Peningkatan pembelian kembali sulit mengatasi dilema "penjualan di bawah nilai buku", Hualing Steel: akan terus mendorong manajemen nilai pasar

Laporan wartawan Dong Hongyan Beijing melaporkan

Dalam beberapa tahun terakhir, industri baja yang mengalami tingkat “involusi” yang cukup dalam telah menjadi bidang utama untuk meningkatkan kepemilikan saham dan pembelian kembali saham guna menstabilkan kepercayaan. Pada 11 Maret, PT. Hunan Hualing Steel Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Hualing Steel”, 000932.SZ) mengumumkan bahwa pemegang saham dana asuransi swasta telah menyelesaikan rencana peningkatan kepemilikan selama enam bulan, dengan akumulasi pembelian 132 juta saham, sehingga persentase kepemilikan meningkat menjadi 7,97%; ditambah dengan peningkatan kepemilikan dari pemegang saham pengendali sebelumnya, serta pembelian kembali saham yang telah selesai dibatalkan, langkah-langkah pengelolaan nilai pasar Hualing Steel secara berlapis-lapis telah dilaksanakan secara intensif.

Dengan serangkaian langkah tersebut, sejak 2025 harga saham Hualing Steel mengalami pemulihan yang cukup jelas, namun kondisi “break net asset value” (nilai pasar di bawah nilai buku) masih belum teratasi. Staf kantor sekretaris direksi Hualing Steel mengakui kepada wartawan “Huaxia Times” bahwa di masa depan mereka akan terus mendorong pengelolaan nilai pasar, dan tidak menutup kemungkinan akan melanjutkan peningkatan kepemilikan dan pembelian kembali saham. Menanggapi kasus serupa, para ahli industri yang diwawancarai menunjukkan bahwa sinyal peningkatan kepemilikan dan pembelian kembali saham di industri ini lebih bersifat sinyal daripada efek nyata, yang dapat menstabilkan kepercayaan dalam jangka pendek, tetapi sulit membalikkan fundamental ketidakseimbangan pasokan dan permintaan serta tekanan profitabilitas.

Bagaimana efektivitas peningkatan kepemilikan dan pembelian kembali saham?

Pada 11 Maret, Hualing Steel mengeluarkan pengumuman bahwa pemegang saham yang memiliki lebih dari 5% saham, PT. Xin Tai Life Insurance Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Xin Tai Life”), telah menyelesaikan rencana peningkatan kepemilikan. Dalam periode enam bulan dari 12 September 2025 hingga 11 Maret 2026, Xin Tai Life melalui sistem perdagangan penawaran kompetitif terpusat Bursa Efek Shenzhen secara kumulatif membeli 132 juta saham perusahaan, dengan persentase peningkatan sebesar 1,91%, sehingga persentase kepemilikan meningkat dari 6,06% menjadi 7,97%.

Mengenai peningkatan kepemilikan Xin Tai Life ini, Hualing Steel menyatakan dalam pengumuman bahwa langkah tersebut didasarkan pada keyakinan teguh terhadap prospek masa depan perusahaan dan pengakuan terhadap nilai investasi jangka menengah dan panjang.

Ini bukan kali pertama Xin Tai Life meningkatkan kepemilikannya di Hualing Steel. Pada 10 Juli 2025, Xin Tai Life pernah melalui transaksi penawaran kompetitif terpusat untuk membeli 413.2 ribu saham perusahaan, dan setelah peningkatan tersebut, persentase kepemilikan mencapai 5,000001%, menjadikannya pemegang saham strategis penting di Hualing Steel.

Selain Xin Tai Life, sebelumnya pemegang saham pengendali Hualing Steel, yaitu Grup Baja Hunan dan pihak yang berkoordinasi secara konsisten, juga beberapa kali melakukan peningkatan kepemilikan. Antara Juli dan September 2024, Grup Baja Hunan dan Grup Xianggang yang berkoordinasi secara konsisten melalui transaksi penawaran kompetitif terpusat secara kumulatif membeli 138 juta saham perusahaan, mencapai batas maksimum 2%.

