Semakin Menggali Semakin Rugi! Industri Pertambangan Bitcoin Mengalami Reorganisasi Besar-besaran: Penambang Tidak Menunggu Bull Market untuk Bertransformasi ke AI, Listrik Menjadi "Kartu Penyelamat"

Kolom Populer

Pilih Saham Pusat Data Pusat Pasar Arus Dana Perdagangan Simulasi

Aplikasi Klien

Sumber artikel: Huaxia Times

Identitas para penambang sedang bertransformasi dari “pekerja” Bitcoin (BTC) menjadi “pemilik listrik” AI.

Baru-baru ini, seiring dengan penurunan harga Bitcoin, penambangan Bitcoin mulai mengalami kerugian, perusahaan-perusahaan tambang terkemuka seperti Core Scientific, MARA, dan lainnya terus menjual Bitcoin yang mereka miliki. Hingga saat ini, perusahaan tambang yang terdaftar telah menghapus lebih dari 15.000 BTC dari kepemilikan mereka. Pada saat yang sama, perusahaan tambang mulai mengubah lokasi tambang mereka menjadi pusat data AI, menjadikan kegiatan penambangan sebagai usaha sampingan, dan sebuah migrasi industri besar yang melintasi dua bidang utama, kripto dan AI, resmi dimulai.

“Perusahaan tambang yang mengalihkan listrik dari penambangan ke layanan hosting AI adalah sinyal industri paling langsung menjelang kedatangan era ‘berbasis daya komputasi’,” kata Wang Yingbo, seorang akademisi ekonomi digital dari Akademi Ilmu Sosial Shanghai, kepada wartawan Huaxia Times. Dalam perspektif ‘berbasis daya komputasi’, Bitcoin hanyalah token awal yang muncul dari dorongan daya komputasi pada tahap sejarah tertentu, namun memiliki kekurangan mendasar. Penjualan BTC oleh perusahaan tambang terkemuka dan peralihan mereka ke AI dapat dilihat sebagai ‘lepas dari’ sistem token lama dan berinvestasi dalam pembangunan infrastruktur baru berbasis daya (berdasarkan daya komputasi). Ini bukan sekadar langkah menghindari pasar bearish, melainkan sebuah peralihan jalur yang bersifat sejarah.

Penambangan menjadi bisnis yang merugi

Setelah halving Bitcoin tahun 2024, margin keuntungan penambangan turun sekitar 50%, tetapi biaya operasional tidak berkurang. Mulai paruh kedua 2025, penurunan harga koin secara terus-menerus benar-benar menembus batas kelangsungan hidup perusahaan tambang. Hingga saat ini, biaya penambangan seluruh jaringan Bitcoin sangat bertentangan dengan harga koin, di mana biaya tunai ditambah depresiasi perangkat keras, biaya operasional, tanah, dan lain-lain, membuat penambangan berubah dari ‘mesin pencetak uang’ menjadi ‘binatang penelan uang’.

Menurut perkiraan industri, biaya menambang satu Bitcoin sekitar 87.000 USD. Pada saat penulisan, harga Bitcoin terbaru adalah 70.343,9 USD, yang berarti setiap kali penambang menambang satu Bitcoin, mereka mengalami kerugian sekitar 17.000 USD.

Secara umum, ketika harga Bitcoin turun di bawah biaya produksi, para penambang biasanya memiliki dua pilihan: pertama, mematikan mesin untuk mengurangi kerugian; kedua, menjual Bitcoin untuk mempertahankan operasional. Tetapi berbeda dari industri tradisional yang mengalami kerugian dan mengurangi produksi, penambangan Bitcoin memiliki keunikan karena persaingan daya komputasi yang terus mendorong peningkatan tingkat kesulitan jaringan. Bahkan jika harga koin turun, sulit bagi penambang untuk keluar secara mudah, karena mereka akan kehilangan pangsa jaringan. Pola ini membuat perusahaan tambang berada dalam posisi dilematis: terus menambang dengan setiap Bitcoin yang dihasilkan mengalami kerugian bersih; atau berhenti menambang, dan aset listrik serta tambang yang telah diinvestasikan akan menjadi tidak terpakai sama sekali.

Sementara itu, permintaan daya listrik untuk AI menunjukkan pertumbuhan eksponensial, menjadikan infrastruktur daya sebagai pusat kompetisi teknologi. Perusahaan tambang yang telah menyiapkan sumber listrik berbiaya rendah, dengan kemampuan akses jaringan listrik yang matang dan pengalaman pengelolaan beban tinggi, memiliki siklus penempatan yang jauh lebih singkat dibandingkan membangun pusat data baru. Laporan industri menunjukkan bahwa waktu pembangunan untuk mengubah lokasi tambang sekitar 18-24 bulan, sedangkan membangun pusat data baru dari proses pengajuan sambungan listrik hingga operasional biasanya memakan waktu lebih dari lima tahun.

