Raksasa olahraga Li-Ning, menjual sebesar 295 miliar dalam satu tahun

AI tanya · Apakah investasi di jalur olahraga profesional dapat meningkatkan laba bersih Li Ning?

Dalam satu tahun, terjual sebesar 29,598 miliar yuan, pendapatan Li Ning mencapai rekor tertinggi dalam sejarah.

Pada 19 Maret, perusahaan yang terdaftar di Hong Kong, Li Ning, merilis laporan kinerja tahun 2025. Laporan keuangan menunjukkan bahwa pada 2025, perusahaan mencapai pendapatan sebesar 29,598 miliar yuan, meningkat 3,2% dibandingkan tahun sebelumnya; arus kas operasional sebesar 4,852 miliar yuan; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk sebesar 2,936 miliar yuan; margin laba kotor 49%, turun 0,4 poin persentase dibandingkan tahun sebelumnya.

Perlu dicatat bahwa ini adalah tahun keempat berturut-turut laba bersih Li Ning mengalami penurunan.

Menghadapi laporan keuangan yang menunjukkan peningkatan pendapatan tetapi laba yang menurun ini, pasar tidak memberikan respons negatif. Pada 20 Maret, harga saham Li Ning dibuka tinggi, dengan kenaikan selama sesi perdagangan mencapai lebih dari 13%; hingga penutupan, kenaikan saham Li Ning sebesar 8,56%, dengan kapitalisasi pasar sebesar 55,4 miliar HKD.

Sebenarnya, situasi Li Ning yang mengalami peningkatan pendapatan tetapi laba menurun terutama disebabkan oleh ekspansi cepat toko offline dari 2020 hingga 2022 yang didorong oleh tren “Guochao” (budaya nasional). Setelah itu, kondisi pasar berubah, menyebabkan peningkatan inventaris Li Ning. Untuk membersihkan stok, mulai 2024, Li Ning mulai mengurangi jumlah toko dan memperbesar promosi penjualan; ditambah lagi, berkurangnya tren “Guochao” dan kemampuan produk dalam menetapkan harga premium tinggi menghadapi tantangan, sehingga munculnya peningkatan pendapatan tanpa peningkatan laba adalah hal yang wajar.

Manajemen Li Ning menyatakan bahwa inti operasional adalah menjaga margin laba kotor, dan tidak boleh terlalu banyak memberikan diskon demi mengejar skala.

Dari laporan keuangan, penyesuaian strategis Li Ning mulai menunjukkan hasil. Secara keseluruhan, dipengaruhi oleh kondisi pasar sepatu dan pakaian, harga saham Li Ning telah berada di level terendah selama tiga tahun terakhir. Dibandingkan dengan Li Ning, kinerja pasar Anta Sports sedikit lebih baik, yang sebagian dipengaruhi oleh preferensi pasar.

Kanjian Caijing berpendapat bahwa dalam kondisi pasar saat ini, mempertahankan pertumbuhan pendapatan tertentu sudah sangat sulit. Ke depan, seiring membaiknya pasar konsumsi, peningkatan margin laba kotor akan menjadi kemungkinan besar.

Selain itu, meskipun laba bersih menurun, Li Ning tetap mempertahankan strategi dividen tinggi. Berdasarkan pengumuman, Dewan Direksi Li Ning menyarankan pembayaran dividen final sebesar 23,36 sen RMB per saham biasa untuk tahun yang berakhir 31 Desember 2025; bersama dengan dividen interim sebesar 33,59 sen RMB per saham biasa yang dibayarkan pada September 2025, sehingga total dividen tahunan per saham biasa mencapai 56,95 sen RMB, dengan rasio pembayaran dividen tahunan sebesar 50%.

Situasi peningkatan pendapatan tetapi penurunan laba mungkin akan membaik

Saat ini, pasar sepatu dan pakaian global telah beralih dari fase ekspansi kuantitatif ke kompetisi berbasis stok yang lebih kompetitif, dan persaingan di antara perusahaan-perusahaan terkemuka beralih dari kompetisi umum ke diferensiasi kompetitif.

Li Ning memilih untuk memperkuat jalur olahraga profesional, memperkuat citra merek sebagai merek olahraga profesional. Saat ini, Li Ning masih fokus pada strategi “satu merek, banyak kategori, banyak saluran”, tetapi dalam penataan strateginya, ada penekanan tertentu. Dari strategi Li Ning, terlihat jelas bahwa perusahaan meningkatkan investasi strategis dalam sumber daya olahraga profesional tingkat atas.

