Piutang usaha meningkat, margin kotor sedikit menurun, Changjin Photonics memasuki papan STAR

Antri hampir 8 bulan, Wuhan Changjin Photonic Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Changjin Photonic”) mendapatkan perkembangan baru dalam IPO-nya. Baru-baru ini, situs resmi Bursa Shanghai menunjukkan bahwa IPO perusahaan di STAR Market telah memperbarui pengungkapan prospektus dan mengumumkan balasan terhadap pertanyaan tahap kedua dari proses pemeriksaan.

Dalam prospektus terbaru, Beijing Business Daily mencatat bahwa meskipun kinerja perusahaan meningkat pada tahun 2025, margin laba kotor dari bisnis utama mengalami sedikit penurunan. Selain itu, saldo piutang usaha perusahaan pada akhir tahun 2025 mengalami peningkatan besar.

Margin laba kotor selama periode laporan menurun

Dalam prospektus yang baru diungkapkan, Changjin Photonic memperbarui data keuangan tahun 2025, menunjukkan bahwa pendapatan dan laba bersih keduanya meningkat pada tahun tersebut.

Diketahui, Changjin Photonic adalah produsen serat optik khusus yang memiliki kemampuan R&D dan industrialisasi serat optik khusus berkinerja tinggi dan beragam. Produk utama perusahaan, serat optik doping tanah jarang, merupakan subkategori penting dari serat optik khusus dan merupakan bahan optik inti di hulu rantai industri laser. IPO perusahaan diterima pada 29 Agustus 2025 dan memasuki tahap pertanyaan pada 11 September tahun yang sama.

Dalam hal kinerja, selama periode laporan, pendapatan dan laba bersih Changjin Photonic keduanya mengalami pertumbuhan berturut-turut.

Secara spesifik, dari 2023 hingga 2025, pendapatan operasional perusahaan masing-masing sekitar 145 juta yuan, 192 juta yuan, dan 247 juta yuan; laba bersih yang dialokasikan kepada pemegang saham utama masing-masing sekitar 54,66 juta yuan, 75,76 juta yuan, dan 95,64 juta yuan.

Namun, di balik pertumbuhan tahunan tersebut, margin laba kotor dari bisnis utama Changjin Photonic menunjukkan tren penurunan. Prospektus menunjukkan bahwa selama periode laporan, margin laba kotor dari bisnis utama perusahaan masing-masing adalah 69,31%, 69,13%, dan 65,06%.

Mengenai penurunan margin laba kotor pada 2025, Changjin Photonic menyatakan bahwa hal ini terutama disebabkan oleh penurunan margin laba serat optik doping tanah jarang sebesar 6,25 poin persentase, yang berkontribusi terhadap penurunan margin laba keseluruhan sebesar 3,59 poin persentase. Sebagai produk inti perusahaan, perubahan margin laba serat doping tanah jarang memiliki pengaruh signifikan terhadap tingkat margin laba keseluruhan perusahaan.

Wakil Ketua Komite Investasi Perusahaan Terdaftar Asosiasi Investasi China, Zhi Peiyuan, menyatakan bahwa fenomena pertumbuhan kinerja perusahaan yang bersamaan dengan penurunan margin laba kotor adalah tahap pertarungan sementara antara ekspansi pasar dan keseimbangan keuntungan. Di satu sisi, ini mencerminkan upaya aktif perusahaan dalam memperluas pasar; di sisi lain, ini juga mencerminkan meningkatnya tekanan dari persaingan industri.

Pertumbuhan saldo piutang usaha

Di balik kinerja yang mencolok, saldo piutang usaha Changjin Photonic juga mengalami peningkatan besar.

Data keuangan menunjukkan bahwa pada akhir setiap periode laporan, saldo piutang usaha perusahaan masing-masing sekitar 59,11 juta yuan, 77,60 juta yuan, dan 117 juta yuan, dengan proporsi terhadap pendapatan operasional masing-masing sebesar 40,89%, 40,49%, dan 47,48%.

Menanggapi tren peningkatan saldo piutang usaha, Changjin Photonic juga memperingatkan risiko, menyatakan bahwa jika piutang usaha perusahaan terus meningkat dengan cepat dan tetap tinggi, hal ini akan menyerap modal kerja perusahaan, mengurangi arus kas dari aktivitas operasional, dan menurunkan efisiensi penggunaan dana; selain itu, jika kondisi industri hilir atau kinerja pelanggan utama mengalami perubahan besar yang tidak menguntungkan, atau jika pengelolaan piutang usaha perusahaan tidak baik, dan piutang tidak dapat dikumpulkan tepat waktu dan penuh, hal ini akan memperpanjang siklus pengumpulan piutang dan berpotensi menyebabkan piutang tak tertagih dalam jumlah besar, sehingga berdampak negatif terhadap kinerja operasional dan kondisi keuangan perusahaan.

Dalam upaya IPO ini, Changjin Photonic berencana mengumpulkan dana sekitar 780 juta yuan, setelah dikurangi biaya penerbitan, akan digunakan untuk pembangunan basis produksi serat optik khusus berkinerja tinggi dan pusat R&D, serta menambah modal kerja. Dana tersebut akan dialokasikan masing-masing sebesar 680 juta yuan dan 100 juta yuan.

Di balik rencana penggalangan dana, rasio utang terhadap aset perusahaan Changjin Photonic mengalami peningkatan. Pada akhir setiap periode laporan, rasio utang terhadap aset perusahaan masing-masing adalah 19,7%, 18,6%, dan 29,08%. Menanggapi hal ini, Changjin Photonic menyatakan bahwa peningkatan tersebut terutama disebabkan oleh pinjaman jangka panjang baru yang dilakukan perusahaan untuk mendukung pembangunan basis produksi serat optik khusus dan pusat R&D. Hingga akhir 2025, saldo pinjaman jangka panjang perusahaan sekitar 92,86 juta yuan.

Mengenai hal ini, wartawan Beijing Business Daily mengirimkan surat wawancara kepada pihak Changjin Photonic, namun hingga saat penulisan belum menerima balasan dari perusahaan.

Wartawan Beijing Business Daily Ma Huanchang Li Jiaxue