Huazhu dan Atour, Mengapa Menjadi Pemenang Terbesar Perjalanan Hotel 2025

Dalam dua tahun terakhir, industri hotel di Tiongkok mengalami masa pencernaan setelah ekspansi pasokan yang cepat.

Jumlah hotel terus meningkat, dengan pembelian properti murah untuk “menguasai pasar”, memperkuat kompetisi harga, tingkat hunian dan harga properti keduanya tertekan, sehingga industri pernah terjebak dalam siklus tidak efisien “mengorbankan harga demi volume”.

Meskipun secara keseluruhan pasokan masih tinggi, beberapa merek telah mulai keluar dari kompetisi harga murah melalui peningkatan produk, penggantian dengan rantai hotel, dan optimalisasi struktur operasional, sehingga merealisasikan pemulihan RevPAR (pendapatan per kamar yang disewakan) dan peningkatan laba.

Laporan keuangan terbaru menunjukkan bahwa Huazhu mencapai pendapatan sebesar 6,53 miliar yuan di kuartal keempat 2025, meningkat 8,3% YoY, dan laba bersih yang disesuaikan sepanjang tahun melonjak 32,9% menjadi 4,9 miliar yuan.

Pada kuartal keempat, Grup Atour mencatat pendapatan sebesar 2,79 miliar yuan, naik 33,8% YoY, EBITDA yang disesuaikan melonjak 61% YoY, memecahkan rekor sementara.

Namun, di tengah pasokan total yang masih tinggi, jalur pemulihan rantai hotel terkemuka mungkin hanyalah awal dari diferensiasi struktural industri.

Pemulihan Struktural

Saat ini, industri hotel domestik masih dalam tahap di mana tekanan pasokan belum sepenuhnya terserap.

Hingga akhir 2024, jumlah hotel di Tiongkok telah melebihi 370.000 unit, dengan total kamar lebih dari 18,5 juta, tingkat pasokan secara keseluruhan melebihi puncak industri sebelumnya.

Dalam siklus ekspansi beberapa tahun terakhir, banyak hotel independen masuk ke pasar, menunjukkan karakter “menguasai pasar” yang jelas. Di tengah perlambatan pertumbuhan permintaan, kompetisi harga menjadi umum, dan RevPAR serta ADR (harga kamar harian rata-rata) terus tertekan.

Namun, memasuki 2025, data operasional dari rantai hotel terkemuka mulai menunjukkan diferensiasi yang jelas.

Pada kuartal ketiga 2025, RevPAR Huazhu mulai membaik dan secara resmi berbalik positif di kuartal keempat, meningkat 1,8% YoY. Di mana ADR naik 4% YoY, menjadi pendorong utama.

Begitu pula, Grup Atour mengalami titik balik penting di kuartal keempat 2025. ADR yang sebelumnya mengalami dua tahun negatif berturut-turut, akhirnya naik 1,5% YoY, dan pemulihan RevPAR meningkat setiap kuartal.

Kebangkitan ADR ini didorong oleh perubahan di tingkat industri maupun faktor struktural.

Partner Think Tank Yuan Xuewei dari Siyuan Hengyue mengatakan kepada XinFeng: “Sejak paruh kedua 2025, kecepatan ekspansi grup besar mulai melambat secara signifikan, secara regional terbentuk kesepakatan harga yang tidak langsung, perang harga aktif berkurang, dan kompetisi industri beralih dari harga murah ke kualitas dan merek.”

Sementara itu, kompetisi di sisi pasokan beralih dari harga ke peningkatan kualitas, yang juga mendukung harga properti.

Huazhu dan Atour keduanya mendorong peningkatan ke segmen menengah atas dan penggantian ke atas.

Di sisi Atour, produk non-standar dan lini produk bernilai tinggi seperti SAVHE di kuartal keempat RevPAR-nya telah menembus 950 yuan, menunjukkan masih adanya ruang permintaan di segmen menengah atas.

