Pembelian Terkait "Menonjol", Piutang Usaha Melonjak, Torrence Menyerahkan "Lembar Jawaban" Pertanyaan IPO Pertama

Mengapa Pembelian dari Pihak Terkait yang Baru Dibentuk Menjadi Fokus Pengawasan Regulasi?

PT Tolerance Precision Manufacturing (Jiangsu) Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Tolerance”) mengalami perkembangan baru terkait IPO di papan创业板. Baru-baru ini, Tolerance mengungkapkan balasan surat pertanyaan tahap pertama dari otoritas pengawas dan memperbarui pengungkapan prospektus. Di balik dorongan IPO ini, kinerja Tolerance dalam beberapa tahun terakhir menunjukkan fluktuasi yang cukup signifikan, dengan laba bersih tahun 2023 menurun dibandingkan tahun sebelumnya, namun laba bersih tahun 2024 meningkat secara drastis. Di balik pencapaian yang mencolok, piutang usaha perusahaan menunjukkan tren peningkatan. Hingga akhir semester pertama 2025, saldo piutang usaha mencapai 71,9% dari pendapatan operasional saat itu. Selain itu, pembelian oleh perusahaan yang dikendalikan atau dikontrol bersama oleh kerabat dekat pengendali utama Tolerance juga menjadi perhatian Bursa Shenzhen.

Fluktuasi Laba Bersih selama Periode Pelaporan

Situs resmi Bursa Shenzhen menunjukkan bahwa IPO Tolerance di papan创业板 telah diterima pada 23 Desember 2025 dan memasuki tahap pertanyaan mulai 1 Januari 2026.

Diketahui, Tolerance didirikan pada 2017 dan merupakan penyedia layanan komprehensif dalam pengembangan, produksi, dan penjualan komponen logam presisi, berfokus pada penyediaan komponen proses kunci berkinerja tinggi, komponen proses, komponen struktural, pipa gas, dan produk perakitan sistem untuk perangkat semikonduktor. Selain itu, kemampuan proses perusahaan mencakup bidang perangkat laser, mampu menyediakan resonator laser dan komponen pendingin yang diperlukan untuk laser berdaya tinggi.

Di balik tantangan IPO, laba bersih Tolerance menunjukkan fluktuasi yang jelas. Secara rinci, dari 2022 hingga semester pertama 2025, pendapatan operasional perusahaan masing-masing sekitar 283 juta yuan, 291 juta yuan, 610 juta yuan, dan 373 juta yuan; laba bersih yang diatribusikan masing-masing sekitar 33,95 juta yuan, 15,3 juta yuan, 106 juta yuan, dan 60,85 juta yuan.

Untuk alasan kenaikan besar kinerja tahun 2024, Tolerance memberikan dua penjelasan. Pertama, dari faktor eksternal, sejak paruh kedua 2023, industri semikonduktor memasuki periode kenaikan, produsen perangkat domestik berupaya memperkuat ketahanan dan daya saing rantai pasokan dengan mengembangkan perangkat semikonduktor proses canggih dan meningkatkan tingkat domestikasi serta otonomi rantai pasokan. Selain itu, pada 2024, permintaan chip kelas atas didorong oleh ledakan teknologi AI dan percepatan ekspansi kapasitas global, sehingga tingkat utilisasi industri meningkat secara signifikan dan mendorong pasar perangkat semikonduktor naik. Kedua, dari faktor internal, keunggulan teknologi proses inti perusahaan mendorong pertumbuhan kinerja yang signifikan pada 2024. Perusahaan memanfaatkan sistem proses dan kemampuan manufaktur terdepan di dalam negeri dalam pengelasan vakum, pemrosesan presisi, perlakuan permukaan khusus, dan pengujian fungsi kompleks, serta berhasil mengatasi dan memproduksi massal berbagai komponen kunci yang sulit dan bernilai tinggi.

Dalam rangka IPO ini, Tolerance berencana mengumpulkan dana sekitar 1,156 miliar yuan, setelah dikurangi biaya penerbitan, akan dialokasikan untuk proyek pembuatan dan pengembangan komponen presisi serta basis R&D, dan untuk menambah modal kerja.

Transaksi Terkait Menjadi Perhatian

Transaksi terkait sering menjadi fokus pengawasan. Dalam IPO ini, kondisi transaksi terkait Tolerance juga menjadi perhatian Bursa Shenzhen.

Dari aspek hubungan kepemilikan saham, pemegang saham pengendali Tolerance adalah Tolerance Precision Machinery (Shanghai) Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Tolerance Shanghai”) yang memegang 43,99% saham; pengendali utama perusahaan adalah Qian Ke, yang melalui Tolerance Shanghai dan platform kepemilikan saham karyawan Qi Dong Xin Qi dan Qi Dong Xin Yi secara kolektif mengendalikan 48,2357% hak suara perusahaan.

