63 tahun Pengusaha Mantan Terkaya Jiangsu, 200 Miliar Dibersihkan Habis

Pernyataan penulis: Artikel ini dibuat dengan bantuan AI

2387 miliar hutang telah diselesaikan, posisi kekayaan nomor satu di Jiangsu yang didominasi oleh Zhang Jindong selama 7 tahun resmi berakhir.

Usianya yang ke-63, Zhang Jindong kembali menapaki jalan panjang membayar hutang.

Pada 4 Januari 2026, kabut musim dingin di Nanjing menyelimuti dinginnya Sungai Qinhuai, menyusup ke ruang sidang Pengadilan Rakyat Menengah Provinsi Jiangsu di Nanjing.

Saat palu pengadilan jatuh, sebuah putusan yang menyetujui rencana restrukturisasi 38 perusahaan termasuk Suning Appliance Group, secara civil court ruling menandai akhir dari kerajaan ritel Zhang Jindong untuk sementara waktu.

Total hutang sebesar 2387,3 miliar yuan, nilai likuidasi aset sebesar 410,05 miliar yuan, 3105 kreditur yang menantikan dengan penuh harap, dan seorang pendiri yang mempertaruhkan seluruh kekayaannya, Zhang Jindong.

“Sepanjang hidup saya, saya hanya melakukan satu hal, yaitu ritel.” Lima bulan lalu, dalam pertemuan internal selama 32 minggu di Suning, Zhang Jindong yang rambutnya sudah beruban menyampaikan perlahan kepada beberapa inti staf, “Saya memiliki perasaan terhadap Suning dan ritel, saya tidak akan menyerah dengan mudah, selama masih ada harapan, saya akan bertahan sampai akhir.”

Kini, “ketekunan” itu berubah menjadi tanggung jawab terakhirnya terhadap hutang sebesar 2387 miliar yuan, dengan menyerahkan hak pemegang saham secara gratis, menanamkan seluruh aset pribadi ke dalam trust restrukturisasi, dan menanggung tanggung jawab secara tanggungan sebagai tingkat subordinasi, sampai semua kreditur menerima pembayaran penuh.

Ini bukanlah sebuah pengunduran diri yang gegabah dari seorang tokoh bisnis, melainkan sebuah penutupan yang penuh heroisme dari seorang pengusaha era tersebut. Dari sebuah toko kecil ber-AC seluas 200 meter persegi di Nanjing, hingga menjadi perusahaan Fortune 500 dengan pendapatan tahunan lebih dari 2500 miliar yuan.

Dari seruan “menjadi Walmart + Amazon China” yang penuh semangat, hingga taruhan mati-matian “mengembalikan utang bersih”, sebuah keputusan pengadilan menandai berakhirnya tiga puluh tahun kerajaan ritel China milik Zhang Jindong.

1

Pada tahun 1990, Zhang Jindong yang berusia 26 tahun mengundurkan diri dari pekerjaan tetap di Perusahaan Industri Distrik Gulou, Nanjing, dan dengan tabungan 100.000 yuan, membuka sebuah toko kecil bernama “Suning Jiao Elektronik” di Nanhai Road.

Saat itu, pasar elektronik rumah tangga di China didominasi oleh toko milik negara, Zhang Jindong dengan strategi “penjualan harga murah + pemasangan gratis” secara keras membuka celah.

“Waktu itu tidak ada strategi khusus, hanya ingin rakyat mampu membeli AC dan menggunakannya dengan tenang.”

Bertahun-tahun kemudian, dalam wawancara media, Zhang Jindong masih ingat betul kesulitan awal usahanya, “Di musim panas, mengantar barang naik sepeda tiga roda, berhadapan dengan suhu 40 derajat, satu perjalanan saja tubuh saya basah oleh keringat.”

Prinsip pragmatis dan ketekunannya ini membuat Suning cepat mengokohkan posisi di Nanjing.

Pada tahun 1999, saat gelombang internet mulai melanda, Zhang Jindong membuat keputusan pertama yang mengubah nasibnya: meninggalkan bisnis grosir, beralih total ke ritel rantai.

“Harus bertransformasi, atau akan tersingkir.” Dalam rapat tahunan saat itu, Zhang Jindong tegas menyampaikan kepada karyawan, “Masa depan ritel ada di rantai, di seluruh negeri.”