Secara spesifik, pada Januari 2025, Li Ning merebut kembali status sebagai “MitPartner resmi Komite Olimpiade China” dari Anta; pada April, menggantikan Xtep sebagai mitra strategis resmi untuk acara marathon setengah maraton Beijing 2025. Mengenai perolehan kembali hak sebagai mitra resmi Komite Olimpiade China, Executive Director sekaligus Co-CEO Qian Wei menyatakan bahwa ini adalah tonggak bersejarah yang membanggakan bagi merek. Untuk isu yang menjadi perhatian eksternal tentang investasi pemasaran dan konversi, Qian Wei menyatakan bahwa sponsor acara top tidak semata-mata bertujuan untuk konversi penjualan langsung, melainkan fokus pada pembangunan merek jangka menengah dan panjang, dengan tujuan memperkuat persepsi konsumen terhadap Li Ning sebagai “merek olahraga profesional komprehensif”, serta memperkuat citra profesional di kategori inti seperti lari, basket, tenis meja, dan bulu tangkis.

Qian Wei mengakui bahwa investasi berkelanjutan dalam acara-acara ini memang akan memberikan tekanan tertentu pada laporan keuangan jangka pendek, tetapi grup akan meningkatkan efisiensi operasional lainnya untuk mengimbangi investasi tersebut, sehingga menjaga kondisi keuangan yang sehat dan stabil. Ke depan, Li Ning akan terus meningkatkan investasi terkait untuk mendukung pertumbuhan bisnis jangka panjang.

Dari data laporan keuangan, strategi ini telah menunjukkan hasil tertentu.

Dari sudut pandang pendapatan, kinerja grup mampu mencapai pertumbuhan stabil, yang terutama disebabkan oleh tiga faktor berikut:

Pertama, pada 2025, saluran distributor waralaba terus memainkan peran inti, pendapatan meningkat secara stabil dengan pertumbuhan 6,3%, dan pangsa pasar meningkat menjadi 46,6%;

Kedua, grup terus memperdalam strategi pemasaran online, tidak hanya memperkuat kerjasama ekosistem e-commerce utama, tetapi juga memperhatikan peluang pertumbuhan pemasaran e-commerce baru, sehingga pendapatan dari saluran e-commerce meningkat 5,3% secara tahunan;

Ketiga, penyesuaian tata letak toko langsung dan pergeseran skenario konsumsi menyebabkan tekanan pada kinerja saluran ritel. Perusahaan akan terus fokus secara tepat pada kebutuhan konsumen, memperdalam hubungan pengguna, mengoptimalkan matriks toko, dan mewujudkan sinergi pertumbuhan yang mendalam antara saluran online dan offline.

Dari segi produk, pada 2025, pendapatan dari kategori sepatu Li Ning mencapai 14,65 miliar yuan, sedikit meningkat dibandingkan tahun sebelumnya; kategori pakaian mencapai 12,33 miliar yuan, juga sedikit meningkat; serta pendapatan dari perlengkapan dan aksesori sebesar 2,62 miliar yuan.

Dari segi saluran, di pasar Tiongkok, pendapatan dari distributor waralaba mencapai 13,77 miliar yuan, saluran toko langsung 6,65 miliar yuan, dan pendapatan dari e-commerce sebesar 8,74 miliar yuan.

Perlu dicatat bahwa grup Li Ning berhasil membuka toko outdoor independen “COUNTERFLOW溯” dan menjalin kerjasama dengan IP seperti Museum Istana Forbidden City. Hingga 31 Desember 2025, jumlah toko Li Ning mencapai 7.609, bertambah 24 toko secara bersih dibandingkan tahun sebelumnya; dalam hal operasi e-commerce, produk-produk inti seperti “追风” (Zhui Feng), “DLO”, “ULTRALIGHT”, dan “利刃” (Liren) menunjukkan performa yang menonjol, menduduki posisi terdepan dalam penjualan dan reputasi di berbagai segmen pasar.

Dari sisi arus kas, pada 2025, arus kas bersih dari aktivitas operasional grup mencapai 4,852 miliar yuan; arus kas bersih sebesar 19,97 miliar yuan, meningkat 1,81 miliar yuan dari tahun sebelumnya; periode perputaran inventaris selama 64 hari, menunjukkan tingkat keamanan keuangan yang cukup tinggi.

Memandang ke 2026, manajemen Li Ning memberikan panduan kinerja yang cukup optimis.

Vice President dan CFO Li Ning Zhao Dongsheng menyatakan bahwa target pertumbuhan pendapatan untuk 2026 adalah pertumbuhan satu digit tinggi, dan margin laba bersih juga ditargetkan berada di kisaran satu digit tinggi. Oleh karena itu, Kanjian Caijing berpendapat bahwa seiring membaiknya kondisi pasar, tingkat laba bersih juga akan pulih secara bersamaan, dan fenomena peningkatan pendapatan tanpa peningkatan laba akan mengalami pergeseran tertentu.

Berinvestasi dalam Siklus Olimpiade Baru

Berdasarkan data dari Biro Statistik Nasional, pada 2025, total penjualan ritel barang pakaian di atas kuota di Tiongkok meningkat 2,8% secara tahunan; perusahaan pakaian skala besar mengalami penurunan pendapatan sebesar 12,67% dan penurunan laba sebesar 27,34% secara tahunan.

