Kenaikan Suku Bunga Tidak Efektif, Membiarkan Lebih Menyakitkan, Bank Sentral Jepang dalam Dilema yang Sulit

Berita dari Hu Tong Finance APP—— Jepang telah lama mengharapkan tercapainya inflasi yang moderat dan berkelanjutan untuk mendorong normalisasi kebijakan moneter. Lonjakan harga minyak akibat konflik geopolitik di Iran tampaknya dapat membantu mencapai tujuan tersebut, tetapi justru memunculkan inflasi biaya yang paling tidak diinginkan Jepang.

Sebagai ekonomi yang hampir sepenuhnya bergantung pada impor minyak mentah, lebih dari 90% minyak mentah Jepang berasal dari Timur Tengah, dan sebagian besar harus melalui Selat Hormuz. Situasi di Timur Tengah yang memburuk langsung mengancam jalur energi utama mereka, menaikkan biaya impor dan ditambah dengan yen yang melemah, menyebabkan tekanan inflasi impor dengan cepat menyebar ke sektor produksi dan konsumsi.

Analis memperkirakan bahwa lonjakan harga minyak akan mendorong CPI Jepang naik sebesar 0,3%-0,7%, dan sebagai faktor utama produksi, energi akan semakin memperbesar tekanan kenaikan harga secara keseluruhan.

Meskipun Jepang memiliki cadangan minyak strategis yang cukup untuk memenuhi kebutuhan selama 254 hari, cadangan ini hanya mampu menahan sementara dampak tersebut, tetapi tidak mampu membalik tren inflasi dari sisi pasokan yang meningkat.

Pertemuan Pemimpin Jepang-AS: Keamanan Energi Jepang Tertekan, Terpaksa Cari Diversifikasi Sumber dari AS

Situasi ketergantungan Jepang terhadap keamanan energi terungkap jelas dalam pertemuan pemimpin Jepang-AS baru-baru ini.

Perdana Menteri Jepang, , dan Presiden AS, Trump, mengadakan pertemuan sekitar satu setengah jam di Gedung Putih. Trump secara langsung menyoroti bahwa lebih dari 90% impor minyak mentah Jepang berasal dari Timur Tengah, dan menuntut Jepang bertanggung jawab lebih besar terhadap keamanan pelayaran di Selat Hormuz yang sudah menghadapi blokade nyata, serta menyampaikan ketidakpuasan terhadap biaya pertahanan Selat yang selama ini ditanggung AS.

Perdana Menteri Jepang, , mengecam serangan terkait Iran, menekankan pentingnya meredakan situasi, dan menjelaskan bahwa ada batasan hukum terkait pengiriman kapal perang Jepang. Ia berjanji akan berusaha sebaik mungkin dalam kerangka hukum untuk menjamin keamanan jalur pelayaran.

Kedua pihak sepakat untuk menjaga komunikasi erat mengenai keamanan Selat Hormuz, stabilitas pasokan energi, dan situasi di Timur Tengah, serta menyepakati perluasan kerja sama produksi energi AS. Jepang juga mengusulkan proyek bersama untuk menyimpan minyak mentah AS di Jepang, sebagai upaya diversifikasi sumber pasokan energi dan mengurangi risiko ketergantungan.

Dalam pertemuan ini, Trump tidak mengajukan permintaan penambahan anggaran pertahanan. Kedua pihak menegaskan akan melanjutkan berbagai kerja sama untuk meningkatkan kualitas aliansi Jepang-AS.

Pertumbuhan Upah Lemah, Siklus Inflasi Sehat Belum Terbentuk

Sejak Bank of Japan keluar dari kebijakan suku bunga negatif pada 2024, mereka terus berusaha membangun inflasi yang didorong oleh kenaikan upah dan permintaan, berusaha menciptakan siklus spiral kenaikan upah dan harga. Perdana Menteri juga secara tegas mendesak bank sentral agar meninggalkan inflasi yang didorong oleh biaya bahan baku.

Namun, kenyataannya tidak begitu optimistis. Pada 2025, upah riil bulanan Jepang secara tahunan mengalami penurunan di seluruh sektor, dan baru pada Januari 2026 menunjukkan sedikit kenaikan.

