Beli langsung turun, jual langsung naik! Mengapa kepanikan Anda menjadi sasaran algoritma kuantitatif?

“Jelas-jelas yakin dengan sebuah saham, begitu dibeli langsung turun; jelas-jelas panik dan jual rugi, langsung naik.” Ini adalah pengalaman paling langsung yang dirasakan banyak investor ritel tahun ini.

Sementara itu, pasar juga mulai muncul suara yang mengarah ke perdagangan kuantitatif—“Bukan kuantitatif yang sedang menuai keuntungan, siapa lagi kalau bukan mereka?”

Perkembangan pesat dana kuantitatif

Alasan mengapa perdagangan kuantitatif mendapatkan perhatian sebesar ini terkait erat dengan pertumbuhan pesat dana kuantitatif dalam beberapa tahun terakhir.

Data Wind menunjukkan bahwa pada Februari 2026, jumlah produk swasta sekuritas yang terdaftar mencapai 1296, meningkat 99,38% dibandingkan jumlah pendaftaran Januari tahun ini (650), dan mencatat rekor tertinggi dalam dua tahun terakhir.

Data lebih lanjut menunjukkan bahwa hingga 19 Maret 2026, sudah ada 2878 produk swasta sekuritas yang selesai didaftarkan sejak awal tahun, meningkat lebih dari 60% dibandingkan periode yang sama tahun lalu dengan 1786 produk.

Yang lebih menarik lagi, jumlah dana kuantitatif swasta dengan aset di atas 10 miliar yuan pertama kali melampaui dana swasta dengan strategi subjektif di atas 10 miliar yuan. Jumlah manajer dana swasta domestik yang mengelola lebih dari 10 miliar yuan mencapai 126, di mana separuhnya adalah dana kuantitatif. Hingga akhir 2025, skala dana kuantitatif domestik telah menembus 1,8 triliun yuan, menyumbang lebih dari 30% dari total dana swasta di bidang sekuritas.

Di balik gelombang pendaftaran yang besar ini, terdapat kinerja yang mengesankan. Dalam laporan tahunan dan prospek dana kuantitatif yang dirilis sebelumnya, Orient Securities menunjukkan bahwa dari 1 Januari 2018 hingga 31 Desember 2025: keuntungan tahunan rata-rata dari dana indeks yang dikelola secara publik seperti CSI 300, CSI 500, dan CSI 1000 masing-masing sebesar 3,9%, 4,88%, dan 11,06%; sedangkan untuk dana swasta, indeks strategi spesifik seperti Chaoyang Yongxu menunjukkan bahwa keuntungan tahunan dari produk kuantitatif yang sama periode tersebut adalah 6,61%, 8,81%, dan 18,58%. Indeks CSI 2000, meskipun relatif baru, menunjukkan keuntungan tahunan yang lebih baik daripada CSI 1000 selama periode yang sama, dan sejak 2024 hingga sekarang, keuntungan tahunan dari dana publik dan swasta CSI 2000 masing-masing sebesar 8,93% dan 15,96%.

Saham kecil: Ladang buru-buru kuantitatif

Seperti yang diketahui, strategi kuantitatif di pasar saat ini sangat menyukai saham kecil, terkait dengan struktur unik perdagangan saham tersebut: tingkat partisipasi institusi yang rendah, sebagian besar pelaku pasar adalah investor individu, dan perdagangan sering kali tidak rasional, meninggalkan ruang besar untuk investasi kontra arus.

Wang Ying, Wakil Direktur dan Manajer Dana di Departemen Investasi Kuantitatif di China CITIC Prudential Fund, pernah menyatakan bahwa saham kecil dan mikro dengan kapitalisasi pasar sekitar 2,5 miliar yuan sulit masuk ke dalam daftar saham inti yang diikuti oleh investor institusi utama, dan cakupan riset dari pihak penjual pun minim, sehingga lawan transaksi mereka lebih banyak adalah investor individu dengan pola perilaku yang berbeda-beda.

Seorang analis dari dana publik mengatakan kepada wartawan, “Saham kecil memang memiliki hubungan yang relatif rendah dengan fundamental perusahaan, banyak perusahaan dengan kapitalisasi kecil dinilai terlalu tinggi, dan lebih banyak didukung oleh likuiditas.”

Menurut analis tersebut, pola pasar yang didorong oleh likuiditas ini justru menjadi tanah subur alami bagi keberadaan kuantitatif.

