Perubahan dalam Investasi ETF Pasar Mikro: Dari Replikasi Penuh ke Replikasi Sampel

Belakangan ini, sebuah perusahaan dana publik besar di wilayah Selatan China mengumumkan bahwa berdasarkan ketentuan dalam kontrak dana dan penjelasan penawaran, serta mempertimbangkan indeks acuan dan kondisi pasar secara komprehensif, mereka memutuskan untuk mengganti metode replikasi ETF CSI 2000 yang dimiliki, mulai 18 Maret 2026, dengan strategi sampling.

Pengumuman tersebut juga mengingatkan bahwa selama awal penggantian metode replikasi, terdapat risiko harga transaksi di pasar sekunder dana mengalami diskon atau premi, IOPV (nilai referensi unit dana) dan nilai bersih unit dana secara real-time mungkin berbeda, dan harga penyelesaian aktual saat pembelian atau penebusan investor juga bisa berbeda. Mohon perhatian dari para investor.

Berdasarkan kontrak dana ETF CSI 2000 ini, sebagai dana indeks pasif, dana ini terutama menggunakan metode replikasi penuh, membangun portofolio indeks secara proporsional sesuai bobot saham dalam indeks acuan, dan melakukan penyesuaian sesuai perubahan komposisi saham dan bobotnya. Namun, kontrak dana juga menyatakan bahwa untuk mencapai tujuan pelacakan indeks yang lebih baik, pengelola dana akan mempertimbangkan faktor likuiditas saham dalam indeks, batasan investasi, biaya transaksi, dan faktor lain, untuk memutuskan apakah akan menggunakan strategi sampling, serta akan melakukan prosedur yang sesuai dan pengumuman sebelumnya sebelum mengganti metode replikasi, tanpa perlu mengadakan rapat pemegang unit dana.

Zeng Fangfang, petugas operasional produk publik di Shenzhen Qianhai PaiPaiwang Fund Sales Co., Ltd., mengatakan kepada wartawan “Securities Daily”: “Replikasi penuh berarti membeli semua saham komponen indeks dan mempertahankan bobotnya, sehingga pelacakan sangat akurat dan error kecil, tetapi biaya transaksi dan pengelolaan cukup tinggi. Sampling hanya memilih sebagian saham representatif dari indeks, keunggulannya adalah mengurangi biaya secara signifikan dan meningkatkan fleksibilitas operasional, tetapi konsekuensinya adalah kemungkinan pelacakan error yang lebih besar.”

Zou Zhuoyu, Direktur Penelitian Kuantitatif di Yiming Fund Research Institute, mengatakan kepada wartawan “Securities Daily”: “Perubahan strategi dari replikasi penuh ke sampling memiliki keunggulan dalam menurunkan biaya transaksi pelacakan indeks dan mengatasi pengaruh kurangnya likuiditas beberapa saham terhadap pengelolaan produk. Namun, juga harus diingat bahwa sampling membutuhkan pengelolaan yang lebih tinggi; tanpa solusi sampling yang baik, error pelacakan bisa membesar.”

Indeks acuan ETF CSI 2000 adalah indeks CSI 2000. Situs resmi CSI menunjukkan bahwa indeks ini memilih 2000 saham dengan kapitalisasi pasar kecil dan likuiditas baik sebagai sampel indeks. Di antara sampel tersebut, kapitalisasi pasar bebas terbesar adalah 23,687 miliar yuan, dan terkecil adalah 553 juta yuan.

Data Wind menunjukkan bahwa hingga 16 Maret, kenaikan tahunan indeks CSI 2000 adalah 8,71%; terdapat 14 ETF yang melacak indeks CSI 2000 (termasuk ETF strategi peningkatan), dengan total skala 7,07 miliar yuan, dan aliran dana bersih tahunan sebesar 1,879 miliar yuan.

Indeks CSI 2000, sebagai indeks pasar kecil dan mikro, umumnya memiliki banyak saham komponen dan kapitalisasi pasar per saham yang kecil. Jika produk terkait indeks pasar kecil dan mikro ini terus berkembang, apakah strategi sampling akan menjadi pilihan industri yang umum? Menanggapi hal ini, Zou Zhuoyu mengatakan: “Untuk indeks pasar kecil dan mikro, jika jumlah saham komponen banyak dan beberapa saham memiliki likuiditas yang kurang, strategi sampling mungkin akan semakin banyak digunakan, sedangkan strategi replikasi penuh lebih cocok untuk produk kustomisasi yang dibuat oleh beberapa institusi.”

Menurut Zeng Fangfang, strategi sampling sangat cocok dengan karakteristik indeks pasar kecil dan mikro. “Indeks CSI 2000 dan indeks serupa memiliki banyak saham komponen dan likuiditas yang beragam, biaya replikasi penuh tinggi dan operasinya sulit. Sampling dapat mengendalikan biaya secara efektif dan meningkatkan fleksibilitas operasional, sehingga cocok untuk memenuhi kebutuhan ekspansi produk indeks pasar kecil dan mikro serta peningkatan strategi kuantitatif. Di masa depan, untuk indeks dengan karakteristik likuiditas berbeda, industri diharapkan dapat membentuk ekosistem dengan berbagai strategi replikasi yang berjalan bersamaan.”

(Disunting oleh: Xu Nannan)

Kata kunci: