Filosofi Investasi Fosun Chuangfu: Lambat Setengah Langkah, Cepat Setengah Ketukan, Seimbangkan Produk dengan Baik

Tanya AI · Bagaimana strategi “lambat setengah langkah” dari Fosun Chuangfu menangkap peluang pasti?

Penulis丨Liu Hengtao

Editor丨Guan Ju

Sumber gambar丨Midjourney

Pada tahun 2025, Fosun Chuangfu terus memperkuat seluruh rantai pengumpulan dana, pengelolaan, dan pengembalian investasi, dan menyajikan catatan prestasi yang mencolok. Dalam beberapa tahun terakhir, Fosun Chuangfu juga menempati posisi terdepan dalam daftar lembaga riset investasi.

Sebagai Wakil Kepala Investasi Fosun, Ketua dan Kepala Investasi Bersama Fosun Chuangfu, merangkum kinerja investasi Fosun Chuangfu akhir-akhir ini, Cong Yonggang secara setengah bercanda menyebutnya sebagai keberuntungan, tetapi yang mendukung keberlanjutan dan kestabilan sebuah lembaga investasi adalah logika investasi yang selalu dijaga, strategi investasi yang unik, serta pemberdayaan kuat dari ekosistem internasional Fosun.

01 Berpegang pada prinsip “setengah langkah lambat, setengah langkah cepat”

“Dalam lima atau enam tahun terakhir, jalur teknologi sangat mudah mencapai konsensus besar.” kata Cong Yonggang, tetapi Fosun Chuangfu juga memilih untuk diam dan mengamati dalam beberapa proyek yang sedang naik daun. Dalam industri yang sangat rentan terhadap rasa FOMO (Fear of Missing Out), ketenangan tahap ini, Cong Yonggang juga mengakui, membuatnya merasa “tertekan”.

Misalnya model besar umum, Cong Yonggang berpendapat bahwa ini adalah industri yang padat modal, dan merupakan dasar atau pintu masuk terbesar ke masa depan dalam kecerdasan buatan, yang merupakan peluang terbesar di masa depan dan diupayakan oleh raksasa industri dengan biaya besar. Bagi setiap pengusaha di bidang ini, harus siap untuk bertarung dengan perusahaan besar selama lebih dari sepuluh tahun.

“Di era internet, semua orang akan bertanya, jika kamu membuat aplikasi vertikal, apa yang dilakukan Tencent? Bagaimana jika ByteDance melakukannya? Bagaimana jika Alibaba melakukannya? Pertanyaan ini masih relevan hari ini.” kata Cong Yonggang.

Dia berpendapat bahwa banyak industri baru, yang paling awal mungkin adalah pelopor yang bertanggung jawab untuk membuka jalan dan melakukan percobaan model serta kesalahan. Ketika pasar mulai menunjukkan tren tertentu, tim yang masuk kemudian mungkin adalah tim yang lebih baik, karena biaya peluang mereka untuk meninggalkan lingkungan awal jauh lebih tinggi.

“Dalam pepatah yang disukai orang Tiongkok, ada satu kalimat dari ‘Sejarah Catatan’ (Shiji), yaitu ‘Apakah pangeran dan jenderal berasal dari keturunan tertentu?’ Jadi, setiap hal yang cukup hebat akan dikerjakan oleh banyak orang, dan pada akhirnya akan ada beberapa perusahaan yang berhasil, bukan hanya satu, terutama di industri B2B. Dalam jangka waktu tertentu, pasti akan ada beberapa pilihan. Faktanya, jika kita membaca sejarah, kita akan menemukan bahwa kekacauan besar selama pergantian dinasti bukanlah yang terakhir tertawa.” kata Cong Yonggang.

Prinsip investasi Fosun Chuangfu “setengah langkah lambat, setengah langkah cepat” didasarkan pada pengamatan dan pemikiran ini.

“Banyak keberhasilan kami di masa lalu terjadi saat jalur industri baru mulai populer, padahal kami belum berinvestasi. Tapi pada akhirnya, kami berinvestasi dan hasilnya cukup baik.” kata Cong Yonggang, bahkan banyak perusahaan bintang di tahap B dan C, “belum tentu yang terbaik.”

