Laporan Keuangan Awal Tahun: Pengeluaran Terdepan, Pertumbuhan Signifikan dalam Infrastruktur dan Kesejahteraan Sosial

Data dari Kementerian Keuangan menunjukkan bahwa pada Januari-Februari, pendapatan anggaran umum nasional mencapai 44.154 miliar yuan, meningkat 0,7% dibandingkan tahun sebelumnya, sementara pengeluaran anggaran umum mencapai 46.706 miliar yuan, meningkat 3,6% dibandingkan tahun sebelumnya.

Para analis menunjukkan bahwa pertumbuhan pendapatan dan pengeluaran fiskal selama dua bulan pertama tahun ini secara umum sejalan dengan data ekonomi awal tahun. Di satu sisi, pendapatan mengalami pemulihan, dengan pendapatan anggaran umum sedikit meningkat dibandingkan periode yang sama tahun lalu; di sisi lain, pengeluaran cukup besar, menunjukkan karakter pengeluaran yang didahulukan.

“Sejalan dengan kinerja data ekonomi awal tahun, selama Januari-Februari terjadi perbedaan yang jelas di sisi pendapatan fiskal. Dengan faktor-faktor seperti ekspor yang cukup kuat dan kenaikan harga, pendapatan dari sektor perusahaan lebih baik dibandingkan sektor rumah tangga; di sisi pengeluaran, percepatan yang jelas dan karakter pengeluaran yang didahulukan terlihat, dengan peningkatan di bidang infrastruktur dan kesejahteraan masyarakat,” kata Kepala Ekonom Guosheng Securities, Xiong Yuan, kepada Ji Mian Xin Wen.

Dia menyatakan bahwa kuartal pertama tahun ini diperkirakan akan menunjukkan awal yang baik untuk ekonomi, meskipun pola “penawaran kuat, permintaan lemah” masih ada, terutama di sektor properti dan konsumsi yang menunjukkan kinerja yang relatif lemah. Ke depan, fokus kebijakan fiskal tetap pada pelaksanaan dan percepatan implementasi kebijakan yang ada, serta segera menghasilkan volume kerja nyata.

Dari segi pendapatan, selama dua bulan pertama tahun ini, pendapatan dari pajak mencapai 36.393 miliar yuan, naik 0,1% dibandingkan tahun sebelumnya. Melihat dari jenis pajak utama, PPN domestik meningkat 4,7% dibandingkan tahun lalu, lebih tinggi 3,6 poin persentase dari tahun sebelumnya. PPN dikenakan berdasarkan nilai tambah dalam proses produksi dan operasi, yang sangat terkait dengan nilai tambah industri; selama Januari-Februari, nilai tambah industri di atas skala meningkat cukup cepat, naik 6,3% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Pajak penghasilan badan usaha turun 3,9% YoY, dengan penurunan yang lebih kecil 6,5 poin persentase dibandingkan tahun lalu. Xiong Yuan menunjukkan bahwa ini terutama disebabkan oleh perbaikan margin harga dan laba, yang mendorong peningkatan profitabilitas perusahaan; pajak konsumsi domestik turun 6,2% YoY, terutama karena beban dari produk minyak dan mobil yang besar; pajak penghasilan pribadi turun 6,9% YoY, terkait efek pergeseran musim liburan Tahun Baru Imlek yang menyebabkan basis perbandingan tahun lalu lebih tinggi.

Selain itu, pajak yang terkait dengan pasar modal dan industri tertentu menunjukkan performa yang cerah, terutama pajak atas transaksi sekuritas dan pajak kendaraan bermotor, yang masing-masing meningkat 110% dan 11,5% dibandingkan tahun sebelumnya selama Januari-Februari. Pajak terkait properti secara keseluruhan menunjukkan kinerja yang lemah, dengan pajak kenaikan tanah turun 8,2% YoY dan pajak dokumen turun 11,1%.

“Pajak konsumsi dan pajak penghasilan pribadi yang keduanya mengalami penurunan menunjukkan bahwa dasar pemulihan konsumsi belum cukup kokoh, dan laba perusahaan industri masih dalam proses pemulihan, dengan tekanan operasional di beberapa industri tetap ada. Pajak terkait properti yang rendah menunjukkan bahwa pemulihan kepercayaan pasar dan aktivitas transaksi masih membutuhkan dukungan kebijakan lebih lanjut,” kata Hou Huan, analis dari Guotai Haitong Securities.

Perlu dicatat bahwa pendapatan non-pajak selama Januari-Februari meningkat 3,4% YoY, pertama kali positif sejak April 2025.

Chief Macro Analyst dari China Galaxy Securities, Zhang Di, kepada Ji Mian Xin Wen mengatakan bahwa dalam laporan kerja pemerintah tahun ini, pemerintah menegaskan akan meningkatkan koordinasi sumber daya fiskal dan anggaran, serta meningkatkan proporsi pendapatan dari keuntungan modal milik negara. Pertumbuhan pendapatan non-pajak selama dua bulan pertama tahun ini positif, yang satu sisi terkait dengan peningkatan dividen dari perusahaan milik negara, dan di sisi lain, pemerintah daerah terus memperkuat upaya pengelolaan aset, keduanya memberikan dukungan terhadap pendapatan non-pajak.

