Web3 Musim Dingin Besar: PHK, Kebangkrutan, Transformasi, dan Penjualan

Penulis: Gu Yù, ChainCatcher

Dalam satu tahun terakhir selama musim dingin kripto, satu perusahaan Web3 demi perusahaan lainnya layaknya daun gugur yang rontok. Perayaan pasar bullish yang pernah terjadi kini telah memudar, digantikan oleh keretakan rantai pasokan dana, serangan hacker, dan kehilangan arah strategi. Banyak perusahaan yang dulu bersinar berkat tim unggulan dan dukungan VC top, kini berjuang untuk bertahan di tengah angin dingin: ada yang buru-buru bertransformasi, menjual diri dengan harga murah, menutup operasinya dengan sendirinya, atau bahkan mengalami pencurian yang menghancurkan.

Gelombang PHK dan pengunduran diri pun melanda, termasuk Tom Howard dari CoinList, Abdul Rehman dari Monad DeFi, Benjamin Speckien dari Celo, Aleksander Leonard Larsen dari Axie Infinity, dan banyak lagi profesional berpengalaman yang meninggalkan perusahaan mereka.

Ini bukan sekadar krisis keuangan, melainkan gambaran kejam dari pergeseran industri. Pada dasarnya, fenomena ini berasal dari benturan mendalam antara teknologi dan modal, produk dan pasar, visi dan kenyataan dalam ekosistem Web3. Setiap kisah mencerminkan kebingungan dan keengganan para pelaku pasar ini.

PHK

PHK adalah strategi umum dalam proyek kripto saat pasar sedang bearish. Dengan memotong posisi yang tidak esensial seperti pemasaran dan teknologi, proyek dapat menghemat biaya tenaga kerja secara signifikan, meningkatkan efisiensi operasional, dan memastikan keberlangsungan hidup dalam jangka panjang, sekaligus mempersiapkan diri untuk datangnya pasar bullish berikutnya.

Pada awal Februari, bursa kripto terkenal Berachain mengumumkan PHK sebesar 25% (hingga 200 orang) dan menutup operasinya di Inggris, UE, dan Australia. Dua minggu kemudian, eksekutif senior seperti COO Marshall Beard, CFO Dan Chen, dan CMO Tyler Meade mengundurkan diri, dan tanggung jawab mereka dialihkan ke anggota manajemen lainnya.

Ini hanya tiga bulan setelah IPO mereka, dan harga sahamnya sudah turun lebih dari 60%. Kondisi pasar yang suram dan pendapatan yang menurun memaksa mereka untuk melakukan pengurangan bisnis secara agresif.

Pada awal Januari, Yayasan Berachain juga mengumumkan pengurangan besar-besaran tim pemasaran retail, dan pengembang utama Alberto pun akan keluar. Mereka mengakui bahwa strategi berbasis ritel yang diterapkan pada 2024/2025 di seluruh industri kripto sudah tidak efektif lagi.

Pada Agustus 2025, pengembang infrastruktur rollup modular Eclipse Labs mengumumkan restrukturisasi tim dengan PHK mencapai 65%. Bulan yang sama, Lido mengumumkan PHK 15% karena tekanan biaya, dan pendiri Sandbox mengundurkan diri serta PHK 50%, beralih dari bisnis metaverse ke aplikasi Web3 dan program Launchpad. Pada Juli 2025, Eigen Labs mengumumkan PHK sekitar 25% dan memfokuskan bisnisnya pada EigenCloud.

PHK secara kasat mata adalah langkah pengendalian biaya, tetapi maknanya yang lebih dalam adalah penilaian ulang terhadap proyeksi pendapatan masa depan. Ketika manajemen memutuskan mengurangi skala tim, secara esensial mereka menilai bahwa imbal hasil dari ekspansi marginal saat ini sudah tidak mampu menutup biaya tambahan.

