Emas Jatuh Drastis Seminggu! "Penjualan Besar-besaran 1983" Terulang Kembali, Timur Tengah "Menjual Emas untuk Mengumpulkan Dana"?

AI tanya·Di balik kejatuhan emas yang tajam, bagaimana likuiditas dolar yang semakin ketat memicu gelombang penjualan?

Emas mengalami penurunan terbesar dalam satu minggu selama 43 tahun, gema sejarah membuat pasar merinding.

Minggu ini, penurunan harga emas mencapai yang terbesar sejak Maret 1983, harga spot emas turun selama delapan hari perdagangan berturut-turut, mencatat rekor terpanjang penurunan beruntun sejak Oktober 2023. Sementara itu, perak turun lebih dari 15% minggu ini, dan palladium serta platinum juga ikut melemah secara bersamaan.

Pemicu utama dari penurunan tajam ini adalah meningkatnya konflik di Timur Tengah yang mendorong harga energi naik, sehingga menekan ekspektasi penurunan suku bunga. Pasar meningkatkan taruhan terhadap kenaikan suku bunga Federal Reserve menjadi 50%, memperparah gelombang penjualan logam mulia ini.

Yang lebih mengkhawatirkan lagi, situasi saat ini sangat mirip dengan krisis besar yang terjadi pada Maret 1983—ketika penjualan besar-besaran oleh negara-negara penghasil minyak di Timur Tengah memicu kejatuhan harga emas secara historis—ketika pendapatan dari minyak menurun drastis, negara-negara anggota OPEC terpaksa menjual cadangan emas mereka untuk mendapatkan uang tunai, menyebabkan harga emas jatuh lebih dari seratus dolar dalam beberapa hari.

Perlu dicatat bahwa data sejarah menunjukkan bahwa penurunan harga emas minggu ini merupakan yang terburuk sejak gelombang “penjualan emas untuk pembiayaan” 43 tahun lalu.

Ekspektasi penurunan suku bunga yang runtuh, logika lindung nilai emas kehilangan daya

Sejak serangan Amerika Serikat dan Israel terhadap Iran bulan lalu, harga emas telah turun selama beberapa minggu berturut-turut, bertentangan dengan peran tradisionalnya sebagai aset safe haven.

Alasannya adalah, perang ini bukan membawa ekspektasi pelonggaran, melainkan tekanan inflasi. Saat ini, prediksi pasar terhadap jalur kebijakan Federal Reserve telah berbalik secara fundamental.

Trader saat ini memperkirakan kemungkinan Federal Reserve akan menaikkan suku bunga sebelum Oktober meningkat menjadi 50%. Harga energi yang tinggi mendorong ekspektasi inflasi, dan sebagai aset yang tidak membayar bunga, daya tarik emas menurun secara signifikan dalam lingkungan suku bunga riil yang naik.

Selain itu, saat ini muncul tanda-tanda likuiditas dolar yang semakin ketat. Swap basis lintas mata uang (cross-currency basis swaps) mulai melebar secara signifikan minggu ini, menunjukkan adanya tekanan pembiayaan dolar tertentu.

Fenomena ini mungkin menjelaskan logika mendalam di balik penjualan emas—ketika likuiditas dolar semakin ketat, emas sering menjadi salah satu aset yang paling duluan dijual oleh investor.

Perlu dicatat, periode penurunan paling tajam di pasar logam minggu ini terkonsentrasi di sesi perdagangan Asia dan Eropa, yang sesuai dengan pola di mana tekanan kekurangan dolar di pasar luar negeri muncul terlebih dahulu.

Trigger stop loss secara teknikal, penjualan memperkuat diri sendiri

Dalam penurunan yang berkelanjutan, indikator teknikal emas menunjukkan kondisi yang memburuk secara signifikan, RSI (Relative Strength Index) 14 hari telah menembus di bawah 30, memasuki wilayah yang dianggap oversold oleh sebagian trader.

Analis StoneX Financial, Rhona O’Connell, menyatakan bahwa, gelombang koreksi emas ini adalah hasil dari kombinasi pengambilan keuntungan dan likuiditas yang dipaksa keluar dari pasar. Dia menambahkan bahwa harga emas sebelumnya menarik banyak pembeli di atas $5.200 per ons, sehingga pasar mengumpulkan kerentanan koreksi yang cukup besar.

Begitu harga mulai turun, banyak instruksi stop loss dari investor secara otomatis tersentuh, dan penjualan cepat membentuk spiral yang memperkuat diri sendiri. Sinyal teknikal seperti moving average semakin memperburuk tekanan penurunan.

Selain itu, penjualan pasif yang dipicu oleh penurunan pasar saham juga turut mempengaruhi harga emas.