Dalam konteks ini, perusahaan tambang secara hampir serempak memilih: menjual Bitcoin dan beralih ke layanan daya komputasi AI.

Keunggulan utama perusahaan tambang dalam melakukan transisi cepat ini adalah infrastruktur dasar yang sudah ada, seperti listrik, tanah, dan sistem pendingin. Meskipun perangkat keras penambangan Bitcoin dan server AI tidak kompatibel secara langsung, akses listrik, ruang server, dan sistem pendingin di lokasi tambang memiliki nilai guna yang tinggi dan sangat cocok dengan kebutuhan mendesak perusahaan raksasa AI akan pusat daya komputasi.

“Penambangan Bitcoin sebenarnya adalah mengubah listrik dan chip daya menjadi pemeliharaan keamanan jaringan blockchain. Keuntungan ekonominya sangat bergantung pada fluktuasi harga koin, dan memiliki karakteristik siklus ekonomi yang jelas,” kata Yu Jianing, ketua bergilir dari Asosiasi Analis Aset Digital Terdaftar Hong Kong (HKCDAA), kepada wartawan Huaxia Times. Saat ini, akses listrik mulai menjadi sumber daya strategis yang lebih langka daripada chip itu sendiri.

Yu Jianing menjelaskan lebih jauh bahwa GPU bisa dibeli, server bisa dipasang, tetapi kemampuan jaringan listrik skala besar, kapasitas listrik yang sudah disetujui, dan lokasi pusat data yang dapat dikirimkan dengan cepat sulit diduplikasi dalam ekspansi infrastruktur AI global saat ini. Era AI, aset HALO (yaitu kategori aset perusahaan dengan karakteristik aset berat dan tingkat penghapusan rendah) memiliki stabilitas relatif jangka panjang. Penempatan aset berat yang terbentuk dari aktivitas penambangan di masa lalu secara tak terduga mendapatkan penilaian ulang dalam siklus teknologi baru ini.

Layanan hosting AI dan cloud computing yang menawarkan margin laba kotor jauh lebih tinggi daripada penambangan juga menjadi faktor pendorong utama transformasi perusahaan tambang. Data menunjukkan bahwa pendapatan per megawatt dari beban kerja AI tiga kali lipat dari penambangan tradisional, dengan margin laba operasional mencapai 80-90%, jauh melampaui bisnis penambangan. WhiteFiber, anak perusahaan Bit Digital, memiliki margin laba kotor sekitar 65%; sementara margin laba kotor layanan cloud AI perusahaan tambang IREN (setelah biaya operasional) bahkan mencapai 86%.

Para analis CoinShares menunjukkan bahwa nilai dari peralihan perusahaan tambang Bitcoin ke AI terletak pada pendapatan stabil dari sumber daya listrik dan kontrak daya komputasi masa depan, yang memiliki korelasi lebih rendah terhadap harga Bitcoin, sehingga lebih menarik bagi investor pasar terbuka.

Perusahaan tambang secara kolektif “berpindah profesi”

Dalam konteks kerugian dari penambangan dan keuntungan dari AI yang menjanjikan, perusahaan tambang terkemuka bertindak cepat dan memulai gelombang transformasi industri. Pada Januari tahun ini, perusahaan tambang AS, Core Scientific, menjual sekitar 1.900 BTC sekaligus, menghasilkan uang tunai sebesar 175 juta USD. Pendapatan penambangan mereka pada 2025 diperkirakan menurun dari 400 juta USD menjadi 230 juta USD, tetapi pendapatan dari layanan hosting AI meningkat 168% menjadi 65,4 juta USD. Saat ini, Core Scientific telah menjalin kemitraan selama 12 tahun dengan CoreWeave, dengan total pendapatan mencapai 10,2 miliar USD. Perusahaan ini juga baru saja mendapatkan kredit sebesar 1 miliar USD yang akan sepenuhnya dialokasikan untuk bisnis hosting AI.

