Ringkasan Pasar: Kemerdekaan Fed dalam Bahaya, Pembaruan tentang Inflasi, Tarif, Laba, dan Lainnya

Minggu membawa berita bahwa pemerintahan Trump, melalui Departemen Kehakiman, sedang menyelidiki Ketua Federal Reserve Jerome Powell terkait kesaksian seputar renovasi markas Fed di Washington, D.C.

Dalam perkembangan yang sangat tidak biasa, Powell merilis pernyataan dan video yang secara tegas mengecam langkah pemerintahan tersebut sebagai dalih untuk memaksa Fed menurunkan suku bunga.

“Ancaman tuduhan pidana adalah konsekuensi dari Federal Reserve yang menetapkan suku bunga berdasarkan penilaian terbaik kami tentang apa yang akan melayani kepentingan publik, bukan mengikuti preferensi presiden,” kata Powell. “Ini tentang apakah Fed akan mampu terus menetapkan suku bunga berdasarkan bukti dan kondisi ekonomi—atau apakah kebijakan moneter akan diarahkan oleh tekanan politik atau intimidasi,” tambah Powell.

Langkah pemerintahan Trump ini muncul saat pasar menunggu kabar tentang siapa yang akan dinominasikan sebagai ketua Fed berikutnya. Bahkan sebelum peristiwa hari Minggu, banyak pertanyaan tentang seberapa independen calon Presiden Donald Trump ini akan. Masa jabatan Powell sebagai ketua berakhir pada 15 Mei.

Respon awal pasar global adalah menurunkan indeks saham berjangka. Tapi di luar reaksi jangka pendek, pertanyaan utama adalah penilaian investor terhadap meningkatnya risiko terhadap independensi Fed, apa artinya bagi prospek inflasi, dan akhirnya kredibilitas bank sentral AS.

Apa yang Diharapkan dari Laporan CPI Desember

Tahun baru mulai berjalan dengan cepat. Jumat lalu dirilis laporan ketenagakerjaan Desember, yang mengonfirmasi bahwa pasar kerja menutup 2025 dengan catatan yang kurang baik. Meski laporan ini tidak banyak mengubah pandangan langsung terhadap kebijakan Federal Reserve—tidak ada perubahan suku bunga yang diharapkan bulan ini—laporan Indeks Harga Konsumen (CPI) hari Selasa bisa menjadi lebih penting dalam membentuk prospek jangka panjang.

Pertanyaan besar adalah apakah data inflasi cukup bersih untuk diambil kesimpulan. Laporan November menunjukkan inflasi yang secara tak terduga melambat, tetapi penutupan pemerintah federal diyakini telah mengganggu data tersebut.

Harapannya adalah data Desember hari Selasa akan memberikan gambaran yang lebih jelas tentang tren inflasi. Ekonom tidak yakin apakah itu akan terjadi. Secara umum, perkiraan menunjukkan adanya kenaikan inflasi dari angka November yang dipengaruhi penutupan pemerintah, sebagian besar karena dampak sisa tarif Trump dan pembalikan dampak penutupan.

Keputusan Mahkamah Agung tentang Tarif?

Rabu bisa membawa keputusan penting dari Mahkamah Agung tentang keabsahan tarif Trump berdasarkan Undang-Undang Kekuatan Darurat Ekonomi Internasional. (Pengadilan tidak menyatakan apakah akan ada putusan, hanya bahwa akan ada berita.)

Laporan media menyebutkan bahwa para hakim tampak skeptis terhadap penggunaan kekuasaan darurat pemerintahan untuk memberlakukan tarif. Tapi jika pengadilan memutuskan menentang Trump, itu tidak berarti tarif akan kembali ke level sebelum 2025, seperti yang dijelaskan dalam “Pantau 6 Sinyal Ini untuk Petunjuk ke Mana Pasar Akan Pergi di 2026.”

Matematika Hipotek dan Keterjangkauan Perumahan

Sekuritas berbasis hipotek juga kini menjadi perhatian. Meski sebagian besar investor arus utama tidak mengikuti perkembangan pasar MBS, ini adalah bagian penting dari suku bunga hipotek dan pembelian rumah. Pekan lalu, Presiden Trump mengumumkan di media sosial bahwa dia menginstruksikan “perwakilan”—yang diharapkan adalah lembaga yang didukung pemerintah Fannie Mae dan Freddie Mac—untuk membeli obligasi berbasis hipotek senilai $200 miliar.

Ide dasarnya adalah agar suku bunga hipotek turun dan membuat pembelian rumah menjadi lebih terjangkau. Dominic Pappalardo, kepala strategi multi-aset di Morningstar Wealth, mencatat bahwa pengumuman ini tampaknya berdampak, dengan suku bunga hipotek turun dalam minggu lalu.

Respon pasar tampaknya “seperti yang diharapkan,” karena suku bunga hipotek turun ke level terendah dalam hampir tiga tahun, dengan rata-rata turun 0,22% menjadi 5,99%, menurut CNBC. Selain itu, saham pembangun rumah menguat, menunjukkan bahwa investor percaya suku bunga yang lebih rendah bisa mendorong pembangunan baru dan membantu penjual rumah serta pengembang mengurangi inventaris yang ada.