Pendapatan anggaran umum selama dua bulan pertama tahun ini mencapai 20% dari total anggaran tahunan, hampir sama dengan tahun lalu. Sebaliknya, laju pengeluaran mencapai 15,6%, meningkat 0,4 poin persentase dibandingkan periode yang sama tahun lalu, menunjukkan arah kebijakan fiskal yang didahulukan.

Dari segi alokasi, pengeluaran lebih condong ke kesejahteraan masyarakat dan investasi infrastruktur. Pengeluaran untuk kesejahteraan masyarakat secara total meningkat 5,9% YoY, lebih tinggi dari 5,4% tahun lalu, termasuk peningkatan 8,6% dan 17,3% di bidang jaminan sosial dan ketenagakerjaan serta kesehatan; sedangkan pengeluaran di bidang pendidikan, budaya, pariwisata, olahraga, dan media masing-masing turun 2,1% dan 1,4%. Pengeluaran untuk infrastruktur secara total meningkat 2,4% YoY, sedangkan tahun lalu turun 5,6%; di antaranya, pengeluaran untuk energi dan lingkungan hidup serta komunitas perkotaan dan pedesaan masing-masing meningkat 5,4% dan 7,7%, sementara pengeluaran untuk pertanian, kehutanan, perikanan, dan transportasi masing-masing turun 1,9% dan 1,5%.

Data dari Kementerian Keuangan mengenai anggaran dana pemerintah menunjukkan bahwa pendapatan dari dana pemerintah selama Januari-Februari mencapai 536,3 miliar yuan, turun 16% YoY. Termasuk di dalamnya, pendapatan dari penjualan hak guna tanah milik pemerintah daerah mencapai 354,7 miliar yuan, turun 25,2%, dengan penurunan yang lebih besar 10,5 poin persentase dibandingkan Desember tahun lalu.

Zhang Di menunjukkan bahwa penurunan pendapatan dari penjualan tanah terus melebar, sejalan dengan penurunan investasi properti YoY sebesar 11,1%. Selain itu, data dari CRIC menunjukkan bahwa pada Februari, volume dan nilai transaksi tanah menurun masing-masing 21% dan 29% dibandingkan tahun lalu, dan skala transaksi tanah di berbagai daerah masih terus menyusut.

Kementerian Keuangan baru-baru ini merilis laporan tentang pelaksanaan anggaran pusat dan daerah tahun 2025 serta rancangan anggaran tahun 2026, setelah melakukan tinjauan menyeluruh terhadap kinerja fiskal tahun lalu dan pelaksanaan kebijakan fiskal utama, serta merencanakan kebijakan fiskal tahun ini.

Chief Economist dari China Minsheng Bank, Wen Bin, kepada Ji Mian Xin Wen, menyatakan bahwa secara umum, arah kebijakan fiskal tahun ini akan tetap “lebih proaktif,” yang tercermin dalam “peningkatan total, struktur yang lebih baik, manfaat yang lebih besar, dan daya dorong yang lebih kuat,” untuk memastikan awal yang baik bagi “Rencana Lima Belas Tahun.”

Dia menambahkan bahwa secara total, tahun ini, skala pengeluaran fiskal secara luas diperkirakan mencapai 41,88 triliun yuan, meningkat 1,85 triliun yuan dari pengeluaran aktual tahun lalu; defisit fiskal secara luas diperkirakan mencapai 11,89 triliun yuan, meningkat 300 miliar yuan dari anggaran tahun lalu. Secara struktural, pengeluaran dan struktur utang akan terus dioptimalkan, dengan lebih banyak dana dialokasikan untuk mendorong konsumsi, investasi pada manusia, dan perlindungan kesejahteraan masyarakat, serta meningkatkan proporsi utang pusat dan transfer ke daerah untuk mengurangi beban utang daerah. Dalam hal efisiensi, fokus akan diberikan pada peningkatan manfaat penggunaan dana fiskal, termasuk: mengelola waktu dan efektivitas pelaksanaan kebijakan, memperkuat pelaksanaan, serta memperhatikan evaluasi dan pengawasan kebijakan; memperkuat koordinasi fiskal dan keuangan, dengan mendirikan dana kolaborasi fiskal dan keuangan sebesar 100 miliar yuan untuk mendorong permintaan dalam negeri; serta memperbaiki pengelolaan seluruh proses obligasi khusus, menyempurnakan “daftar negatif” bidang penggunaan obligasi khusus, dan menyesuaikan cakupan proyek obligasi khusus yang dilakukan secara mandiri.

Selain itu, Wen Bin menyatakan bahwa dalam rangka meningkatkan otonomi keuangan daerah, Kementerian Keuangan mengusulkan reformasi pajak tambahan daerah, meneliti penyempurnaan sistem pajak penghasilan pribadi yang terintegrasi dan bersifat kategorikal, serta mengoptimalkan struktur transfer dana. Namun, perlu dicatat bahwa reformasi pajak konsumsi menekankan “penyesuaian dan optimalisasi cakupan pajak, tarif, dan mendorong pemindahan sebagian pengenaan pajak ke tahap berikutnya,” tanpa menegaskan kembali “penyerahan ke daerah,” menunjukkan bahwa fokus reformasi tahun ini adalah pada penyempurnaan desain sistem pajak dan pengelolaan perpajakan.