Pendapatan Nio: Keuntungan Operasional Pertama Kali Didorong oleh Volume Kendaraan Kuat dan Operating Leverage

Indikator Utama Morningstar untuk Nio

• Estimasi Nilai Wajar

  : $6.10

• Peringkat Morningstar

  : ★★★

• Peringkat Parit Ekonomi Morningstar

  : Tidak Ada

• Peringkat Ketidakpastian Morningstar

  : Sangat Tinggi

Pendapat Kami tentang Laba Nio

Pendapatan kuartal keempat Nio (NIO) meningkat 76% dari tahun ke tahun, melampaui batas atas panduan sebelumnya. Meskipun terjadi kompetisi harga, optimisasi campuran produk menyebabkan kenaikan harga kendaraan sebesar 5%, yang juga meningkatkan margin kendaraan.

Mengapa ini penting: Harga saham Nio melonjak 15% semalaman setelah kuartal yang pertama kali menguntungkan. Dengan pertumbuhan volume kendaraan sebesar 72% didorong oleh peningkatan model SUV besar ES8 yang baru, margin kendaraan kembali ke angka tinggi dua digit setelah tiga tahun, melampaui ekspektasi kami.

• Mengakui ketidakpastian permintaan industri tahun ini, manajemen tetap yakin dapat meningkatkan penjualan kendaraan sebesar 40%-50% pada 2026 dengan tiga SUV besar—ES9, Onvo L80, dan ES8 baru—yang sedang dalam proses produksi. Ini dibandingkan dengan perkiraan kami sebesar 29%, mengingat adanya kanibalisasi antara merek Nio dan Onvo.
• Kami menaikkan perkiraan pendapatan 2026-30, mengurangi kerugian bersih 2026, dan meningkatkan laba bersih 2027-30 berdasarkan harga kendaraan dan margin kotor yang lebih tinggi, serta asumsi rasio pengeluaran yang lebih rendah. Meskipun tekanan biaya dari pergerakan harga lithium baru-baru ini, kami mengharapkan margin kendaraan membaik karena volume yang lebih besar dan campuran yang lebih baik.

Kesimpulan: Kami menaikkan estimasi nilai wajar kami menjadi $6.10 per ADS, yang menyiratkan 0,9 kali harga/penjualan tahun 2026. Saham dinilai wajar, berada di wilayah bintang 3. Kami tetap berhati-hati dalam menafsirkan perbaikan laba kuartal tunggal ini.

Di balik garis: Untuk kuartal pertama, manajemen memandu pertumbuhan pengiriman kendaraan sebesar 90%-97% dari tahun ke tahun menjadi 80.000-83.000 unit. Titik tengah panduan menunjukkan pengiriman sekitar 33.500 unit pada Maret, yang menunjukkan momentum penjualan yang baik untuk ES8 yang berlanjut ke tahun baru.

• Dengan peningkatan penjualan ES8 seiring efek skala dan pengurangan pengeluaran, Nio memperkirakan margin kendaraan kuartal pertama akan serupa dengan kuartal keempat. Dengan peluncuran model baru untuk mendorong pertumbuhan volume, manajemen memandu terjadinya perputaran laba operasi non-GAAP penuh tahun pada 2026.