Pandangan Maju Bank Sentral Eropa: Keputusan Suku Bunga Malam Ini Akan "Tetap Tidak Bergerak" Pasar Telah Mempertaruhkan Kenaikan Suku Bunga dalam Tahun Ini

European Central Bank akan mengumumkan keputusan suku bunga terbaru pada pukul 21:15 waktu Beijing, Kamis, 19 Maret. Pasar memperkirakan bank sentral ini akan mempertahankan suku bunga tetap, untuk menilai tingkat dampak inflasi yang mungkin dipicu oleh perang Iran. Menurut survei, suku bunga simpanan akan tetap di 2%—level ini bertahan sejak Juni tahun lalu. Meski sebagian besar ekonom memprediksi biaya pinjaman akan tetap stabil hingga akhir tahun, para trader sudah menaruh taruhan bahwa setidaknya akan ada satu kenaikan suku bunga.

Kekhawatiran tentang inflasi yang dipicu kembali oleh konflik Timur Tengah, terutama setelah lonjakan harga barang tahun 2022, menjadi isu utama dalam pertemuan bank sentral utama dunia minggu ini.

Dibandingkan dengan situasi saat konflik Rusia-Ukraina meningkat dan harga minyak serta gas melonjak, kondisi saat ini lebih baik bagi European Central Bank. Meski demikian, beberapa pembuat kebijakan mulai membahas kenaikan suku bunga untuk mengendalikan risiko inflasi, sementara yang lain khawatir bahwa ekspansi ekonomi bisa mengalami dampak yang lebih parah.

Karena sebagian besar data prediksi kuartal baru dikumpulkan sebelum serangan AS ke Suriah, prediksi ini sulit memberikan panduan yang jelas. Namun, analisis skenario akan memberikan petunjuk tentang seberapa buruk situasi bisa memburuk.

Presiden ECB, Christine Lagarde, berjanji tidak akan membuat keputusan terburu-buru dan memastikan bahwa orang Eropa tidak akan mengalami kenaikan inflasi yang sama seperti empat tahun lalu. Ia akan mengadakan jumpa pers setengah jam setelah pengumuman kebijakan moneter, yaitu pukul 21:45 waktu Beijing, dan kemudian menghadiri KTT Uni Eropa di Brussels untuk membahas isu Iran.

Suku Bunga

Para pejabat menekankan pentingnya tetap tenang selama masa perang dan berpendapat bahwa membahas arah suku bunga saat ini terlalu dini. Namun, hal ini tidak menghentikan pasar dari spekulasi tentang kapan kenaikan suku bunga mungkin diperlukan.

Gubernur Bank Sentral Estonia, Madi Mulle, menyatakan bahwa kemungkinan penyesuaian kebijakan berikutnya adalah kenaikan suku bunga; Gubernur Bank Sentral Slovakia, Peter Kazimir, mengatakan, “Respon ECB mungkin lebih cepat dari yang diperkirakan banyak orang.”

Kepala ekonom Bloomberg Economics di zona euro, Simona Dell’Acqua, menyatakan, “Pertemuan ECB berikutnya lebih mungkin mengumumkan pernyataan daripada tindakan suku bunga. Pasar mungkin menilai bahwa mereka harus mengantisipasi pengulangan situasi 2022, tetapi kami percaya ambang untuk pengetatan kebijakan sebenarnya masih sangat tinggi.”

Trader memperkirakan akan ada 1-2 kali kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin tahun ini. Namun, dalam survei 6-11 Maret, hanya 7% analis yang memperkirakan kenaikan suku bunga pada Desember.

Chief Economist BNP Paribas, Isabelle Mateos y Lago, mengatakan pada hari Rabu, “Saat ini, lebih masuk akal untuk mengirim sinyal waspada bahkan hawkish, tanpa harus benar-benar mengambil tindakan.”

Situasi Berbeda dari 2022

Meskipun kenaikan harga energi baru-baru ini mengingatkan pada lonjakan inflasi tahun 2022 (lebih dari 10%), para pejabat berusaha meredakan kekhawatiran bahwa Eropa akan mengulangi kejadian tersebut.

Lagarde kemungkinan akan menegaskan kembali bahwa kondisi ekonomi saat ini sangat berbeda—tidak ada permintaan yang ditekan, pasar tenaga kerja tidak terlalu panas, dan lingkungan fiskal tidak ekspansif. Kebijakan moneter pun berbeda: saat itu suku bunga negatif dan ECB masih membeli obligasi; sekarang, biaya pinjaman mendekati tingkat netral, dan neraca sedang dikurangi.

Situasi energi juga membaik: pasokan yang lebih beragam, harga gas alam naik tetapi tetap jauh di bawah level tahun lalu.

Namun, toleransi perusahaan dan konsumen terhadap inflasi mungkin lebih rendah. Ekspektasi inflasi telah melampaui target 2%, dan jika memperhitungkan biaya energi yang lebih tinggi, kemungkinan akan meningkat lebih jauh.

Proyeksi Ekonomi

Karena asumsi yang mendukung prediksi ini, prediksi terbaru memiliki keterbatasan dalam menentukan arah inflasi dan pertumbuhan.

Durasi perang adalah variabel yang sangat tidak pasti. Presiden AS, Donald Trump, awal pekan ini menyatakan bahwa AS belum siap menarik pasukan, “tapi kami akan menarik pasukan dalam waktu dekat.” Menteri Pertahanan Israel, Israel Katz, mengatakan bahwa pertempuran akan berlangsung sampai “kemenangan diraih.”

Faktor teknis lainnya adalah data indikator pasar utama yang dimasukkan ke dalam model prediksi memiliki tanggal pemotongan data. Jika ECB mengikuti prosedur biasanya, tanggal ini seharusnya lebih awal dari pecahnya konflik, yang berarti prediksi ini tidak memasukkan dampak perang.

Prospek Ekonomi Zona Euro Tidak Pasti

Anggota Dewan Eksekutif, Isabel Schnabel, menyatakan bahwa prediksi ini “akan setidaknya sebagian mencerminkan perkembangan terbaru,” sementara Lagarde mengisyaratkan bahwa ECB akan kembali menggunakan analisis skenario.

Pada tahun 2023, ekonom ECB memodelkan skenario perpanjangan konflik Timur Tengah dan penutupan sebagian Selat Hormuz, yang akan secara signifikan meningkatkan inflasi yang didorong energi dan secara serius menghambat output ekonomi.

Masa Depan Lagarde

Dilaporkan, Lagarde akan mengundurkan diri dari jabatan Presiden ECB lebih awal agar Presiden Prancis, Emmanuel Macron, dapat membantu dalam pengangkatan penggantinya sebelum pemilihan presiden Prancis. Ia juga mungkin menghadapi pertanyaan terkait masa depannya.

Ia hanya secara terbatas membantah, memberi ruang untuk pengunduran diri lebih awal, yang dapat mempengaruhi proses pergantian besar di tingkat tertinggi ECB. Pada tahun 2027, setengah dari enam posisi anggota Dewan Eksekutif akan berganti, dan Prancis berencana mengajukan kandidat untuk posisi Kepala Ekonom yang akan kosong enam bulan sebelum masa jabatan Lagarde berakhir.