Gerak Cepat 5 Tahun Masih Gagal, IPO Konsumsi Finansial Segera Tergagal

Tanya AI · Bagaimana kekurangan direktur independen mempengaruhi proses pencatatan saham MaShang Xiao Jin?

“MaShang Xiao Jin pada Januari 2021 telah mendaftar sebagai pendamping di Biro Pengawasan Sekuritas Chongqing dan menandatangani perjanjian pendamping dengan perusahaan penjamin emisi Zhongjin dan CITIC Construction Investment, dengan rencana menerbitkan saham secara terbuka dan go public. Sebelum penarikan pendamping ini, Zhongjin dan CITIC telah melakukan 21 sesi pendamping terhadap MaShang Xiao Jin.”

Menurut situs resmi Komisi Pengawasan Sekuritas, baru-baru ini status pendamping IPO MaShang Xiao Jin telah diubah menjadi “penarikan pendamping” dalam catatan.

Perjalanan panjang IPO yang berlangsung lima tahun dan melalui 21 sesi pendamping ini akhirnya berakhir dengan pengunduran diri secara sukarela.

Gagal IPO selama lima tahun

MaShang Xiao Jin resmi beroperasi pada Juni 2015.

Antara 2016 dan 2020, MaShang Finance menyelesaikan 5 putaran pendanaan. Pemegang saham perusahaan termasuk Chongqing Department Store dengan kepemilikan 31,06%, Beijing Zhongguancun Kejin Technology Co., Ltd. dengan 29,506%, Wumart Technology Group Co., Ltd. dengan 16,121%, dan Chongqing Bank dengan 15,53%.

Pada 11 September 2020, Otoritas Perbankan dan Asuransi Chongqing mengeluarkan persetujuan prinsip untuk penerbitan saham A pertama MaShang Xiao Jin, dengan skala tidak lebih dari 1,333 miliar saham; dana yang terkumpul setelah dikurangi biaya penerbitan harus seluruhnya digunakan untuk menambah modal inti tingkat satu perusahaan.

Pada 6 Januari tahun berikutnya, MaShang Xiao Jin mendaftar sebagai pendamping di Biro Pengawasan Sekuritas Chongqing dan menandatangani perjanjian pendamping dengan perusahaan penjamin emisi Zhongjin dan CITIC Construction Investment, dengan rencana menerbitkan saham secara terbuka dan go public. Selama beberapa tahun berikutnya, perkembangan pencatatan saham MaShang Xiao Jin selalu menjadi perhatian pasar, tetapi tetap berada di tahap pendaftaran pendamping.

Sebelum penarikan pendamping ini, Zhongjin dan CITIC telah melakukan 21 sesi pendamping terhadap MaShang Xiao Jin.

Laporan perkembangan pendamping terbaru menyebutkan bahwa masalah utama yang masih dihadapi MaShang Xiao Jin adalah jumlah anggota dewan direksi yang terdiri dari direktur independen kurang dari sepertiga.

Berdasarkan informasi yang diungkapkan, saat ini dewan direksi MaShang Xiao Jin terdiri dari 10 anggota, termasuk Ketua Zhao Guoqing, Direktur dan General Manager Guo Jianni, Direktur dan Wakil General Manager Cao Jingquan, Yin Xiangdong, Dong Yingqiu, Yi Xin, dan Wang Yu serta tiga direktur independen yaitu Xu Liwei, Chen Guanglei, dan Ouyang Rihui.

Menurut “Peraturan Pengelolaan Direktur Independen Perusahaan Terbuka”, proporsi direktur independen dalam dewan direksi tidak boleh kurang dari sepertiga, dan harus setidaknya mencakup satu profesional akuntansi. Laporan perkembangan pendamping ke-18 yang dirilis pada April 2025 menyebutkan bahwa direktur independen MaShang Xiao Jin, Deng Gang, telah mengundurkan diri selama masa pendamping, sehingga jumlah direktur independen perusahaan ini kurang dari sepertiga.

Pada saat itu, kedua lembaga pendamping menyebutkan bahwa perusahaan akan mendorong pemilihan dan pengangkatan direktur independen baru untuk memastikan bahwa sebelum pengajuan resmi, perusahaan memenuhi persyaratan regulator mengenai proporsi direktur independen dalam dewan.

Namun, hingga catatan pendamping ditarik, direktur independen baru MaShang Xiao Jin belum mulai bertugas.

Mengenai alasan penarikan, MaShang Xiao Jin menyatakan: “Dengan mempertimbangkan perubahan kondisi pasar modal secara menyeluruh, perusahaan secara aktif menyesuaikan ritme pencatatan saham, dan saat ini telah menunda proses pendamping IPO. Kondisi operasional perusahaan saat ini baik, kami akan terus fokus pada pengembangan bisnis dan secara bertahap mendorong pencatatan saham saat waktunya tepat.”

Perlu dicatat bahwa saat ini belum ada perusahaan pembiayaan konsumen di seluruh negeri yang resmi terdaftar di bursa saham. Beberapa perusahaan pembiayaan konsumen lain dalam beberapa tahun terakhir juga pernah mengumumkan niat IPO, tetapi semuanya gagal terlaksana.

Jexin Xiao Jin pernah mengajukan prospektus ke HKEX pada Juli 2019 dengan rencana IPO di Hong Kong pada September tahun yang sama. Namun, setelah lolos proses peninjauan di HKEX, proses IPO perusahaan ini terus tertunda dan akhirnya pada November tahun yang sama, rencana tersebut dibatalkan. Selama beberapa tahun berikutnya, Jexin Xiao Jin mengalami berbagai hambatan, dan pada akhir 2024, JD Group melalui perjanjian restrukturisasi membeli 65% saham perusahaan tersebut, sehingga Jexin Xiao Jin keluar dari pasar.

Kekhawatiran tentang penindasan brutal di balik lonjakan kinerja

Kinerja MaShang Finance terus meningkat selama beberapa tahun terakhir.

Menurut laporan keuangan pemegang saham utama Chongqing Department Store, dari 2021 hingga 2023, MaShang Finance mencatat pendapatan masing-masing sebesar 10,01 miliar yuan, 13,53 miliar yuan, dan 15,795 miliar yuan; laba bersih sebesar 1,382 miliar yuan, 1,788 miliar yuan, dan 1,982 miliar yuan; total aset sebesar 61,091 miliar yuan, 66,51 miliar yuan, dan 71,28 miliar yuan.

Pada 2024, MaShang Finance mengalami “penurunan pendapatan dan peningkatan laba”, dengan pendapatan turun menjadi 15,149 miliar yuan, tetapi laba bersih meningkat menjadi 2,281 miliar yuan, dan total aset turun menjadi 6,556 miliar yuan.

Pada semester pertama 2025, pendapatan MaShang Finance mencapai 8,735 miliar yuan, laba bersih 1,155 miliar yuan, dan total aset 6,81 miliar yuan.

Berdasarkan laporan setengah tahun 2025 dari Chongqing Department Store

Dari segi skala pendapatan, perusahaan ini berada di posisi kedua di industri; dari segi laba bersih, berada di posisi ketiga, menjadi salah satu dari sedikit pemain yang laba bersih semester pertama melampaui 1 miliar yuan.

Namun, di balik pencapaian “gemilang” ini, keluhan di platform media sosial tetap tinggi.

Dengan memasukkan kata kunci “MaShang Consumer Finance” di platform Pengaduan Black Cat, terdapat lebih dari 86.000 keluhan terkait, yang meliputi gangguan terhadap keluarga, pembobolan kontak, pinjaman berbunga tinggi, pinjaman tipu-tipu, dan biaya tak terduga.

Pada Oktober 2024, berita besar dari Pengaruh News merilis artikel berjudul “30 Hari Undercover di Perusahaan Penagihan: Melihat Intimidasi, Penghinaan, dan Catatan Pembelian Kartu Kredit Orang Lain”, yang menceritakan tentang penyamaran wartawan di 4 perusahaan penagihan di Hefei, Anhui, dengan pengambilan gambar langsung suasana kerja dan prosesnya, menunjukkan bahwa ancaman, penghinaan terhadap debitur, pembobolan kontak, dan gangguan terhadap keluarga hampir menjadi hal biasa, dan pengawasan bank serta perusahaan pinjaman kecil yang menjadi kreditur hampir tidak ada. Keempat perusahaan yang diselidiki secara diam-diam ini termasuk MaShang Xiao Jin.

Pada September 2025, MaShang Xiao Jin pernah mengungkapkan daftar lembaga penagihan yang bekerja sama di situs resmi mereka, yang berjumlah 135.

Salah satu lembaga penagihan bernama Chongqing Xinmeng Technology Development Co., Ltd. pernah menarik perhatian publik secara besar-besaran. Xinmeng Technology adalah anak perusahaan penuh dari Beijing Zhongguancun Kejin Technology Co., Ltd., yang juga merupakan pemegang saham terbesar kedua MaShang Xiao Jin dengan hampir 30%. Selain itu, pendiri MaShang Xiao Jin, Zhao Guoqing, pernah menjabat lama sebagai ketua Zhongguancun Kejin hingga akhir 2025.

Antara 2020 dan 2024, biaya penagihan yang dibayarkan MaShang Xiao Jin kepada agen penagihan mencapai 10,693 miliar yuan. Hanya pada 2024, biaya agen penagihan ini mencapai 3,128 miliar yuan, sekitar 20,65% dari pendapatan tahun itu.

Hubungan pemegang saham dan tumpang tindih pengurus menyebabkan Xinmeng Technology tidak sekadar menjadi mitra outsourcing biasa. Banyak yang menyebutnya sebagai “meminjam uang dengan tangan kiri, menagih dengan tangan kanan”.

Persiapan IPO selama lima tahun akhirnya dihentikan, yang merupakan pukulan sekaligus mungkin langkah penting bagi MaShang Xiao Jin. Dari segi industri, perlambatan pertumbuhan kredit konsumsi, peningkatan kompetisi, dan regulasi yang semakin ketat telah mengubah logika penilaian pasar modal terhadap perusahaan pembiayaan konsumsi.