TENWAYS Mengejar Posisi Saham Pertama E-Bike, Ekspektasi Valuasi Industri Menunjukkan Perbedaan Pendapat

Pada 27 Februari 2026, perusahaan utama sepeda listrik yang berorientasi ekspor dari Greater Bay Area, TENWAYS, melalui entitas operasinya Radvance Cayman Limited, secara resmi mengajukan dokumen penawaran umum perdana (prospektus) ke Hong Kong Stock Exchange, dengan rencana pencatatan di papan utama. Guotai Junan Securities ditunjuk sebagai sponsor eksklusif, dan perusahaan ini berpotensi menjadi " saham E-Bike pertama di Hong Kong."

Perusahaan didukung oleh modal dari investor top seperti Hillhouse, Tencent, Alibaba, dan lainnya. Pendapatan dari pasar Eropa menunjukkan pertumbuhan yang stabil, namun ketergantungan tinggi pada satu wilayah, kerugian yang berkelanjutan, serta risiko kebijakan perdagangan semakin menonjol, menambah ketidakpastian dalam proses IPO. Hingga saat berita ini ditulis, pihak perusahaan belum memberikan tanggapan terhadap pertanyaan dari Nandu·Wan Cai She mengenai isu-isu inti tersebut.

Dukungan Modal untuk Terobosan di Eropa, Kinerja Keuntungan Masih Lemah dan Perlu Ditingkatkan

TENWAYS didirikan di Shenzhen pada tahun 2021 dan mengadopsi strategi “berglobal sejak lahir,” menempatkan pusat desain dan penjualan di Eropa serta menanamkan rantai pasok di Asia. Pada tahun 2022, perusahaan mendirikan kantor pusat global di Belanda, dan produknya telah menjangkau lebih dari 1.400 toko offline di 29 negara Eropa. Berkat keunggulan rantai pasok dari Greater Bay Area, pendapatan perusahaan terus meningkat: pada tahun 2023 mencapai 48,028 juta euro, meningkat menjadi 60,635 juta euro pada 2024, dan mencapai 54,19 juta euro pada tiga kuartal pertama tahun 2025; margin laba kotor juga membaik dari 25,8% pada 2023 menjadi 31,8% pada tiga kuartal pertama 2025.

Dari segi modal, perusahaan telah menyelesaikan lima putaran pendanaan dalam lima tahun, dan setelah putaran B+ pada 2024, valuasi pasca-investasi mencapai 1,74 miliar yuan. Sebelum IPO, pendiri Liang Xiaoling mengendalikan 42,38% hak suara, Hillhouse memegang 21,17% saham sebagai investor eksternal terbesar, dan Tencent, Alibaba, Luwei Keting, serta lainnya juga tercatat sebagai pemegang saham. Dari sisi kinerja, selama periode laporan, perusahaan mengalami kerugian bersih kumulatif lebih dari 69 juta euro, dan laba bersih yang disesuaikan pada tiga kuartal pertama 2025 hanya sebesar 1,244 juta euro, menunjukkan bahwa profitabilitas masih cukup lemah.

Sebagian Besar Pendapatan Terkonsentrasi di Eropa, Perbedaan Ekspektasi Valuasi Industri Muncul

Menurut prospektus, 97,7% pendapatan TENWAYS berasal dari Eropa, dengan lebih dari separuh dari wilayah Benelux. Ketergantungan pada satu pasar sangat tinggi. Fluktuasi geopolitik di Eropa, penyesuaian kebijakan perdagangan Uni Eropa, tarif anti-dumping, serta fluktuasi nilai tukar mata uang, semuanya berpotensi langsung mempengaruhi operasi perusahaan. Meskipun perusahaan membangun pabrik patungan di Portugal untuk menghindari tarif, standar regulasi UE yang semakin ketat tetap menjadi tantangan terhadap stabilitas produksi dan rantai pasok.

Seorang profesional berpengalaman yang mengikuti industri E-Bike secara mendalam mengatakan kepada wartawan bahwa industri sangat memperhatikan “saham E-Bike pertama di Hong Kong.” Penilaian dan data pendapatan dari IPO ini akan langsung mempengaruhi lingkungan pendanaan lanjutan di jalur ekspor. Jika setelah listing valuasi tidak memuaskan dan pertumbuhan pendapatan tidak sesuai harapan, kepercayaan industri akan terguncang, dan kesulitan pendanaan di pasar primer serta tekanan valuasi akan meningkat secara signifikan. Ia juga menambahkan bahwa dari sudut pandang operasi modal, IPO ini juga dilihat sebagai strategi penting bagi para pemegang saham untuk mencari jalur keluar, yang melibatkan kebutuhan likuiditas dari beberapa investor.

Investasi Ekspansi yang Besar Menekan Keuntungan, Dana IPO Masih Perlu Dijelaskan

Untuk merebut pasar, TENWAYS terus melakukan investasi besar dalam ekspansi saluran distribusi, inovasi R&D, dan pembangunan tim internasional. Tingginya biaya pemasaran dan penurunan nilai wajar saham preferen, serta faktor lain seperti kerugian dari penilaian wajar saham preferen, menyebabkan kerugian jangka panjang dan peningkatan utang bersih tahunan, yang mencapai 67,351 juta euro pada akhir kuartal ketiga 2025. Siklus tekanan profit dari investasi global dan ruang untuk pengoptimalan biaya menjadi fokus perhatian pasar.

Dana yang akan diperoleh dari IPO direncanakan untuk digunakan dalam inovasi produk dan peningkatan sistem AI. Perusahaan perlu memperjelas proporsi investasi R&D, arah penerapan teknologi cerdas, serta rencana diversifikasi pasar. Menanggapi kekhawatiran utama pasar, yaitu: pertama, bagaimana mengatasi ketergantungan pasar Eropa dan risiko kebijakan perdagangan; kedua, jadwal perbaikan profitabilitas di tengah tingginya investasi; dan ketiga, bagaimana menyeimbangkan risiko dan pertumbuhan melalui dana IPO. Hingga saat berita ini ditulis, TENWAYS belum memberikan tanggapan.

Sebagai contoh utama manufaktur yang berorientasi ekspor dari Greater Bay Area, jika TENWAYS berhasil melantai, perusahaan akan memanfaatkan pasar modal untuk mempercepat ekspansi globalnya. Namun, mengatasi ketergantungan pada satu pasar dan mencapai profitabilitas yang stabil tetap menjadi tantangan utama setelah pencatatan di Hong Kong. Performa pasar modal dari IPO ini juga akan menjadi indikator penting dalam proses kapitalisasi perusahaan E-Bike asal China yang menembus pasar internasional.

Penulis: Wartawan Chen Ying Shan dari Nandu·Wan Cai She