Pembatasan modal menyempitkan ruang transformasi, perusahaan asuransi kecil dan menengah "menghilangkan pesona" asuransi berbagi keuntungan

Jurnalis Media Keuangan Selatan, Lin Hanyi, Magang Xu Ruoxuan

Musim semi 2026, kisah “posisi utama” asuransi dividen memasuki babak baru.

Dalam dua tahun terakhir, produk dengan hasil mengambang ini, yang pernah dianggap seluruh industri sebagai “obat” era suku bunga rendah, telah melewati dari pinggiran ke arus utama. Panduan dari regulator, promosi dari perusahaan asuransi terkemuka, ditambah dengan pemulihan pasar modal sejak 2024, bersama-sama mendorong asuransi dividen ke panggung utama sejarah.

Pada paruh pertama 2025, sebagian besar perusahaan asuransi, proporsi asuransi dividen dalam penjualan baru sudah melebihi 50%, beberapa perusahaan yang sedang melakukan transformasi besar bahkan melebihi 90%. Laporan dari Far East Credit Research menunjukkan bahwa pada 2025, pendapatan premi dari perusahaan asuransi besar seperti Taiping Life dan New China Insurance mengalami pertumbuhan pesat dalam bagian asuransi dividen, dan kesepakatan “peralihan total ke asuransi dividen” telah terbentuk di industri.

Namun, saat sorotan utama perlahan mereda, muncul pemikiran yang lebih tenang bahkan penuh perbedaan pendapat di kedalaman industri. Dalam wawancara, ditemukan bahwa berbeda dengan lembaga terkemuka yang mengangkat tinggi-tinggi, semakin banyak perusahaan asuransi kecil dan menengah mulai “mengurangi pesona” dari asuransi dividen.

Konflik Nilai Pemegang Saham Mengurangi Keinginan untuk Mengikuti

Pada tahun 2025, saat hasil investasi umumnya membaik, konflik yang pernah tersembunyi mulai muncul di internal perusahaan asuransi kecil dan menengah. Desain asuransi dividen awalnya bertujuan untuk “berbagi keuntungan, berbagi risiko”, tetapi mekanisme ini, saat pasar ekuitas menunjukkan performa yang baik, justru menjadi beban keuangan bagi perusahaan kecil dan menengah.

Menurut “Peraturan Akuntansi Asuransi Dividen”, perusahaan asuransi harus mendistribusikan minimal 70% dari laba yang dapat dibagikan kepada pemegang polis sebagai dividen. Artinya, pemegang saham hanya dapat berbagi tidak lebih dari 30% dari laba tersebut. Ini juga berarti, saat perusahaan asuransi berperforma investasi sangat baik, sebagian besar keuntungan sebenarnya mengalir ke pelanggan, bukan ke pemegang saham.

Shizhi International Financial Consulting Partner, Shi Zhoujin, dalam wawancara dengan 21st Century Business Herald, menganalisis bahwa dalam dua tahun terakhir, investasi saham secara besar-besaran meningkatkan pengembalian investasi, mekanisme distribusi laba dari asuransi dividen dalam berbagi risiko sekaligus berbagi hasil, sehingga meskipun mengurangi tekanan biaya rigid perusahaan asuransi, juga mengurangi bagian keuntungan yang bisa diperoleh dari hasil investasi tinggi di masa depan.

Data dari Far East Credit menunjukkan bahwa pada akhir September 2025, investasi saham dana asuransi mencapai 3,62 triliun yuan, meningkat 50% dari akhir 2024, jauh lebih tinggi dari pertumbuhan skala penggunaan aset lain. Dalam konteks ini, kontribusi dari investasi perusahaan asuransi terhadap laba meningkat dalam beberapa tahun terakhir. Perubahan struktur laba ini secara langsung mempengaruhi logika pengembangan produk perusahaan asuransi kecil dan menengah.

Bagi perusahaan asuransi kecil dan menengah yang memiliki kinerja investasi unggul, mereka lebih cenderung menyimpan keuntungan berlebih di tingkat perusahaan, bukan mendistribusikannya kepada pemegang polis.

