Electric Capital: Pendapatan On-Chain Terkonsentrasi di Sejumlah Aset Kecil, Infrastruktur AI Mungkin Menjadi Katalis Baru

Odaily Planet Daily melaporkan bahwa Electric Capital telah mengidentifikasi 501 aset hasil nyata (real-world yield) dan melakukan pencocokan silang dengan aset tokenisasi yang saat ini aktif di blockchain. Laporan menunjukkan bahwa hanya 34 aset hasil yang memiliki skala di blockchain lebih dari 50 juta dolar AS, yang sebagian besar terkonsentrasi pada obligasi pemerintah AS, kredit swasta, obligasi korporasi, dan obligasi non-pemerintah AS; sisanya 93% dari sumber hasil masih terhambat oleh tujuh hambatan, termasuk struktur hukum, tantangan sekuritas berbasis aset, serta kesulitan integrasi nyata dari infrastruktur komoditas dan komputasi.

Penelitian menunjukkan bahwa distribusi adalah hambatan utama: dari 35 aset hasil di blockchain yang bukan stablecoin, hanya 2 pemilik yang memiliki lebih dari 2.000. Sebagian penyebabnya adalah batasan desain, seperti investasi minimum BUIDL dari BlackRock sebesar 5 juta dolar AS, tetapi data menunjukkan bahwa sebagian besar aset tokenisasi masih bergantung pada beberapa pelaku besar dan pengelola dana. Sepuluh besar pemegang BUIDL mengendalikan 98% pasokan, sebagian besar berasal dari protokol lain.

Electric Capital berpendapat bahwa lima faktor utama di masa depan akan mendorong lebih banyak aset untuk masuk ke blockchain, yaitu: pertumbuhan skala stablecoin dan diversifikasi preferensi hasil, kompetisi produk antar protokol, infrastruktur dana yang menyerap risiko durasi, mekanisme berlapis yang memperluas basis pembeli, dan siklus leverage yang memperbesar permintaan aset jaminan. Selain itu, pengeluaran untuk infrastruktur AI (Goldman Sachs memperkirakan akan melebihi 500 miliar dolar AS pada 2026) dapat menjadi katalis, termasuk potensi pembiayaan on-chain untuk penyewaan GPU, pembangunan pusat data, dan kontrak energi.