Lihat Lebih Jauh Harga Minyak yang Melonjak! Jika Kerusakan Pasar Saham Terjadi di Bawah Kepemimpinan Presiden Donald Trump, 2 Katalis Ini Kemungkinan Besar Akan Menyebabkannya.

Statistik tidak berbohong: pasar saham telah unggul dengan Donald Trump di Gedung Putih.

Meskipun indeks acuan S&P 500 (^GSPC 1,51%) atau Dow Jones Industrial Average (^DJI 0,96%) yang ikonik telah naik dalam 26 dari 33 masa kepresidenan terakhir, sejak akhir 1890-an, kenaikan yang diamati selama masa jabatan pertama Presiden Trump termasuk yang terbaik dari semua presiden. Dow, S&P 500, dan Nasdaq Composite (^IXIC 2,01%) melonjak masing-masing sebesar 57%, 70%, dan 142% dalam masa jabatannya yang pertama.

Namun, sejarah mengajarkan bahwa tidak ada pasar bullish yang bertahan selamanya, dan ketika segala sesuatu tampak terlalu baik untuk menjadi kenyataan di Wall Street, biasanya memang begitu.

Kendala mulai meningkat dalam beberapa minggu terakhir untuk pasar saham, dengan kenaikan tajam harga minyak yang menjadi pusat perhatian. Tindakan militer oleh AS dan Israel terhadap Iran telah menyebabkan penutupan sebagian Selat Hormuz dan gangguan rantai pasok energi yang bersejarah. Sekitar 20% kebutuhan minyak cair harian dunia melewati Selat Hormuz.

Presiden Trump menyampaikan pernyataan. Sumber gambar: Foto Resmi Gedung Putih oleh Daniel Torok.

Namun, kejutan harga di pompa bensin bukanlah kekhawatiran terbesar bagi Wall Street. Jika terjadi crash pasar saham di bawah Presiden Trump, dua faktor pendorong yang sudah mapan lebih mungkin menjadi penyebabnya.

Sejarah tidak berbelit-belit saat menyangkut pasar saham yang secara historis mahal

Untuk memulai diskusi berikut, masa lalu tidak dapat secara pasti memprediksi masa depan. Jika ada satu data atau peristiwa yang berkorelasi yang selalu dapat memprediksi pergerakan arah jangka pendek untuk Dow Jones Industrial Average, S&P 500, dan Nasdaq Composite, setiap investor akan menggunakannya.

Namun demikian, data dan/atau peristiwa tertentu yang sangat berkorelasi dengan pergerakan arah indeks saham utama Wall Street memang menarik perhatian.

Bisa dibilang, tidak ada variabel yang lebih memperingatkan tentang penurunan besar di ekuitas, jika tidak langsung crash, selain valuasi saham.

Meskipun proses menilai sebuah saham atau pasar secara umum akan berbeda dari satu investor ke investor lain, Rasio Harga terhadap Pendapatan (P/E) Shiller dari S&P 500 sangat ideal untuk menembus subjektivitas ini. Rasio ini juga dikenal sebagai Rasio P/E yang Disesuaikan Siklus (CAPE Ratio).

Keindahan dari P/E Shiller adalah bahwa rasio ini didasarkan pada rata-rata laba yang disesuaikan inflasi selama dekade terakhir. Menghitung 10 tahun sejarah laba meminimalkan dampak resesi dan kejadian kejutan, serta memastikan alat penilaian ini berguna dalam semua skenario.

Rasio P/E Shiller S&P 500 mencapai level tertinggi kedua dalam sejarah 🚨 Puncaknya adalah gelembung Dot Com 🤯 pic.twitter.com/Lx634H7xKa

– Barchart (@Barchart) 28 Desember 2025

Meskipun ekonom pertama kali memperkenalkan Rasio CAPE pada akhir 1980-an, rasio ini telah diuji kembali selama 155 tahun hingga Januari 1871. Dalam rentang waktu ini, rata-ratanya adalah 17,35. Tetapi selama lima bulan terakhir, rasio ini berfluktuasi antara 39 dan 41, menandai pasar saham kedua termahal dalam sejarah.

Sejak 1871, Rasio P/E Shiller telah melebihi 30 sebanyak enam kali selama pasar bullish yang berkelanjutan, termasuk saat ini. Lima kejadian sebelumnya menyebabkan Dow, S&P 500, dan/atau Nasdaq Composite kehilangan setidaknya 20% dari nilainya, dan dalam beberapa kasus jauh lebih besar.

CAPE Ratio hanya mencapai 40 pada tiga kesempatan, termasuk saat ini. Setelah mencapai puncaknya di 44,19 pada Desember 1999, S&P 500 dan Nasdaq Composite jatuh masing-masing sebesar 49% dan 78% saat gelembung dot-com pecah. Sementara itu, P/E Shiller sedikit di atas 40 pada awal Januari 2022, yang kemudian berujung pada pasar bearish yang akhirnya mengurangi seperempat nilai S&P 500.

