Yushi Technology Menuju IPO di Hong Kong, Pelanggan Terbesar Baru Hanya Memiliki Modal Didirikan 1 Juta Yuan

驀勢科技 sedang mencari IPO di Bursa Efek Hong Kong. Dalam periode pelaporan prospektus, pendapatan perusahaan meningkat secara signifikan, tetapi perusahaan masih belum keluar dari kerugian. Pelanggan H menjadi pelanggan terbesar perusahaan pada tahun pertama kerjasama, meskipun modal daftarnya kecil dan periode kreditnya secara jelas lebih panjang dibandingkan pelanggan utama lainnya. Selain itu, beberapa informasi yang diungkapkan dalam prospektus saling bertentangan.

Sumber: Shetu Wang

Pendapatan melonjak tetapi belum balik laba, pelanggan utama baru dengan modal daftarnya hanya 1 juta yuan

Yushi Technology (Beijing) Co., Ltd. (selanjutnya disebut: Yushi Technology) adalah penyedia solusi mengemudi otomatis, dengan produk utama atau layanan termasuk solusi kendaraan mengemudi otomatis, paket solusi, solusi perangkat lunak, layanan penyewaan kendaraan, dengan pangsa pendapatan masing-masing sebesar 55,2%, 18,4%, 25,4%, dan 1% pada tahun 2024.

Pada Mei 2025, Yushi Technology pertama kali mengajukan dokumen ke Bursa Efek Hong Kong. Karena gagal menyelesaikan penerbitan saham dalam 6 bulan setelah pengajuan pertama, pengajuan tersebut menjadi tidak berlaku. Pada November 2025, perusahaan mengajukan dokumen kembali ke Bursa Efek Hong Kong.

Mengemudi otomatis tingkat L4 adalah inti dari bisnis perusahaan, menurut prospektus, semua solusi kendaraan mengemudi otomatis yang disediakan selama periode pelaporan termasuk dalam teknologi L4. Dalam prospektus disebutkan bahwa, berdasarkan pendapatan tahun 2024, Yushi Technology adalah penyedia solusi mengemudi otomatis tingkat L4 terbesar di kawasan Greater China untuk skenario bandara dan kawasan pabrik.

Prospektus menunjukkan bahwa dari tahun 2022 hingga 2024 dan semester pertama 2025, pendapatan Yushi Technology masing-masing sebesar 65,483 juta yuan, 161,363 juta yuan, 265,496 juta yuan, dan 98,647 juta yuan, dengan pertumbuhan tahunan masing-masing sebesar 48,3%, 146,4%, 64,5%, dan 50,3%.

Namun, Yushi Technology masih mengalami kerugian berkelanjutan. Dari tahun 2022 hingga 2024 dan semester pertama 2025, kerugian yang dialami oleh pemilik induk perusahaan sebesar 249,717 juta yuan, 212,402 juta yuan, 207,511 juta yuan, dan 107,04 juta yuan. Meskipun pendapatan meningkat secara besar-besaran, kerugian tersebut belum membaik secara efektif.

Yushi Technology menyatakan bahwa berdasarkan tren penjualan saat ini, cadangan pesanan, dan strategi peningkatan margin keuntungan, perusahaan dapat mencapai keseimbangan laba bersih dalam 2 hingga 3 tahun ke depan.

Pada akhir setiap periode pelaporan, jumlah karyawan Yushi Technology masing-masing adalah 478, 492, 437, dan 442 orang. Tingkat perputaran karyawan perusahaan cukup tinggi, misalnya, tingkat perputaran karyawan pria pada setiap periode masing-masing sebesar 32%, 27%, 41%, dan 7%.

Selain itu, tingkat retensi pelanggan utama Yushi Technology menurun secara signifikan. Pada setiap periode pelaporan, tingkat retensi pelanggan utama (yaitu pelanggan yang selama periode pencatatan kinerja memberikan kontribusi pendapatan lebih dari 10 juta yuan secara kumulatif) masing-masing sebesar 100%, 75%, 75%, dan 40%. Perusahaan menyatakan bahwa faktor musiman menyebabkan tingkat retensi yang rendah pada semester pertama 2025.

Pada setiap periode pelaporan, pendapatan dari lima pelanggan terbesar Yushi Technology masing-masing sekitar 37,65 juta yuan, 106,526 juta yuan, 122,679 juta yuan, dan 81,603 juta yuan, yang masing-masing menyumbang 57,6%, 66,0%, 46,2%, dan 82,8% dari total pendapatan periode tersebut.

Perlu dicatat bahwa pelanggan terbesar Yushi Technology pada semester pertama 2025 adalah pelanggan H, dengan pendapatan penjualan sebesar 21,394 juta yuan, yang menyumbang 21,7% dari pendapatan perusahaan.

