AI tanya · Apakah rencana pengeluaran aset dari laporan benar-benar dapat mengatasi risiko dan bahaya?

Dalam platform pengendalian keuangan perusahaan pusat milik negara, Minmetals Capital pernah menjadi salah satu panutan industri keuangan korporasi di pasar modal dengan kombinasi “lisensi lengkap + latar belakang perusahaan pusat”, memiliki lisensi trust, leasing keuangan, sekuritas, dan futures, serta berpartisipasi dalam saham di dana publik Anxin, bank Mian Shang, dan asuransi ICBC-AXA.

Sebagai pilar utama keuntungan di bawah Minmetals Capital, Minmetals Trust pernah mendukung lebih dari separuh laba perusahaan dan tetap berada di jajaran terdepan industri.

Namun, “mesin uang” yang dulu dikenal sebagai sumber keuntungan ini justru berubah menjadi variabel terbesar yang menahan kinerja induk perusahaan. Dari 2021 hingga 2024, Minmetals Capital mengalami penurunan pendapatan dan laba bersih selama lima tahun berturut-turut, dan Minmetals Trust menjadi penyumbang utama penurunan tersebut.

Hanya dalam waktu dua tahun, lembaga terkemuka yang bergelar “trust perusahaan pusat” ini menghadapi tantangan bertahan hidup terberat sejak didirikan. Kerugian besar selama dua tahun berturut-turut, skala manajemen yang terus menyusut, kualitas aset yang memburuk dengan cepat, dan peringkat industri yang merosot tajam.

Meskipun mengusung strategi transformasi dengan fokus pada “keunikan keuangan pertambangan”, di tengah meningkatnya diferensiasi di antara lembaga terdepan industri, jalur diferensiasi Minmetals Trust belum mampu memberikan dukungan yang efektif, dan tekanan untuk membalikkan kerugian dalam jangka pendek sangat besar.

Performa Melambat, dari Pilar Keuntungan ke Beban Utama

Minmetals International Trust Co., Ltd didirikan pada 2010, dimiliki 78,002% oleh Minmetals Capital, dengan modal terdaftar mencapai 13,051 miliar yuan, menempati posisi terdepan di industri. Berbekal jaminan kredit dari perusahaan pusat dan keunggulan dana, Minmetals Trust berkembang pesat setelah didirikan, menjadi kekuatan hitam di industri trust.

Sebagai “siswa terbaik” di industri sebelumnya, selama periode emas sebelum regulasi pengelolaan aset baru diberlakukan, Minmetals Trust memanfaatkan dua bisnis non-standar utama, properti dan kepercayaan politik, untuk mencapai pertumbuhan ganda dalam skala dan laba. Pada 2021, pendapatan operasinya mencapai 4,597 miliar yuan dan laba bersih 2,362 miliar yuan, menempati posisi sepuluh besar industri.

Namun, dalam waktu hanya tiga tahun, kinerja perusahaan mengalami “lompatan dari ketinggian”, pada 2024 pendapatan operasinya menjadi -324 juta yuan dan laba bersih -954 juta yuan. Data Wind menunjukkan bahwa Minmetals Trust berada di posisi terbawah dari 57 perusahaan trust, dan menjadi satu-satunya lembaga terkemuka yang merugi.

Lebih mengkhawatirkan lagi, tren kerugian ini tidak membaik pada 2025.

Pada pertengahan Januari 2026, Minmetals Capital mengungkapkan laporan keuangan audit tidak lengkap untuk tahun 2025 dari Minmetals Trust, menunjukkan pendapatan tahunan sebesar -203 juta yuan dan laba bersih -806 juta yuan.

Informasi terbuka menunjukkan bahwa dari lebih dari 50 perusahaan trust yang telah mengumumkan kinerja, Minmetals Trust tetap berada di posisi terbawah baik dari segi pendapatan maupun laba bersih. Performa seperti ini, bagi Minmetals Trust yang mengelola aset sebesar 688,5 miliar yuan dan memiliki 4.678 produk trust, sungguh memalukan.

Penurunan kinerja ini langsung memukul dasar operasional induk perusahaan, Minmetals Capital. Pada 2024, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham utama mencapai 506 juta yuan, turun 78,08% dibanding tahun sebelumnya, dan penyebab utamanya adalah kerugian besar Minmetals Trust; hingga kuartal ketiga 2025, laba bersih turun lagi 38,05% secara tahunan, dan kerugian berkelanjutan di sektor trust tetap menjadi beban utama.