Selama sepuluh tahun berikutnya, Suning dengan model “sewa, bangun, akuisisi, dan penggabungan” memulai ekspansi gila-gilaan.

Dari Nanjing ke Beijing, dari pantai timur hingga pedalaman barat, toko-toko Suning bermunculan seperti jamur setelah hujan di seluruh negeri.

Pada tahun 2004, Suning.com go public di Bursa Shenzhen, mengumpulkan dana hampir 1,2 miliar yuan, menambah kekuatan modal untuk ekspansi.

Pada 2010, jumlah toko Suning melampaui 1000, pendapatan pertama kali menembus 1000 miliar yuan, resmi masuk “klub seribu miliar”. Tahun itu, Zhang Jindong dengan kekayaan 450 miliar yuan menduduki posisi orang terkaya nomor satu di Jiangsu.

“Suning harus menjadi Walmart + Amazon China.” Pada 2015, dalam konferensi pendirian Suning Holding Group, Zhang Jindong berdiri di tengah panggung, di hadapan ribuan karyawan dan mitra, mengumandangkan deklarasi yang menggema.

Saat itu, raksasa e-commerce seperti JD dan Tmall sedang memulai perang harga, ritel offline mengalami musim dingin, Zhang Jindong berusaha membangun kerajaan bisnis yang tak terbatas melalui model “integrasi online dan offline” yang cerdas.

Untuk mencapai tujuan ini, Zhang Jindong memulai taruhan besar melalui akuisisi.

Ekspansi gila ini menyebabkan beban hutang Suning meningkat pesat.

Pada 2015, total hutang Suning hanya 800 miliar yuan; pada 2020, angka ini melonjak menjadi 3000 miliar yuan, sementara kas yang dimiliki hanya 248 miliar yuan.

Rasio utang terhadap aset menembus 89%, dengan hutang lancar mencapai 846 miliar yuan, menandakan bahwa rantai keuangan Suning sudah sangat tegang.

“Waktu itu, kami seperti penunggang kuda cepat yang hanya fokus ke depan, lupa memeriksa kekuatan kuda.” Seorang eksekutif yang pernah terlibat dalam perencanaan strategi Suning mengungkapkan, “Pak Zhang terlalu ingin menang, terlalu ingin membangun kerajaan bisnis, sehingga mengabaikan risiko yang terkumpul.”

2

Pada September 2020, sebuah laporan berjudul “Laporan Situasi Permohonan Dukungan untuk Proyek Restrukturisasi Aset Besar dari Evergrande Group” mengguncang pasar modal.

Laporan menyebutkan bahwa Evergrande telah menarik investasi strategis sebesar 1300 miliar yuan, di mana Suning menjadi investor strategis terbesar dengan skala 200 miliar yuan.

“Ini adalah transaksi yang sangat menguntungkan.” Dalam rapat dewan, Zhang Jindong menolak keras berbagai argumen dan mengesahkan investasi ini. Ia yakin, berbekal hubungan panjang dengan Xu Jiayin dan kekuatan Evergrande, dana ini akan sangat membantu Suning “menyuntikkan darah” di saat kritis.

Namun kenyataan memberi pukulan keras bagi Zhang Jindong.

Pada November 2020, krisis utang Evergrande meledak secara besar-besaran, janji buyback pun gagal terlaksana. Dana 200 miliar yuan Suning akhirnya dialihkan menjadi saham properti Evergrande, terjebak dalam ketidakpastian tanpa batas.

Bencana bertubi-tubi datang. Pada tahun 2020, pandemi COVID-19 tiba-tiba melanda, toko offline berhenti beroperasi secara total, pendapatan Suning terpukul keras. Tahun itu, Suning mengalami kerugian tahunan pertama sebesar 4,275 miliar yuan.

Pada 2021, krisis utang Suning secara resmi terbuka.

Pada Februari 2021, obligasi swasta yang diterbitkan Suning melalui aplikasi keuangan mengalami gagal bayar. Pada Maret, obligasi “16 Suning 02” gagal dilunasi tepat waktu dan diundur dua tahun.

Dalam waktu singkat, banyak obligasi gagal bayar secara berurutan, saluran pendanaan menutup total, bank menarik kredit, pemasok menuntut pembayaran, dan rantai keuangan Suning benar-benar putus.