Menurut prospektus, pelanggan H adalah perusahaan pengembang perangkat lunak swasta dengan modal daftarnya sebesar 1 juta yuan, berukuran kecil. Kedua belah pihak mulai bekerja sama sejak 2025, dan pelanggan H langsung menjadi pelanggan terbesar pada tahun tersebut. Selain itu, Yushi Technology memberikan periode kredit kepada pelanggan H selama 2—13 bulan, sementara periode kredit yang diberikan kepada pelanggan utama lainnya selama maksimal 6 bulan (180 hari), dan paling singkat hanya 15 hari setelah proyek selesai.

Informasi yang diungkapkan saling bertentangan

Informasi yang diungkapkan dalam prospektus Yushi Technology mengandung banyak kontradiksi.

Misalnya, bagian “Direksi dan Manajemen Tinggi” dalam prospektus menunjukkan bahwa pada tahun 2024, remunerasi direksi (termasuk gaji, bonus kinerja, tunjangan, manfaat fisik, kontribusi rencana pensiun, dan pengeluaran pembayaran saham berbasis hak) sebesar 1,1 juta yuan.

Namun, bagian “Remunerasi Direksi dan Pengawas” menunjukkan bahwa hanya tiga direktur eksekutif, Wu Gansha, Zhou Xin, dan Jiang Zongzhe, menerima total remunerasi sebesar 1,623 juta yuan pada tahun 2024, jauh melebihi angka sekitar 1,1 juta yuan yang disebutkan sebelumnya.

Selain itu, menurut bagian “Remunerasi Manajemen Tinggi dan Direksi” dalam prospektus, dari tahun 2022 hingga 2024, total gaji, bonus, tunjangan, manfaat fisik, kontribusi rencana pensiun, dan pengeluaran pembayaran saham berbasis hak dari lima individu dengan gaji tertinggi masing-masing sebesar 9,3 juta yuan, 10,2 juta yuan, dan 9,0 juta yuan.

Namun, bagian “Lima Karyawan dengan Gaji Tertinggi” dalam prospektus menunjukkan angka yang masing-masing sebesar 10,001 juta yuan, 11,72 juta yuan, dan 11,90 juta yuan, yang semuanya lebih tinggi dari angka sebelumnya.

Dalam hal pemasok, prospektus menyebutkan bahwa pemasok B adalah pemasok terbesar keempat perusahaan pada tahun 2022, berbasis di Shanghai, yang mengembangkan dan menjual produk sensor dan lidar berbasis laser, dan terdaftar di NASDAQ. Hingga 31 Desember 2024, total asetnya sebesar 6 juta yuan. Pada tahun 2022, pembelian Yushi Technology dari pemasok B sebesar 6,63 juta yuan.

Hesai (HSAI.O, 02525.HK) terdaftar di NASDAQ pada Februari 2023. Menurut prospektus IPO-nya di Hong Kong, Hesai berbasis di Shanghai dan utama dalam desain, pengembangan, manufaktur, dan penjualan lidar.

Namun, menurut prospektus IPO di Hong Kong, total aset Hesai pada akhir 2024 sebesar 5,99 miliar yuan, hampir 1000 kali lipat dari total aset pemasok B yang diungkapkan dalam prospektus Yushi Technology.

Selain kekacauan dalam pengungkapan informasi, paten Yushi Technology juga patut diperhatikan.

Menurut situs Badan Paten Nasional, pada Juli 2021, Yushi Technology mengajukan permohonan paten penemuan berjudul “Sebuah mekanisme penguncian otomatis dan kendaraan logistik” (nomor permohonan: 2021108730638) dan paten model utilitas (nomor permohonan: 2021217657961), dan penjelasan paten model utilitas menunjukkan bahwa inovasi yang sama telah diajukan permohonan paten penemuan pada hari yang sama.

Menurut Pasal 9 dari Undang-Undang Paten, inovasi yang sama hanya dapat diberikan satu hak paten. Jika pemohon yang sama mengajukan permohonan paten penemuan dan paten model utilitas untuk inovasi yang sama pada hari yang sama, dan hak paten model utilitas yang lebih dulu diberikan belum dihentikan, serta pemohon menyatakan bahwa mereka melepaskan hak paten model utilitas tersebut, maka hak paten penemuan dapat diberikan.

Dengan kata lain, untuk inovasi yang sama, pemohon harus terlebih dahulu melepaskan hak paten model utilitas agar dapat diberikan hak paten penemuan. Tetapi, menurut situs Badan Paten Nasional, kedua paten tersebut telah diberikan haknya.