Huazhu, melalui strategi multi-merek, memperluas ke segmen menengah atas, termasuk merek Intercity, All Seasons Grand View, Orange Crystal, dan Meiju, dengan kecepatan pembukaan hotel baru yang jauh di atas rata-rata grup.

Hingga akhir 2025, jumlah hotel kelas menengah atas Huazhu (termasuk yang sedang beroperasi dan dalam persiapan) melebihi 1.639 unit, naik 17,6% YoY, dan jumlah hotel utama seperti Intercity yang baru dibuka melebihi 100.

Dengan perlambatan pertumbuhan permintaan, hotel independen yang tidak memiliki sistem keanggotaan dan kemampuan manajemen mulai kehilangan keunggulan dalam kompetisi stok, dan semakin banyak properti yang ada memilih bergabung ke dalam rantai untuk mendapatkan pengembalian yang lebih stabil.

Pada 2025, Huazhu membuka lebih dari 2.400 hotel baru, rekor tertinggi sepanjang masa.

Di kuartal keempat, Atour menambah 67 hotel baru, total mencapai lebih dari 2.000 hotel, dengan fokus pada Atour 4.0 (Yanye) dan Qingshu.

Permintaan juga menunjukkan perbaikan marginal.

CEO Huazhu Jin Hui menyatakan bahwa tren industri hotel Tiongkok dalam tiga bulan terakhir mulai pulih, pertumbuhan perjalanan rekreasi stabil, pariwisata inbound mulai pulih, dan permintaan perjalanan bisnis serta perjalanan dinas mulai bangkit kembali, terutama di kota tingkat satu dan dua. Perusahaan memperkirakan RevPAR tahun 2026 akan tetap stabil atau sedikit meningkat YoY.

Sementara itu, efek leverage dari model manajemen dan waralaba terus terlepas.

Pada 2025, pendapatan dari bisnis manajemen dan waralaba Huazhu meningkat 23,1% YoY, menyumbang 69% dari total laba Huazhu China, naik 5 poin persen dari tahun sebelumnya.

Pendapatan dari hotel yang dikelola dan franchise Atour sepanjang tahun meningkat 28% YoY, menjadi sumber utama pertumbuhan laba.

Kemampuan Pemimpin

Peningkatan segmen menengah atas telah menjadi tren industri yang relatif pasti.

Di tengah pasokan yang masih cukup tinggi, hotel kelas menengah atas dengan harga lebih tinggi dan pengenalan merek yang lebih kuat bersaing secara diferensial melalui desain ruang, fasilitas kuliner, dan pengalaman layanan.

Ini membuat mereka menarik sebagian pelanggan dari hotel mewah dan sekaligus terus mengurangi pangsa pasar hotel ekonomi.

Menurut Yuan Xuewei, dalam jangka pendek, persaingan di segmen menengah atas tidak akan cepat memanas, karena logika pasar masih cukup kuat. Diperkirakan tahun ini akan tetap tumbuh di kisaran satu digit menengah hingga tinggi. “Segmen harga ini tidak sepenuhnya mengejar nilai uang, kualitas tetap bisa menarik konsumsi yang cukup besar.”

Baru-baru ini, Huazhu meluncurkan lini produk upgrade seperti All Seasons Grand View, dan Atour menjadikan Atour 4.0 sebagai merek independen “Atour Jianye”, serta mengisyaratkan ekspansi lebih lanjut di 2026, sehingga kompetisi di jalur menengah atas semakin maju.

Baik untuk perjalanan bisnis, wisata budaya, maupun kebutuhan akomodasi berkualitas, permintaan terhadap kemudahan akses, fasilitas sekitar, dan kenyamanan tinggal umumnya serupa.

Dalam menarik segmen premium ini, banyak perusahaan cenderung fokus di kota utama dan pusat bisnis yang matang, sehingga lokasi sering tumpang tindih.

