Jepang menginginkan inflasi dan perang Iran bisa memberikan keinginan itu. Tetapi itu bukan jenis yang Tokyo inginkan

TOKYO, JEPANG - 5 FEBRUARI: Wisatawan dan pembeli berjalan di area belanja Tsukiji pada 5 Februari 2026 di Tokyo, Jepang.

Tomohiro Ohsumi | Getty Images News | Getty Images

Bank of Japan telah lama menyatakan bahwa tingkat inflasi yang berkelanjutan akan membantunya melanjutkan normalisasi kebijakan, setelah mengakhiri satu-satunya rezim suku bunga negatif di dunia pada tahun 2024.

Inflasi headline di Jepang telah melampaui target 2% BOJ selama 45 bulan berturut-turut, baru melambat pada Januari 2026. Dan kini perang di Timur Tengah berisiko memperburuknya, sesuatu yang telah diperingatkan bank sentral saat mempertahankan suku bunga tetap pada hari Kamis.

Bagi Jepang, negara yang hampir seluruh minyaknya diimpor, ini adalah jenis inflasi “dorongan biaya” yang salah, bukan kenaikan harga “tarikan permintaan” yang dicari BOJ. “Inflasi dorongan biaya” mengacu pada kenaikan harga akibat faktor eksternal, bukan peningkatan daya beli domestik.

Sementara itu, Iran telah mengancam akan meningkatkan ketegangan hingga harga minyak mencapai “$200 per barel.”

Yang memperburuk keadaan adalah risiko inflasi dari sisi penawaran ini terjadi di tengah penurunan upah yang berkepanjangan di negara tersebut. Upah riil turun setiap bulan di tahun 2025, sebelum naik 1,4% pada Januari.

BOJ sedang mencari inflasi yang didorong oleh pertumbuhan upah — sebuah siklus yang baik dari kenaikan harga dan upah. Perdana Menteri Sanae Takaichi dilaporkan juga telah mendesak BOJ agar memastikan target inflasi tercapai, bukan melalui kenaikan biaya bahan baku, tetapi melalui kenaikan upah.

Thomas Rupf, kepala petugas investasi untuk Asia di bank swasta VP Bank, mengatakan kepada CNBC bahwa inflasi diperkirakan akan meningkat secara signifikan mulai Maret. “Harga energi global yang lebih tinggi setelah konflik, dikombinasikan dengan ketergantungan besar Jepang pada energi impor dan yen yang lebih lemah, kemungkinan akan cepat mempengaruhi harga konsumen.”

Inflasi bisa rebound di atas 2%, tambah Rupf.

Grafik Saham IkonGrafik saham ikon

Pada hari Selasa, Ueda juga mengatakan bahwa inflasi dasar di Jepang sedang mempercepat menuju target 2% bank, menegaskan bahwa kenaikan harga harus diimbangi dengan kenaikan upah yang solid.

Awal bulan ini, dia dilaporkan telah memberi tahu parlemen Jepang bahwa kenaikan harga minyak mentah akan memperburuk kondisi perdagangan Jepang dan merugikan ekonomi, dan jika harga minyak tinggi bertahan, itu bisa mendorong inflasi dasar naik.

Dampak Energi

Sam Jochim, ekonom di bank swasta Swiss EFG, mengatakan kepada CNBC bahwa meskipun energi menyumbang 7% dari keranjang CPI Jepang, dan karena itu, kenaikan 10% dalam harga energi harus langsung diterjemahkan menjadi kenaikan 0,7% dalam inflasi keseluruhan.

Namun, tidak sesederhana itu, katanya, karena “energi adalah input penting dalam produksi banyak barang dan jasa, sehingga kenaikan inflasi secara keseluruhan kemungkinan akan lebih besar dari ini.”

Hirofumi Suzuki, kepala strategi FX dan kepala riset di Sumitomo Mitsui Banking Corporation, juga berbagi pandangan yang sama.

Suzuki mengatakan bahwa meskipun dampaknya terhadap inflasi di Jepang saat ini terbatas, untuk setiap kenaikan 20% dalam harga minyak, CPI Jepang akan meningkat sebesar 0,3%. Harga minyak baseline sebelum perang adalah $60 per barel.

“Kami pikir ini meningkatkan risiko bahwa tekanan kenaikan harga secara keseluruhan bisa menguat secara material.”

Grafik Saham IkonGrafik saham ikon

Sisi positifnya adalah Jepang memiliki cadangan minyak yang signifikan untuk mengurangi dampak kejutan harga ini sampai batas tertentu. Negara ini memiliki cadangan minyak darurat setara dengan 254 hari konsumsi domestik per Februari, menurut data pemerintah.

Kebijakan BOJ dalam Situasi Terjepit

Skenario “dorongan biaya” akan memaksa BOJ berada dalam situasi sulit, karena mereka harus memutuskan antara menaikkan suku bunga untuk mengendalikan inflasi, atau mempertahankan suku bunga agar pertumbuhan ekonomi terbesar keempat di dunia tetap berlanjut.

Rupf dari VP Bank menyarankan bahwa jika inflasi meningkat sementara kebijakan fiskal tetap mendukung, bank sentral mungkin perlu bergerak lebih cepat dalam normalisasi, karena inflasi yang didorong biaya mengurangi upah riil dan membebani konsumsi.

Biasanya, suku bunga yang lebih tinggi membatasi inflasi dengan membuat pinjaman lebih mahal dan memperlambat pertumbuhan ekonomi.

Jochim dari EFG menunjukkan bahwa inflasi yang disebabkan oleh kenaikan harga energi eksternal akan dianggap sebagai kejutan pasokan, yang akan membatasi pertumbuhan ekonomi, sehingga menciptakan dilema sulit bagi BOJ.

Analis sebelumnya mengatakan kepada CNBC bahwa menaikkan suku bunga tidak akan banyak membantu menahan inflasi “dorongan biaya” karena suku bunga menargetkan permintaan.

“Karena itu, lebih realistis untuk mengharapkan BOJ mengadopsi pendekatan tunggu dan lihat daripada terburu-buru menaikkan suku bunga untuk melawan inflasi yang lebih tinggi,” katanya.

Pilih CNBC sebagai sumber utama Anda di Google dan jangan pernah melewatkan momen dari nama yang paling terpercaya dalam berita bisnis.