Ini juga berarti bahwa perusahaan startup Web3 mulai beralih dari “pertumbuhan prioritas” ke “bertahan hidup prioritas”. Masalah efisiensi yang selama pasar bullish tersembunyi akan semakin terlihat dalam kondisi pasar bearish. Struktur organisasi yang redundan, efisiensi pemasaran, dan iterasi produk yang benar-benar memenuhi kebutuhan pengguna akan terungkap di bawah tekanan cash flow.

Transformasi

Jika PHK adalah bentuk penyesuaian pasif, maka transformasi adalah penyesuaian aktif. Bahkan proyek yang didukung keuangan cukup pun harus mempertimbangkan secara matang, apakah jalur strategi yang sudah ditetapkan sesuai dengan tren pasar saat ini dan kebutuhan pengguna.

Banyak proyek yang membangun logika pertumbuhan di siklus sebelumnya didasarkan pada likuiditas yang melimpah dan preferensi risiko yang tinggi. Ketika asumsi ini hilang, narasi menjadi tidak koheren. Maka dari itu, kita melihat banyak proyek beralih dari infrastruktur blockchain murni ke arah pembayaran, AI, RWA, dan lain-lain.

Polygon adalah salah satu contoh utama. Sebagai proyek Layer2 yang sudah lama, meskipun tetap berada di posisi terdepan dari segi teknologi dan pasar, karena semakin kurang diminati di jalur Layer2 dan sulit bersaing dengan Solana, Aptos, dan blockchain non-EVM lainnya, pada Januari tahun ini mereka memutuskan bertransformasi ke jalur stablecoin, langkah awalnya adalah dengan mengakuisisi kemampuan dan sumber daya terkait pembayaran.

Awal Januari, Polygon Labs mengumumkan akuisisi Coinme dan Sequence untuk memperkuat infrastruktur pembayaran stablecoin yang diatur secara ketat. Coinme menyediakan layanan penarikan dan penyetoran fiat AS yang berizin di AS, menghubungkan uang tunai, kartu debit, dan aset digital dalam kerangka regulasi yang ada. Sequence adalah infrastruktur yang menyederhanakan operasi bridging, transaksi, dan gas bagi pengguna akhir.

Polygon menyatakan bahwa akuisisi ini membentuk fondasi tumpukan dana terbuka, bertujuan mewujudkan pembayaran stablecoin yang diatur secara ketat dan aliran dana di atas blockchain Polygon. Mereka berharap menjadi perusahaan pembayaran blockchain yang menguntungkan.

Bulan lalu, ekosistem NFT Solana, Maagic Eden, mengumumkan akan secara bertahap menghentikan dukungan untuk pasar EVM dan pasar Runes serta Ordinals Bitcoin, dan akan mengalihkan sumber daya utama ke proyek pasar prediksi baru mereka, Dicey.

Transformasi juga terjadi pada perusahaan tambang Bitcoin. Pada November 2025, Bitfarms mengumumkan akan menutup operasi penambangan Bitcoin dalam dua tahun ke depan dan mengubah fasilitasnya menjadi pusat data AI dan komputasi tinggi. Baru-baru ini, mereka juga mengumumkan perubahan nama menjadi Keel Infrastructure, memutuskan hubungan penuh dengan “Bitcoin” dari nama perusahaan.

Cipher Mining mengumumkan perubahan nama menjadi Cipher Digital pada Februari, dan menjual saham tambangnya ke Canaan Creative senilai sekitar 40 juta dolar, untuk fokus membangun pengembang dan operator pusat data terdepan di bidang komputasi generasi berikutnya.

Jual Diri

Bahkan proyek yang didukung dana besar pun, karena kemajuan produk yang lambat dan kepercayaan yang menurun, harus memutuskan menjual diri. Contoh klasik adalah protokol sosial terdesentralisasi Farcaster.

Pertengahan Januari, Farcaster mengumumkan diakuisisi oleh Neynar, dan kontrak protokol, basis kode, aplikasi, serta kepemilikan Clanker akan dialihkan ke Neynar, yang akan mengelola operasional dan pemeliharaannya. Tim proyek juga mengembalikan seluruh dana pendanaan sebesar 180 juta dolar kepada investor.

