CITIC Securities: Inventory Continues to Clear, Demand Gradually Rising, Lithium Prices More Likely to Rise Than Fall

Artikel｜Wang Jiechao, Guo Yanzhe, Shao Sancai

Li: Menurut SMM, stok lithium karbonat domestik tetap mengalami penurunan, kecepatan sedikit melambat, turun 414 ton dalam seminggu, menjadi kurang dari 99.000 ton, termasuk stok pabrik peleburan turun 1184 ton menjadi 16.000 ton, mencapai level terendah dalam tiga tahun terakhir. Stok hilir turun 1890 ton menjadi 46.000 ton, perkiraan hari ketersediaan stok kurang dari 10 hari, bagian lain stok turun 1120 ton menjadi 37.000 ton, juga berada pada level relatif rendah. Dari sisi pasokan, produksi lithium karbonat meningkat 768 ton per minggu, tetapi mengingat penghentian ekspor Zimbabwe dan tingkat stok mineral di pelabuhan, diperkirakan elastisitas pasokan terbatas ke depan. Dari sisi permintaan, konsumsi terus pulih, permintaan penyimpanan energi dan truk berat tetap tinggi, konsumsi baterai daya secara bertahap memasuki musim puncak, ditambah faktor perang di Timur Tengah, tekanan energi luar negeri semakin nyata, permintaan penyimpanan energi di Eropa meningkat. Diperkirakan dalam satu kuartal ke depan, stok rendah tetap menjadi masalah utama, harga lithium cenderung naik dan sulit turun.

Li: Menurut Baichuan Yingfu, harga rata-rata pasar lithium karbonat industri minggu ini adalah 155.000 yuan/ton, naik 2.0% dari minggu lalu; harga rata-rata lithium karbonat tingkat baterai adalah 158.000 yuan/ton, naik 1.9%. Dari sisi pasokan, produksi lithium karbonat minggu ini diperkirakan meningkat secara mingguan, peningkatan produksi dari perusahaan yang kembali beroperasi minggu lalu, kapasitas pasokan domestik secara bertahap pulih. Dalam hal impor, ekspor lithium karbonat dari Chili ke China pada bulan Februari mencapai 22.380 ton, diperkirakan suplai luar negeri akan meningkat bulan ini. Secara keseluruhan, stok industri tetap rendah dan tren pengurangan stok berlanjut. Pabrik garam lithium aktif mengirimkan barang, stok rendah beroperasi; pedagang aktif menerima barang setelah liburan, tetapi peningkatan stok secara keseluruhan kecil; pabrik bahan hilir menjaga stok aman, melakukan pengisian kembali kebutuhan mendesak, permintaan dalam bulan ini meningkat, dan stok relatif naik. Volume pesanan futures minggu ini terus menurun, hari sebelumnya volume pesanan adalah 36.739 ton, dan pada akhir bulan pesanan dikonfirmasi dibatalkan. Dari sisi permintaan, pasar lithium karbonat bulan Maret mulai membaik secara bertahap, permintaan baterai daya pulih stabil, ditambah kekuatan di bidang penyimpanan energi, meningkatkan aktivitas pasar hilir secara keseluruhan. Ada rumor tentang pemotongan pesanan minggu ini, tetapi belum dikonfirmasi dan tidak berdampak nyata, permintaan hilir tetap tinggi. Kebijakan pengembalian pajak ekspor yang disesuaikan masih berlanjut, beberapa perusahaan mempercepat produksi untuk memenuhi pesanan luar negeri. Pabrik bahan hilir tetap melakukan pembelian kebutuhan mendesak, beberapa perusahaan besar beralih ke pengisian stok aktif, menunjukkan ketahanan permintaan secara bertahap. Dari sisi sumber daya, kontrol mandiri atas sumber daya lithium domestik semakin penting.