Wakil Ketua dan Sekretaris Jenderal Asosiasi Hukum Asuransi China, Profesor Ren Zili dari Fakultas Hukum Universitas Beihang, dalam wawancara dengan 21st Century Business Herald, menyatakan bahwa regulator mewajibkan laba dari asuransi dividen tidak kurang dari 70% dibagikan kepada pelanggan, sehingga pengembalian kepada pemegang saham terbatas. Semakin kuat kemampuan investasi, semakin besar kemungkinan menimbulkan keraguan dari pemegang saham.

Zhoujin juga menunjukkan, “Beberapa perusahaan asuransi kecil dan menengah yang optimis tentang pengembalian investasi di masa depan, tidak bersedia sepenuhnya bertransformasi ke asuransi dividen.”

Sementara itu, mekanisme penghalusan hasil dari asuransi dividen juga menuntut kemampuan penyesuaian keuangan perusahaan asuransi yang lebih tinggi. Perusahaan asuransi akan menyimpan hasil investasi berlebih dan melepaskannya saat masa hasil rendah, untuk memastikan stabilitas distribusi dividen lintas siklus. Bagi perusahaan kecil dan menengah, permainan antara kinerja jangka pendek dan pengelolaan jangka panjang ini sangat menantang.

Ren Zili menyatakan bahwa perusahaan asuransi kecil dan menengah kekurangan dukungan kinerja investasi jangka panjang dan cadangan penghalusan dividen, sehingga sulit memastikan tingkat keberhasilan distribusi dividen yang stabil. Jika terjadi penipuan penjualan, risiko reputasi bisa langsung muncul. Keterbatasan ini membuat perusahaan kecil dan menengah cenderung berhati-hati dalam transformasi ke asuransi dividen.

Pembatasan Modal Menekan Ruang Transformasi

Jika pengembalian pemegang saham berkaitan dengan pertimbangan kepentingan internal pemegang saham, maka pembatasan modal adalah garis merah yang terlihat yang menentukan apakah perusahaan asuransi kecil dan menengah dapat berpartisipasi dalam permainan ini.

Meskipun asuransi dividen dapat secara efektif mengurangi tekanan pembayaran rigid di sisi aset, dari sisi konsumsi modal, produk ini memiliki sifat “berbasis aset berat”. Zhoujin menyatakan bahwa asuransi dividen relatif mengkonsumsi modal, sehingga beberapa perusahaan kecil dan menengah yang kekurangan daya bayar tidak mampu mengembangkan asuransi dividen secara besar-besaran.

Data menunjukkan bahwa hingga akhir kuartal keempat 2025, rasio kecukupan daya bayar perusahaan asuransi rata-rata mencapai 181,1%, turun 18,3 poin persentase dari akhir 2024, sedangkan rasio daya bayar inti adalah 130,4%, turun 8,7 poin dari akhir 2024. Tekanan modal ini sangat menonjol di industri asuransi jiwa. Laporan dari Zhongtai Securities menunjukkan bahwa bagi perusahaan kecil dan menengah, saluran penambahan modal relatif sempit, karena skala bisnis kecil dan ketidakstabilan laba, beberapa perusahaan sudah mendekati garis merah pengawasan, tetapi karena rendahnya pengakuan pasar dan saluran pembiayaan yang sempit, sulit untuk menambah modal.

Ren Zili juga berpendapat bahwa pembatasan modal adalah pertimbangan realistis utama bagi perusahaan kecil dan menengah yang bersikap konservatif. Di bawah sistem “Bai Tiao”, penggunaan modal untuk asuransi dividen tinggi, sehingga sangat menekan ruang daya bayar yang sudah ketat.

Selain itu, hambatan profesional dalam pengelolaan aset dan liabilitas juga memberi tekanan pada perusahaan kecil dan menengah saat bertransformasi ke asuransi dividen. Seorang analis utama dari perusahaan sekuritas non-perbankan menyatakan bahwa tingkat pengembalian dividen berkorelasi positif dengan ekspektasi pengembalian aset investasi, dan hasil investasi serta performa pasar sangat berpengaruh. Bagi perusahaan kecil dan menengah, pembangunan tim investasi, kemampuan pengendalian risiko, dan kekuatan modal semuanya tidak sebanding dengan perusahaan besar, sehingga sulit untuk mendorong investasi besar dalam asuransi dividen.

