Menginginkan Keduanya? Tekanan Kinerja dan Dilema Ekspansi Shede Liquor

Dalam konteks industri baijiu yang memasuki era “kompetisi stok yang dipadatkan” dan konsumsi yang semakin rasional, perusahaan terkenal dari Sichuan yang pernah kembali ke panggung modal dengan “strategi arak tua”, Shede Jiuye, saat ini menghadapi tantangan ganda berupa tekanan kinerja, fluktuasi saluran distribusi, dan pergantian manajemen.

Laporan keuangan yang diumumkan oleh Shede Jiuye baru-baru ini menunjukkan bahwa pada tahun 2025, pendapatan operasional mencapai 4,419 miliar yuan, turun 17,51% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham hanya 223 juta yuan, menurun secara signifikan sebesar 35,51% dibandingkan tahun sebelumnya.

Kinerja menunjukkan tren “penurunan secara kuartalan” yang jelas.

Pada kuartal pertama, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham masih sebesar 346 juta yuan, tetapi pada kuartal ketiga hanya sebesar 28,73 juta yuan, dan pada kuartal keempat bahkan mengalami kerugian bersih sebesar 249 juta yuan.

Dari segi struktur produk, minuman berkelas menengah ke atas (seperti Zhihui Shede dan Pinwei Shede) memperoleh pendapatan tahunan sebesar 3,12 miliar yuan, turun 23,83% dibandingkan tahun sebelumnya; sedangkan minuman biasa (seperti Tuo Pai Tese T68) memperoleh pendapatan sebesar 733 juta yuan, meningkat 5,75%.

Penurunan produk kelas atas dan margin keuntungan yang terbatas dari minuman biasa menyebabkan celah keuntungan sulit untuk ditutup.

Berdasarkan target penilaian insentif saham yang diumumkan di awal tahun oleh Shede Jiuye, pada tahun 2025 pendapatan harus tumbuh 20% secara YoY, dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham harus meningkat 164% secara YoY, dengan target masing-masing sebesar 6,428 miliar yuan dan 913 juta yuan. Tingkat pencapaian akhir hanya sebesar 68,7% dan 24,4%, menunjukkan adanya kesenjangan yang signifikan antara ekspektasi operasional dan kenyataan pasar.

Di sisi saluran distribusi juga mengalami ketidakstabilan. Pendapatan dari agen grosir mencapai 3,249 miliar yuan, turun 25,19% YoY; sebanyak 516 distributor keluar, mengurangi jumlah bersih sebanyak 138 menjadi total 2.525 distributor.

Saluran e-commerce perusahaan pada tahun 2025 mencapai penjualan sebesar 603,593 juta yuan, meningkat 35,46% dibandingkan tahun sebelumnya, menjadi salah satu dari sedikit poin positif dalam laporan keuangan ini. Namun, dalam pola konsumsi baijiu yang masih didominasi oleh acara offline, peningkatan penjualan online belum cukup untuk membalikkan keadaan secara keseluruhan.

Tak lama sebelum laporan keuangan diumumkan, perusahaan juga mengeluarkan pengumuman pengunduran diri Wakil Presiden Wang Yong.

Selama lima tahun sejak masuknya perusahaan dari grup Fosun, tim manajemen inti Shede Jiuye sering berganti, dan pengunduran diri Wang Yong semakin memperburuk kekhawatiran pasar terhadap stabilitas eksekusi perusahaan.

Meskipun menghadapi banyak tantangan, Dewan Direksi tetap berpegang pada sinyal positif kepada pemegang saham.

Berdasarkan rencana distribusi laba tahun 2025, perusahaan berencana membagikan dividen tunai sebesar 3,1 yuan per 10 saham (termasuk pajak), dengan total distribusi sekitar 102 juta yuan, yang mencapai 45,67% dari laba bersih tahunan yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham.

Di tingkat strategi, Shede Jiuye terus mempertahankan narasi “strategi arak tua”.

Dalam laporan tahunan, perusahaan secara tegas menyatakan akan fokus pada pasar tradisional yang menjadi keunggulan utama seperti Sichuan, Hebei, Shandong, Henan, dan wilayah Timur Laut, secara bertahap mendorong penataan merek secara nasional. Perusahaan membangun matriks merek ganda yang berpusat pada “Shede” dan “Tuo Pai”, dengan rencana menjadikan “Shede” sebagai merek utama kategori arak tua, sekaligus mendorong “Tuo Pai” untuk masuk ke pasar massal sebagai merek arak terkenal dengan nilai terbaik.

Namun, strategi “menggabungkan premium high-end dan volume massal” ini menghadapi tantangan besar dalam distribusi sumber daya di era kompetisi stok yang sudah ada.

Dari segi distribusi regional, pendapatan pasar dalam provinsi pada tahun 2025 turun 20,19% YoY, dan pendapatan pasar di luar provinsi turun 19,25% YoY.

Dalam siklus pengurangan inventaris industri, Shede Jiuye berdiri di persimpangan jalan antara mempertahankan basis utama dan ekspansi ke luar, di mana posisi mereka berada di persimpangan “meninggalkan” dan “mengambil”.

Peringatan risiko dan ketentuan pembebasan tanggung jawab

Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus dari pengguna tertentu. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan informasi ini sepenuhnya menjadi tanggung jawab pengguna.