Hanya sebulan sebelumnya, salah satu pendiri Farcaster, Dan Romero, mengumumkan bahwa platform akan melakukan penyesuaian strategi besar, meninggalkan jalur “prioritas sosial” selama lebih dari 4 tahun dan beralih ke model pertumbuhan berbasis dompet. Namun, akuisisi ini menunjukkan bahwa eksplorasi Farcaster di jalur dompet tidak memenuhi harapan tim.

Protokol sosial terdesentralisasi lain, Lens Protocol, juga mengalami hal serupa. Karena aktivitas pengguna terus menurun, tim awal Lens mengumumkan bahwa protokol tersebut telah diambil alih oleh Mask Network, dan tim awal akan berperan sebagai konsultan teknis, kembali ke bidang DeFi untuk inovasi.

Platform avatar NFT lintas game, Ready Player Me, yang sebelumnya didukung oleh pendanaan 56 juta dolar dari a16z, mendapatkan perhatian industri. Namun, karena tren NFT yang mulai surut dan jumlah pengguna menurun drastis—hanya memposting 5 tweet dalam setahun terakhir—pada akhir tahun lalu mereka dijual ke raksasa streaming Netflix, dan timnya pun keluar dengan sukses.

Dibobol

Pembobolan sudah menjadi takdir bagi banyak protokol dengan TVL tinggi. Hacker menganggap mereka sebagai sasaran utama, dan hampir setiap minggu terjadi pencurian dana besar-besaran, menyebabkan kerugian besar baik bagi protokol maupun pengguna yang menyimpan dana, memperburuk ketidakpercayaan pasar dan pengguna.

Pertengahan Februari, bridge lintas rantai dari IoTeX, infrastruktur DePin terkenal, diserang hacker. Kunci pribadi validator bocor, sehingga kontrak jembatan dikendalikan tanpa izin, dengan kerugian mencapai 4,4 juta dolar. Setelah itu, IoTeX mengumumkan akan mengganti seluruh kerugian dan mengompensasi pengguna yang terdampak, hampir tidak mempengaruhi operasional proyek. Tapi untuk banyak proyek kecil dan menengah, serangan hacker bisa menjadi bencana besar.

Awal Februari, protokol DeFi berbasis Solana, Step Finance, mengalami pencurian sekitar 40 juta dolar akibat perangkat eksekutif mereka diretas. Setelah kejadian, tim mencoba berbagai solusi termasuk pendanaan dan akuisisi, tetapi tidak menemukan solusi yang memuaskan, dan akhirnya memutuskan menutup semua kegiatan secara langsung.

Awal Januari, protokol skalabilitas blockchain TrueBit diserang melalui celah overflow integer pada kontrak pintar. Penyerang menggunakan parameter yang dirancang dengan cermat untuk memicu kesalahan perhitungan harga pembelian token, sehingga mereka dapat mencetak token TRU dalam jumlah besar dengan biaya sangat rendah atau bahkan nol, lalu segera membakar token tersebut untuk menarik ETH dari pool. Akibatnya, penyerang memperoleh keuntungan sebesar 26,4 juta dolar, dan harga token TRU langsung jatuh ke nol. Setelah pengumuman pertanggungjawaban pada Januari, akun X resmi TrueBit belum pernah diperbarui lagi.

Penutupan

Dibandingkan PHK dan transformasi, banyak proyek yang secara perlahan runtuh dalam proses panjang. Mereka menginvestasikan banyak dana dan tenaga dalam pengembangan produk, pemasaran, dan listing, tetapi dana dan kesabaran mereka terkuras habis oleh satu peristiwa pemasaran dan produk baru yang minim hasil. Akhirnya, mereka harus mengumumkan berhenti beroperasi.

DappRadar didirikan pada 2018 dan pernah menjadi situs statistik data aplikasi paling populer di industri kripto. Meski mendapatkan pendanaan lebih dari 7 juta dolar, karena masalah monetisasi platform data, mereka memutuskan menerbitkan token pada 2021 untuk menambah arus kas. Tapi karena token tersebut tidak memiliki utilitas yang nyata, harganya terus merosot dan tidak mampu mendukung keberlanjutan finansial.