Menurut prospektus, perusahaan yang dikendalikan oleh sepupu Qian Ke, yaitu Nantong Gao Mi Precision Machinery Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Nantong Gao Mi”) dan Shanghai Gao Gao Precision Machinery Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Shanghai Gao Gao”) adalah perusahaan yang dikendalikan oleh sepupu Qian Ke, Qian Yan Juan. Selama periode pelaporan, nilai pembelian Tolerance dari Nantong Gao Mi masing-masing sebesar 0,44 juta yuan, 10,04 juta yuan, 23,67 juta yuan, dan 17,97 juta yuan; dari Shanghai Gao Gao masing-masing sebesar 8,87 juta yuan dan 0,21 juta yuan pada 2022 dan 2023, dan setelah 2023 tidak lagi melakukan pembelian dari Shanghai Gao Gao. Proporsi biaya operasional yang dibeli dari kedua pihak terkait ini selama periode pelaporan masing-masing sebesar 4,52%, 4,5%, 5,53%, dan 6,89%.

Dalam surat pertanyaan tahap pertama, Bursa Shenzhen meminta Tolerance menjelaskan keadilan harga dalam pembelian dari pihak terkait. Tolerance menjelaskan bahwa ketentuan utama dalam kontrak pembelian dengan Nantong Gao Mi dan Shanghai Gao Gao tidak berbeda secara signifikan dari pemasok lain; harga berdasarkan prinsip pasar, mempertimbangkan kebutuhan proses, harga pasar, biaya, dan margin keuntungan masing-masing perusahaan.

Namun, jurnalis Beijing Business mengamati bahwa informasi pendaftaran perusahaan di Tianyancha menunjukkan bahwa Shanghai Gao Gao dan Nantong Gao Mi didirikan tidak lama sebelum periode pelaporan, masing-masing pada 28 Juli 2021 dan 10 November 2021. Kedua perusahaan ini berada di bawah kendali yang sama dan, berdasarkan penggabungan data kendali yang sama, sudah menjadi pemasok terbesar kelima Tolerance dalam tahun kedua setelah pendirian.

Konsultan bisnis terkenal dan pakar strategi perusahaan, Ho Hong Yi, menyatakan bahwa otoritas bursa sangat memperhatikan transaksi terkait IPO, terutama pembelian besar dari pihak terkait yang baru didirikan. Perusahaan yang baru berdiri dan belum banyak pengalaman bisnis, tetapi mampu menjadi pemasok utama dengan cepat, akan diawasi secara ketat untuk memastikan harga transaksi wajar dan kebutuhan pembelian yang cukup.

Piutang Usaha Terus Meningkat

Dalam surat pertanyaan tahap pertama, kondisi piutang usaha Tolerance juga menjadi perhatian utama Bursa Shenzhen.

Data keuangan menunjukkan bahwa pada akhir setiap periode pelaporan, saldo piutang usaha masing-masing sekitar 52,19 juta yuan, 144 juta yuan, 197 juta yuan, dan 269 juta yuan, dengan proporsi terhadap pendapatan operasional masing-masing sebesar 18,43%, 49,5%, 32,37%, dan 71,9%. Namun, selama periode pelaporan, sebagian besar piutang usaha perusahaan berumur kurang dari satu tahun.

Tolerance menyatakan bahwa peningkatan proporsi piutang usaha pada akhir 2023 terutama disebabkan oleh jumlah pembayaran yang diterima dalam bentuk pembiayaan rantai pasokan, yang cukup tinggi pada paruh kedua 2023 seiring membaiknya industri semikonduktor, dan sebagian piutang masih dalam periode pembayaran. Pada akhir 2024, proporsi ini menurun karena pertumbuhan pendapatan yang pesat. Pada akhir Juni 2025, proporsi ini meningkat lagi secara signifikan karena sebagian piutang masih dalam periode pembayaran.

Wakil Ketua Komite Investasi Perusahaan Terdaftar Asosiasi Investasi China, Zhi Peiyuan, menyatakan bahwa jika piutang usaha terus meningkat dan kemampuan pelanggan membayar menurun, risiko kerugian piutang buruk akan meningkat, yang langsung mempengaruhi laba dan berpotensi menimbulkan tekanan arus kas.

Selain itu, perlu dicatat bahwa selama periode pelaporan, beberapa pejabat dan pengawas perusahaan mengundurkan diri. Di antaranya, Hoo Keen Cheong pernah menjabat sebagai Chief Operating Officer, dan pada Oktober 2024 mengundurkan diri karena alasan pribadi; Xu Tingting dan Liu Wenming pernah menjabat sebagai pengawas. Pada 30 Januari tahun ini, perusahaan mengadakan RUPS darurat pertama tahun 2026 dan menyetujui penghapusan Dewan Pengawas, yang akan menjalankan fungsi Dewan Pengawas sesuai ketentuan Undang-Undang Perusahaan melalui Komite Audit Dewan Direksi.

Menurut Tolerance, Xu Tingting bergabung setelah restrukturisasi perusahaan pada Juli 2024 dan tidak lagi menjabat sebagai pengawas, tetapi tetap bekerja di perusahaan sebagai manajemen umum; Liu Wenming mengundurkan diri karena pertimbangan pengembangan karir pribadi.

Selain itu, Geng Chunhua pernah menjabat sebagai kepala keuangan Tolerance Shanghai, dan Liu Juxiu pernah menjadi direktur Tolerance Shanghai, keduanya kini telah mengundurkan diri.

Sehubungan dengan pertanyaan terkait, jurnalis Beijing Business mengirimkan surat wawancara kepada pihak Tolerance, namun hingga saat ini belum menerima tanggapan dari perusahaan.

Jurnalis Beijing Business Ma Huanchang Li Jiaxue