konsensus pasar di balik pemulihan penerbitan dana tahun 2026?

Sejak tahun 2026, pasar penerbitan dana terbuka mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan. Menurut data Wind, hingga 17 Maret, total skala dana terbuka yang baru diterbitkan tahun ini (dihitung secara gabungan) sekitar 249,6 miliar yuan, tertinggi dalam empat tahun terakhir pada periode yang sama. Di antaranya, produk ekuitas menunjukkan performa yang mencolok, dengan skala penerbitan lebih dari 91 miliar yuan.

Setelah Tahun Baru Imlek, jumlah pelanggan yang efektif melakukan langganan untuk beberapa produk ekuitas baru cukup mengesankan. Di antaranya, Yongying Ruijian Growth mencatat 230.400 pelanggan, memecahkan rekor sejak November 2021. Dari segi skala penerbitan awal, sejak Januari telah ada 16 dana ekuitas aktif yang digabungkan skala penerbitannya melebihi 2 miliar yuan, dengan Guangfa Research Zhi Xuan yang dikelola Yang Dong sementara menempati posisi teratas dengan 7,221 miliar yuan.

Ciri lain dari produk baru yang diterbitkan kali ini adalah banyak perusahaan manajer dana mengirimkan tenaga inti riset dan investasi ekuitas mereka untuk memimpin. Wawancara dengan para manajer dana menunjukkan bahwa banyak dari mereka memiliki pandangan yang serupa tentang pasar tahun 2026: lingkungan makro yang semakin bersahabat, teknologi dan pertumbuhan tetap menjadi garis utama tetapi terdapat perbedaan internal dalam struktur, dan nilai perlindungan sumber daya menonjol. Meskipun pandangan tentang ritme jangka pendek berbeda-beda, mayoritas manajer dana percaya bahwa peluang struktural cukup melimpah.

Dari segi aliran dana, penerbitan dana baru kali ini menunjukkan dua ciri utama: pertama, dana terkonsentrasi pada manajer dana terkemuka, beberapa produk mendapatkan lebih dari 100.000 pelanggan langganan; kedua, gaya “pertumbuhan” tetap menjadi fokus utama dana yang dikejar.

Setelah Tahun Baru Imlek, salah satu indikator menonjol dari dana aktif yang baru diterbitkan adalah bahwa jumlah pelanggan langganan beberapa dana memecahkan rekor selama hampir empat tahun terakhir.

Yongying Ruijian Growth yang dikelola Li Wenbin, selama 9 hari masa langganan, akhirnya mencapai total 230.400 pelanggan efektif. Berdasarkan data Wind yang dikonfirmasi oleh reporter 21st Century Business Herald, angka ini memecahkan rekor jumlah pelanggan langganan tertinggi untuk dana aktif yang baru diterbitkan sejak November 2021.

Posisi kedua ditempati oleh Guangfa Growth Selection yang dikelola Chen Yunzhong. Dana ini mengumpulkan dana selama 14 hari, dan jumlah pelanggan efektif akhir mencapai 149.200. Diikuti oleh Industrial Bank Zhenxuan Return yang dikelola Gao Sheng, E Fund Research Zhi Xuan yang dikelola Bao Zhengyu, dan Huashang Core Selection yang dikelola Wang Yiwen, dengan jumlah pelanggan efektif masing-masing 27.100, 13.500, dan 11.400. Ada 6 dana ekuitas aktif yang jumlah pelanggan efektifnya melebihi 10.000.

Dari segi skala penerbitan awal, sejak Januari hingga 17 Maret tahun ini, sudah ada 16 dana ekuitas aktif yang skala gabungannya melebihi 2 miliar yuan.

Di antaranya, Guangfa Research Zhi Xuan yang dikelola Yang Dong dengan skala awal 7,221 miliar yuan sementara menempati posisi teratas dalam daftar dana ekuitas aktif baru tahun ini. Disusul oleh Yongying Ruijian Growth milik Li Wenbin, Huabao Advantage Industry yang dikelola Zheng Yingliang, dan Yin Hua Zhixiang yang dikelola Fang Jian, semuanya dengan skala penerbitan di atas 5 miliar yuan.

Pada tahun 2024, Morgan Stanley Fund yang dipimpin Lei Zhiyong meraih gelar juara dana ekuitas aktif, dan awal tahun ini, Morgan Husheng Deep Tech yang baru didirikan juga memperoleh skala penerbitan lebih dari 4,4 miliar yuan.