“Kami dengan berat hati memutuskan menutup platform DappRadar. Dalam kondisi saat ini, mengelola proyek sebesar ini sudah sulit untuk mencapai keberlanjutan finansial. Setelah mencoba segala kemungkinan, kami harus mengambil keputusan sulit ini,” kata DappRadar dalam pengumumannya. “Saat kami beranjak pergi, kami yakin telah mengikuti arah yang benar, memegang prinsip, dan memberikan energi positif bagi industri.”

Pada Februari lalu, protokol pinjaman lintas rantai ZeroLend mengumumkan akan menghentikan operasinya setelah tiga tahun berdiri. “Dalam beberapa waktu terakhir, beberapa rantai yang didukung ZeroLend menjadi tidak aktif atau likuiditasnya menurun drastis. Dalam beberapa kasus, penyedia oracle juga berhenti mendukung, sehingga semakin sulit menjalankan pasar secara andal dan menghasilkan pendapatan berkelanjutan. Selain itu, seiring bertambahnya skala protokol, semakin banyak pelaku jahat, termasuk hacker dan penipu, yang tertarik. Mengingat margin keuntungan yang tipis dan risiko tinggi dari protokol pinjaman ini, kondisi kerugian berkepanjangan pun tak terhindarkan.”

Pada Desember 2025, dompet pintar lintas rantai Blocto mengumumkan berhenti beroperasi. “Dalam beberapa tahun terakhir, kami telah menanggung kerugian lebih dari 5,5 juta dolar untuk menjaga layanan komunitas. Tapi ini tidak bisa berlangsung selamanya. Menyadari dana operasional hampir habis, sejak Juni tahun ini kami mencoba berkomunikasi dengan tim pimpinan Flow/Dapper, tetapi tidak pernah mendapatkan kesempatan bertemu. Setiap email memakan waktu berminggu-minggu, sementara dana kami terus terkuras.”

Penutup

Pada tahap awal perkembangan Web3, kekuatan narasi jauh lebih besar daripada produk itu sendiri. Sebuah visi besar dan mekanisme yang tampak revolusioner sering cukup untuk menarik modal dan pengguna. Namun, ketika likuiditas makro kembali ke rasionalitas dan investor serta pengguna mulai menghitung ulang risiko dan imbal hasil, hanya proyek yang memiliki alur kas yang jelas, kebutuhan pengguna nyata, arsitektur teknologi yang handal, dan kepatuhan yang kuat yang mampu melewati siklus ini.

Contoh nyata dalam seluruh artikel ini adalah cermin dingin dari industri, yang mencerminkan kerentanan struktural yang terkumpul selama masa ekspansi pesat Web3: ketergantungan berlebihan pada likuiditas eksternal, mengabaikan siklus bisnis, kurangnya kesadaran akan keamanan dan kepatuhan.

Namun, musim dingin ini bukan akhir, melainkan tahap penting dari kedewasaan industri. Hampir semua revolusi teknologi dalam sejarah mengalami fase serupa: euforia modal, gelembung, koreksi tajam, dan rekonstruksi kepercayaan. Web3 pun tidak terkecuali.

Oleh karena itu, daripada melihat PHK, transformasi, pencurian, dan penutupan ini sebagai sinyal pesimis, lebih baik memandangnya sebagai proses penyaringan yang diperlukan. Dengan kerangka regulasi yang semakin jelas, peningkatan kinerja infrastruktur, dan proses penyaringan alami pasar, tim dan produk yang tersisa di musim dingin ini biasanya memiliki kesadaran risiko yang lebih tinggi, logika bisnis yang lebih jernih, dan didukung oleh kemampuan AI yang semakin kuat. Dengan semua ini, siklus baru dalam ekosistem kripto akan tetap layak untuk dinantikan, bahkan lebih dari sebelumnya!

Artikel terkait: 《Institusi Mulai Mengadopsi Kripto, Pelaku Industri Justru Sangat Frustrasi, Siapa yang Akan Menang?》