Lupakan Pemotongan Suku Bunga: Bagaimana Jika Fed Perlu Menaikkan Suku Bunga di 2026?

Konflik Iran telah membuang pandangan ekonomi AS dan rencana kebijakan Fed ke luar jendela. Meskipun peristiwa geopolitik cenderung bersifat jangka pendek dan kondisi sering kembali seperti semula setelah ketegangan mereda, konflik ini semakin terlihat seperti akan menjadi masalah dalam waktu yang cukup lama.

Ini juga mempengaruhi apa yang mungkin bisa dilakukan Fed tahun ini. Selama berbulan-bulan, pasar futures Fed Funds telah memperhitungkan pemotongan suku bunga tahun ini. Bahkan dengan inflasi yang tetap keras kepala di atas target dan beberapa anggota Fed yang menyatakan keraguan untuk memotong suku bunga karena hal ini, futures menunjukkan ekspektasi untuk dua pemotongan suku bunga pada 2026.

Kepercayaan ini sebagian besar didasarkan pada anggapan bahwa pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) kemungkinan akan melambat dan pasar tenaga kerja menunjukkan pertumbuhan pekerjaan yang stagnan. Plus, jika lonjakan harga minyak saat ini disebabkan oleh kejadian yang didorong oleh pasokan, mungkin hanya bersifat sementara dan inflasi. Fundamental makro jangka panjang harus mengungguli guncangan jangka pendek.

Sumber gambar: Getty Images.

Namun, pertanyaan tentang inflasi masih belum hilang. Tidak tampak di luar kemungkinan bahwa konflik Iran bisa berkepanjangan selama berbulan-bulan. Jika Iran bersedia menutup Selat Hormuz tanpa batas waktu meskipun pemerintah Amerika Serikat bersikeras tidak akan mundur sampai Iran menyerah, kita bisa menghadapi kebuntuan yang berkepanjangan.

Semua ini mengarah ke satu pertanyaan besar: Haruskah Fed memberikan pertimbangan yang lebih kuat untuk menaikkan suku bunga di sini, daripada memangkasnya?

Mari kita lihat beberapa faktor yang dapat mendukung argumen untuk kenaikan suku bunga.

Pendapatan perusahaan kuat

Perkiraan saat ini memproyeksikan pertumbuhan laba sebesar 11,6% untuk S&P 500 (^GSPC 1.51%) di kuartal pertama 2026. Jika angka tersebut tercapai, ini akan menjadi enam kuartal berturut-turut dengan pertumbuhan laba tahunan dua digit untuk indeks tersebut. Bahkan lebih baik lagi, ekspektasi pertumbuhan laba perusahaan kecil mulai membaik juga.

Pemotongan suku bunga dimaksudkan untuk mendukung ekonomi yang memburuk. Jika pendapatan perusahaan sudah kuat dan bahkan beberapa di antaranya mempercepat pertumbuhan, apakah itu menunjukkan kelemahan ekonomi? Memang, tugas Fed bukan untuk menjaga pertumbuhan laba perusahaan, tetapi ini juga menandakan bahwa ekonomi sebenarnya tidak dalam kondisi yang terlalu buruk.

Tarif dan geopolitik secara inheren bersifat inflasioner

Meskipun Mahkamah Agung baru-baru ini membatalkan sebagian besar tarif Trump, kita tahu bahwa pemerintah masih mencari cara untuk memberlakukan semacam bea impor dari luar negeri. Tarif, tentu saja, dibayar oleh importir AS dan biaya yang lebih tinggi ini sering kali diteruskan ke konsumen akhir.

Gangguan geopolitik, seperti yang kita lihat di Iran saat ini, biasanya disertai dengan semacam kejutan pasokan. Entah itu sanksi terhadap minyak, gangguan rantai pasokan, atau hal lain, hal ini menciptakan tekanan inflasi yang tidak bisa diselesaikan dengan pemotongan suku bunga.

Meskipun hal-hal ini mungkin bersifat jangka pendek, tidak bijaksana untuk memotong suku bunga saat masalah inflasi belum terselesaikan dan tekanan harga saat ini lebih tinggi, bukan lebih rendah.

Apakah ekonomi benar-benar membutuhkan dorongan?

Mari kita pertimbangkan angka-angka tingkat tinggi saat ini. PDB AS naik sebesar 2,1% pada 2025. Tingkat pengangguran adalah 4,4%. Tingkat inflasi CPI tahunan adalah 2,4%. Berdasarkan ukuran historis, semua angka ini menunjukkan ekonomi yang sehat dan tumbuh.

Fundamental makro ini seharusnya mendukung argumen untuk mempertahankan suku bunga kebijakan di tempatnya. Tetapi dengan tekanan inflasi yang cenderung naik, Fed mungkin akan condong untuk menaikkan suku bunga terlebih dahulu sebelum menurunkannya.

Akhirnya, Fed mungkin memutuskan untuk menurunkan suku bunga sebelum akhir tahun. Banyak yang bisa terjadi dalam sembilan bulan ke depan. Tapi saya rasa para investor sebaiknya tidak mengabaikan kemungkinan bahwa Fed mungkin perlu menaikkan suku bunga di masa mendatang. Pasar futures saat ini memperhitungkan peluang 0% untuk hal ini terjadi sebelum akhir tahun. Saya percaya peluangnya lebih tinggi dari itu.