O’Connell menunjukkan bahwa forced liquidation terkait aset saham mungkin menekan harga emas, sementara langkah pembelian emas oleh bank sentral melambat dan aliran dana keluar dari ETF emas terus berlanjut, semakin menekan suasana pasar. Menurut data Bloomberg, ETF emas telah mengalami keluar dana bersih selama tiga minggu berturut-turut, dengan total posisi berkurang lebih dari 60 ton dalam periode tersebut.

Hantu “penjualan emas untuk pembiayaan” di Timur Tengah 1983

Situasi saat ini mengingatkan pasar pada kejatuhan emas yang dipicu oleh krisis minyak 43 tahun lalu.

Data sejarah menunjukkan bahwa sekitar 21 Februari 1983, produsen minyak Inggris dan Norwegia mulai menurunkan harga, memaksa OPEC menghadapi tekanan untuk mengikuti, dan secara tiba-tiba pasar minyak global mengalami kelebihan pasokan. Menghadapi penurunan pendapatan dari minyak secara drastis, negara-negara penghasil minyak di Timur Tengah (terutama anggota OPEC) terpaksa menjual cadangan emas mereka secara besar-besaran untuk mengumpulkan uang tunai, yang memicu kejatuhan harga emas secara besar-besaran.

Laporan dari The New York Times saat itu mengonfirmasi analisis ini. Pada 1 Maret 1983, The New York Times melaporkan bahwa, pedagang secara tegas menyatakan bahwa penjualan emas oleh negara-negara penghasil minyak di Timur Tengah adalah pemicu langsung dari kejatuhan harga emas, dan memperingatkan bahwa jika pendapatan minyak terus menurun, negara-negara Arab ini mungkin akan menjual lebih banyak emas. Dalam waktu kurang dari seminggu, harga emas jatuh lebih dari $105 dari posisi tertinggi, dengan penurunan harian terbesar mencapai $42,5, yang merupakan yang terburuk dalam hampir tiga tahun.

Laporan tersebut juga menyebutkan bahwa, dana hasil penjualan emas dari Timur Tengah langsung mengalir ke dolar Eropa dan instrumen investasi jangka pendek lainnya, menyebabkan suku bunga jangka pendek melemah, dan mengirim sinyal peringatan ke pasar emas global. Karena 21 Februari bertepatan dengan libur Presidents’ Day di AS, pasar di New York tutup, sehingga dampaknya baru terlihat secara penuh minggu berikutnya, yang kemudian memicu rangkaian forced liquidation, termasuk di pasar komoditas besar seperti tembaga, gandum, kedelai, dan gula.

ZeroHedge menunjukkan bahwa kejatuhan emas tahun 1983 menandai dimulainya siklus bear market selama bertahun-tahun di pasar minyak—disiplin OPEC yang longgar, kehilangan pangsa pasar yang terus berlanjut, dan harga minyak yang terus tertekan sepanjang dekade 1980-an.

Awan stagflasi menggelayut, akankah harga emas bisa stabil?

Meskipun mengalami pukulan besar minggu ini, harga emas secara keseluruhan masih naik sekitar 4% tahun ini. Pada akhir Januari, harga emas sempat menyentuh hampir $5.600 per ons, didukung oleh antusiasme investor, gelombang pembelian oleh bank sentral, dan kekhawatiran pasar terhadap campur tangan Trump yang dapat mengganggu independensi Federal Reserve.

Namun, kondisi makroekonomi saat ini telah memburuk secara signifikan. Menurut Bloomberg, ekonom Goldman Sachs, Joseph Briggs, memperkirakan bahwa kenaikan harga energi akan menekan pertumbuhan GDP global sebesar 0,3 poin persentase dalam satu tahun ke depan, dan mendorong inflasi secara keseluruhan naik 0,5 hingga 0,6 poin persentase. Risiko stagflasi meningkat, dan ini secara serius membatasi ruang kebijakan bank sentral.

Analis Goldman Sachs, Chris Hussey, menyatakan bahwa blokade Selat Hormuz telah memasuki minggu keempat, dan harapan penyelesaian konflik secara cepat mulai memudar. Jika konflik berlanjut, semakin lama harga minyak tetap tinggi, semakin sulit bagi narasi pasar bahwa “rasa sakit jangka pendek” akan segera berakhir, dan kerentanan aset global akan semakin terbuka.

Bagi emas, pergerakan suku bunga riil akan menjadi variabel kunci. Jika konflik berlarut-larut dan ekspektasi inflasi terus meningkat, jalur kenaikan suku bunga Fed akan semakin jelas, dan tekanan terhadap emas kemungkinan akan berlanjut; sebaliknya, jika sinyal perbaikan geopolitik muncul, permintaan safe haven yang selama ini ditekan mungkin akan kembali terlepas, dan itu menjadi misteri terbesar di pasar saat ini.