Model kuantitatif didasarkan pada faktor-faktor seperti aliran dana ke saham tertentu, data transaksi, dan performa harga-volume, yang membangun model prediksi. Mereka dengan cepat merealisasikan keuntungan dari saham yang mengalami aliran dana masuk dan kenaikan harga yang signifikan, sementara menambah posisi secara tepat waktu pada saham yang mengalami tekanan jual jangka pendek dan valuasinya salah dihargai. Dengan melakukan jual beli berfrekuensi tinggi dan dalam jumlah kecil, mereka mengumpulkan keuntungan kecil secara bertahap, yang kemudian terakumulasi menjadi efek bunga majemuk yang relatif stabil dalam jangka panjang.

“Apa yang ingin diperoleh orang dari membeli saham kecil? Pada dasarnya juga untuk mendapatkan keuntungan dari fluktuasi harga,” kata analis dana publik tersebut. “Karena nilai tengah saham kecil secara jangka panjang relatif stabil, kadang-kadang penilaian menjadi tidak valid, dan pasar lebih banyak didorong oleh suasana dan momentum perdagangan. Dalam lingkungan seperti ini, keunggulan kuantitatif dalam kecepatan dan pengolahan data akan sangat terlihat. Mereka bukan mengandalkan prediksi, melainkan menangkap deviasi harga jangka pendek. Bagaimana manusia bisa mengalahkan mesin?”

Kerugian investor ritel berasal dari ketakutan, sementara kuantitatif memanfaatkan deviasi harga jangka pendek

Mengenai anggapan bahwa “kuantitatif menuai keuntungan dari investor ritel,” seorang pejabat dari dana swasta yang bersifat subjektif memiliki pandangan berbeda. Ia memberi contoh:

Misalnya, seorang investor ritel memperkirakan bahwa sebuah saham akan naik dari 10 yuan menjadi 20 yuan, lalu membelinya. Namun keesokan harinya, harga saham dibuka lebih rendah, dan karena panik, investor tersebut menjual rugi di harga 9 yuan. Tindakan jual ini menyebabkan harga saham menyimpang dari nilai rata-rata dalam waktu singkat. Model kuantitatif menangkap deviasi harga jangka pendek ini, lalu membeli di harga 9 yuan, dan menjual saat harga rebound ke 9,5 yuan. Akibatnya, investor ritel mengalami kerugian 1 yuan, dan kuantitatif memperoleh keuntungan 0,5 yuan.

“Kerugian investor ritel berasal dari perdagangan yang didorong oleh ketakutan, sementara kuantitatif hanya memanfaatkan deviasi harga jangka pendek pasar. Ini bukan soal siapa yang menuai keuntungan dari siapa, melainkan perbedaan perilaku perdagangan itu sendiri.” Menurut analis dana swasta tersebut, kuantitatif memang memiliki keunggulan dalam teknik perdagangan dan pembangunan model dibandingkan investor biasa, dan saat ini ada kebijakan pengawasan transaksi abnormal yang jelas serta pengawasan data besar yang ketat. Semua pelaku pasar memainkan peran tertentu dalam pasar ini, “Kamu membeli saat harga naik dan menjual saat harga turun, aku yang menyediakan likuiditas, dia yang menemukan nilai,” begitulah pasar berfungsi.

Analis tersebut melanjutkan, kuantitatif ibarat pelari jarak pendek yang terus berlari, bergantian, dan berlari lagi; sementara investor subjektif adalah pelari jarak menengah dan panjang yang perlahan-lahan membawa saham. Pelanggan memilih untuk terus berlari cepat atau mengikuti dengan perlahan, sesuai keahlian masing-masing.

Kembali ke pertanyaan awal: mengapa investor ritel selalu merasa menjadi sasaran kuantitatif?

Jawabannya sangat sederhana: karena perilaku perdagangan mereka secara kebetulan memicu algoritma kuantitatif. Saat investor ritel panik dan menjual rugi, kuantitatif membeli di posisi rendah; saat mereka terlalu bersemangat dan membeli tinggi, kuantitatif menjual di posisi tinggi. Intinya, ini adalah pertarungan kecepatan, dan dalam pertarungan ini, mesin memang lebih cepat daripada manusia.

Seperti yang dikatakan analis dana swasta tersebut, ini tidak berarti bahwa investor ritel hanya bisa menjadi korban, “Kalau tidak bisa mengalahkan, bergabunglah, biarkan kuantitatif bekerja untukmu; atau lakukan apa yang kamu kuasai, kembali ke investasi berbasis nilai, dan raih uang dari pertumbuhan perusahaan.”

Di lintasan yang berbeda, selalu ada pelari yang berbeda pula.

Berita Ekonomi Harian