Keunikan dari P/E Shiller adalah bahwa rasio ini tidak memberi tahu investor kapan penurunan ini akan dimulai. Namun, rasio ini memiliki rekam jejak yang sempurna dalam meramalkan penurunan signifikan saat diuji kembali sejak 1871. Intinya adalah bahwa valuasi premium tidak berkelanjutan dalam jangka panjang.

Masa jabatan Jerome Powell sebagai ketua Fed berakhir pada 15 Mei. Sumber gambar: Foto Resmi Federal Reserve.

Kegelisahan Federal Reserve dapat mengguncang pasar bullish yang didorong Trump

Namun, pasar saham yang secara historis mahal bukan satu-satunya faktor yang mengancam kelangsungan reli pasar bullish ini. Ada kemungkinan nyata bahwa salah satu pilar Wall Street, Federal Reserve, dapat membalikkan bertahun-tahun optimisme investor.

Biasanya, Fed adalah fondasi Wall Street. Ia adalah entitas pasif di latar belakang yang menenangkan investor dan memastikan mereka bahwa bencana ekonomi bukan di depan mata. Tetapi sejak pertengahan 2025, lembaga keuangan utama Amerika ini berubah menjadi sesuatu yang berpotensi menjadi beban bagi pasar saham.

Masalah pertama berkaitan dengan tingkat perpecahan yang bersejarah di dalam Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC): badan yang terdiri dari 12 orang, termasuk Ketua Fed Jerome Powell, yang bertanggung jawab atas kebijakan moneter.

Powell menikmati tingkat dissent paling rendah dalam pemungutan suara FOMC sejak 1978. Itu kabar baik bagi Wall Street, karena secara historis investor lebih menaruh perhatian pada kesepakatan anggota FOMC yang sejalan daripada benar atau salahnya keputusan kebijakan moneter mereka. Tetapi sejak Juli 2025, setiap pertemuan FOMC menampilkan setidaknya satu pendapat berbeda.

Anna benar saat dia mengatakan:
“Saya belum pernah melihat pertemuan dengan begitu banyak kontradiksi.”

Pertemuan ini kacau.

Lihat label dalam plot titik di bawah.

Seorang anggota FOMC berpikir Fed akan menaikkan suku bunga tahun ini. Seorang (Stephen Miran) berpikir akan memangkas… https://t.co/TRUQmD5I2E pic.twitter.com/qPlJGL57ln

– Jim Bianco (@biancoresearch) 17 September 2025

Lebih dari itu, pertemuan Oktober dan Desember menunjukkan dissent ke arah yang berlawanan (setidaknya satu anggota mendukung tidak ada pemotongan suku bunga, sementara yang lain mendorong pengurangan yang lebih agresif). Dissent yang berlawanan sangat jarang terjadi, hanya tiga kali sejak 1990 – dua di antaranya terjadi sejak akhir Oktober 2025.

Meskipun diskusi antar anggota FOMC sehat, dissent yang terus-menerus menandakan kurangnya visi bersama, yang dapat merusak kredibilitas Fed.

Kemungkinan memperkuat perpecahan bersejarah ini adalah kenyataan bahwa masa jabatan Powell sebagai ketua Fed berakhir pada 15 Mei. Kandidat pengganti yang diajukan Presiden Trump, Kevin Warsh, akan membawa pengalaman sebelumnya ke posisi tersebut, serta potensi konsekuensi tak terduga.

Warsh pernah menjadi anggota FOMC dari 24 Februari 2026 hingga 31 Maret 2011. Saat membantu mengarahkan ekonomi AS melalui krisis keuangan, Warsh mendapatkan label “hawk.” Singkatnya, dia menghargai stabilitas harga di atas maksimisasi lapangan kerja dan secara konsisten fokus menjaga suku bunga lebih tinggi untuk mengekang inflasi. Rekam jejak suaranya menunjukkan dia bukan jawaban dovish yang dicari Presiden Trump untuk mendorong suku bunga lebih rendah.

“Jika Trump ingin seseorang yang lunak terhadap inflasi, dia salah memilih Kevin Warsh.”@AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU

– Daily Chartbook (@dailychartbook) 31 Januari 2026

Selain itu, Warsh berpendapat bahwa bank sentral harus mengurangi leverage dari neraca sebesar $6,65 triliun, yang sebagian besar terdiri dari obligasi Treasury AS dan sekuritas berbasis hipotek. Karena harga obligasi dan hasil obligasi berlawanan, pengurangan neraca Fed dan penjualan obligasi diperkirakan akan menaikkan hasil obligasi, dan dengan demikian meningkatkan biaya pinjaman.

Pasar saham yang secara historis mahal bergantung pada suku bunga yang lebih rendah dan Fed yang stabil. Penunjukan Kevin Warsh dapat menyebabkan suku bunga lebih tinggi dan melanjutkan perpecahan FOMC yang bersejarah.