Namun Pappalardo menambahkan catatan:

Seringkali, ketika suku bunga hipotek turun, harga rumah meningkat karena berkurangnya biaya bunga pada pembelian baru, yang memungkinkan pembeli membayar harga yang lebih tinggi dari sebelumnya. Kenaikan harga rumah ini bisa mengimbangi potensi penghematan bunga bagi pembeli rumah. Sebagian besar pembeli rumah memikirkan keterjangkauan dari segi pembayaran bulanan yang mampu mereka tanggung dalam anggaran mereka dan tidak fokus pada rincian antara pokok dan bunga. Jika penghematan biaya dari suku bunga yang lebih rendah diimbangi oleh kenaikan harga pembelian, maka keterjangkauan tidak membaik.

Lalu ada pertanyaan apakah rencana Trump akan memberikan dampak yang berarti di luar reaksi pasar yang instan. John Briggs, kepala strategi suku bunga AS di Natixis, mengatakan:

Reaksi awal kami adalah bahwa meskipun ini berpotensi berpengaruh, kami mendekati pengumuman ini dengan hati-hati sebelum menganggap bahwa setiap cuitan akan langsung menjadi kebijakan yang harus diikuti pasar sepenuhnya.

Saat menunggu informasi lebih lanjut, kami juga memperingatkan bahwa meskipun $200 miliar adalah angka besar, pasar MBS lembaga lebih dari $9 triliun. $200 miliar sekitar 2% dari jumlah tersebut. Selain itu, tidak jelas apakah lembaga tersebut benar-benar memiliki $200 miliar dalam kas untuk langsung dibelanjakan. Jadi, berdasarkan hal ini, kami melihat ini sebagai langkah berpengaruh tetapi bukan pengubah permainan.

Musim Laporan Keuangan Q4 Dimulai

Peristiwa besar lain minggu ini adalah dimulainya musim laporan keuangan kuartal keempat. Yang pertama adalah bank-bank besar, dengan JP Morgan JPM melaporkan pada hari Selasa dan Wells Fargo WFC, Bank of America BAC, serta Citigroup C pada hari Rabu.

Sean Dunlop, direktur riset ekuitas di Morningstar yang mengikuti bank, memberikan pandangannya tentang prospek laba mereka:

Secara keseluruhan, saya rasa wajar untuk mengharapkan momentum yang sangat kuat di bidang perbankan investasi dari kuartal keempat; kita sudah melihatnya dengan Jefferies. Pendapatan berbasis biaya juga seharusnya kuat. Pendapatan bunga bersih tampaknya sedikit menjadi hambatan, dengan pertumbuhan neraca sebesar 3%-4% yang sebagian besar diimbangi oleh proyeksi pemotongan suku bunga (sebagian besar bank sensitif terhadap aset), yang menghasilkan pertumbuhan pendapatan bunga nominal yang lambat diproyeksikan untuk 2026.

Di tengah kondisi ini, bank dengan bisnis penghasil biaya yang lebih besar akan berkinerja lebih baik dibandingkan yang bergantung lebih banyak pada pendapatan bunga, meskipun banyak hal ini sudah dihargai. (Bank pusat uang, yang lebih kuat dalam hal ini, diperdagangkan dengan premi signifikan dibandingkan bank regional, yang secara proporsional lebih lemah.)

Selain Bank—Mengamati Pengeluaran Modal AI

Ini yang akan diamati David Sekera, kepala strategi pasar AS di Morningstar, saat parade laba benar-benar mulai bergerak dalam beberapa minggu mendatang:

Mengingat ekonomi tampaknya berjalan dengan tingkat pertumbuhan yang lebih baik dari perkiraan selama kuartal keempat, saya berharap sebagian besar perusahaan akan mampu memenuhi dan melampaui panduan mereka dengan mudah. Dengan ekonomi, didukung oleh ledakan pembangunan AI, yang memberikan momentum kuat menuju 2026, saya curiga panduan kuartal pertama akan setidaknya sebaik yang diharapkan pasar, jika tidak lebih baik.

Fokus utama akan pada panduan pengeluaran modal di perusahaan hyperscaler utama (Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, Oracle, dan lain-lain)—khususnya, berapa banyak mereka akan menghabiskan untuk perlombaan AI. Investor akan mencari peningkatan pengeluaran dari 2025. Jadi pertanyaannya: Apakah peningkatan ini cukup untuk memuaskan pasar?

Meskipun sejumlah saham AI diperdagangkan di bawah perkiraan nilai wajar kami, ada juga yang overvalued dan terlalu overextended. Kasus dasar untuk valuasi saham AI (termasuk kami) mengharuskan pengeluaran AI terus tumbuh dengan tingkat yang sehat. Kekecewaan bisa membuat saham-saham ini jatuh. Tapi kita juga bisa melihat potensi kenaikan lebih lanjut, karena kasus dasar jangka panjang kami lebih konservatif dibandingkan banyak peramal pasar AI, seperti CEO Nvidia Jensen Huang.