Suda Co., Ltd., Ledakkan "Bom Besar" Hanya Dua Tahun Setelah IPO, Apakah Guosen Securities Membantu Menyembunyikan Informasi Sensitif?

Masuk ke aplikasi Sina Finance dan cari 【信披】 untuk melihat lebih banyak tingkat penilaian

Sumber: Fundamental Field

Dalam beberapa waktu terakhir, saham Sudar (001277.SZ) cukup ramai di pasar sekunder. Pada tanggal 26 Januari, tanpa adanya pengumuman berita positif besar lainnya, harga saham tiba-tiba melonjak dan dihentikan naik; keesokan harinya, 27 Januari, situasinya berubah drastis. Setelah dibuka dengan kenaikan besar, harga saham seperti balon yang kehilangan udara, naik tinggi lalu turun tajam, dan pada penutupan turun sebesar 6,8%, membuat mereka yang membeli saham pada hari sebelumnya terjebak dengan kerugian yang cukup besar!

Setelah itu, harga berfluktuasi selama beberapa waktu, hingga pada 17 Maret muncul berita besar: pengendali utama dan ketua dewan, Li Xiyuan, ditahan oleh Komite Pengawas di Distrik Bengshan, Bengbu. Meskipun dalam pengumuman perusahaan menyatakan bahwa “kepemilikan kontrol perusahaan tidak berubah, kondisi operasional perusahaan normal, dan kejadian tersebut tidak akan berdampak besar pada kegiatan operasional harian perusahaan,” namun di pasar sekunder, hal ini tetap memicu penurunan harga saham yang tajam, dengan penurunan sebesar 8,41% pada hari itu.

Hingga saat ini, alasan di balik penahanan pengendali utama dan ketua dewan, Li Xiyuan, belum diumumkan. Tentu saja, saya tidak bisa berspekulasi sembarangan. Tapi untuk perusahaan Sudar ini, saya merasa perlu membahasnya secara serius.

Sudar baru melakukan IPO pada September 2024. Pada tahap pengajuan IPO, kinerja perusahaan cukup baik, dengan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham utama meningkat sebesar 54,72% dibandingkan tahun sebelumnya, dan bahkan di semester pertama 2024, pertumbuhan tetap sebesar 16,57%.

Namun, setelah IPO, situasinya langsung berubah. Sepanjang tahun 2024, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham utama menurun sebesar 13,56%. Dalam angka absolut, laba bersih semester kedua 2024 hanya sekitar 60 juta yuan, jauh di bawah skala laba bersih miliaran yuan di semester kedua 2023, menunjukkan tren penurunan yang jelas.

Lebih buruk lagi, data terbaru menunjukkan bahwa selama tiga kuartal pertama 2025, pendapatan menurun sebesar 14,52% dan laba bersih menurun sebesar 32,89% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Ini menjadi contoh nyata perusahaan yang mengalami perubahan drastis setelah IPO.

Ngomong-ngomong, proses IPO Sudar juga cukup menarik. Perusahaan ini pertama kali mengajukan permohonan IPO pada 2019, dengan rencana listing di papan inovasi. Penjamin emisi adalah Guoxin Securities (002736.SZ), dengan perwakilan penjamin, yaitu Ge Tewu dan Liu Lingyun. Namun, pada Januari 2021, permohonan tersebut ditolak oleh Komite Pemeriksa, dengan alasan utama tidak menganggap Zhongchuang Zhilin (sebelumnya “Zhengmei Machinery”, 601717.SH) sebagai pengendali utama, serta adanya transaksi terkait antara perusahaan dan Zhengmei Machinery.

Sebenarnya, sejarah perkembangan Sudar sangat terkait dengan Zhengmei Machinery. Perusahaan ini didirikan pada 2009, dengan Li Xiyuan dan Zhengmei Machinery masing-masing menyetor 4 juta yuan, sementara 2 juta yuan lainnya disetor oleh individu Jia Jianguo (150 ribu yuan) dan Li Yousheng (50 ribu yuan). Saat itu, Jia Jianguo dan Li Yousheng adalah karyawan Zhengmei Machinery. Bahkan hingga akhir 2022, 6 anggota dewan dan manajemen Sudar berasal dari Zhengmei Machinery.