Istilah “setengah langkah cepat” berarti harus cepat dalam merebut peluang. Selama proyek sesuai dengan nilai investasi dan valuasi Fosun Chuangfu, serta multiplikasi pengembalian, mereka akan “rebut”.

“Selama ‘setengah langkah’ ini diambil cukup cepat, sebenarnya masih bisa dilakukan. Tidak ada industri di mana jarak waktu satu tahun bisa membuat orang lain tertinggal begitu jauh. Jika hal ini benar-benar terjadi, kita harus mengakui kekalahan. Mengubah kerangka investasi demi keajaiban peluang kecil bisa menyebabkan kerugian di kedua sisi.” kata Cong Yonggang. Perusahaan seperti Lishaun Technology, Miguo Intelligent, Qiao Jie Data, dan Inks, semuanya didapatkan berdasarkan strategi “rebut setengah langkah cepat”.

“Saat saya berinvestasi, mereka sudah memiliki jalur hilir yang jelas, teknologi dan produk yang diakui secara tegas.” kata Cong Yonggang, “Ketika titik konfirmasi itu muncul, kami akan lebih cepat dari siapa pun dalam melakukan aksi.”

02 Menyeimbangkan antara keindahan dan jarak jauh, serta produk

Tentang tahap investasi, Cong Yonggang menggunakan sebuah perumpamaan, bahwa tahap investasi Fosun Chuangfu adalah “berbentuk dumbbell”.

Fosun Chuangfu lebih suka berinvestasi di tahap awal VC dan perusahaan sebelum IPO, masing-masing sekitar 40%, dan sisanya 20% dialokasikan untuk perusahaan di tahap pertumbuhan menengah.

“Pada tahap awal VC, fokusnya adalah pada keindahan dan jarak jauh, sedangkan tahap berikutnya digunakan untuk menyeimbangkan produk keuangan.” kata Cong Yonggang, “Kami melakukan IPO untuk mendapatkan keuntungan terakhir. Apakah keuntungan itu dua kali lipat atau sepuluh kali lipat, kami tidak bisa mengontrolnya, tetapi yang penting adalah kepastian. Kami ingin melakukan VC yang berorientasi pada ide dan jangka panjang, terutama dalam konversi hasil riset dan percepatan inkubasi awal, semua itu kami lakukan. Tapi, dana adalah produk keuangan, dan produk keuangan harus memperhatikan DPI (Distributed to Paid-In).”

Cong Yonggang berpendapat bahwa alasan mengapa perusahaan di tahap tengah ini “jarang berinteraksi” adalah karena perusahaan di tahap ini adalah yang paling sulit dan paling tidak pasti.

“Perusahaan di tahap pertumbuhan, kepastian sudah muncul, tetapi valuasinya juga meningkat. Jika turun, tidak lagi bisa hanya mengandalkan ide teknologi dan verifikasi teknologi untuk valuasi, melainkan harus benar-benar menggunakan pendapatan dari pesanan untuk memverifikasi model keuangan.” kata Cong Yonggang. “Pendapatan sebuah perusahaan, jika di bawah 50 juta yuan, bisa didorong oleh jaringan relasi pendiri. Tapi untuk mencapai 500 juta hingga 5 miliar yuan, harus memiliki tim penjualan yang sangat kuat. Bagaimana membagi tugas, menetapkan KPI, mewujudkan ide, serta mengendalikan hubungan antara kustomisasi dan non-kustomisasi, semuanya harus diselesaikan. Teknologi yang sama, perusahaan dengan pendapatan 5 miliar berbeda jauh dari yang dengan pendapatan 50 juta.”

Menurut pengamatannya, sebagian besar perusahaan teknologi di Tiongkok, termasuk yang B2B dan yang berfokus pada rantai pasok, terjebak di tahap ini, dan banyak perusahaan hanya berjalan di tempat selama lima atau enam tahun. “Bukan karena pendapatan tidak bertambah, tetapi karena mereka tidak mampu memenuhi harapan pasar terhadap valuasi yang seharusnya dicapai. Inilah alasan mengapa kami berhati-hati terhadap perusahaan di tahap ini.”

