Harga Saham Melonjak 201%! Akuisisi 63.5 Miliar Melahirkan "Raja Aluminium" Baru di Pasar A, Hongqiao Holding Meraih Keuntungan Lebih dari 17 Miliar Tahun Lalu

Sumber artikel: Times Finance Penulis: Gao Qiurong

Gambar sumber: TuChong Creative

Penggabungan besar senilai 63,5 miliar yuan terlaksana, dengan nilai pasar lebih dari 350 miliar yuan, “Raja Aluminium” baru di A-share, Hongqiao Holdings (002379.SZ), tahun lalu meraih laba lebih dari 17 miliar yuan.

Setelah pasar tutup pada 20 Maret, Hongqiao Holdings mengungkapkan laporan tahunan 2025 yang menunjukkan bahwa tahun lalu perusahaan mencapai pendapatan operasional sebesar 1567,21 miliar yuan, meningkat 4,25%; dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk sebesar 17,864 miliar yuan, meningkat 3,69%.

Dalam laporan kinerja sebelumnya, Hongqiao Holdings menyatakan bahwa selama periode laporan, perusahaan melakukan restrukturisasi aset besar-besaran, dan pada 31 Desember 2025, penyelesaian pengalihan aset dan perubahan pendaftaran perusahaan saham dilakukan, termasuk penggabungan Shandong Hongtuo Industrial Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Hongtuo Industrial”) ke dalam laporan keuangan konsolidasi perusahaan.

Pada akhir 2024, Hongqiao Holdings mengumumkan rencana penerbitan saham untuk membeli aset, dengan rencana membeli 100% saham Hongtuo Industrial yang dimiliki oleh Shandong Weiqiao Aluminum Electric Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Weiqiao Aluminum Electric”) dan pihak lain. Nilai transaksi ini lebih dari 63,5 miliar yuan, memecahkan rekor penggabungan terbesar perusahaan swasta di A-share sejak rilis “Enam Aturan Penggabungan”.

Melalui penggabungan perusahaan di bawah kendali yang sama ini, Hongqiao Holdings berhasil bertransformasi dari bisnis pengolahan aluminium tunggal menjadi raksasa rantai industri lengkap yang mengintegrasikan alumina, aluminium elektrolitik, dan pengolahan aluminium mendalam. Menurut laporan penelitian Minsheng Securities, setelah restrukturisasi selesai, kapasitas produksi Hongqiao Holdings hanya kalah dari China Aluminum, menjadi salah satu pemimpin di bidang aluminium elektrolitik dan alumina domestik.

Laporan tahunan menunjukkan bahwa pada 2025, produksi aluminium elektrolitik dan alumina Hongqiao Holdings masing-masing sebesar 6,545 juta ton dan 20,1378 juta ton, sekitar 14,80% dan 21,67% dari total produksi nasional tahun itu.

Dari segi komposisi pendapatan, penjualan aluminium cair dan alumina menjadi pilar pendapatan perusahaan, tahun lalu produk tersebut masing-masing menghasilkan pendapatan sebesar 96,589 miliar yuan dan 30,032 miliar yuan, dengan pangsa pendapatan masing-masing 61,63% dan 19,16%, dan margin laba kotor masing-masing 22,34% dan 12,15%.

Kinerja perusahaan sangat terkait dengan kondisi industri. Harga aluminium sejak awal 2025 terus meningkat, kontrak utama di Shanghai Aluminum pada awal 2025 masih berkisar di sekitar 19.000 yuan/ton, namun setelah paruh kedua tahun itu, kenaikan mempercepat dan pada akhir Desember mencapai 23.000 yuan/ton, mencatat rekor tertinggi sejak 2022.

Didorong oleh ekspektasi restrukturisasi dan siklus industri aluminium elektrolitik yang tinggi, harga saham Hongqiao Holdings tahun lalu naik lebih dari 166%, bahkan mencapai rekor tertinggi dalam sejarah tahun ini. Hingga penutupan pasar 20 Maret, harga saham Hongqiao Holdings adalah 27 yuan per saham, naik 201% sejak awal tahun lalu; nilai pasar mencapai 351,8 miliar yuan, melampaui China Aluminum (nilai pasar 191 miliar yuan), menjadi perusahaan aluminium dengan nilai pasar tertinggi di pasar A-share.

Perlu dicatat bahwa karena penggabungan tersebut termasuk dalam penggabungan perusahaan di bawah kendali yang sama, laba bersih dan kerugian dari anak perusahaan selama periode awal hingga hari penggabungan dihitung sebagai laba rugi non-operasional. Oleh karena itu, laba bersih Hongqiao Holdings setelah dikurangi faktor non-inti pada 2025 mengalami kerugian sebesar 369 juta yuan.

Bagaimana membangun keberlanjutan laba utama berdasarkan pengaturan seluruh rantai industri akan menjadi kunci berikutnya bagi “Raja Aluminium” baru ini untuk membuktikan kepada pasar.

Dalam laporan tahunan, Hongqiao Holdings menyatakan bahwa pada 2026, perusahaan akan terus secara teratur memindahkan kapasitas produksi aluminium elektrolitik ke Yunnan, mendorong peningkatan proporsi energi bersih, dan memperkuat keunggulan energi hijau perusahaan, serta mewujudkan peningkatan produksi aluminium rendah karbon secara bertahap setiap tahun.

Sejak 2026, di bawah pengaruh ekspektasi kebijakan makro dan konflik geopolitik, volatilitas harga aluminium semakin meningkat. Kontrak utama di Shanghai Aluminum sempat mencapai puncak sementara 26.185 yuan/ton pada akhir Januari, dan harga futures alumina naik lebih dari 10% dalam tahun ini. Ketegangan yang terus berlangsung di Timur Tengah sejak akhir Februari juga memberikan dampak mendalam terhadap rantai pasok aluminium global.

“Konflik geopolitik di Timur Tengah ini tidak lagi sekadar ‘isu politik geopolitik’, melainkan benar-benar memasuki tahap pengurangan kapasitas, gangguan logistik, ketidakseimbangan bahan baku, dan kenaikan biaya secara bersamaan,” kata Huang Yuyao, analis di Divisi Aluminium Shanghai Steel Union, kepada Times Finance. “Dengan pengumuman Qatar untuk mengurangi produksi sebesar 40% dan Bahrain Aluminum untuk mengurangi 19%, pasar tidak bisa lagi memahami situasi Timur Tengah dengan pola pikir linier bahwa ‘setelah kejadian, akan cepat pulih’.”

“Timur Tengah menyumbang sekitar 9% dari kapasitas aluminium elektrolitik global, dan dampaknya saat ini telah melampaui rantai logistik dan secara substansial mempengaruhi proses peleburan. Jika blokade Selat terus berlangsung selama 1-2 minggu ke atas, kawasan Timur Tengah akan menghadapi pengurangan kapasitas aluminium elektrolitik sebesar 300.000 hingga 500.000 ton per tahun secara pasif, dan risiko pengurangan kapasitas ini masih terus bertambah,” tambah Huang Yuyao. “Karakter produksi aluminium elektrolitik yang ‘mudah dikurangi, sulit dipulihkan’ menentukan bahwa pemulihan pasokan di masa depan akan tertunda.”

Huang Yuyao menganalisis bahwa ketahanan permintaan yang tinggi ditambah dengan pengurangan pasokan akan memperbesar kesenjangan pasokan dan permintaan global, mengubah keseimbangan pasar aluminium global dari kondisi ketat menjadi kekurangan struktural.