Zhoujin menunjukkan bahwa dalam hal pengendalian biaya, kemampuan investasi, dan saluran penambahan modal, perusahaan kecil dan menengah menghadapi tantangan yang lebih besar dibanding perusahaan besar. Dalam analisis dan keseimbangan aset-liabilitas yang dinamis, sumber daya manusia dan kekuatan teknologi mereka juga berbeda jauh.

Ren Zili berpendapat bahwa perbedaan ini bukan sekadar fluktuasi jangka pendek akibat penurunan suku bunga, melainkan sebuah rekonstruksi struktural mendalam dan jangka panjang di industri asuransi jiwa. Selama beberapa dekade terakhir, industri ini mengadopsi model “suku bunga tinggi, jaminan tinggi, volume besar, saluran besar”. Sekarang memasuki tahap baru “suku bunga rendah, regulasi ketat, beban modal tinggi, stabilitas ketat”. Asuransi dividen karena sesuai dengan tren penurunan suku bunga dan arahan regulasi, akan menjadi kekuatan utama tabungan jangka menengah dan panjang. Namun, kompetisi di masa depan akan beralih dari “mengejar tingkat pengembalian jaminan” ke “mengejar kemampuan investasi, stabilitas dividen, dan kestabilan operasional”. Keunggulan sumber daya perusahaan besar akan terus diperkuat, memperbesar efek Matthew.

Seorang analis utama dari perusahaan sekuritas non-perbankan tersebut menambahkan bahwa dari sudut pandang jangka panjang, efek Matthew akan menjadi tren utama di berbagai bidang, dan seiring perkembangan AI serta peningkatan perhatian regulasi terhadap pengendalian risiko, tren ini akan semakin cepat berkembang. Pangsa pasar perusahaan kecil dan menengah kemungkinan besar akan terus menyusut.

Persaingan Asuransi Dividen Kembali ke “Kepercayaan Jangka Panjang”

Faktanya, hambatan utama bagi perusahaan kecil dan menengah untuk secara agresif mengadopsi asuransi dividen bukan hanya pembatasan modal internal dan pertarungan kepentingan pemegang saham, tetapi juga hambatan tersembunyi yang sulit dilampaui oleh pelanggan. Ketika logika utama asuransi tabungan beralih dari “pembayaran rigid” ke “hasil mengambang”, inti dari kompetisi ini berubah menjadi pertarungan tentang “kepercayaan jangka panjang”.

Tingkat dividen dari asuransi dividen sangat bergantung pada kemampuan investasi jangka panjang dan kebijakan distribusi laba perusahaan asuransi, pelanggan sebenarnya membeli kepercayaan terhadap kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban kredit di masa depan. Ren Zili menunjukkan bahwa perusahaan asuransi besar mampu menarik pelanggan tabungan menengah ke atas secara berkelanjutan berkat merek, saluran distribusi, dan kekuatan dividen mereka.

Namun, karena pengaruh merek yang terbatas dan kurangnya bukti kinerja dividen jangka panjang, pelanggan secara alami ragu terhadap keberlanjutan pembayaran dividen mereka selama puluhan tahun ke depan. Lalu, bagaimana melampaui jurang kepercayaan ini? Ren Zili mengusulkan bahwa perusahaan kecil dan menengah perlu mengembangkan tiga kemampuan inti:

Pertama, kemampuan profesional dan transparansi yang luar biasa. Membangun mekanisme pengungkapan informasi produk yang jelas, menjelaskan tanggung jawab perlindungan, proses klaim, dan peringatan risiko secara sederhana dan mudah dipahami, sebisa mungkin mengurangi atau menghilangkan penipuan penjualan, dan memenangkan pengakuan pelanggan melalui keahlian.

Kedua, kemampuan layanan dan klaim yang stabil dan efisien. Kepercayaan terhadap asuransi terutama terletak pada proses klaim. Meskipun merek perusahaan kecil dan menengah kalah dari perusahaan besar, mereka dapat bersaing dalam kecepatan layanan, sikap layanan, dan kepastian. Misalnya, memanfaatkan teknologi untuk membangun pembayaran langsung kasus kecil, klaim cepat, dan proses yang jelas untuk kasus kompleks, dengan prioritas pada tertanggung, dan pengalaman klaim yang dapat diandalkan untuk membangun reputasi.