Perusahaan tambang terkenal Hut 8 sejak Desember tahun lalu telah menandatangani perjanjian infrastruktur AI senilai hingga 7 miliar USD dengan raksasa teknologi Google, sebagai fondasi pengembangan mereka di bidang AI. Perusahaan tambang yang terdaftar di AS, MARA, dalam dokumen yang diajukan ke SEC, mengungkapkan rencana menjual sebagian Bitcoin yang mereka miliki pada 2026. Pengaruh penurunan harga Bitcoin menyebabkan pendapatan MARA pada kuartal keempat 2025 turun menjadi 202,3 juta USD, turun sekitar 6% dibandingkan tahun sebelumnya. Pada akhir Februari tahun ini, MARA mengumumkan kerja sama dengan lembaga investasi Starwood Capital, memanfaatkan infrastruktur tambang yang ada untuk membangun pusat data berkapasitas besar yang melayani pelanggan AI dan cloud computing.

Riot Platforms (RIOT) pada Januari tahun ini menjual 1.080 BTC, mengumpulkan sekitar 96 juta USD, yang akan digunakan untuk membeli tanah Rockdale dan mengembangkan proyek pusat data daya komputasi AI. Perusahaan ini juga menandatangani perjanjian sewa dan layanan pusat data dengan AMD, untuk mendukung operasionalnya.

Selain perusahaan besar, perusahaan tambang kecil dan menengah juga mulai melakukan transformasi berbeda. Pada Februari, Bitfarms (BITF) mengumumkan rencana perubahan nama dan percepatan transisi menjadi penyedia layanan infrastruktur digital. Sebelumnya, perusahaan ini telah mengubah pembiayaan utang sebesar 300 juta USD menjadi pembiayaan proyek untuk pembangunan pusat data pada Oktober 2025, dan pada Januari tahun ini menjual tambang PasoPe seharga 30 juta USD.

Wang Yingbo berpendapat bahwa ke depan, industri penambangan Bitcoin akan berkembang menjadi “industri pengelolaan sumber daya daya komputasi,” di mana penambangan hanyalah salah satu lini bisnisnya. Kemampuan utama akan berfokus pada memperoleh energi berbiaya rendah dan mengubahnya secara efisien dan fleksibel menjadi produk daya komputasi standar yang dapat dijual.

Apa dampak dari transformasi kolektif perusahaan tambang terhadap Bitcoin? Menanggapi hal ini, Yu Jianing mengatakan bahwa pengaruh terhadap penawaran, permintaan, dan harga Bitcoin dalam jangka pendek akan dipengaruhi oleh aksi jual dari perusahaan tambang terkemuka, yang akan menambah tekanan jual di pasar. Namun, volume penjualan mereka relatif kecil dibandingkan dengan kedalaman transaksi harian Bitcoin yang mencapai puluhan miliar USD, sehingga dampaknya dapat dikelola dan tidak selalu menjadi faktor negatif jangka menengah-panjang.

“Begitu sebagian pendapatan perusahaan tambang lebih banyak berasal dari kontrak hosting jangka panjang dan penyewaan infrastruktur, ketergantungan terhadap penjualan koin akan berkurang. Siklus kejadian di sisi penawaran dari para penambang juga bisa melemah. Selanjutnya, kekuatan utama yang menggerakkan harga Bitcoin mungkin akan beralih ke dana ETF, ritme alokasi institusional, dan kondisi likuiditas makroekonomi, sehingga pengaruh marginal dari neraca keuangan para penambang terhadap harga akan menurun,” kata Yu Jianing.

Perlu dicatat bahwa bekerja sama dengan perusahaan besar tidak berarti risiko telah hilang sepenuhnya. Yu Jianing menambahkan bahwa leverage tinggi, siklus renovasi pusat data, kendala pengiriman kepada pelanggan, kemampuan operasional GPU, serta regulasi jaringan listrik dan lingkungan akan menentukan hasil akhir dari transformasi ini.

“Peralihan kolektif perusahaan tambang Bitcoin ke layanan hosting AI pada dasarnya adalah penetapan ulang harga aset daya komputasi,” kata Gao Chengyuan, direktur Influence Academy, kepada wartawan Huaxia Times. “Perjanjian pembelian listrik jangka panjang dan pusat data yang sesuai regulasi sangat cocok dengan kebutuhan besar perusahaan AI akan daya komputasi yang stabil.”

Gao Chengyuan berpendapat bahwa di masa depan, penambangan Bitcoin akan menunjukkan pola “polarization,” dengan satu ujung adalah pusat daya komputasi besar berbasis energi bersih dan terintegrasi secara mendalam dengan AI; ujung lainnya adalah tambang tepi yang terdistribusi dan modular, berfungsi sebagai alat penyeimbang frekuensi jaringan listrik dan cadangan jaringan terdesentralisasi. Penambangan tidak akan hilang, tetapi akan bertransformasi menjadi komponen fungsi dalam sistem energi, bukan industri independen.

Penanggung jawab: Xu Yunzi Editor utama: Gong Peijia