Bank sentral India berjuang melindungi rupiah dari dampak perang Iran

Bank sentral India sedang berjuang untuk menopang rupee dan menurunkan biaya pinjaman pemerintah, karena dampak dari perang AS-Israel terhadap Iran mengancam ekonomi utama yang tumbuh tercepat di dunia.

Sejak awal konflik hampir tiga minggu lalu, Reserve Bank of India telah menghabiskan lebih dari $20 miliar dari cadangan devisa asing, menurut bankir Mumbai, untuk mempertahankan mata uang yang telah melemah 2,6 persen terhadap dolar selama periode tersebut dan mencapai rekor terendah lagi pada hari Jumat.

Buku posisi pendek bersih bank sentral — yang mengukur penjualan forward dolar AS — telah meningkat menjadi lebih dari $100 miliar, kata para bankir.

Bank sentral juga melakukan pembelian obligasi pemerintah secara besar-besaran selama setahun terakhir, termasuk 1 triliun rupee (sekitar $10,7 miliar) bulan ini, bertujuan meningkatkan likuiditas bank dan mendukung pasar pendapatan tetap. Hasil obligasi 10 tahun India telah naik hampir 0,2 poin persentase sejauh tahun ini.

Negara ini mengimpor sekitar 90 persen minyak mentahnya dan sekitar setengah dari gas alamnya, keduanya telah melonjak harganya sejak awal konflik, dengan India sudah berjuang menghadapi kekurangan gas memasak yang meluas.

Wilayah Teluk juga merupakan mitra dagang terbesar India dan sumber lebih dari $50 miliar remitan tahunan dari jutaan pekerja India, yang menjadi penyangga penting bagi neraca eksternal India.

Rupee “adalah salah satu mata uang pasar berkembang yang paling terpapar terhadap perang Iran, tidak terkecuali karena sekitar setengah dari impor energi India berasal dari negara-negara Teluk,” kata Priyanka Kishore, pendiri konsultan riset Asia Decoded.

Sebuah kapal tanker minyak mentah, salah satu yang pertama tiba di India sejak perang Iran dimulai, di pelabuhan Mumbai © Imtiyaz Shaikh/Anadolu/Getty Images

“Juga berisiko adalah aliran remitan besar dari Timur Tengah, yang memainkan peran penting dalam menahan defisit neraca berjalan dalam menghadapi kesenjangan perdagangan yang membesar,” katanya.

RBI tidak menanggapi permintaan komentar.

Rupee termasuk salah satu mata uang dengan kinerja terburuk di Asia tahun ini, mencerminkan kekhawatiran yang meningkat terhadap tagihan impor energi India yang membengkak, risiko inflasi, arus keluar modal, dan stabilitas neraca berjalan.

Intervensi RBI cukup besar. Dari awal konflik hingga 13 Maret, bank sentral menghabiskan $17,5 miliar dari cadangan devisa, menguranginya menjadi $555 miliar, menurut data resmi.

Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.

Namun, ekonom Goldman Sachs memperkirakan rupee akan melemah dari sekitar 93,5 terhadap dolar saat ini menjadi 95 per dolar dalam 12 bulan mendatang, menjadikan India salah satu dari ekonomi dan mata uang Asia yang paling rentan terhadap dampak perang, bersama Thailand dan Filipina.

Perang yang berkepanjangan kemungkinan akan “memicu stres di seluruh pasar keuangan India,” menurut analis di Emkay Global Financial Services yang berbasis di Mumbai.

RBI “tidak dapat bertahan jika situasi ini berlanjut,” tulis mereka minggu ini, menambahkan bahwa rupee bisa jatuh ke 95 per dolar, hasil obligasi 10 tahun bisa naik dari 6,7 persen menjadi 7 persen, dan spread obligasi korporasi — selisih biaya pinjaman di atas obligasi pemerintah — bisa melonjak.

Keinginan RBI untuk terus menopang rupee kemungkinan akan berkurang jika cadangan impor India turun menjadi sembilan bulan dari saat ini 10 bulan © Dhiraj Singh/Bloomberg

Konflik ini mengancam apa yang gubernur RBI Sanjay Malhotra sebut sebagai “titik manis” bagi ekonomi India, yang ditandai oleh pertumbuhan yang kuat dan inflasi yang rendah, dan didukung oleh India yang baru-baru ini menandatangani perjanjian perdagangan yang tertunda lama dengan Washington, yang sementara mengangkat rupee.

Kondisi yang menguntungkan ini akan memungkinkan suku bunga tetap rendah untuk “waktu yang lama,” kata Malhotra kepada FT pada Desember, setelah pemotongan suku bunga sebesar 1,25 poin persentase, yang memberi tekanan pada mata uang.

Meskipun tingkat pertumbuhan dan inflasi “kemungkinan akan memburuk,” kebutuhan akan kenaikan suku bunga “kurang mendesak kecuali sektor eksternal mengalami tekanan besar,” kata Anubhuti Sahay, kepala riset ekonomi India di Standard Chartered.

“Kami belum sampai di sana,” tambahnya. “Kami memperkirakan suku bunga akan tetap stabil dengan fokus memastikan likuiditas rupee yang cukup di sistem perbankan melalui berbagai langkah RBI — seperti pembelian obligasi.”

Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.

Memperburuk situasi, dana asing telah menjual hampir $10 miliar dari investasi ekuitas tahun ini — dengan lebih dari $8 miliar keluar pada Maret setelah perang pecah — melanjutkan tren panjang di mana investor asing menjauh atau menarik dana mereka dari saham India yang mahal.

Bahkan sebelum perang, rupee “sudah berada di bawah tekanan,” kata Tanay Dalal, ekonom di Axis Bank, yang memperkirakan depresiasi mata uang ini “akan tetap bertahap dan berkepanjangan, mengingat intervensi RBI yang terus berlangsung.”

Bank sentral memiliki “ruang untuk bergerak,” tambah Christian de Guzman, wakil presiden senior di Moody’s Ratings, menunjuk pada tingkat inflasi India yang masih di bawah target bank sentral sebesar 4 hingga 6 persen, serta pertumbuhan ekonomi yang kuat dan cadangan, termasuk emas, yang masih mendekati rekor tertinggi hampir $730 miliar yang dicapai pada akhir Februari.

India Business Briefing

Berita wajib bagi profesional India tentang bisnis dan kebijakan di ekonomi terbesar yang tumbuh tercepat di dunia. Daftar di newsletter di sini

Namun, keinginan RBI untuk terus menopang rupee kemungkinan akan berkurang jika cadangan impor India — jumlah bulan negara dapat membayar impor dari cadangan devisa — turun menjadi sembilan bulan dari saat ini 10 bulan, menurut analisis dari Standard Chartered, yang memperkirakan defisit neraca berjalan akan membesar hingga 2,5 persen dari PDB, naik dari perkiraan tertinggi sebelumnya sekitar 1 persen.

Ekonom di Citi memperkirakan defisit neraca berjalan India akan membesar sebesar $25 miliar, atau 0,6 persen dari PDB, jika harga minyak dan komoditas lainnya tetap dekat level saat ini selama tiga bulan dan remitan dari Teluk berkurang.

“India berisiko mengalami defisit neraca pembayaran selama tahun ketiga,” kata Sahay dari Standard Chartered. Rupee “harus menjadi penyangga kejutan.”

Penambahan laporan oleh Michael Stott di New Delhi. Visualisasi data oleh Ray Douglas