“Waktu itu, Pak Zhang setiap hari menerima puluhan telepon penagihan, dari jam 8 pagi sampai tengah malam, tidak pernah berhenti.” Seorang yang dekat dengan Zhang Jindong mengungkapkan, “Rambutnya cepat memutih, kadang duduk di kantor berjam-jam tanpa bicara apa-apa.”

Pada Desember 2021, hari ulang tahun ke-31 Suning, Zhang Jindong mengirim surat kepada seluruh karyawan, secara terbuka mengakui masalah utang perusahaan dan menyatakan “telah mencapai kestabilan sementara.”

Dalam surat itu, dia menulis, “Jalan yang panjang pasti berakhir, malam yang panjang pasti berakhir, kita harus selalu percaya diri dan maju, bekerja dengan nyata dan tekun.”

“Tidak ada musim dingin yang abadi.” Setelah 30 tahun berkembang, Suning telah tumbuh menjadi perusahaan dengan akumulasi dan fondasi yang kuat. Dengan dukungan dan bantuan dari pemerintah dan masyarakat, selama kita semua tidak pernah menyerah dan bersatu padu, pasti akan menyambut fajar setelah gelap.

Untuk menyelamatkan diri, Zhang Jindong mulai “memutus lengan” untuk bertahan.

Pada 2021, dia menjual saham Alibaba dan mendapatkan 14 miliar yuan, melepas saham di Suning Financial dan mengumpulkan 10 miliar yuan; menjual aset non-inti seperti Tmall Express dan PPTV, mengumpulkan lebih dari 20 miliar yuan. Tetapi dana ini, bagi hutang ratusan miliar, sama sekali tidak cukup.

Dari 2022 hingga 2024, jalan penyelamatan Suning penuh liku dan keputusasaan.

Penutupan toko besar-besaran, dari puncaknya 12.000 toko menjadi kurang dari 3.000, akuisisi Carrefour China dan Wanda Department Store pun dijual dengan harga murah, bahkan ada yang dijual seharga “satu yuan”.

“Dulu berinvestasi sembarangan saat punya uang, saat kekurangan uang baru ingat bisnis utama.” Ini kritik tajam dari luar terhadap Suning.

Sementara itu, Zhang Jindong secara bertahap menyadari kenyataan melalui berbagai “pemutusan lengan” tersebut.

Pada 2024, pendapatan Suning.com kurang dari 400 miliar yuan, turun lebih dari 60% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih setelah pajak lebih dari 5 miliar yuan rugi. Sedangkan Grup Elektronik Suning sudah empat tahun berturut-turut tidak mampu menutup kerugian, total kerugian mendekati 300 miliar yuan.

Pada 17 Januari 2025, Inner Mongolia Jinhua Logistics Co., Ltd mengajukan permohonan ke Pengadilan Nanjing untuk restrukturisasi 38 perusahaan termasuk Grup Elektronik Suning.

Alasannya, aset, keuangan, dan bisnis perusahaan-perusahaan ini sangat terintegrasi, memenuhi syarat untuk restrukturisasi gabungan secara substantif.

Hari itu, Zhang Jindong menunggu selama empat tahun dan juga merasa takut selama empat tahun.

3

Ketika surat penerimaan pengadilan sampai ke kantor pusat Suning, pengusaha yang telah berkecimpung di industri ritel selama tiga puluh tahun itu akhirnya menunduk.

Pada 8 April 2025, Pengadilan Nanjing memutuskan melakukan restrukturisasi gabungan secara substantif terhadap 38 perusahaan termasuk Grup Elektronik Suning. Berdasarkan audit, total hutang dari 38 perusahaan ini mencapai 2387,3 miliar yuan, sementara nilai likuidasi aset hanya 410,05 miliar yuan.

Jika langsung masuk ke proses likuidasi kebangkrutan, setiap kreditur biasa yang meminjam 100 yuan hanya akan menerima kembali 3,5 yuan. Ini berarti, 3105 kreditur, sebagian besar adalah pemasok kecil dan menengah serta perusahaan hilir-hulu, akan mengalami kerugian besar, dan seluruh rantai pasok ritel akan menghadapi risiko putus.

