Perang di Timur Tengah mengganggu pasar, ekspektasi konsistensi "harga minyak naik dan emas menguat" sangat kuat

Securities Times Reporter Pei Lirui Wang Jun

Geopolitik Timur Tengah kembali memanas. Pada 28 Februari waktu setempat, Amerika Serikat dan Israel melancarkan serangan ke beberapa target di Iran, kembali memicu konflik Iran. Menurut laporan Xinhua, beberapa media Iran mengonfirmasi pada 1 Maret bahwa Pemimpin Tertinggi Iran, Khamenei, tewas dalam serangan AS dan Israel terhadap Iran. Pemerintah Iran mengumumkan berkabung nasional selama 40 hari. Presiden AS Trump mengunggah di media sosial pada 28 Februari, menyatakan bahwa serangan terhadap Iran oleh AS dan Israel akan terus berlanjut.

Menurut laporan Xinhua, pada malam hari 28 Februari waktu setempat, Pasukan Pengawal Revolusi Islam Iran mengumumkan pelarangan semua kapal melewati Selat Hormuz. Menurut Tasnim News Agency, dengan berhentinya lalu lintas kapal tanker dan kapal lainnya di Selat Hormuz, jalur tersebut secara efektif telah ditutup. Di pasar saham, dampak konflik menyebabkan indeks pasar saham Arab Saudi (TASI) langsung turun lebih dari 4% saat pembukaan pada 1 Maret, namun kemudian indeks tersebut terus menguat, hingga saat berita ini ditulis, penurunan sekitar 2%; pasar saham Iran dan Kuwait juga mengumumkan penangguhan perdagangan.

“Sepanjang akhir pekan, saya mengikuti berbagai panggilan konferensi,” kata seorang manajer dana senior di Shanghai kepada wartawan Securities Times, menggambarkan akhir pekan sibuk yang baru saja dilalui. “Sejak Jumat sore lalu, situasi semakin tegang, analisis, diskusi antar rekan, dan pertanyaan dari klien tidak pernah berhenti. Berapa banyak minyak Brent yang terlihat? Apakah emas masih bisa dikejar? Apakah aset risiko akan terguncang? Kami semua perlu membuat penilaian dasar untuk menghadapi pasar hari Senin.” Beberapa perusahaan dana percaya bahwa konflik ini tidak hanya memperburuk kerentanan pasokan energi global, tetapi juga menambah ketidakpastian besar bagi pasar komoditas dan aset risiko sepanjang tahun ini.

Bagaimana konflik geopolitik ini mempengaruhi pasar A-shares? Menurut pandangan terbaru dari Huajin Securities, logika bahwa keuntungan teknologi dan siklus meningkat, kebijakan yang positif, dan pembangunan berkualitas tinggi akan mendorong pasar A-shares dalam tren lambat tidak akan terpengaruh. Sementara itu, konflik geopolitik mungkin lebih lanjut meningkatkan sentimen utama siklus, sehingga preferensi risiko di pasar A-shares sulit menurun secara signifikan.

Konflik geopolitik memperkuat elastisitas sektor minyak dan gas

Sebenarnya, sebelum konflik ini pecah, kekhawatiran terhadap risiko politik geopolitik sudah lebih dulu memanas, dan sektor minyak dan gas sudah menunjukkan tanda-tanda pergerakan tersembunyi.

Sejak awal tahun, di tengah ketegangan pasokan dan permintaan, peningkatan konflik geopolitik, dan kurangnya investasi jangka panjang, sektor minyak dan gas terus menguat. Harga Brent ICE dari akhir tahun lalu sekitar 60 dolar per barel terus naik, baru-baru ini menembus angka 73 dolar per barel, dengan kenaikan lebih dari 20% sepanjang tahun. Didukung oleh hal ini, indeks pengembangan dan produksi minyak AS Dow Jones naik 18,43% tahun ini, indeks sumber daya minyak dan gas CSI di pasar A-shares melonjak 33,07%, dan saham seperti Tongyuan Oil dan Qian Neng Hengxin harganya berlipat ganda.

Untuk kinerja kuat sektor minyak dan gas kali ini, Cathay Fund berpendapat bahwa geopolitik adalah katalis utama kenaikan harga minyak, ketegangan di Timur Tengah dan meningkatnya risiko pelayaran di Selat Hormuz terus menilai premi risiko geopolitik, yang mendorong ekspektasi kenaikan harga minyak. Minyak mentah menjadi komoditas dengan elastisitas kenaikan tertinggi saat ini.