Di antara 20 dana dengan skala penerbitan terbesar, dana dari GF Fund dan Invesco Great Wall Fund paling banyak masuk daftar, masing-masing tiga dana; disusul oleh Yongying Fund dengan dua dana.

Dari segi efisiensi pengumpulan dana, beberapa produk memiliki masa langganan yang relatif singkat. Misalnya, Bo Dao Xing Hang yang dikelola Yang Meng hanya membutuhkan 7 hari untuk pengumpulan, dengan skala lebih dari 2,7 miliar yuan; Yongying Ruijian Growth dengan masa langganan 9 hari; dan Guangfa Research Zhi Xuan selama 10 hari. Hal ini menunjukkan bahwa dana tertentu dan manajer dana mendapatkan perhatian besar dari pasar.

Perlu dicatat bahwa kondisi pengumpulan dana produk yang diterbitkan bersamaan menunjukkan adanya perbedaan yang cukup besar. Ada produk dengan skala awal lebih dari 5 miliar yuan, tetapi juga ada beberapa dana yang skala awalnya kurang dari 100 juta yuan, dan beberapa dana memiliki jumlah pelanggan efektif kurang dari 500 pelanggan. Perbedaan ini mencerminkan bahwa dana saat ini lebih cenderung mengalir ke manajer dana yang memiliki rekam jejak kinerja yang baik dan kerangka investasi yang jelas.

Ciri lain dari produk ekuitas baru kali ini adalah banyak perusahaan manajer dana mengirimkan tenaga inti riset dan investasi mereka untuk memimpin, seperti Yang Dong, Li Wenbin, Liu Lili, Gang Dengfeng, Chen Yunzhong, Lei Zhiyong, dan lainnya.

Li Wenbin saat ini menjabat sebagai Co-CEO Divisi Investasi Ekuitas Yongying Fund, bergabung dengan Yongying Fund pada tahun 2024. Selain mengelola dana yang memecahkan rekor jumlah pelanggan, dana pertamanya setelah bergabung adalah Yongying Technology Driven A, yang sejak September 2024 telah mencatat pengembalian lebih dari 168% (berdasarkan data Wind hingga 17 Maret). Li Wenbin percaya bahwa meskipun ada perbedaan internal di bidang teknologi, arah yang memiliki hambatan teknologi inti dan kinerja nyata yang terfokus akan memasuki periode perkembangan emas selama “Fifteen Five” (2021-2025).

Liu Lili dari GF Fund berfokus pada kerangka nilai mendalam, dan dalam pengelolaan portofolio, ia berusaha menyebarkan sumber keuntungan dan menghindari konsentrasi berlebihan pada satu asumsi makroekonomi. Ia menjelaskan kepada reporter 21st Century Business Herald bahwa ia berharap dapat membeli perusahaan yang harga jualnya jauh di bawah nilai intrinsiknya, dengan menghindari perangkap nilai. Ia percaya bahwa industri yang saat ini sedang mengalami perlambatan, seperti properti, bahan bangunan, semen, dan kimia, telah mengalami siklus penurunan yang cukup panjang, dan logika pembersihan dari sisi pasokan sedang terwujud, sehingga pola kompetisi diharapkan akan membaik secara signifikan.

Chen Yunzhong saat ini menjabat sebagai kepala tim Strategi Emerging di GF Fund. Pendekatan investasinya menekankan fleksibilitas dalam alokasi antara jalur pertumbuhan tradisional dan jalur pertumbuhan baru. Ia menyatakan bahwa peluang pasar tahun 2026 akan lebih melimpah dibandingkan tahun lalu, dengan peluang investasi di industri pertumbuhan yang sedang berkembang dan arah pembalikan dasar yang sudah teridentifikasi, meskipun pergeseran gaya dan rotasi sektor tidak dapat dihindari.

Lei Zhiyong saat ini menjabat sebagai Direktur Investasi Ekuitas Morgan Stanley Fund. Dalam pandangannya baru-baru ini, ia menyatakan bahwa AI tetap menjadi garis utama investasi masa depan tahun 2026, dan aplikasi AI diperkirakan akan memasuki siklus kenaikan valuasi, serta tahun 2026 kemungkinan akan menjadi tahun ledakan aplikasi AI. Selain itu, didorong oleh kebijakan dan bonus insinyur, prospek industri manufaktur tingkat tinggi diperkirakan akan berlanjut, dan peningkatan perusahaan China serta ekspansi ke luar negeri akan terus mendapatkan pengakuan pada tahun 2026. Segmen industri manufaktur tingkat tinggi seperti industri pertahanan (angkasa komersial), tenaga nuklir, energi angin, dan penyimpanan energi diperkirakan akan melahirkan beberapa perusahaan global terkemuka.