Setelah gagalnya permohonan IPO tersebut, Sudar kembali mengajukan dokumen pra-publikasi pada Juni 2022, dengan Guoxin Securities sebagai penjamin, dan perwakilan penjamin tetap Ge Tewu dan Liu Lingyun.

Dalam pengajuan IPO ini, Sudar melakukan perbaikan terhadap kekurangan yang menyebabkan penolakan sebelumnya. Pertama, mereka melemahkan proporsi saham Zhengmei Machinery. Pada September 2021, Zhengmei Machinery menjual 10% sahamnya kepada Xuzhou Xugong seharga 16,63 yuan per saham, sehingga kepemilikan Zhengmei turun menjadi 19,82%, dan tidak lagi menjadi pemegang saham terbesar. Selain itu, mereka memperkenalkan platform karyawan seperti Changxing Zhenxin dan Xinyu Honghu, untuk memperkuat posisi pengendali secara alami.

Setelah penyesuaian ini, akhirnya Sudar mendapatkan persetujuan dan berhasil melakukan listing, mengumpulkan dana lebih dari 600 juta yuan. Biaya penerbitan yang dibayarkan kepada lembaga perantara, terutama Guoxin Securities, melebihi 80 juta yuan.

Namun, ada satu detail yang patut saya bahas. Untuk pengendali utama perusahaan, Li Xiyuan—yang baru saja ditahan—dalam dokumen pendaftaran disebutkan pengalaman kerjanya di Guangzhou Mechanical Science Research Institute Co., Ltd., sebagai General Manager di Shanghai Jano, dan di Sudar. Tidak disebutkan bahwa dia pernah bekerja di Zhengmei Machinery, yang sebelumnya menyebabkan gagalnya IPO.

Saya juga menemukan sebuah laporan di situs Pemerintah Provinsi Henan, yang dipublikasikan di situs Henan Daily pada Juli 2018 berjudul “Dari ‘China’s First’ ke ‘World’s Tallest’”. Di dalamnya ada kalimat berikut:

“Masuk ke perusahaan, belum tentu selalu orang dari perusahaan itu. Setelah reformasi sistem kerja, tidak peduli status pekerja kontrak atau perjanjian, jika tidak bekerja dengan baik, akan dipecat sesuai hukum dan aturan perusahaan. ‘Lama-lama, semua terbiasa dan tidak ada yang keberatan,’ kata pekerja Li Xiyuan.”

Laporan ini berfokus pada “Zhengzhou Coal Mining Machinery Group”, yang hingga kini masih bisa ditemukan di situs Pemerintah Provinsi Henan. Apakah pekerja bernama Li Xiyuan yang disebutkan dalam laporan itu adalah Li Xiyuan, pengendali utama dan ketua dewan Sudar? Saya tidak bisa memastikan. Mungkin saja itu kebetulan nama yang sama.

Namun, mengingat hubungan sejarah antara Zhengmei Machinery dan Sudar, serta alasan gagalnya IPO sebelumnya, apakah Li Xiyuan pernah bekerja di Zhengmei Machinery, tentu ini adalah informasi sensitif yang harus diverifikasi. Jika dalam laporan tersebut, pekerja Zhengzhou Coal Mining Machinery Group yang bernama Li Xiyuan adalah orang yang sama dengan pengendali utama dan ketua dewan Sudar, ini akan menjadi masalah besar. Ini berarti perusahaan telah melakukan pelaporan palsu mengenai identitas profesional pengendali utama dalam dokumen IPO, bahkan mungkin menyembunyikan informasi sensitif. Apakah Guoxin Securities sebagai penjamin dan perwakilan penjamin, serta Ge Tewu dan Liu Lingyun, telah menjalankan tugas verifikasi mereka? Ini juga patut dipertanyakan.