Hualing Steel juga melakukan pengelolaan nilai pasar secara menyeluruh, termasuk pelaksanaan rencana pembelian kembali saham secara bersamaan. Pada 5 Maret, Hualing Steel mengumumkan bahwa sejak pertama kali mengumumkan rencana pembelian kembali saham tahun lalu, hingga 13 Februari 2026, perusahaan melalui rekening khusus pembelian kembali saham secara kumulatif membeli 56.023.339 saham, yang mewakili 0,8109% dari total saham beredar saat ini, dengan harga tertinggi 5,61 yuan per saham dan terendah 4,41 yuan per saham, dengan total nilai transaksi sebesar 278.597.423,90 yuan. Selain itu, pada 4 Maret, perusahaan telah menyelesaikan proses pembatalan saham hasil pembelian kembali tersebut.

Melihat kembali tahun 2025, harga saham Hualing Steel mengalami peningkatan tertentu. Pada 31 Desember 2025, harga penutupan saham adalah 5,62 yuan per saham, naik 34,45% dari 4,18 yuan per saham pada 31 Desember 2024. Pada pukul 14:27 hari 12 Maret 2026, harga saham Hualing Steel adalah 6,3 yuan per saham, dengan kenaikan sebesar 12,28% dalam tahun tersebut.

Pada 12 Maret, staf kantor sekretaris direksi Hualing Steel menyatakan kepada wartawan “Huaxia Times” bahwa dalam beberapa tahun terakhir, pemegang saham dan perusahaan itu sendiri telah melakukan serangkaian tindakan pengelolaan nilai pasar, dan tahun lalu harga saham Hualing Steel mengalami kenaikan, mengungguli pasar secara umum.

Namun, situasi “nilai pasar di bawah nilai buku” yang berkepanjangan belum sepenuhnya teratasi. Hingga pukul 14:32 tanggal 12 Maret, rasio harga pasar terhadap nilai buku (PB ratio) Hualing Steel tetap sebesar 0,79 (dengan aset bersih per saham sebesar 8,03 yuan berdasarkan laporan tengah tahun dan laporan triwulan ketiga tahun 2025).

Mengenai hal ini, staf tersebut menyatakan bahwa Hualing Steel akan terus menjalankan pengelolaan nilai pasar, dan tidak menutup kemungkinan akan terus melakukan langkah-langkah peningkatan kepemilikan dan pembelian kembali saham sesuai regulasi, yang akan diumumkan secara resmi sesuai ketentuan pengawasan.

Situasi industri menunjukkan perbedaan yang kuat

Hualing Steel terutama bergerak di bidang produksi dan penjualan produk baja. Dalam beberapa tahun terakhir, Hualing Steel mempertahankan skala pendapatan di tingkat triliunan yuan, dan menjaga tingkat profitabilitas yang relatif tinggi di industri. Namun, sejak 2021, setelah mencapai puncak pendapatan sebesar 1.715,75 miliar yuan dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan sebesar 96,80 miliar yuan, kinerja perusahaan mulai menurun secara berkelanjutan. Pada 2024, pendapatan Hualing Steel turun menjadi 1.446,85 miliar yuan, dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan hanya sebesar 20,32 miliar yuan.

Berdasarkan data perkiraan kinerja terbaru yang diumumkan, pendapatan Hualing Steel tahun 2025 diperkirakan sekitar 1.270 hingga 1.300 miliar yuan, menurun secara tahunan, tetapi laba menunjukkan pemulihan, dengan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan berkisar antara 2,6 miliar hingga 3 miliar yuan.

Secara relatif, kondisi Hualing Steel tidak seburuk beberapa perusahaan baja lain yang mengalami kerugian berkelanjutan, harga saham mereka turun mendekati 1 yuan, dan risiko delisting meningkat tajam. Banyak perusahaan baja yang terdaftar menunjukkan motif untuk melakukan perlindungan pasar. Peningkatan kepemilikan dan pembelian kembali saham di Hualing Steel bukanlah kasus tunggal; dari 2025 hingga 2026, banyak perusahaan baja yang terdaftar juga mengalami peningkatan kepemilikan dari pemegang saham utama, dana asuransi, dan manajemen.

