Portofolio Institusional Membutuhkan Sumber Hasil Baru - dan Bitcoin Memberikan Solusinya

Fabian Dori, Kepala Investasi di Sygnum Bank, memimpin tim yang bertanggung jawab untuk mengembangkan strategi investasi institusional Sygnum dan memperluas portofolio produk pengelolaan aset pasif dan aktif.

Temukan berita dan acara fintech teratas!

Berlangganan newsletter FinTech Weekly

Dibaca oleh eksekutif di JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna dan lainnya

Selama beberapa dekade, konstruksi portofolio institusional didasarkan pada asumsi bahwa obligasi AS Treasury mewakili tingkat risiko bebas global, tetapi asumsi ini kini perlu dipertanyakan karena risiko negara menjadi nyata, hasil nyata sebagian menjadi negatif, dan aset penghasil hasil alternatif matang. Di antara alternatif ini, Bitcoin khususnya telah terbukti menjanjikan sebagai instrumen penghasil hasil serta sebagai penyimpan nilai yang meningkat seiring waktu, dan institusi harus memperhatikan hal ini dalam konstruksi portofolio mereka.

Evolusi Aset Risiko Bebas

Konsep aset “risiko bebas” selalu lebih bersifat teoretis daripada praktis. Obligasi Treasury AS mendapatkan penunjukan ini melalui kombinasi faktor unik: kekuatan ekonomi Amerika, likuiditas pasar yang mendalam, dan peran dolar sebagai mata uang cadangan global. Tetapi, perkembangan terbaru menantang kerangka ini.

Peringkat kredit yang diturunkan, debat plafon utang yang berulang, dan defisit fiskal yang terus-menerus membawa pertimbangan risiko negara baru yang sebelumnya tak terpikirkan. Sementara itu, ketika disesuaikan dengan devaluasi moneter penuh, hasil Treasury nyata sering tetap negatif. Model konstruksi portofolio 60/40 tradisional bekerja secara efektif dalam lingkungan kebijakan moneter yang stabil dan mata uang fiat yang kredibel. Lingkungan itu kini tidak lagi ada.

Bitcoin Telah Matang Menjadi Modal Produktif

Perjalanan Bitcoin dari teknologi eksperimental menjadi aset institusional sangat luar biasa, tetapi evolusinya baru-baru ini menjadi jaminan penghasil hasil menandai babak yang benar-benar baru. Transformasi ini menjawab salah satu kritik utama terhadap Bitcoin sebagai kepemilikan institusional: bahwa tidak seperti obligasi atau saham, Bitcoin tidak menghasilkan pendapatan.

Melalui platform pinjaman yang diatur dan strategi arbitrase, institusi kini dapat menghasilkan hasil dari kepemilikan Bitcoin sambil tetap terpapar pada aset dasarnya. Perkembangan ini mengubah Bitcoin dari sekadar penyimpan nilai (seperti emas) menjadi modal produktif yang dapat berkontribusi pada pengembalian portofolio melalui berbagai saluran.

Berbeda dengan emas, yang memerlukan penyimpanan fisik dan menghasilkan biaya alih-alih pendapatan, Bitcoin kini dapat digunakan sebagai jaminan dalam berbagai strategi penghasil hasil. Pinjaman berjaminan berlebih dan arbitrase tingkat pendanaan memungkinkan institusi memperoleh pengembalian yang sering kali melebihi tolok ukur pendapatan tetap tradisional sambil tetap terpapar Bitcoin.

Kerangka Adopsi Institusional yang Meluas

Adopsi institusional terhadap Bitcoin tidak bersifat monolitik, dan struktur permintaannya terus berubah. Berbagai tipe investor tertarik pada Bitcoin karena alasan berbeda. Pertimbangan sebagai penyimpan nilai awalnya mendorong minat institusional, terutama karena kekhawatiran tentang devaluasi moneter dan perlindungan terhadap inflasi, dan argumen ini tetap meyakinkan, terutama bagi pengalokasi jangka panjang yang mencari alternatif lindung nilai inflasi tradisional.

