Diskusi Pemikiran Baru tentang Permainan Redemption Paksa

Tidak banyak basa-basi, berikut adalah ide awal:
Beli obligasi konversi yang segera memenuhi syarat untuk penebusan paksa dan perhitungan penebusan berhenti, sekaligus membeli obligasi konversi dari sektor yang sama dengan nilai rendah ganda.
Inti pemikirannya sebenarnya adalah dengan melakukan hedging untuk mengambil keuntungan dari kenaikan kembali tingkat premi obligasi konversi yang mendekati penebusan paksa.

Metode tradisional dan kekurangannya:
Obligasi konversi yang akan segera memenuhi syarat penebusan paksa pada dasarnya mirip dengan short options, membutuhkan penurunan besar atau datar dari saham pokok untuk menghilangkan risiko penebusan paksa, menunggu kenaikan tingkat premi untuk merealisasikan keuntungan. Metode hedging yang umum adalah menempatkan posisi tertentu di saham pokok, tetapi kenaikan tingkat premi juga bisa dicapai melalui penurunan cepat saham pokok, dalam situasi ini, mudah mengalami kerugian besar akibat kerugian ganda saham dan obligasi.

Mengapa menggunakan obligasi konversi dari sektor yang sama dengan nilai rendah ganda sebagai pengganti saham pokok:
Pertama, perlu ditegaskan bahwa sebagian besar obligasi konversi bukan karena kekuatan utama atau upaya perusahaan untuk melakukan penebusan paksa, melainkan mengikuti tren sektor terkait, sehingga kemungkinan penebusan paksa sangat terkait dengan kondisi industri sektor tersebut. Dalam kondisi industri sedang panas, obligasi konversi dengan nilai rendah ganda yang memiliki ruang penurunan terbatas juga menunjukkan elastisitas tinggi, dapat menggantikan saham pokok untuk memastikan keuntungan ke atas sekaligus mengunci kerugian ke bawah, secara efektif mengurangi kerugian akibat penurunan besar sektor.

Ide ini baru saya pikirkan hari ini, sebagian besar karena kebetulan saya pada hari Jumat lalu memegang penuh obligasi konversi Jingneng dan Haiyou New Materials secara bersamaan. Dari ide ini, saya rasa ini adalah contoh yang sangat khas.

Contoh praktis (setelah kejadian):

Situasi pembukaan 20-3:
Harga pembukaan obligasi konversi Jingneng 123.2, hanya satu hari lagi bisa keluar dari risiko penebusan paksa (harga perkiraan keluar risiko penebusan adalah 125-126), saat itu harga saham Jingneng Energy naik 6% (tepat mendekati garis penebusan paksa), harga terendah obligasi konversi Jingneng sekitar 121;
Harga pembukaan obligasi konversi Haiyou 105.6 (sudah diumumkan penebusan paksa), harga penebusan paksa 101.2 (dengan mempertimbangkan harga opsi, seharusnya sekitar 103), kenaikan ke atas hampir terkait dengan kenaikan Haiyou New Materials.

Itulah analisis sederhana tentang kenaikan dan penurunan Jingneng dan Haiyou, sekarang kita coba “prediksi” apa yang mungkin terjadi pada 20-3:
(1) Jingneng Energy dan Haiyou New Materials keduanya turun besar (penurunan industri fotovoltaik): keuntungan dan kerugian saling mengimbangi, keuntungan harian diperkirakan 0, karena Jingneng keluar dari risiko penebusan paksa, kombinasi ini kemudian menjadi semacam opsi call fotovoltaik yang sangat murah.
(2) Jingneng Energy dan Haiyou New Materials keduanya naik besar (peningkatan industri fotovoltaik): karena kondisi obligasi Jingneng cukup kompleks, tidak perlu disebutkan satu per satu, selama kenaikan Haiyou tidak kurang dari 2%, keuntungan kombinasi > 0.
(3) Jingneng dan Haiyou datar: Haiyou stabil, Jingneng untung 2%.
(4) Jingneng naik banyak tapi tidak melebihi harga penebusan paksa terlalu banyak, Haiyou turun besar: kedua obligasi konversi mengalami kerugian maksimal 2%.

Dapat dilihat, selain situasi ke-4, semua situasi lain menguntungkan dan tidak merugi, dan kejadian ke-4 berarti Jingneng mampu mengendalikan harga dan tren saham pokok saat industri sedang lesu. Jadi, kenapa harus menunggu sampai perhitungan bergulir hampir selesai baru menunjukkan kekuatan? Saya pribadi yakin peluang situasi ke-4 sangat kecil, dan kerugiannya terbatas.

Tentu saja, apa yang terjadi pada 20-3 sudah diketahui semua, Elon Musk mendukung industri fotovoltaik, Haiyou New Materials (obligasi konversi) naik hingga 17% (13.4%), penutupan naik 13.5% (8.7%), Jingneng naik maksimal 2.6%, penutupan naik 0.6%. Karena harga penutupan akhir Jingkeng Energy adalah 7.61, risiko penebusan paksa juga sementara teratasi, sehingga Senin depan obligasi konversi Jingneng setidaknya akan dibuka lebih tinggi dari 1%.

Ide utama saya sejauh ini mungkin seperti itu, meskipun kombinasi Haiyou dan Jingneng memang sangat ekstrem, saya pribadi percaya bahwa peluang investasi serupa masih cukup banyak dalam pasar bullish. Silakan diskusikan secara rasional.