Nandu Power: Membeli dengan 2.2 Miliar Menjual dengan 400 Juta, Kekuatan dan Biaya di Balik Permainan Modal

Tanya AI · Apa tantangan yang dihadapi setelah Zhu Baoyi mengambil alih transformasi ke baterai lithium?

Selisih harga masuk dan keluar mencapai delapan puluh persen, Zhou Qingzhi melakukan pencairan dana dan keluar dari pasar, Zhu Baoyi mengambil alih dan menghadapi tantangan

《Investor Network》 Zhou Zilan

Pada 12 Maret 2026, Nandu Power (300068.SZ) mengumumkan rencana penjualan aset besar, berencana menjual 100% saham Anhui Huabo Recycled Resources seharga 1,415 miliar yuan, sekaligus mengembalikan dana bantuan keuangan historis sebesar 1,15 miliar yuan, sehingga total dana yang kembali ke perusahaan mencapai 2,565 miliar yuan. Transaksi ini langsung menarik perhatian pasar secara luas: dari 2015 hingga 2017, perusahaan menghabiskan total 2,276 miliar yuan untuk membeli seluruh saham Huabo Recycled Resources, dan setelah pengurangan peningkatan modal sebesar 1 miliar yuan pada Januari 2026, nilai aset inti operasional hanya sekitar 400 juta yuan, sehingga selisih harga beli dan jual lebih dari 80%. Sebagai perusahaan veteran di industri penyimpanan energi, pelepasan besar-besaran aset Nandu Power ini bukan hanya simbol peralihan jalur bisnis, tetapi juga membuka seluruh rangkaian kapital yang melibatkan keluarnya pendiri dan masuknya manajemen baru, sekaligus menjadi jendela penting untuk mengamati kualitas transformasi perusahaan melalui proses persetujuan transaksi dan implementasinya di masa depan.

1. Rekonsiliasi Pengumuman: Sepuluh Tahun Siklus Modal, Gambaran Lengkap Selisih Harga dan Proses Persetujuan

Pada 2015, Nandu Power membeli 51% saham Huabo Recycled Resources seharga 316 juta yuan, dan pada 2017 membeli sisa 49% saham seharga 1,96 miliar yuan, sehingga total 2,276 miliar yuan untuk mengakuisisi bisnis timbal daur ulang, dengan niat membangun rantai industri lengkap baterai timbal-asam. Saat itu, Huabo sebagai pemimpin dalam daur ulang timbal dianggap sebagai pilar utama pertumbuhan kinerja. Namun, seiring dengan cepatnya penggantian timbal-asam oleh penyimpanan energi lithium, bisnis timbal daur ulang terus merugi dan margin laba menurun, secara bertahap menjadi beban bagi perusahaan tercatat.

Transaksi kali ini bernilai 1,415 miliar yuan, dan dengan adanya arus dana kembali, tampaknya dana cukup untuk kembali ke perusahaan. Namun, aset target baru saja mendapatkan peningkatan modal, sehingga valuasi bisnis aktual menyusut secara signifikan. Perkiraan pengumuman menunjukkan bahwa setelah transaksi selesai, laba bersih yang akan dialokasikan ke pemilik perusahaan pada 2026 diperkirakan bertambah sekitar 83 juta yuan, dan yang lebih penting, ini akan mengurangi tekanan utang tinggi perusahaan. Hingga kuartal ketiga 2025, rasio utang terhadap aset perusahaan mencapai 79,01%, dengan utang lancar lebih dari 10,8 miliar yuan, menunjukkan masalah likuiditas yang cukup serius.

Dalam proses persetujuan, transaksi ini tidak termasuk restrukturisasi aset besar dan tidak memerlukan persetujuan dari Komisi Pengawasan Pasar Modal, telah disetujui oleh dewan direksi, dan dijadwalkan akan dibahas dalam Rapat Umum Pemegang Saham Darurat kedua tahun 2026 pada 30 Maret 2026. Pemegang saham terkait harus menghindari voting, dan suara dari investor kecil akan dihitung secara terpisah. Hingga saat ini, perusahaan belum mengumumkan hasil voting rapat umum pemegang saham, dan transaksi ini akan berlaku setelah penghapusan jaminan terkait dan disetujui oleh para pemegang saham, menunggu proses voting selesai.

Dari segi kapitalisasi pasar, setelah akuisisi Huabo pada 2017, nilai pasar perusahaan mengalami fluktuasi menurun. Puncaknya sekitar 26 miliar yuan pada 2015, dan pada Maret 2026 nilai pasar sekitar 14,5 miliar yuan, mengalami penyusutan lebih dari 10 miliar yuan. Kekhawatiran pasar modal terhadap transformasi bisnis dan penurunan aset terus berlanjut.

2. Pergantian Kekuasaan: Zhou Qingzhi Cairkan Lebih dari 2 Miliar Yuan, Zhu Baoyi Naik Pangkat Mengambil Kendali Penuh

Operasi modal Nandu Power selalu berputar di sekitar dua tokoh utama: pendiri Zhou Qingzhi dan ketua saat ini Zhu Baoyi. Kerja sama, pergantian, dan distribusi keuntungan keduanya menjadi inti tata kelola perusahaan dan langkah-langkah kapital.