Dua perusahaan di tahap menengah baru-baru ini membuat Cong Yonggang sangat bersemangat.

Salah satunya adalah perusahaan GPU, yaitu Lishuan Technology, yang merupakan proyek yang diinvestasikan oleh Dongxin Co., Ltd., perusahaan A-share—perusahaan ini memproduksi chip rendering grafis lengkap yang dikembangkan secara mandiri. “Di pasar ini, hanya ada tiga perusahaan yang mampu melakukan pengembangan lengkap chip rendering grafis secara mandiri di seluruh dunia, dan mereka adalah satu-satunya di Tiongkok.” kata Cong Yonggang. “Pasar rendering grafis cukup besar, jadi meskipun saat kami berinvestasi valuasinya tidak rendah, kami tetap tertarik karena fokus teknologi perusahaan, serta kepastian pasar dan kemampuan pesanan mereka, sangat memuaskan. Kami yakin bahwa setelah Lishuan mulai pengiriman pada musim semi tahun ini, dengan kemampuan rendering grafis yang menonjol dan keunggulan dalam integrasi AI, mereka akan cepat menjadi perusahaan GPU paling bersinar di pasar modal Tiongkok.”

Dalam hal valuasi target investasi tahap VC, Cong Yonggang memiliki standar yang samar: sekitar 300 juta yuan. Sebagian besar proyek VC Fosun di sekitar angka ini.

Mengapa tiga ratus juta?

“Karena sebagian besar proyek VC tidak akan mencapai IPO. Meskipun dalam enam bulan terakhir pasar IPO cukup aktif, tidak ada yang tahu kapan akan terjadi lagi ‘bendungan’ yang menumpuk. Tapi bahkan VC di AS yang murni pasar, sebagian besar exit yang lebih cocok adalah melalui akuisisi. Di pasar A China, sekitar 80% perusahaan yang diakuisisi memiliki valuasi di bawah 1 miliar yuan. Jika valuasinya 1 miliar, investasi 300 juta yuan bisa menghasilkan tiga kali lipat, dan jika 500 juta yuan, hasilnya akan berbeda. Lebih tinggi lagi, berarti mendapatkan bunga. Melakukan VC tahap awal membawa risiko lebih besar, dan seharusnya mengejar multipel yang lebih besar. Tentu saja, membantu perusahaan melakukan akuisisi, baik membeli maupun menjual, adalah pengalaman kami yang cukup kaya.” kata Cong Yonggang.

Bahkan untuk valuasi di bawah 300 juta yuan, saat berinvestasi, Fosun Chuangfu tetap berusaha menemukan “kepastian” perusahaan. “Perusahaan tidak harus selalu profit, tetapi harus memiliki produk dan teknologi yang keluar, serta terverifikasi.”

Dalam bidang kecerdasan tubuh, beberapa perusahaan rantai pasok yang diinvestasikan Fosun Chuangfu semuanya memiliki “kepastian”. Fosun Chuangfu berinvestasi di Xiao Nao Robot, Shenzhen Qiao Jie Data, dengan valuasi di bawah 1 miliar yuan; Nanjing Inks, yang memproduksi sendi robot, yang disebut sebagai ‘apel di sendi’, saat investasi valuasinya lebih dari 300 juta yuan. Selain itu, dua perusahaan sensor gaya enam dimensi terbaik, salah satunya adalah Blue Dot Touch, juga diinvestasikan dengan valuasi sekitar 300 juta yuan. Perlu dicatat bahwa semua perusahaan ini dengan cepat mencapai keadaan menguntungkan. Cong Yonggang mengatakan, alasan mereka berinvestasi di proyek-proyek ini adalah karena teknologi jalur robotik kecil dan sendi sudah mulai menyatu.