Kinerja merek-merek utama seperti Li Ning dan Anta juga membenarkan data tersebut. Namun, perlu dicatat bahwa kinerja Anta dan Li Ning tetap lebih baik dari rata-rata industri.

Selain itu, setelah memasuki 2025, tren jalur olahraga profesional dan outdoor terus meningkat, sehingga Li Ning akan mengalokasikan lebih banyak sumber daya ke acara besar dan bidang olahraga profesional tingkat atas.

Pada 2025, Li Ning meluncurkan model toko baru “Long Store” dan rangkaian produk baru berlabel emas “Glory Gold”, pertama kali menggabungkan logo Komite Olimpiade China dan merek Li Ning pada produk. Selama Olimpiade Musim Dingin Milano, mereka meluncurkan produk kolaborasi yang secara “zero-latency” dirilis bersamaan dengan tim olahraga China, mengubah lalu lintas tinggi dari acara internasional top secara periodik menjadi energi konsumsi.

Perlu dijelaskan bahwa kerjasama Li Ning dengan Komite Olimpiade China berlangsung cukup lama, dan sebagai titik tumpu penting untuk mendorong pasar konsumsi profesional dan massal, dapat membawa eksposur merek secara fenomenal.

Sebagai bagian dari siklus Olimpiade baru 2026–2028, Li Ning akan menyediakan perlengkapan untuk delegasi China, dan Olimpiade Milano Winter telah menunjukkan efek eksposur merek awal, berpotensi mendorong peningkatan pangsa pasar.

Kanjian Caijing berpendapat bahwa di tengah penurunan industri secara keseluruhan, Li Ning tetap mampu menjaga pertumbuhan pendapatan yang stabil, menunjukkan fondasi operasional yang kokoh. Seiring mendekatnya siklus industri baru, diperkirakan operasi Li Ning akan terus berkembang dengan kualitas tinggi, dan tingkat laba bersihnya akan mengalami peningkatan yang signifikan.

Shenwan Hongyuan merilis laporan riset yang menyatakan bahwa pada Januari–Februari 2026, konsumsi dalam negeri dan ekspor luar negeri dari industri tekstil dan pakaian melebihi ekspektasi, sementara rasio kepemilikan dana saat ini cukup rendah, membuka peluang untuk penempatan di level rendah. Dalam manufaktur tekstil, semakin kuat siklusnya, potensi pertumbuhannya semakin besar, dan mereka optimis terhadap kenaikan harga bahan baku di hulu serta pemulihan sektor manufaktur olahraga. 2026 diperkirakan akan menjadi tahun titik balik konsumsi industri pakaian dan tekstil rumah tangga.

Daiwa Capital merilis laporan penelitian yang menunjukkan bahwa pendapatan Li Ning pada paruh kedua 2025 sebesar 14,8 miliar yuan, naik 3,3% dibandingkan tahun sebelumnya, lebih tinggi 3,8% dan 4,2% dari prediksi bank dan pasar masing-masing; margin laba kotor sesuai perkiraan bank, tetapi 0,3 poin persentase lebih tinggi dari ekspektasi pasar.

Daiwa berpendapat bahwa kinerja yang melebihi ekspektasi terutama didukung oleh performa kuat dari bisnis waralaba dan grosir, terutama rebound penjualan di kuartal keempat 2025. Daiwa menyatakan bahwa kinerja Li Ning tahun 2025 secara signifikan lebih baik dari pasar dan prediksi mereka, sehingga memberikan peringkat “Beli” untuk Li Ning.

Credit Suisse merilis laporan yang menyebutkan bahwa penjualan dan laba bersih Li Ning pada paruh kedua tahun lalu masing-masing meningkat 3% dan 13% secara tahunan, melampaui ekspektasi pasar sebesar 4% dan 28%; jika tidak termasuk subsidi pemerintah, laba bersih paruh kedua 2025 meningkat 17% secara tahunan. Pertumbuhan penjualan terutama didorong oleh peningkatan 8% dari penjualan grosir, sementara ekspektasi pasar hanya 3%.

Credit Suisse menunjukkan bahwa paruh kedua 2025 adalah laporan setengah tahun pertama sejak paruh kedua 2022 yang menunjukkan pemulihan laba bersih secara tahunan, dan panduan kinerja 2026 sangat penting. Dalam hal perluasan margin laba bersih, mereka memperkirakan manajemen tidak akan mengambil strategi yang terlalu agresif. Sepanjang tahun 2025, penjualan dan laba bersih keduanya lebih baik dari perkiraan, sehingga mereka mempertahankan peringkat “Tahan” untuk Li Ning.

Penulis menyatakan: Pendapat pribadi, hanya untuk referensi.