Pengakuan Bitcoin yang semakin meningkat sebagai jaminan produktif secara alami menarik segmen berbeda: investor yang toleran terhadap risiko yang mencari pengembalian lebih tinggi. Investor ini melihat volatilitas Bitcoin sebagai peluang karena potensi apresiasi harga yang signifikan dikombinasikan dengan strategi hasil yang dapat menghasilkan pengembalian risiko-tersesuaikan yang menarik.

Baru-baru ini, pengembangan strategi hasil delta-netral USD yang dijamin oleh Bitcoin telah membuka pintu ke kelas investor yang benar-benar baru. Investor yang berorientasi pasar netral dan pengelola kas, yang sebelumnya menghindari Bitcoin karena volatilitasnya, kini dapat mengakses hasil yang menarik sambil melindungi risiko harga. Bagi bendahara institusi dan pengalokasi konservatif, perhatikan. Bitcoin dapat menawarkan perlindungan modal sekaligus penghasilan.

Dasar untuk Hasil

Semua ini tidak akan mungkin tanpa kematangan infrastruktur pasar. Solusi kustodi teratur seperti yang disediakan oleh bank-bank besar dan kustodian aset digital khusus, platform perdagangan tingkat institusi dengan likuiditas mendalam dan operasi 24/7, serta kerangka pelaporan komprehensif yang terintegrasi dengan sistem manajemen portofolio tradisional telah menghilangkan banyak hambatan operasional yang, di masa awal mata uang digital, menghalangi partisipasi institusional.

Kejelasan regulasi yang muncul di pusat keuangan utama memberikan kepastian hukum yang dibutuhkan institusi. Dikombinasikan dengan pengembangan produk keuangan tradisional seperti ETF dan produk terstruktur dengan eksposur Bitcoin, titik akses yang diperlukan kini ada agar institusi dapat memanfaatkan strategi hasil Bitcoin dalam kerangka operasional mereka yang ada.

Dimana Bitcoin Cocok dalam Portofolio Institusional

Seiring strategi hasil Bitcoin menjadi lebih tersedia, peran mereka dalam portofolio institusional tidak boleh dianggap sekadar sebagai investasi alternatif. Mereka dapat menjadi bagian inti. Karakter hasil yang tidak berkorelasi dari Bitcoin memberikan manfaat diversifikasi yang berharga dan hasilnya memenuhi kebutuhan pendapatan.

Tidak, Bitcoin bukan pengganti Treasury. Tetapi aset digital utama ini tentu harus dipertimbangkan sebagai pelengkap. Treasury menyediakan likuiditas dan stabilitas, tetapi Bitcoin juga menawarkan paparan terhadap sistem moneter non-berdaulat dengan karakteristik risiko dan pendorong pengembalian yang berbeda.

Sangat masuk akal untuk mengharapkan bahwa munculnya hasil Bitcoin akhirnya akan menetapkan tingkat acuan paralel di samping kurva Treasury. Ini akan memberi institusi alat tambahan untuk konstruksi portofolio dalam lingkungan keuangan global yang semakin beragam.

Faktanya, kematangan Bitcoin menjadi kepemilikan institusional penghasil hasil menunjukkan bahwa institusi harus mengubah pendekatan mereka terhadap konstruksi portofolio dan manajemen risiko, karena ada potensi untuk menangkap nilai signifikan saat pasar menilai ulang Bitcoin dari aset risiko menjadi aset cadangan potensial.

Bagi investor institusional, Bitcoin kini dapat berkontribusi pada portofolio melalui penghasilan rutin selain potensi apresiasi harga. Seiring kita melangkah ke depan, pengembangan ekosistem keuangan Bitcoin yang terus berlanjut kemungkinan akan menghasilkan produk dan strategi yang semakin canggih dan layak dimasukkan ke dalam portofolio institusional.