Namun, seorang manajer dana senior di Shanghai berpendapat bahwa, setelah gelombang likuiditas logam mulia dan logam berharga lainnya pada Februari, harga minyak mentah sudah menunjukkan kekuatan dan mengandung ekspektasi konflik. Mengingat bahwa Trump lebih fokus pada kepentingan domestik AS dengan slogan “Make America Great Again” (MAGA), kemungkinan keterlibatan jangka panjang AS dalam konflik terbatas cukup kecil. Jika konflik terbatas, berdasarkan situasi 2025, harga minyak mentah mungkin akan naik secara impulsif ke sekitar 80 dolar per barel dalam waktu dekat, lalu kekuatannya akan berkurang secara bertahap.

“Selain itu, ada rantai transmisi lain yaitu pengangkutan, terutama pengangkutan produk minyak.” Seorang manajer dana yang memegang saham besar di sektor sumber daya mengatakan, “Selat Hormuz yang dikendalikan Iran adalah jalur pengangkutan minyak paling penting di dunia. Setiap tindakan militer bisa menyebabkan jalur pengangkutan terganggu atau biaya asuransi pengangkutan melonjak, yang langsung menguntungkan sektor pengangkutan minyak. Harga pengangkutan saat ini bisa mengalami lonjakan impulsif dalam waktu singkat. Tapi di sisi lain, industri yang sangat bergantung pada biaya minyak mentah seperti penerbangan dan kimia akan menghadapi tekanan besar, mungkin mengalami situasi ‘dingin dan panas’ sekaligus.”

Data dari Baltic Exchange menunjukkan bahwa indeks harga pengangkutan kapal tanker super besar dari Timur Tengah ke China (TD3C) naik hampir 26 poin dalam satu minggu terakhir menjadi WS163.28, dengan sewa harian setara sebesar 151.2 ribu dolar AS, meningkat 172% dari sekitar 55.5 ribu dolar AS di awal Januari. Sentimen pasar jelas beralih ke arah “paksaan naik”.

Secara jangka panjang, Cathay Fund berpendapat bahwa peluang jangka pendek dan nilai alokasi menengah dari sektor minyak dan gas sangat menonjol. Dalam jangka pendek, ketidakpastian konflik geopolitik, keberlanjutan kebijakan pengurangan produksi OPEC+, dan fluktuasi inventaris minyak akan terus memicu pasar, sehingga harga saham sektor ini cukup elastis. Dalam jangka menengah, harga minyak secara bertahap meningkat, profitabilitas perusahaan minyak nasional domestik dan arus kas tetap stabil, ditambah dengan keunggulan dividen tinggi, menjadikan sektor ini sangat menarik selama periode suku bunga menurun. Secara jangka panjang, transisi energi adalah proses bertahap, energi tradisional tetap menjadi tulang punggung sistem energi global, dan permintaan minyak dan gas memiliki dasar kekakuan jangka panjang. Perusahaan terkemuka dengan keunggulan sumber daya, biaya, dan globalisasi mampu terus menghasilkan pengembalian stabil, menjadikannya bagian yang cocok untuk alokasi aset jangka panjang.

Cofutures terbaru berpendapat bahwa ketidakpastian utama dari konflik ini adalah intensitas balasan Iran. Serangan terhadap Khamenei dan pejabat militer tinggi lainnya bisa memicu balasan yang lebih keras dari Iran, menambah ketidakpastian geopolitik di Timur Tengah. Tindakan balasan Iran akan mempengaruhi pasokan langsung, keamanan pengangkutan, dan sentimen pasar, yang akan berdampak pada dasar permintaan dan penawaran. Cofutures memperkirakan bahwa premi risiko geopolitik akan cepat masuk ke harga minyak, dan dalam jangka pendek bisa mendorong harga Brent sekitar 10 dolar per barel.

Nilai lindung nilai safe haven emas kembali meningkat

Selain minyak mentah, aset safe haven seperti emas juga menunjukkan tren kenaikan setelah mengalami volatilitas besar. Pada Jumat lalu (27 Februari), setelah situasi di Timur Tengah memburuk, harga emas COMEX naik hampir 2%, mendekati level 5300 dolar per ons.

Hu’an Fund berpendapat bahwa, di satu sisi, ketegangan di Timur Tengah terus berlanjut, dan risiko geopolitik meningkat tajam, mendorong dana safe haven masuk ke emas; di sisi lain, keputusan AS yang sebelumnya memberlakukan tarif balasan yang dianggap ilegal, dan pembatalan tarif tersebut akan mengurangi pendapatan fiskal AS, memperburuk kekhawatiran utang pemerintah AS, sekaligus meredakan inflasi domestik AS dan membuka ruang untuk penurunan suku bunga Federal Reserve. Kedua faktor ini akan menguntungkan emas.

“Perburuan kenaikan harga emas akibat konflik geopolitik ini adalah pemicu langsung kenaikan harga jangka pendek,” kata manajer dana yang memegang saham besar di sektor sumber daya. “Risiko geopolitik yang meningkat tajam menguji kekuatan emas sebagai aset safe haven tradisional, menarik banyak dana yang mencari perlindungan. Tapi, kenaikan harga emas kali ini tidak bisa disederhanakan hanya karena permintaan safe haven.”