Perlu diperhatikan bahwa Li Yongxing, yang pada tahun 2025 pindah dari Yongying Fund ke Suxin Fund dan saat ini menjabat sebagai Wakil Direktur Perusahaan, selain mengelola dua dana, juga memiliki satu dana yang sedang dalam proses langganan. Namun, selama di Yongying Fund, ia mengelola tiga dana yang masing-masing beroperasi selama lebih dari 3 tahun dan mengalami kerugian lebih dari 10% dalam pengembalian.

Selain itu, dari awal tahun ini, Ruixuan Fund yang sebelumnya hanya memiliki 5 dana terbuka, meluncurkan dana baru bernama Ruixuan Research Selection Balanced Three-Year Holding yang dikelola oleh tiga manajer dana, Dong Chunfeng, Qin Wei, dan Wu Fei. Pada awal Februari, Ruixuan Fund mengumumkan penambahan modal oleh lima karyawan, sebagian dari mereka berasal dari Dong Chunfeng dan Qin Wei, yang masing-masing menyetor 700.000 yuan dan 200.000 yuan pada akhir 2025. Sebelumnya, Wu Fei juga telah menyetor 2,5 juta yuan.

Melihat ke tahun 2026, dari wawancara dengan beberapa manajer dana, meskipun mereka memiliki pandangan berbeda tentang ritme pasar dan bidang segmentasi tertentu, beberapa konsensus mulai semakin jelas.

Konsensus pertama: Lingkungan makro yang semakin bersahabat, perhatian terhadap pembersihan sisi pasokan

Banyak manajer dana menyebutkan bahwa tahun 2026 kemungkinan akan menandai titik balik makro yang penting.

Zhang Jiansheng, manajer dana Baodao Shengxiang Quality Growth Fund, secara tegas menyatakan bahwa tahun 2026 sebagai tahun awal “Fifteen Five”, diperkirakan kebijakan makro akan terus mempertahankan nada positif, dan laba perusahaan tercatat akan berada dalam proses pemulihan dan perbaikan. Ia menambahkan bahwa besar kemungkinan akan terjadi titik balik makro penting pada 2026, yaitu laba perusahaan tercatat akan mencapai dasar dan mulai rebound, serta CPI diperkirakan akan positif, yang menandakan bahwa fase terberat dari beban properti terhadap industri siklus panjang seperti konsumsi mungkin akan segera berakhir.

Li Wenbin dari Yongying Fund juga menyampaikan pandangan serupa. Ia berpendapat bahwa faktor pendukung utama pasar saat ini meliputi lingkungan makro yang bersahabat, likuiditas yang melimpah, dan aliran dana baru yang terus masuk.

Dalam bidang konsumsi dan siklus tradisional, pembersihan sisi pasokan menjadi garis logika utama yang disoroti oleh banyak manajer dana.

Liu Lili dari GF Fund berpendapat bahwa setelah mengalami tren struktural pada 2025, proporsi kapitalisasi pasar dan porsi portofolio dana terbuka di sektor TMT dan energi baru telah mencapai tingkat yang tidak rendah, sehingga perlu mencari peluang dari sektor-sektor yang relatif undervalued. Menurutnya, industri properti, bahan bangunan, semen, dan kimia, yang telah mengalami siklus penurunan cukup panjang, sedang menjalani proses pembersihan pasokan, dan pola kompetisi diharapkan akan membaik secara signifikan.

Zhao Wen dari Caixin Asset Management mengusulkan lima arah utama perhatian: pertama, perusahaan konsumsi yang bersaing secara global dan memiliki kemampuan inovasi produk, keunggulan biaya, serta kemampuan evolusi saluran dan merek; kedua, sektor niche seperti mainan tren dan hewan peliharaan dalam ekonomi “emosi”; ketiga, industri game dengan siklus produk yang kuat; keempat, perusahaan pengiriman yang mendapat manfaat dari percepatan digitalisasi e-commerce lokal dan konsolidasi industri di dalam negeri; dan kelima, aset dividen konsumsi yang memiliki arus kas stabil dan potensi pemulihan kinerja di tengah pemulihan permintaan domestik.

Kuang Heng dari Caixin Fund menambahkan bahwa dalam konteks kebijakan mendorong konsumsi, perlu memperhatikan perusahaan di bidang niche yang memiliki elastisitas kinerja dan ketahanan laba yang tinggi.