“Likuidasi bukan jalan keluar, hanya restrukturisasi yang bisa menyelamatkan ‘benih’ Suning dan memberi penjelasan kepada kreditur.” Pada pertemuan kreditur pertama, Zhang Jindong tampil secara terbuka untuk pertama kalinya, menyampaikan permintaan maaf dan membungkuk dalam, “Saya minta maaf kepada semua, ini adalah kesalahan pengambilan keputusan saya yang membuat Suning sampai di titik ini. Tapi saya berjanji, saya akan menghabiskan seluruh hidup saya untuk membayar hutang ini.”

Untuk mendorong restrukturisasi, Zhang Jindong membuat keputusan hampir nekad, “mengembalikan utang bersih.”

Berdasarkan draft awal rencana restrukturisasi, hak dan kepentingan Zhang Jindong serta pemegang saham eksternal lainnya akan diserahkan secara gratis dan dimasukkan ke dalam trust restrukturisasi.

Selain itu, dia dan istri, Liu Yuping, berjanji akan menyerahkan seluruh aset pribadi mereka, termasuk properti, uang tunai, aset keuangan, serta 16,4 miliar saham Suning.com (bernilai sekitar 2,886 miliar yuan), dalam waktu tiga bulan setelah pembentukan trust.

Keputusan ini sangat langka dalam kasus restrukturisasi utang perusahaan besar di dalam negeri.

Menurut urutan pembayaran “hutang lebih besar dari saham,” Zhang Jindong dan keluarganya akan berada di tingkat subordinasi dalam rencana trust, dan hanya setelah semua klaim prioritas dan klaim biasa terpenuhi, mereka bisa mendapatkan bagian.

“Ini sama saja, dia menaruh seluruh hidupnya pada kebangkitan Suning.” Seorang pengacara yang terlibat dalam perancangan skema restrukturisasi mengatakan, “Kalau gagal, dia akan kehilangan segalanya, bahkan mungkin terbebani utang seumur hidup.”

Namun, skema ini tidak disetujui oleh semua kreditur. Kreditur kecil dan menengah khawatir, proses pembayaran melalui trust terlalu lama dan hasilnya tidak pasti. Kreditur finansial besar berpendapat, aset pribadi Zhang Jindong tidak cukup menutup seluruh utang, dan menuntut penjaminan tambahan.

Selama setengah tahun berikutnya, Zhang Jindong terlibat dalam pertempuran sulit dengan para kreditur. Ia mengadakan lebih dari sepuluh pertemuan dengan kreditur, menjawab pertanyaan mereka satu per satu, mengunjungi lembaga keuangan besar seperti CITIC Financial Assets dan Orient Asset, mencari dukungan dana, bahkan secara sukarela mengurangi hak suaranya di perusahaan pasca-restrukturisasi demi mendapatkan dukungan kreditur.

“Waktu itu, Pak Zhang kurus lebih dari dua puluh kilogram.” Seorang yang dekat dengan Zhang Jindong mengungkapkan, “Setiap hari dia berlari melawan waktu, harus mendorong revisi skema restrukturisasi dan menjaga operasional Suning agar tetap stabil, takut satu langkah saja salah, seluruh proses restrukturasi bisa gagal total.”

Antara Oktober dan Desember 2025, jadwal pemungutan suara atas draft restrukturisasi ditunda tiga kali. Setiap penundaan menambah beban tekanan bagi Zhang Jindong. Tapi dia tidak pernah menyerah. Dalam sebuah rapat internal, dia berkata kepada tim inti, “Saya tahu, kalian semua sangat lelah dan bingung.

Tapi kita tidak boleh menyerah. Suning bukan hanya hasil kerja keras saya, tapi juga makan dan minum puluhan ribu karyawan, harapan ribuan pemasok. Sekecil apapun harapan, kita harus berjuang sekuat tenaga.”

Pada 14 Desember 2025, draft restrukturisasi 38 perusahaan Suning akhirnya mendapatkan voting akhir. Hasilnya, dari jumlah kreditur yang hadir, 92,3% menyetujui, dan 87,5% dari total klaim kreditur, melebihi syarat “lebih dari setengah jumlah kreditur dan dua pertiga dari total klaim” menurut Undang-Undang Kebangkrutan.

Pada 4 Januari 2026, Pengadilan Nanjing memutuskan menyetujui rencana restrukturisasi dan menghentikan proses restrukturisasi gabungan secara substantif. Pada saat yang sama, 8 miliar yuan obligasi bersama yang didukung oleh CITIC Asset dan Orient Asset juga disetujui pengadilan.