Dalam kondisi upah yang lemah, inflasi yang didorong oleh biaya hanya akan menekan daya beli masyarakat, menghambat pemulihan konsumsi, dan bertentangan dengan tujuan awal kebijakan bank sentral. Saat ini, inflasi Jepang secara keseluruhan telah bertahan di atas target 2% selama 45 bulan berturut-turut, hanya sedikit menurun pada Januari, dan konflik di Timur Tengah menimbulkan risiko kenaikan baru.

Bank Sentral di Persimpangan: Kenaikan Suku Bunga dan Pertumbuhan Stabil Sulit Dicapai Bersamaan

Gubernur Ueda, , secara tegas menyatakan bahwa inflasi inti sedang mendekati target 2%, tetapi kenaikan harga harus diimbangi dengan pertumbuhan upah yang stabil.

Selain itu, kenaikan harga minyak yang terus berlanjut akan memperburuk kondisi perdagangan Jepang dan menekan kinerja ekonomi.

Ini menempatkan Bank of Japan dalam dilema klasik: menaikkan suku bunga dapat menekan inflasi dan mendukung yen sementara, tetapi juga dapat merusak pemulihan ekonomi yang rapuh; mempertahankan kebijakan longgar untuk mendukung pertumbuhan justru akan membiarkan inflasi impor yang didorong biaya menyebar dan memperburuk tekanan depresiasi yen.

Lembaga pasar umumnya berpendapat bahwa kenaikan suku bunga akan lebih berpengaruh pada permintaan, dan efeknya terhadap inflasi yang didorong oleh pasokan terbatas terbatas. Bank of Japan kemungkinan besar akan bersikap menunggu dan melihat, bukan terburu-buru menaikkan suku bunga.

Perlu dicatat bahwa ada tiga mekanisme utama yang menyebabkan inflasi: pertama, inflasi yang didorong oleh permintaan, seperti kenaikan harga setelah pandemi karena konsumsi yang melonjak; kedua, inflasi impor yang pada dasarnya adalah kenaikan biaya, seperti saat ini, di mana kenaikan suku bunga tidak efektif; dan ketiga, hiper-inflasi akibat pencetakan uang berlebih, yang terjadi saat ekspor Jepang menyumbang porsi besar dari PDB, dan perusahaan asing melakukan konversi mata uang yang menyebabkan kelebihan uang di dalam negeri.

Logika Inti Perdagangan Yen: Tiga Variabel Utama Mengarahkan Pergerakan Masa Depan

Dalam perdagangan yen, ketegangan antara posisi beli dan jual semakin meningkat. Logika utama untuk masa depan berfokus pada tiga variabel kunci: pertama, situasi Timur Tengah dan tren harga minyak, yang langsung menentukan kekuatan tekanan inflasi impor; kedua, hasil negosiasi upah musim semi di Jepang, yang menentukan apakah inflasi sehat benar-benar akan terwujud; ketiga, panduan kebijakan Bank of Japan pada April, yang akan langsung mempengaruhi ekspektasi kenaikan suku bunga dan sentimen perdagangan selisih suku bunga.

Dalam jangka pendek, yen didukung oleh ekspektasi intervensi dan sentimen safe haven. Dalam jangka menengah, dipengaruhi oleh dilema kebijakan bank sentral, ketergantungan energi, dan fundamental ekonomi yang lemah, sehingga pergerakan nilai tukar kemungkinan besar akan berfluktuasi dalam rentang lebar, dengan kisaran 158-160 menjadi titik kunci untuk pertarungan antara pembeli dan penjual.

(Chart harian USD/JPY, sumber: Ganti perangkat)

Waktu Tokyo 17:11, USD/JPY saat ini di 15.53/54.

(Disusun oleh: Wang Zhiqiang HF013)

【Peringatan Risiko】 Berdasarkan ketentuan pengelolaan valuta asing, transaksi valuta asing harus dilakukan di tempat yang ditetapkan bank dan lembaga resmi negara. Perdagangan valuta asing secara pribadi, transaksi yang disamarkan, jual beli yang berbalik, atau pengenalan transaksi ilegal dengan jumlah besar akan dikenai sanksi administratif sesuai peraturan pengelolaan valuta asing; jika terbukti melanggar hukum, akan dikenai sanksi pidana sesuai ketentuan hukum.