Konsensus kedua: Pertumbuhan teknologi sebagai garis utama pasar, tetapi terdapat perbedaan internal

Sebagian besar manajer dana mengakui bahwa “Produktivitas baru” atau “Pertumbuhan teknologi” tetap menjadi garis utama pasar, meskipun mereka memiliki fokus yang berbeda dalam bidang segmentasi tertentu.

Shen Ruoyu dari Huatai-PineBridge ESG Sustainable Growth Stock Fund berpendapat bahwa tren pasar tahun 2026 akan berfokus pada empat garis utama: pertama, bidang teknologi yang diwakili AI, dengan fokus khusus pada teknologi komputasi baru dan siklus yang akan mencapai titik dasar, serta ketegangan pasokan dan permintaan di bidang penyimpanan dan komunikasi optik; kedua, siklus dan transmisi harga, dengan perhatian khusus pada industri kimia; ketiga, pemulihan pengeluaran modal perangkat, dengan fokus pada peralatan semikonduktor tingkat tinggi, laser, dan rekayasa mekanik sebagai bagian dari “pembuatan tingkat tinggi”; keempat, bidang ekspor, dengan prospek permintaan dari Eropa dan Amerika yang diperkirakan akan tetap tangguh.

Zhang Jiansheng dari Baodao Fund berpendapat bahwa keberlanjutan pengeluaran modal AI di Amerika Utara dan kapan konsumsi properti di China akan mencapai titik dasar kembali tetap menjadi variabel penting dalam menentukan gaya pasar. Ia menyarankan agar fokus investasi diarahkan ke bidang yang lebih solid secara fundamental seperti interkoneksi optik dan penyimpanan.

Du Houliang dari China Europe Fund meninjau dari sudut pandang teknologi di pasar saham Hong Kong, dan berpendapat bahwa rasio harga terhadap laba Hang Seng Tech menunjukkan bahwa nilai yang kompetitif terletak pada dua hal: pertama, perusahaan internet besar domestik tetap menjadi peserta potensial di dunia AI masa depan; kedua, semakin banyak perusahaan perangkat keras yang terlibat dalam investasi daya komputasi global dan terdaftar di pasar saham Hong Kong, yang berpotensi menarik masuknya modal asing. Menanggapi kekhawatiran bahwa “Agen AI akan melemahkan nilai platform internet tradisional,” Du menanggapi bahwa platform internet memiliki keunggulan sebagai pintu masuk dan mampu menghasilkan konten pengguna (UGC), sehingga di era kesetaraan model besar, mereka tetap dapat mempertahankan daya saing unik mereka.

Wang Haobing dari Caixin Asset Management menyatakan sikap hati-hati terhadap investasi di sektor teknologi. Ia berpendapat bahwa setelah siklus ekonomi yang cukup panjang, banyak bidang segmentasi telah mencapai tingkat profitabilitas tertinggi dalam sejarah, dan margin keuntungan beberapa perusahaan mengandung asumsi optimis jangka menengah dan panjang. “Kami tidak akan menghindari sektor teknologi, tetapi akan lebih berhati-hati dalam memilih struktur. Di satu sisi, kami akan mempertahankan alokasi tertentu untuk memanfaatkan peluang iterasi teknologi, tetapi di sisi lain, kami akan berhati-hati terhadap risiko overvaluasi dan profit yang mengandalkan pertumbuhan masa depan.”

Konsensus ketiga: Konflik geopolitik meningkatkan ketidakpastian, nilai perlindungan sumber daya menonjol

Banyak manajer dana memasukkan faktor geopolitik dalam analisis mereka dan menarik perhatian terhadap sektor sumber daya.

Ye Peipei dari China Europe Fund menekankan “ekspektasi stagflasi” dalam konteks konflik geopolitik. Ia berpendapat bahwa sumber daya seperti minyak dan gas, aluminium, batu bara kimia, serta sumber daya strategis yang memiliki “premi geopolitik,” memiliki karakter “anti-fragile” dalam lingkungan yang penuh ketidakpastian saat ini. Untuk logam mulia, ia menyatakan bahwa logika kenaikan harga emas tidak banyak berubah, dan dalam kondisi harga minyak tinggi serta prospek ekonomi yang lemah, kemungkinan stagnasi akan meningkat, sehingga emas berpotensi mendapatkan peluang investasi.

Zhang Jiansheng dari Baodao Fund juga berpendapat bahwa konflik geopolitik kembali meningkatkan biaya friksi dalam rantai pasokan, dan risiko inflasi global akan meningkat, sehingga perlu memperhatikan sektor-sektor yang berpotensi mengalami kenaikan harga, termasuk logam langka, minyak dan petrokimia, serta kimia.