Obligasi bersama ini akan dialokasikan secara khusus untuk melanjutkan proyek pembangunan yang sedang berlangsung di Nanjing dan empat daerah di Anhui, menjadi “uang muka” kebangkitan Suning. Model kombinasi “penyesuaian hak pemodal + trust restrukturisasi + obligasi bersama” ini juga menjadi pelopor restrukturisasi besar-besaran di dalam negeri yang mempertahankan utang dan usaha.

Rencana restrukturisasi menyatakan bahwa seluruh saham Suning Appliance Group dan Suning Holdings Group akan secara keseluruhan dimasukkan ke dalam trust layanan restrukturisasi, termasuk saham Suning.com sebesar 1,40% dan 2,75% yang dimiliki kedua perusahaan tersebut.

Periode pelaksanaan restrukturisasi adalah 36 bulan, selama itu, saham tersebut tidak boleh dipindahtangankan.

Bagi kreditur, skema ini menerapkan prinsip “perlakuan berbeda sesuai kategori,” di mana kredit biasa di bawah 100.000 yuan, kredit berjaminan di bawah 1 juta yuan, dan utang pajak akan mendapatkan pembayaran tunai terlebih dahulu, sementara kredit besar akan diubah menjadi bagian dari trust dan secara bertahap akan mendapatkan pengembalian melalui hasil operasional aset.

Sementara itu, meskipun hak pemegang saham kosong, Zhang Jindong tetap mempertahankan hak nominasi di dewan direksi Suning New Group dan Nanjing Zhongcheng Asset Management (yang bertanggung jawab atas pengelolaan aset)—dengan 5 dari 9 kursi di Dewan Direksi Suning New Group dan 4 dari 9 kursi di Dewan Nanjing Zhongcheng.

Model “pengendalian dan hak residual terpisah” ini mengikat nasib Zhang Jindong dan kebangkitan Suning secara erat.

Kini, Suning telah jauh meninggalkan kejayaannya yang dulu, dan Zhang Jindong menjalani kehidupan yang sangat berbeda.

Dia tidak lagi terlibat dalam operasional harian Suning, melainkan mengalihkan sebagian besar energinya ke pengelolaan dan penjualan aset trust restrukturisasi. Hari-harinya kini diisi dengan meninjau laporan pengelolaan aset, berkomunikasi dengan perusahaan trust, dan memantau perkembangan proyek obligasi bersama.

“Sekarang dia sangat tenang, tidak lagi gelisah seperti dulu, juga tidak lagi penuh semangat seperti sebelumnya.” Seorang yang dekat dengan Zhang Jindong mengatakan, “Kadang-kadang dia pergi ke toko, berbincang dengan staf, menanyakan kebutuhan pelanggan.”

“Dia bilang, sekarang dia lebih seperti ‘Veteran Ritel’, hanya ingin melakukan setiap hal kecil dengan baik.”

Pada Februari 2026, di sebuah konferensi puncak industri ritel, Zhang Jindong tampil secara terbuka untuk pertama kalinya, berbagi pengalamannya, dan berkata dengan penuh perasaan, “Sepanjang hidup saya, saya pernah meraih kejayaan dan mengalami kegagalan besar. Saat kejayaan, saya pikir saya bisa membangun kerajaan bisnis; saat kegagalan, saya baru sadar bahwa rasa hormat terhadap pasar dan risiko adalah dasar utama seorang pengusaha.”

“Saya pernah bilang, ritel adalah marathon tanpa akhir. Sekarang saya mengerti, marathon ini tidak hanya membutuhkan kecepatan, tetapi juga ketahanan; tidak hanya membutuhkan keberanian untuk maju, tetapi juga keberanian untuk bertahan. Saya telah menjalani setengah perjalanan selama tiga puluh tahun, meskipun pernah jatuh, saya tidak menyesal.”

Namun apapun yang terjadi, nama Zhang Jindong akan selalu tercatat dalam sejarah industri ritel China.

Ritel adalah marathon tanpa akhir. Paruh pertama Zhang Jindong telah berakhir; paruh kedua Suning sedang dimulai. Bagi Zhang Jindong, ini adalah penutup terakhir; bagi Suning, ini adalah kebangkitan dari api yang menyala kembali.