Yuan Xuewei menyatakan, “Perusahaan yang mampu mengendalikan biaya dan memiliki keunggulan rantai industri dapat menawarkan layanan yang lebih lengkap dengan kualitas yang sama. Tapi tidak semua grup punya kemampuan ini, beberapa grup tradisional dengan tekanan dana cukup besar sulit bersaing di tingkat harga yang sama dengan kualitas yang setara.”

Meski sama-sama mendapatkan manfaat dari pemulihan industri, posisi dan sumber pertumbuhan utama Huazhu dan Atour saat ini berbeda.

Ekspansi Huazhu lebih banyak berasal dari substitusi rantai.

Menurut pengungkapan dalam konferensi telepon, lebih dari 50% hotel yang direncanakan dan dalam pembangunan berada di kota tingkat tiga dan di bawahnya, menunjukkan perusahaan secara besar-besaran menurunkan segmen menengah atas dan hotel ekonomi yang ditingkatkan ke pasar daerah, memanfaatkan keunggulan merek dan rantai pasokan untuk mendapatkan manfaat dari pasar kabupaten dan kota.

Perusahaan memperkirakan pendapatan total akan tumbuh 2%–6% di 2026, dengan pertumbuhan bisnis waralaba sebesar 12%–16%. Meskipun melambat dibandingkan fase 2025, target pembukaan hotel tahun penuh tetap di 2.200–2.300 unit, menunjukkan kecepatan ekspansi yang tetap tinggi di industri.

Dari segi struktur pembukaan hotel, Huazhu terus memperluas merek matang seperti All Seasons dan Hanting ke kota-kota tingkat rendah, memanfaatkan skala untuk menggantikan stok yang ada, bukan hanya mengandalkan permintaan baru.

Bisnis internasional menjadi variabel penting dalam siklus ini.

Pada 2025, Deutsche Hospitality berhasil membalik kerugian dan EBITDA yang disesuaikan kembali positif. Manajemen memperkirakan bisnis internasional akan terus menguntungkan dalam beberapa tahun ke depan, yang secara signifikan memperbaiki ekspektasi pasar terhadap profitabilitas keseluruhan Huazhu.

Sebaliknya, Atour masih dalam tahap pertumbuhan.

Perusahaan memberikan panduan pendapatan 2026 sebesar 20%–24%, jauh di atas rata-rata industri, dengan pertumbuhan lebih banyak didorong oleh peningkatan merek dan ekspansi bisnis baru.

Salah satu variabel utama adalah bisnis ritel.

Pada 2019, pendapatan ritel Atour kurang dari 1 miliar yuan, dan pada 2025 telah meningkat menjadi 3,67 miliar yuan, sekitar 41% dari total pendapatan.

Di kuartal keempat 2025, pendapatan hotel Atour naik 23% YoY, sementara bisnis ritel meningkat lebih dari 50%, menjadi pendorong utama pertumbuhan keseluruhan.

Signifikansi bisnis ritel bukan hanya dari skala pendapatan, tetapi juga dalam memecah batasan skenario akomodasi.

Melalui platform Atour Planet dan saluran online, perusahaan dapat menjangkau banyak pengguna yang tidak menginap, memperpanjang nilai dari satu kamar ke siklus konsumsi yang lebih panjang, menciptakan model keuntungan yang berbeda dari grup hotel tradisional.

Kinerja Huazhu dan Atour yang mulai membaik menunjukkan ketahanan unik dari rantai hotel terkemuka di tengah lingkungan pasokan tinggi.

Namun, di mata pasar, jalur berbeda yang dipilih kedua perusahaan—Huazhu yang mengandalkan substitusi rantai yang stabil dan Atour yang mempercepat pertumbuhan melalui peningkatan segmen menengah atas dan ritel—lebih mencerminkan perbedaan kemampuan.

Dalam konteks ketidakpastian pasar yang masih ada, pemulihan dari perusahaan terkemuka ini mungkin hanyalah tanda dari keberhasilan beberapa pemain unggul saja.

Peringatan risiko dan ketentuan pelepasan tanggung jawab

Pasar berisiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi dilakukan atas tanggung jawab sendiri.