Dia menganalisis lebih jauh bahwa kekuatan utama di balik kenaikan ini adalah, peristiwa ekstrem seperti perang memperbesar kekhawatiran pasar terhadap masalah struktural jangka panjang. “Misalnya, tren pembelian emas oleh bank sentral selama bertahun-tahun di balik ‘de-dollarization’ dan diversifikasi aset cadangan; atau, masalah defisit fiskal dan batas utang AS yang tinggi, yang sebenarnya menguras kepercayaan jangka panjang terhadap mata uang kredit utama. Konflik geopolitik hanyalah pengingat, yang membuat investor kembali menilai nilai unik emas dalam mengatasi ketidakpastian makro dan risiko kredit. Jadi, meskipun konflik mereda dalam jangka pendek, logika jangka panjang ini tetap akan mendukung nilai strategis emas.”

Dalam jangka menengah dan panjang, Hu’an Fund berpendapat bahwa faktor makro yang mendukung nilai emas belum mengalami perubahan fundamental, termasuk permintaan bank sentral global yang terus membeli emas di bawah tren ‘de-dollarization’, tekanan terhadap kepercayaan jangka panjang terhadap dolar akibat kebijakan fiskal AS, dan fragmentasi geopolitik global yang meningkatkan risiko sistemik. Nilai emas dalam mengantisipasi risiko ‘keruntuhan tatanan internasional’ dan ‘risiko mata uang kredit utama’ semakin menonjol.

“Melihat ke depan, setelah mengalami periode volatilitas dan koreksi, harga emas mulai menunjukkan tanda-tanda stabil, volatilitasnya juga menurun secara signifikan, dan nilai alokasinya semakin terlihat. Disarankan untuk berpartisipasi dalam investasi emas dengan pendekatan alokasi aset yang stabil,” kata Hu’an Fund.

Open Source Securities berpendapat bahwa dalam jangka pendek, karena pasar memperkirakan kemungkinan akan ada tindakan militer, harga emas sudah mengalami kenaikan. Berdasarkan pengalaman tahun 2003 Maret dan Juni 2025, setelah aksi militer, keuntungan jangka pendek biasanya habis, dan harga emas cenderung turun. Tapi dari sudut pandang jangka menengah dan panjang, harga emas biasanya menunjukkan kenaikan yang cukup signifikan.

Waspadai risiko inflasi dan tekanan industri

Di balik euforia harga komoditas, dampak negatif dari konflik geopolitik juga memicu kekhawatiran mendalam di pasar.

Yang Delong, Kepala Ekonom Qianhai Open Source Fund, menyatakan bahwa Iran adalah produsen minyak penting global, dan serangan terhadapnya bisa menyebabkan ketidakseimbangan pasokan dan permintaan minyak internasional, sehingga harga minyak bisa melonjak tajam. Kenaikan harga minyak akan langsung meningkatkan biaya produksi industri kimia dan industri lain yang sangat bergantung pada minyak sebagai bahan baku, serta menekan margin keuntungan industri yang banyak mengandalkan konsumsi minyak, termasuk industri penerbangan internasional. Saat ini, Israel dan Iran sudah menutup ruang udara mereka, yang semakin membebani industri penerbangan internasional.

Selain dampak langsung terhadap industri tertentu, sebagian pelaku pasar lebih khawatir terhadap reaksi makro yang diakibatkan kenaikan harga minyak.

“Pengaruh konflik geopolitik terhadap harga minyak memang langsung, tapi investor harus waspada terhadap efek lanjutan yaitu munculnya kembali inflasi,” peringatan seorang manajer dana publik di Shanghai. “Energi adalah penyebab utama inflasi. Harga minyak yang tetap tinggi akan langsung mendorong inflasi global, yang bisa mengganggu rencana penurunan suku bunga oleh Federal Reserve dan bank sentral utama lainnya. Jika ekspektasi penurunan suku bunga terganggu atau tertunda, hal ini bisa memberi tekanan besar terhadap valuasi aset risiko global.”

Seorang manajer dana FOF juga menganalisis dari sudut pandang alokasi aset, “Pada 2026, kita harus memperhatikan risiko kenaikan harga energi secara global. Jika harga energi terus melonjak, re-inflasi global akan mempengaruhi suku bunga luar negeri dan mungkin mengubah penetapan harga aset secara global. Berdasarkan penilaian terhadap kondisi ekonomi dan pasar saat ini dan di masa depan, kami secara bertahap meningkatkan alokasi aset di sektor domestik dan siklus ekonomi, serta memperbesar keseimbangan portofolio.”