Nikel: Harga nikel LME minggu ini adalah 17.320 dolar AS/ton, turun 0,7% dari minggu lalu; harga nikel di SHFE adalah 136.930 yuan/ton, turun 0,2%. Stok nikel SHFE minggu ini sebesar 63.7.000 ton, stok LME 284.700 ton, total stok 348.300 ton, turun 0,3% dari minggu lalu. Dari sisi pasokan, produksi nikel sulfat domestik minggu ini diperkirakan 45.920 ton, meningkat dari minggu lalu, tingkat operasi juga meningkat. Pasokan nikel sulfat domestik minggu ini terganggu oleh penghentian produksi di Indonesia, bahan baku MHP terbatas, perusahaan utama tetap beroperasi normal, beberapa pabrik kecil dan menengah karena tekanan biaya dan bahan baku beroperasi lebih rendah, produksi industri secara keseluruhan terbatas. Dari sisi permintaan, permintaan nikel sulfat tingkat baterai relatif lemah, perusahaan prekursor hilir lebih fokus menghabiskan stok dan memenuhi kebutuhan mendesak, minat membeli dengan harga tinggi tidak kuat. Pasar nikel sulfat untuk pelapisan elektroda stabil, pesanan perangkat keras tradisional lemah, hanya bidang pelapisan presisi tingkat tinggi yang melakukan pembelian sesuai kebutuhan, tanpa peningkatan signifikan.

Logam Tanah Jarang & Magnet: Harga tanah jarang minggu ini turun. Sampai Kamis minggu ini, harga rata-rata oksida praseodymium-neodymium adalah 785.000 yuan/ton, turun 7,37% dari harga Jumat lalu; harga oksida didymium adalah 1.45 juta yuan/ton, turun 3,97%; harga oksida terbium adalah 6,255 juta yuan/ton, turun 1,11%. Dari sisi dasar permintaan dan penawaran, pasokan tetap ketat, perusahaan pemisahan terbatas meningkatkan operasi, kesulitan pengiriman dari tambang hulu, kapasitas produksi perusahaan sulit ditambah, limbah produksi masih cukup, perusahaan melakukan pemeriksaan terus-menerus, produksi utama stabil, tidak banyak volume produksi, kontrak jangka panjang stabil, volume pasar spot tidak banyak. Ekspektasi permintaan membaik, perusahaan magnet neodymium-iron-boron tetap beroperasi stabil, pesanan akhir cukup, proyeksi tahunan tetap ada peningkatan dan stabil, dan permintaan dari pasar hilir terus bertambah, kebutuhan mendesak tetap ada.

1. Ekonomi global mengalami resesi besar, konsumsi menurun drastis. Bank Dunia dalam laporan terbaru “Prospek Ekonomi Global” menurunkan proyeksi pertumbuhan ekonomi global 2025 dari 2,7% menjadi 2,3%, hampir 70% negara mengalami penurunan pertumbuhan. Bank Dunia menyatakan bahwa pertumbuhan ekonomi global melambat karena hambatan perdagangan dan ketidakpastian kebijakan global. Dibandingkan enam bulan lalu yang memperkirakan “pendaratan lunak”, saat ini ekonomi global kembali mengalami gejolak. Jika tidak segera mengoreksi arah, tingkat kehidupan bisa sangat terpengaruh. Data ekonomi global menunjukkan tren penurunan, jika memasuki resesi mendalam, dampaknya terhadap konsumsi logam non-ferrous sangat besar.

2. Inflasi AS tidak terkendali, Federal Reserve memperketat kebijakan moneter secara tak terduga, dolar yang menguat menekan harga aset ekuitas. AS gagal mengendalikan inflasi secara efektif, terus menaikkan suku bunga. Federal Reserve telah melakukan kenaikan suku bunga secara besar-besaran dan berkelanjutan, tetapi layanan seperti sewa dan upah tetap tinggi, menghambat penurunan inflasi. Jika Fed mempertahankan kenaikan suku bunga tinggi, hal ini tidak menguntungkan logam non-ferrous yang dihitung dalam dolar.

3. Pertumbuhan konsumsi sektor energi baru domestik tidak sesuai harapan, sektor properti tetap lesu. Meskipun kebijakan penjualan properti telah dilonggarkan, keinginan beli warga masih rendah, kemajuan penyelesaian utang pengembang properti tidak lancar. Jika penjualan tidak membaik, risiko perlambatan pembangunan properti di masa depan meningkat, tidak menguntungkan konsumsi beberapa logam non-ferrous domestik.

Judul Laporan Riset Sekuritas: “Stok tetap mengalami pengurangan, permintaan perlahan meningkat, harga lithium cenderung naik dan sulit turun”

Tanggal Rilis: 15 Maret 2026

Lembaga Penerbit: CITIC Securities Co., Ltd.

Analis Laporan:

Wang Jiechao SAC No: S1440521110005

Guo Yanzhe SAC No: S1440524010001

Shao Sancai SAC No: S1440524070004