Namun, dia berpendapat bahwa tangan cerdas dalam kecerdasan tubuh belum menyatu, dan otaknya juga belum menyatu. “Kalau belum menyatu, saya bisa setengah langkah lebih lambat, saya tidak mau menebak-nebak, karena menebak adalah hal yang tidak kami sukai.”

Tentu saja, seiring semakin kuatnya konsensus tentang AI dan jalur kecerdasan tubuh, semakin banyak proyek bintang awal yang valuasinya jauh melebihi 300 juta yuan sebelum putaran A. Dalam kondisi seperti ini, bagaimana pandangan Fosun Chuangfu?

“Metodologi tidak berubah, hanya angka yang perlu disesuaikan. Karena untuk industri yang diperkirakan akan mencapai pasar total puluhan triliun dalam sepuluh tahun ke depan, seperti kecerdasan buatan, mungkin akan muncul ratusan perusahaan bernilai ratusan miliar dan puluhan perusahaan bernilai triliunan. Ini berarti bahwa dalam jalur seperti ini, sangat mungkin terjadi akuisisi besar-besaran bernilai miliaran, yang sudah terbukti selama puncak era internet seluler. Jadi, untuk VC awal di jalur ini, kami bisa menerima valuasi di atas 3 miliar.” kata Cong Yonggang.

03 Memanfaatkan ekosistem, memberdayakan perusahaan yang diinvestasikan

“Sebelum 2018, kehidupan kami cukup sederhana, perusahaan TMT (teknologi, media, telekomunikasi) hanya di Beijing, Shenzhen, dan Hangzhou, tidak banyak di Shanghai, dan perjalanan dinas juga tidak banyak. Menjadi pengusaha internet, melihat sebuah aplikasi bagus, lalu berbicara dengan pendirinya dan langsung berinvestasi, benar-benar seperti hidup di surga.” kata Cong Yonggang, tetapi setelah 2018, situasinya berubah.

Setelah 2018, kewirausahaan teknologi keras menjadi tren, dan setidaknya ada sepuluh kota di Tiongkok yang sangat aktif dalam bidang inovasi teknologi. Cong Yonggang mengatakan, misalnya di Shanghai saja, bisa menjangkau kawasan industri di sekitarnya seperti Suzhou, Wuxi, Changzhou, Hangzhou, Nanjing, Hefei, Ningbo, Shaoxing. Untuk mencapai cakupan ini, diperlukan tim regional dan tentu saja skala dana tertentu.

“Kami tidak mengejar skala besar, tentu jika ada peluang seperti itu, kami tidak akan melewatkannya, tetapi tidak secara sengaja mencarinya.” kata Cong Yonggang. “Skala adalah musuh dari tingkat pengembalian dana, jadi Fosun Chuangfu menempatkan beberapa orang di kawasan ekonomi penting untuk memastikan cakupan terhadap proyek lokal.”

Skala dana Fosun Chuangfu tidak besar, sekitar satu miliar yuan per dana, dan ditambah dengan dana industri yang dibentuk bersama anak perusahaan Fosun, total ada sekitar tujuh delapan dana, dengan total skala sekitar 7-8 miliar yuan. Sejak 2018-2019 memulai transformasi, hingga setelah 2021, gelombang baru dana ini terbentuk, dengan penambahan sekitar dua sampai tiga puluh miliar yuan setiap tahun, dan dana baru maupun yang keluar selalu dalam keseimbangan dinamis.

Selain dana utama, Fosun Chuangfu memiliki beberapa dana industri, yang masing-masing bekerja sama dengan perusahaan publik Fosun. Keputusan tentang apa yang dilakukan dan tidak dilakukan didasarkan pada faktor strategis Fosun.

Saat ini, seluruh tim investasi penuh Fosun Chuangfu berjumlah lebih dari empat puluh orang, dan Cong Yonggang memperkirakan, termasuk tim investasi yang disediakan oleh berbagai perusahaan industri Fosun, jumlah investor bisa mencapai lebih dari tujuh puluh orang. Ia memperkirakan, setiap tahun, mereka melakukan lebih dari 300 wawancara langsung terhadap proyek, total lebih dari sepuluh ribu proyek. Jika termasuk yang tidak diwawancarai tetapi memakan waktu untuk dipelajari, angka ini bisa dikalikan sepuluh. Secara teori, proyek-proyek bagus di pasar ini, baik di atas maupun di bawah air, seharusnya sudah cukup untuk cakupan.

