Nomor Izin Layanan Informasi dan Berita Internet: 51120180008

■ He Wannan

Konflik geopolitik di Timur Tengah telah berlangsung selama dua minggu, dan kapan akan berakhir masih belum diketahui. Tidak diragukan lagi, guncangan pasokan energi yang disebabkan oleh konflik ini memiliki dampak besar terhadap pasar modal global.

Selama dua minggu, harga minyak mentah di New York naik dari 67,29 dolar AS per barel menjadi 95,59 dolar AS per barel, meningkat sebesar 42%; sementara emas justru turun dari 5296 dolar AS per ons menjadi 5093 dolar AS per ons, dengan penurunan sebesar 3,9%.

Akibatnya, pasar saham global mengalami volatilitas besar, terutama pasar saham Jepang dan Korea Selatan yang paling terpukul. Dalam dua minggu, indeks Nikkei 225 dan indeks Kospi masing-masing turun sebesar 9,3% dan 12,13%; indeks Stoxx 50 Eropa turun sebesar 6,36%; indeks Dow Jones AS turun sebesar 4,3%, dan indeks Nasdaq turun sebesar 1,6% (semua data hingga Kamis minggu ini). Satu-satunya pasar utama yang mengalami kenaikan adalah pasar saham Rusia, dengan kenaikan sebesar 3,1%.

Tidak diragukan lagi, penyebab utama penurunan pasar modal adalah tingginya ketergantungan Jepang, Korea Selatan, dan Eropa terhadap energi. Ketergantungan Jepang terhadap minyak mentah dari luar negeri melebihi 90%, dan Eropa sekitar 60%, sebagian besar minyak harus melalui Selat Hormuz.

Sebaliknya, pasar saham A-share tidak mengalami penurunan yang signifikan. Indeks Shanghai turun sebesar 1,6%, indeks Shenzhen turun sebesar 1,5%, dan indeks ChiNext tetap stabil. Indeks ChiNext dan indeks Shenzhen 50 turun cukup dalam, masing-masing sebesar 7,8% dan 9,2%. Dalam dua minggu, dari total 5600 saham di pasar, hanya sekitar 1500 saham yang mengalami kenaikan harga; lebih dari 3900 saham mengalami penurunan, dengan lebih dari 70% saham mengalami penurunan harga.

Melihat sektor dan industri, dari 56 industri yang diklasifikasikan oleh CSRC, hanya 15 industri seperti batu bara, listrik, dan minyak yang mengalami kenaikan; sementara 41 industri mengalami penurunan, dengan yang terbesar adalah internet, logam non-ferrous, dan penerbangan.

Mengapa indeks tidak turun banyak, tetapi saham-saham individual banyak yang turun? Salah satu penyebab utama adalah bahwa saham-saham dengan kapitalisasi pasar besar di sektor bank, listrik, batu bara, dan minyak memiliki bobot besar dalam indeks. Data menunjukkan bahwa 80% dari posisi investor ritel terkonsentrasi pada 50% saham dengan kapitalisasi pasar terbesar, dan selama konflik AS-Iran, rata-rata penurunan saham ini melebihi 3%, sedangkan saham bobot besar rata-rata turun kurang dari 0,5%. Perlu dicatat bahwa saham bank yang sudah lama sepi kini mulai aktif kembali, indeks sektor bank naik 3,2% dalam dua minggu, dan saham bank besar seperti ICBC, CCB, BOC, CMB, SPDB, Bank Hangzhou, dan Huaxia Bank telah menunjukkan dua garis hijau mingguan berturut-turut.

Selain itu, saham-saham unggulan yang telah mengumumkan laporan tahunan dan menunjukkan kinerja baik juga tampil mengesankan. CATL (pertumbuhan laba 79%, valuasi 21 kali) naik 14,74%; Baofeng Energy (pertumbuhan laba 79%, valuasi 21 kali) naik 44,4% dalam dua minggu; Daikin Heavy Industry (pertumbuhan laba 133%, valuasi 46,6 kali) naik 15,86%. Sementara itu, indeks dividen juga meningkat sebesar 4,1% dalam dua minggu terakhir.

Di sisi lain, mengapa saham dalam indeks STAR Market dan Beijing Stock Exchange (BSE) mengalami penurunan yang lebih dalam? Penyebabnya adalah tingginya valuasi yang didukung oleh guncangan eksternal, dengan rata-rata PER di STAR Market mencapai 73,11 kali dan di BSE mencapai 62,46 kali.

Dalam kolom yang saya tulis minggu lalu, saya menunjukkan bahwa di tengah meningkatnya konflik geopolitik, sektor “terkait listrik” di A-share menjadi garis utama baru. Indeks industri listrik naik 4,6% minggu lalu dan kembali naik 3,34% minggu ini; indeks industri peralatan listrik naik 1,82% minggu lalu dan kembali naik 4,45% minggu ini. Selain itu, perhatian pasar tidak hanya terbatas pada sektor listrik, tetapi juga meluas ke batu bara, energi hijau, pembangunan listrik, dan kimia. Semua ini memiliki petunjuk yang dapat diikuti.

Karena harga minyak mentah melonjak tajam dan ketidakpastian besar tetap ada, sektor “terkait listrik” sangat bergantung pada batu bara. Selain itu, media melaporkan bahwa hampir sepertiga dari ekspor urea global, 44% dari ekspor sulfur, dan hampir seperlima dari ekspor amonia harus melalui Selat Hormuz. Kelancaran jalur ini secara langsung mempengaruhi rantai industri pupuk global dan berimbas pada ketahanan pangan. Data pemantauan juga menunjukkan bahwa sejak pecahnya konflik di Timur Tengah, harga urea, diammonium phosphate, dan kalium klorida secara internasional terus meningkat selama dua minggu terakhir karena terganggunya pengiriman. Ditambah lagi, menjelang puncak musim tanam musim semi, permintaan yang kaku pun terlepas secara besar-besaran. Akibatnya, harga saham beberapa perusahaan pupuk yang berkinerja baik mulai melonjak. Contohnya, Chuanjinno, yang memperkirakan pertumbuhan laba 144%–172%, harga sahamnya melonjak 14,8% pada hari Jumat minggu ini; perusahaan lain seperti Chitianhua, Putai Lai, Jinniu Chemical, dan Zhengdan Co. juga mengalami kenaikan signifikan.

Hingga di sini, saya tak bisa tidak mengingat sebuah pepatah saham: “Saat naik, fokus pada kekuatan tren; saat turun, fokus pada kualitas.” Biasanya hanya sekadar ucapan, tetapi saat benar-benar digunakan, kita baru menyadari bahwa itu adalah pepatah klasik yang merangkum banyak pengalaman investasi.

Editor | Wang Wei

Penanggung Jawab | Qing Zixiu

Pemeriksa | Yuan Gang | Pemeriksaan ketiga | Zhang Jing