Kegagalan Daya Dorong, dari Pilar Keuntungan ke Beban Inti

Penurunan “drastis” dalam indikator keuangan Minmetals Trust selama lima tahun terakhir terkait dengan penyusutan bisnis tradisional dan kendali yang hilang di sisi investasi.

Selama ini, pendapatan dari biaya dan komisi adalah bagian penting dari pendapatan operasional trust, serta indikator utama untuk menilai pendapatan dari bisnis trust. Dari tabel di atas, terlihat bahwa pendapatan biaya dan komisi Minmetals Trust menurun secara bertahap, hanya mencapai 959 juta yuan pada 2025, turun sekitar 80% dari 2021.

Kegagalan di sisi investasi semakin memperburuk kinerja.

Pada 2024, pendapatan dari investasi Minmetals Trust mengalami kerugian sebesar 335 juta yuan, dan keuntungan dari perubahan nilai wajar mengalami kerugian 1,377 miliar yuan, keduanya saja menyebabkan kerugian lebih dari 1,7 miliar yuan; pada 2025, kerugian dari investasi semakin membesar, mencapai 4,614 miliar yuan, meskipun ada keuntungan dari perubahan nilai wajar sebesar 3,494 miliar yuan sebagai penyeimbang, tetap tidak mampu menutup kerugian total.

Penurunan pendapatan dari biaya dan komisi adalah masalah umum di industri trust. Dengan penurunan tajam dari sekitar 3% menjadi sekitar 0,6‰ dalam biaya pengelolaan trust properti dan kepercayaan politik, serta pengurangan skala secara signifikan, pendapatan dari bisnis berpenghasilan tinggi sebelumnya terus menyusut. Secara tidak langsung, ini menunjukkan bahwa kemampuan utama Minmetals Trust untuk menghasilkan pendapatan dari bisnis utamanya hampir hilang.

Meskipun trust properti “mengurangi volume dan nilai”, dan risiko proyek yang tersisa masih berkembang, serta bisnis kepercayaan politik yang melemah di tengah tekanan penyelesaian utang daerah, risiko pembayaran semakin meningkat. Tetapi, yang lebih penting adalah bagaimana inovasi dan transformasi model bisnis lama dan baru dilakukan.

Minmetals Trust mengusung arah transformasi seperti “keunikan keuangan pertambangan” dan “trust layanan aset”, tetapi kemajuan nyata sangat terbatas.

Dalam rapat kerja 2026, Liu Yan, Wakil Sekretaris Partai, Direktur, dan General Manager Minmetals Trust, menyatakan akan berusaha keras membangun merek keuangan pertambangan yang khas, tetapi dari informasi yang tersedia, hanya ada 17 proyek seperti Grup China Yejie dan bisnis keuangan rantai pasokan di Danau Garam China, dengan skala kecil dan belum menghasilkan pendapatan yang signifikan.

Sebaliknya, Trust Yingda fokus pada trust energi dan listrik, dengan total skala bisnis keuangan rantai pasokan melebihi 1000 miliar yuan, mencakup 32 perusahaan listrik provinsi di seluruh negeri, dan melayani lebih dari 9600 pelanggan.

Dari sini terlihat bahwa keunggulan kolaborasi industri Minmetals Trust belum terwujud secara efektif, tetapi potensi masa depannya masih layak ditunggu.

Secara keseluruhan, ketidakcukupan “darah” di bisnis tradisional dan “kemampuan menghasilkan darah” di bisnis baru menyebabkan situasi sulit Minmetals Trust saat ini. Selain itu, dalam aspek trust standar dan trust layanan, Minmetals Trust juga memiliki kekurangan nyata, seperti kemampuan riset dan pengembangan yang kurang, fokus pada skala daripada kualitas, dan kurangnya pengembangan bisnis bernilai tambah tinggi dan dengan hambatan tinggi.

Krisis Pengurangan Risiko, Pengeluaran Aset Sulit Menutupi Esensi Risiko

Kerugian kinerja hanyalah penampakan, masalah inti Minmetals Trust sebenarnya terletak pada memburuknya kualitas aset secara terus-menerus dan ledakan eksposur risiko masa lalu secara terkonsentrasi.

Menghadapi peningkatan eksposur risiko yang terus-menerus, Minmetals Trust memilih jalur yang tidak biasa untuk mengurangi risiko.

Pada November 2025, Minmetals Trust meluncurkan rencana pengeluaran aset, dengan mengalihkan portofolio aset trust terkait properti senilai 17,517 miliar yuan yang tercatat, ke perusahaan patungan baru yang didirikan bersama Minmetals Properties, “Beijing Minxin Urban Construction Development Co., Ltd.”, berusaha menghidupkan kembali aset melalui kemampuan platform properti.