Misalnya, pada Juni 2024, Chongqing Steel mengumumkan bahwa perusahaan induknya, China Baowu Steel Group Corporation Limited, melalui anak perusahaan sepenuhnya, Huabao Investment Co., Ltd., berencana meningkatkan kepemilikan saham A perusahaan dengan dana sendiri melalui transaksi penawaran kompetitif, dengan batas maksimum pembelian sebesar 300 juta yuan dan harga maksimum 2 yuan per saham.

Pada 2025, beberapa perusahaan terdaftar seperti Shandong Iron & Steel, Xingan Steel, Lingang Steel, Fangda Special Steel, dan Chongqing Steel juga mengumumkan rencana peningkatan kepemilikan dari para pemegang saham. Hingga saat ini, sebagian besar dari rencana tersebut masih berlangsung dan belum selesai sepenuhnya. Wartawan juga mengetahui bahwa perusahaan-perusahaan yang melaksanakan rencana peningkatan kepemilikan ini secara umum mampu meningkatkan kepercayaan pasar dan mendorong kenaikan harga saham.

Terkait pengelolaan nilai pasar ini, para ahli industri memiliki harapan lebih besar. Kepala Pusat Riset Lian Ge Steel Wang Guoqing dalam wawancara dengan wartawan “Huaxia Times” menyatakan bahwa sinyal pembelian kembali dan peningkatan kepemilikan di industri baja kali ini lebih bersifat sinyal daripada efek nyata, yang dapat menstabilkan kepercayaan dan melindungi valuasi dalam jangka pendek, tetapi sulit membalikkan fundamental industri. Secara keseluruhan, langkah ini lebih sebagai stabilisator kepercayaan di masa sulit daripada solusi jangka panjang untuk profitabilitas, dan tidak mampu mengatasi masalah inti. Langkah ini memiliki efek positif dalam mengoptimalkan struktur modal dan meningkatkan pendapatan, tetapi dalam konteks ketidakseimbangan pasokan dan permintaan serta tekanan profit, pengaruhnya terhadap kenaikan harga saham secara berkelanjutan terbatas.

Namun, tren “perlindungan pasar” semacam ini kemungkinan akan terus berlanjut. Wang Guoqing menunjukkan bahwa pembelian kembali dan peningkatan kepemilikan di industri baja tidak akan surut, tetapi akan mengalami perbedaan dan karakteristik pasar yang struktural. Perusahaan dengan valuasi rendah, didukung kebijakan, dan berorientasi pada penilaian kinerja perusahaan milik negara akan menjadi kekuatan utama dalam pembelian kembali dan peningkatan kepemilikan secara berkelanjutan. Perusahaan dengan arus kas yang stabil akan melakukan operasi secara rutin, sementara perusahaan dengan profit yang lemah dan dana terbatas akan sulit melakukan langkah berkelanjutan.

Saat ini, seluruh industri baja masih berada dalam masa penyesuaian mendalam dengan pasokan dan permintaan yang lemah, serta upaya peningkatan kualitas dan pengurangan volume secara bersamaan, dengan semangat “melawan involusi” yang terus berlangsung. Staf kantor sekretaris direksi Hualing Steel menyatakan bahwa tren industri ke depan masih harus dilihat dari hasil implementasi kebijakan terkait “melawan involusi”, dan bahwa proses pemulihan serta pembersihan pasar akan membutuhkan waktu.

Menurut Wang Guoqing, pada 2026 industri baja akan menunjukkan pola stabilitas total, pemulihan laba, dan kekuatan perusahaan-perusahaan unggulan, dengan peningkatan kualitas di tengah pengurangan volume dan diferensiasi pasar. Secara keseluruhan, industri akan membangun dasar yang kokoh dan stabil, sulit mengalami rebound besar, tetapi fokus utama adalah pada optimalisasi struktur dan peningkatan margin laba. Dengan pengendalian pasokan, peningkatan permintaan, pengurangan biaya dan efisiensi, serta dorongan kebijakan, industri akan beralih dari ekspansi skala ke pengembangan berkualitas dan efisiensi. Tahun 2026 akan menjadi tahun pemulihan, tahun transformasi, dan tahun diferensiasi industri baja, di mana peluang bagi perusahaan unggulan berkualitas jauh lebih besar daripada risikonya.