Mao Ding dari Caixin Asset Management menambahkan bahwa latar belakang makro global tahun 2026 adalah pelonggaran fiskal dan moneter di AS dan China, dan bahwa sumber daya seperti logam non-ferrous tetap menjadi pilihan yang relatif unggul, sementara industri kimia yang bersifat siklik tengah semakin mendapatkan perhatian. Logam non-ferrous, terutama tembaga dan aluminium, dipandang sebagai “minyak mentah” era AI; emas, yang didukung oleh ketidakpastian geopolitik, permintaan lindung nilai, dan pembelian emas oleh bank sentral secara berkelanjutan, diperkirakan akan tetap stabil. Untuk industri kimia, ia optimistis terhadap pembalikan setelah pembersihan pasokan, dan memperkirakan bahwa industri kimia akan memasuki titik balik siklus pada tahun 2026.

Tang Jiawei dari Caixin Fund memberikan panduan yang lebih spesifik mengenai jalur segmentasi investasi siklik. Ia menyarankan agar fokus pada dua garis utama: pertama, logam non-ferrous seperti tembaga, aluminium, dan beberapa logam kecil sebagai kebutuhan utama pusat data AI dan listrik, yang permintaannya didorong oleh AI, dan pola pasokan dan permintaan yang membaik; kedua, di bidang kimia, dengan manfaat dari kebijakan anti-inflasi dan perlindungan lingkungan, pasokan secara keseluruhan menjadi lebih ketat, dan beberapa bidang segmentasi menunjukkan rigiditas pasokan seperti sumber daya. Permintaan baru dari industri elektronik, robot, dan pendingin cair AIDC mendorong peningkatan prospek industri silikon organik.

Meskipun konsensus di atas sering diulang oleh banyak manajer dana, penilaian terhadap ritme pasar jangka pendek masih berbeda-beda.

Zhang Jiansheng dari Baodao Fund berpendapat bahwa perubahan situasi eksternal terutama mempengaruhi preferensi risiko, dan pasar selanjutnya mungkin akan melanjutkan jalur pergerakan di paruh akhir gelombang musim semi. Jika gelombang ini berakhir dengan koreksi yang signifikan, maka tahun ini bisa menjadi waktu yang baik untuk penempatan posisi.

Liu Junwen, calon manajer dana Xin Yuan Jingqi, memperingatkan risiko dari sudut pandang valuasi. Ia menunjukkan bahwa rasio harga terhadap laba S&P 500 (Shiller PE) sudah mendekati tingkat tertinggi dalam sejarah, dan beberapa sektor populer memiliki risiko valuasi yang perlu diwaspadai. Sementara itu, sejumlah sektor yang selama ini undervalued dan valuasinya sudah cukup terabsorpsi, secara bertahap memasuki siklus kenaikan kinerja.

Ceng Zhucheng dari Huatai-PineBridge FOF menganalisis dari sudut gaya rotasi pasar, dan menyatakan, “Pertumbuhan baru saja mengungguli nilai selama satu tahun, dan dengan gelombang teknologi domestik dan internasional saat ini, pertumbuhan di masa depan diperkirakan akan terus mengungguli nilai.”

Secara keseluruhan, manajer dana umumnya percaya bahwa peluang struktural tahun 2026 cukup melimpah. Pertumbuhan teknologi tetap dipandang sebagai garis utama pasar, tetapi terdapat perbedaan dalam bidang segmentasi internal; sektor sumber daya karena “premi geopolitik” dan “potensi kenaikan harga” menjadi fokus utama; bidang konsumsi dan siklus tradisional berfokus pada pembersihan sisi pasokan, ekspansi ke luar negeri, dan ekonomi emosi. Faktor risiko yang menjadi perhatian meliputi ketidakpastian konflik geopolitik, tren inflasi luar negeri, kecepatan pergantian gaya pasar, dan variabel lain yang menjadi perhatian utama manajer dana.

Secara keseluruhan, keberhasilan pasar baru dana aktif tahun 2026 dalam “membuka pintu” ini tidak hanya mencerminkan suasana pasar yang kembali hangat, tetapi juga melambangkan peluang struktural yang melimpah. Dalam pasar yang semakin terfragmentasi, kerangka investasi, kedalaman riset, dan kemampuan adaptasi yang fleksibel dari manajer dana akan menjadi faktor kunci dalam menentukan kinerja produk.