Saat ini, rata-rata investasi per proyek Fosun Chuangfu sekitar tiga puluh juta yuan, dan setiap tahun mereka berinvestasi sekitar 30 proyek, dengan total sekitar satu miliar yuan.

Cong Yonggang mengatakan, semua desain dan langkah ini harus didasarkan pada satu prasyarat besar: untuk terus menciptakan keuntungan bagi perusahaan pengelola.

“Sebuah perusahaan, terutama anak perusahaan dari sebuah platform perusahaan. Pertama-tama, harus memastikan diri sendiri berjalan baik, agar bisa memberdayakan perusahaan induk dengan baik. Jika kita membakar diri sendiri untuk memberdayakan orang lain, itu tidak akan bertahan lama. Fosun Chuangfu terlebih dahulu adalah sebuah perusahaan, dan bisnis utama perusahaan ini adalah investasi. Sebagai perusahaan, harus mengejar keuntungan. Jika hal ini tidak memberikan nilai tambah bagi perusahaan pengelola, saya tidak akan melakukannya.” kata Cong Yonggang.

Sejak didirikan, Fosun Chuangfu memiliki kebiasaan menganalisis perusahaan yang disebut “54321”, yang juga merupakan kebiasaan pendiri dan ketua dewan Fosun, Tang Bin, sejak awal.

Yang dimaksud “5” adalah sebagai investor, harus tinggal minimal 5 hari di perusahaan target untuk melakukan riset dan pemahaman.

“4” berarti harus mewawancarai minimal 4 tingkat karyawan berbeda di luar pemilik perusahaan.

“3” dan “2” berarti harus mewawancarai minimal 3 perusahaan rantai pasok dan 2 pesaing.

“1” adalah menyusun laporan akhir dan lengkap dengan catatan wawancara lengkap.

“Jadi, sebenarnya keunggulan industri ini adalah semakin lama kita beroperasi, semakin banyak jaringan relasi yang kita bangun, dan semakin tidak mudah kita tertipu.” kata Cong Yonggang.

Mengapa Fosun ingin membangun platform pengelolaan dana seperti Fosun Chuangfu?

“Menurut saya, ini karena investasi di bidang inovasi sangat berharga bagi grup, dan platform venture capital ini seperti mata-mata yang mampu melihat perusahaan terbaik.” kata Cong Yonggang. “Pertama, banyak perusahaan yang diinvestasikan Fosun adalah perusahaan terdepan di pasar, dan dari mereka, grup dapat belajar banyak; kedua, jika perusahaan-perusahaan ini berinteraksi dalam skenario dengan Fosun, akan menghasilkan nilai besar dalam kerjasama bisnis; ketiga, dari segi model bisnis, juga bisa melakukan pembelajaran dan pertukaran.”

Cong Yonggang berpendapat bahwa Fosun Chuangfu bukanlah CVC (Corporate Venture Capital) secara ketat, melainkan mereka menyebutnya EVC—Eco VC.

“Peta investasi Fosun Chuangfu mencakup berbagai industri seperti bahan baru, semikonduktor, dan konsumsi. Di industri-industri ini, masing-masing memiliki CVC sendiri, ini adalah CVC yang bersifat multiplikatif, dan kami juga memiliki ekosistem.” kata Cong Yonggang. “Berkat ekosistem ini, Fosun dapat memberdayakan perusahaan yang diinvestasikan, bahkan melakukan banyak inkubasi proyek, ini adalah keunggulan unik Fosun Chuangfu sebagai EVC.”

Artikel ini adalah karya asli dari CYZone, tanpa izin tidak boleh disebarluaskan, jika tidak, CYZone berhak menuntut secara hukum. Untuk reproduksi atau pertanyaan, silakan hubungi editor@cyzone.cn.