Jelas terlihat bahwa tujuan utama Minmetals Trust adalah memindahkan aset berisiko, sepenuhnya dikelola oleh Minmetals Properties. Namun, transaksi ini secara esensial hanyalah pemindahan risiko internal, bukan penyelesaian risiko yang sebenarnya.

Aset senilai 17,517 miliar yuan tersebut setelah penilaian langsung menyusut menjadi 16,29 miliar yuan, dan harus mengakui kerugian sebesar 525 juta yuan pada periode tersebut, ditambah dengan akumulasi kerugian penurunan nilai sekitar 4,553 miliar yuan sebelumnya, sehingga total kerugian aset ini telah melebihi 5 miliar yuan.

Lebih dari itu, Minmetals Properties pada 3 Maret 2026 melakukan privatisasi dan keluar dari bursa Hong Kong, mengakhiri perjalanan listing selama 34 tahun. Langkah ini terkait dengan integrasi aset internal Minmetals Capital, tetapi kondisi operasional Minmetals Properties juga cukup mengkhawatirkan.

Dari 2022 hingga 2024, Minmetals Properties mengalami kerugian selama tiga tahun berturut-turut, total kerugian bersih mencapai 5,899 miliar HKD. Pada paruh pertama 2025, kerugian masih besar, mencapai 516 juta HKD. Pada akhir paruh pertama 2025, rasio utang bersih meningkat menjadi 215,4%, menunjukkan tekanan keuangan yang besar.

Jika bukan karena dukungan dari grup besar dan kolaborasi internal, Minmetals Trust pun sulit menemukan entitas yang mampu menanggung aset bermasalah sebesar ini.

Namun, berdasarkan kondisi operasionalnya sendiri, kemampuan Minmetals Properties untuk mengelola aset bermasalah yang besar ini masih menjadi tanda tanya, dan perlu waktu untuk membuktikan.

Diferensiasi Industri, Kondisi Tertinggal dan Tantangan Transformasi

Melihat seluruh industri trust, secara lebih atau kurang semua menghadapi rasa sakit dalam transformasi dan tantangan untuk keluar dari kesulitan, tetapi situasi Minmetals Trust lebih parah dan sangat menarik perhatian.

Kerugian selama dua tahun berturut-turut, memburuknya kualitas aset, dan kemajuan transformasi yang tertunda menyebabkan Minmetals Trust jatuh dari posisi terdepan industri ke posisi menengah ke bawah. Di era di mana industri trust beralih dari “kompetisi skala” ke “kompetisi kemampuan”, Minmetals Trust sudah tertinggal.

Namun, Minmetals Trust masih memiliki bantalan keamanan tertentu. Latar belakang perusahaan pusat China Minmetals, sebagai perusahaan pusat milik negara, adalah jaminan kredit yang kuat dan dukungan likuiditas, serta mampu memberikan buffer dalam penanganan risiko.

Namun, keunggulan ini tidak mampu menutupi masalah inti: risiko masa lalu belum terselesaikan, risiko baru terus muncul, kemampuan transformasi jauh dari standar, bisnis tradisional mengalami keruntuhan, dan model pendapatan baru belum terbentuk secara nyata.

Sejak Januari 2025, manajemen Minmetals Trust terus melakukan perubahan struktur, termasuk pergantian beberapa eksekutif kunci seperti kepala risiko dan kepala keuangan dalam satu tahun, mencerminkan peninjauan ulang terhadap model pengembangan perusahaan.

Bagi Minmetals Capital, risiko Minmetals Trust telah menjadi ketidakpastian terbesar dalam operasinya.

Bagi Minmetals Trust sendiri, yang paling mendesak saat ini bukanlah pengeluaran risiko dan operasi keuangan, melainkan benar-benar memperbaiki kekurangan kemampuan, mengurangi ketergantungan pada bisnis non-standar tradisional, dan mengubah sumber daya industri pemegang saham menjadi kekuatan kompetitif yang tak tergantikan, agar dapat bertahan dalam reshuffle industri.

Kepada pembaca: Artikel ini disusun berdasarkan informasi dari data terbuka atau dari pihak yang diwawancarai. Global Caishuo dan penulis artikel tidak menjamin keutuhan dan keakuratan informasi terkait. Dalam kondisi apapun, isi artikel ini tidak merupakan saran investasi. Pasar memiliki risiko, berinvestasilah dengan hati-hati! Dilarang keras menggandakan, menyalin, atau menyebarluaskan tanpa izin!