Ketiga, kemampuan mendalam dalam segmen tertentu. Tidak perlu bersaing dengan perusahaan besar dalam “pasar dan seluruh populasi”, tetapi fokus pada pengembangan layanan untuk segmen tertentu, skenario, atau wilayah, seperti lansia, anak-anak, warga baru, pekerja fleksibel, daerah tertentu, atau usaha kecil dan menengah, menyediakan solusi “asuransi + layanan” seperti manajemen penyakit kronis, jalur hijau untuk pengobatan, dan membangun kepercayaan yang tak tergantikan melalui nilai diferensiasi.

Mengejar Keunggulan Diferensial untuk “Membangun Parit”

Menghadapi posisi dominan perusahaan besar di pasar asuransi tabungan utama, perusahaan kecil dan menengah sedang mencari jalur bertahan hidup yang berbeda.

Zhoujin menunjukkan bahwa karena kekurangan keunggulan dalam merek, saluran, dan kemampuan investasi, banyak perusahaan kecil dan menengah hanya dapat bersaing melalui model biaya tinggi. Model kompetisi yang kasar ini tidak dapat dipertahankan setelah penerapan “integrasi pelaporan dan operasional”. Oleh karena itu, perusahaan kecil dan menengah harus memilih untuk fokus pada pengelolaan yang bersifat khas dan kompetisi diferensial. Baik dalam segmentasi pelanggan dan kebutuhan, maupun dalam produk dan inovasi layanan, semuanya merupakan jalur yang harus diambil di era baru.

Selain itu, beralih ke asuransi kesehatan, asuransi kecelakaan, dan bisnis perlindungan lainnya memberi ruang pengembangan yang berbeda bagi perusahaan kecil dan menengah.

Ren Zili menganalisis bahwa bisnis perlindungan adalah peluang sekaligus tantangan bagi perusahaan kecil dan menengah. Peluangnya adalah bahwa bisnis perlindungan sesuai dengan arahan regulasi “asuransi harus melindungi”, dan permintaan pasar terus meningkat sejalan dengan strategi kesehatan China, serta perusahaan besar sulit menutupi seluruh skenario niche (seperti layanan kesehatan murah di daerah, asuransi kecelakaan profesi tertentu). Perusahaan kecil dan menengah dapat memasuki pasar baru melalui produk yang disesuaikan dan berfokus pada skenario tertentu. Selain itu, bisnis perlindungan membutuhkan modal yang lebih rendah dan memiliki struktur laba yang lebih stabil, membantu mengurangi tekanan modal.

Namun, analis utama dari perusahaan sekuritas non-perbankan juga mengingatkan bahwa selama belum ada titik balik yang jelas dalam pendapatan, perkiraan pendapatan, dan efek kekayaan, baik perusahaan besar maupun kecil akan sulit mempercepat terobosan dalam asuransi kesehatan dan produk bernilai tinggi dan harga tinggi lainnya. Sebaliknya, ruang bagi perusahaan kecil dan menengah lebih kecil karena lini produk, kemampuan penetapan harga, kekuatan tawar-menawar, dan saluran distribusi mereka masih tertinggal.

Zhoujin berpendapat bahwa fleksibilitas perusahaan kecil dan menengah juga merupakan keunggulan. Karena ukurannya kecil dan beban bisnis yang ada relatif ringan, mereka dapat lebih lincah dalam menanggapi dan menyesuaikan diri terhadap perubahan pasar yang cepat. Dengan melakukan transformasi cepat dalam struktur produk dan mekanisme penetapan harga, mereka dapat memanfaatkan peluang pasar modal dan berpotensi lebih cepat mengatasi tekanan margin bunga, serta menemukan posisi mereka dalam pola pasar baru.

Dalam tiga sampai lima tahun ke depan, strategi produk perusahaan kecil dan menengah akan semakin beragam, bukan seragam. Ren Zili memperkirakan bahwa beberapa perusahaan kecil dan menengah yang memiliki modal dan kemampuan yang cukup akan fokus pada segmen tabungan atau perlindungan tertentu, membangun portofolio produk khas; sebagian besar akan memperkecil skala, memperdalam pengelolaan wilayah atau segmen pelanggan tertentu, dan mengikuti jalur “kecil dan indah”; sementara perusahaan yang kekurangan kemampuan inti mungkin akan secara bertahap keluar dari pasar.