Citic Securities Qiu Xiang: Peningkatan Margin Laba Perusahaan adalah Kunci untuk Kelanjutan Pasar Bull A-share di Fase Berikutnya

Tanya AI · Mengapa Pemulihan Margin Keuntungan di Bawah Valuasi Tinggi Menjadi Kunci Pasar Bull?

Jurnalis Zhongjing Sun Ruxiang Xia Xin melaporkan dari Beijing

“Kuartal kedua adalah jendela penting untuk membangun kembali kepercayaan di jalan pasar saham A yang lambat, dan kestabilan serta kenaikan jangka panjang margin keuntungan perusahaan adalah prasyarat utama agar pasar saham A melanjutkan tren kenaikannya.” kata Qi Xiang, Kepala Strategi Pasar Saham A di CITIC Securities, pada 19 Maret di Forum Pasar Modal Musim Semi 2026 CITIC Securities.

Qi Xiang berpendapat bahwa, baik dari segi indeks, valuasi, maupun likuiditas makro, pasar saham A musim semi berada di titik kunci: garis tekanan bulanan indeks Shanghai Composite berada di posisi garis tekanan selama lebih dari 20 tahun sejak Oktober 2007, apakah akan bertahan atau mengalami koreksi, sangat mempengaruhi kepercayaan investor; setelah mengalami pasar bullish selama satu setengah tahun, posisi valuasi indeks-indeks utama telah naik satu tingkat, sebagian besar posisi valuasi berada di atas 80% dari kuartil 10 tahun terakhir, sehingga ruang penyesuaian valuasi tampaknya terbatas; konflik di Timur Tengah telah menyebabkan gangguan besar pada rantai pasok global dan kondisi keuangan, yang menekan peningkatan preferensi risiko.

Namun, kenaikan yang sudah berlangsung lama, valuasi yang tidak murah, dan posisi yang sangat tinggi hanyalah fenomena statis, masih banyak industri yang margin keuntungannya berada di level terendah dalam sejarah. Kombinasi antara valuasi yang “mahal” dan laba yang “rendah” merupakan ciri struktural paling mencolok dari pasar saat ini.

“Untuk indeks agar bisa naik ke level berikutnya di masa depan, mengandalkan valuasi saja tidak cukup, inti dari semuanya tergantung pada apakah industri manufaktur unggulan China dapat secara sistematis mengubah keunggulan pangsa pasar menjadi kenaikan margin keuntungan jangka panjang. Jika terbukti, maka persepsi pasar tentang ‘bull pendek, bear panjang’ selama 20 tahun terakhir di pasar saham A akan diubah kembali.” kata Qi Xiang. Tahun ini, salah satu petunjuk investasi terpenting adalah melakukan posisi long pada PPI dan CPI.

Qi Xiang berpendapat bahwa kenaikan cepat pusat harga minyak memberikan peluang untuk menguji kekuatan penetapan harga industri manufaktur unggulan China. Dari segi gaya investasi, konflik di Timur Tengah adalah katalisator perubahan gaya tahun ini. Dalam konteks kenaikan biaya global yang dipadukan dengan melemahnya kondisi keuangan, valuasi rendah dan kekuatan penetapan harga adalah dua faktor yang sangat penting. Dari segi tren industri, ekspansi kode dan kekurangan fisik, di China, tercermin dalam peningkatan kekuatan penetapan harga industri manufaktur unggulan, inovasi destruktif AI yang semakin cepat, serta gangguan pada rantai pasok energi global, semuanya memperkuat tren ini.

Dalam hal alokasi, Qi Xiang menyarankan agar tetap fokus pada penyesuaian ulang bobot penetapan harga industri manufaktur unggulan China (kimia, logam, peralatan listrik, energi baru), kenaikan harga tetap menjadi sinyal transaksi utama, sambil meningkatkan eksposur faktor valuasi rendah (asuransi, sekuritas, listrik).

(Disunting oleh Xia Xin, Disetujui oleh Li Huimin, Diedit oleh Wan Ling)