Sebagai pendiri perusahaan, Zhou Qingzhi mendorong pencatatan Nandu Power di papan bursa pada 2010, melalui platform Hangzhou Nandu, Shanghai Yidu, dan Shanghai Nandu, dengan total kepemilikan 10,52%, sebagai pemilik asli. Setelah memimpin akuisisi Huabo pada 2017, Zhou Qingzhi secara bertahap memulai rencana keluar: keluar dari dewan direksi pada 2022 dan tidak lagi terlibat dalam operasi harian; setelah gagal meraih kontrol pada Desember 2025, ia benar-benar keluar dari pengambilan keputusan bisnis. Data pengurangan saham yang dipublikasikan menunjukkan bahwa dari 2019 hingga 2023, platform kepemilikannya secara konsisten mengurangi saham melalui penawaran terbuka dan transaksi besar, dengan total pencairan dana sekitar 1,8 hingga 2 miliar yuan, menandai peralihan dari pencipta industri menjadi investor finansial.

Zhu Baoyi adalah pendiri Huabo Recycled Resources. Pada 2017, melalui penjualan aset, ia masuk ke Nandu Power dan memperoleh 490 juta yuan dalam bentuk tunai dan saham yang sesuai, menjadi pemegang saham kedua terbesar. Setelah dilusi saham, Zhu Baoyi langsung memegang 6,26% saham, dan bersama adiknya Zhu Baode, yang beraksi secara bersama-sama, total kepemilikan mencapai 6,96%. Pada 2018, ia melepas saham melalui transaksi besar dan mendapatkan sekitar 100 juta yuan tunai, dan dari 2019 hingga 2021, melalui pelepasan saham dan jaminan, memperoleh sekitar 300 juta yuan secara keseluruhan. Setelah Zhou Qingzhi mengundurkan diri pada 2022, Zhu Baoyi menjabat sebagai ketua dan manajer umum, mengendalikan seluruh operasi dan strategi perusahaan. Pelepasan aset Huabo ini adalah langkah kunci di bawah kepemimpinannya untuk secara penuh melepaskan bisnis timbal-asam dan fokus pada penyimpanan energi lithium.

Dari kerja sama industri hingga pergantian kekuasaan, dengan Huabo sebagai penghubung, terjadi transformasi dalam kepemilikan dan kendali, yang secara langsung mendorong pergeseran strategi perusahaan dari timbal-asam ke lithium.

3. Penilaian Makro: Memutuskan Tangan untuk Mencari Peluang Baru, Transformasi Masih Perlu Waktu untuk Diverifikasi

Dari sudut pandang siklus industri dan operasi modal, penjualan aset ini adalah pilihan yang tak terelakkan bagi Nandu Power di tengah iterasi industri, secara keseluruhan menguntungkan lebih banyak daripada merugikan, meskipun menghadirkan tantangan transformasi yang jelas.

Secara positif, arus dana besar yang kembali secara efektif mengurangi tekanan utang tinggi dan memperbaiki margin keamanan arus kas, memberikan perlindungan bagi stabilitas operasional perusahaan; pelepasan total aset timbal-asam yang merugi dan kurang sinergi ini secara menyeluruh mengoptimalkan struktur bisnis, memungkinkan perusahaan mengalihkan sumber daya ke jalur pertumbuhan tinggi penyimpanan energi lithium AIDC, sesuai tren industri penyimpanan energi dan energi baru; dengan Zhou Qingzhi yang benar-benar keluar dan Zhu Baoyi yang mengambil alih penuh, struktur tata kelola perusahaan menjadi lebih jelas, konsistensi pelaksanaan strategi internal meningkat, mendukung fokus jangka panjang pada bisnis inti.

Dari sisi risiko dan biaya, selisih harga besar antara masuk dan keluarnya aset mencerminkan kesalahan strategi dalam penataan rantai industri di masa lalu dan juga menunjukkan depresiasi cepat bisnis tradisional akibat iterasi teknologi, yang berpengaruh terhadap kinerja dan reputasi aset perusahaan. Penurunan nilai pasar ratusan miliar yuan mencerminkan kekhawatiran investor terhadap ketidakpastian transformasi. Kompetisi di jalur penyimpanan energi lithium sangat ketat, dengan perusahaan-perusahaan besar seperti CATL dan BYD mendominasi, sementara Nandu Power masih memiliki kekurangan dalam teknologi, skala, dan saluran distribusi. Apakah dana yang kembali dapat diubah menjadi keunggulan kompetitif inti masih belum pasti. Proses voting di rapat umum pemegang saham, pelepasan jaminan, dan pembayaran bertahap masih menyisakan ketidakpastian, dan pelaksanaan transaksi serta arus dana akan langsung mempengaruhi ritme operasi perusahaan ke depan.

Secara keseluruhan, langkah kapitalisasi Nandu Power kali ini adalah contoh klasik dari perusahaan manufaktur tradisional yang menghadapi pergantian teknologi dan secara aktif memutuskan untuk memutuskan hubungan demi bertahan hidup. Selisih harga yang besar adalah harga dari perubahan zaman, pergantian kekuasaan adalah proses pengoptimalan tata kelola, dan fokus strategis adalah keharusan untuk bertahan dan berkembang. Setelah rapat umum pemegang saham disetujui, perusahaan secara resmi akan meninggalkan era timbal-asam lama, dan apakah mereka mampu membangun kembali nilai di jalur penyimpanan energi lithium akan menjadi tolok ukur utama keberhasilan atau kegagalan langkah kapitalisasi ini.