CITIC Securities: Diperkirakan pelonggaran likuiditas dan melemahnya kredit dolar akan terus mendorong kenaikan harga emas

Kolom Terpopuler

            Saham Pilihan
Pusat Data
Pusat Informasi Pasar
Aliran Dana
Perdagangan Simulasi
        

        Klien

Hanya lihat laporan analis Jin Qilin untuk investasi saham, otoritatif, profesional, tepat waktu, komprehensif, membantu Anda menggali peluang tema potensial!

Sumber artikel: Zhitong Caijing

CITIC Securities merilis laporan riset yang menyatakan bahwa setelah setiap konflik Timur Tengah, tren jangka menengah harga emas tetap bergantung pada kredit dolar AS dan faktor likuiditas. Mengantisipasi konflik saat ini, diperkirakan pelonggaran likuiditas dan melemahnya kredit dolar akan terus mendorong kenaikan harga emas. Secara historis, keunggulan valuasi atau posisi harga saham akan memperkuat potensi kenaikan sektor emas, sementara saat ini PE perusahaan terkemuka kembali turun ke level terendah dalam sejarah yaitu 15-20 kali, dan mengingat bahwa puncak harga saham dan harga emas sangat sinkron dalam beberapa tahun terakhir, CITIC Securities optimistis bahwa kenaikan harga emas akan mendorong kenaikan harga saham baru.

Poin utama dari CITIC Securities adalah sebagai berikut:

Setiap konflik Timur Tengah selama setengah tahun, rata-rata kenaikan harga emas mencapai 10%.

Mereview kondisi harga emas sebelum dan sesudah 12 konflik besar di Timur Tengah sejak 1970, kami menemukan bahwa setelah pecahnya perang, kenaikan harga emas jangka pendek (harian/mingguan/bulanan) terbatas, tetapi kenaikan jangka menengah (setengah tahunan) rata-rata mencapai 10%; lima faktor utama yang mempengaruhi harga emas (termasuk apakah melibatkan minyak mentah, ekspektasi sebelum perang, kecepatan perang, kredit dolar dan likuiditas) setidaknya menunjukkan tiga faktor positif selama periode tersebut, dan kenaikan harga emas selama setengah tahun mencapai rata-rata 34%. Dalam konflik Timur Tengah kali ini, meskipun tiga faktor terkait perang berdasarkan perkembangan situasi memiliki ketidakpastian, tren positif dari kredit dolar dan likuiditas tetap tidak berubah, dan berdasarkan data historis, kami tetap optimistis terhadap kenaikan harga emas selanjutnya.

Diperkirakan pelonggaran likuiditas dan melemahnya kredit dolar akan terus bersinergi mendorong kenaikan harga emas.

Setiap kali konflik Timur Tengah meletus dan selama setengah tahun berikutnya, periode di mana harga emas mengalami kenaikan adalah periode di mana faktor positif dari kredit dolar atau likuiditas hadir, termasuk Perang Yom Kippur, Perang Irak, Perang Gaza 2008, Perang Libya, Konflik Israel-Palestina, Konflik Israel-Libanon, dan Konflik Israel-Iran, dengan rata-rata kenaikan harga emas selama setengah tahun mencapai 26%, dengan keuntungan berlebih sebesar 16 poin persentase. Secara historis, kombinasi faktor terkait perang dapat memperbesar elastisitas kenaikan harga emas, tetapi tren jangka menengah sangat bergantung pada faktor positif dari kredit dolar dan likuiditas. Mengantisipasi konflik saat ini, kami percaya kedua faktor tersebut akan terus bersinergi:

1) Pertama, jalur pelonggaran likuiditas tetap terbuka, kekhawatiran stagflasi memberikan potensi katalis. Dalam tiga tahun terakhir, periode di mana data ketenagakerjaan AS di bawah ekspektasi biasanya mempercepat kenaikan harga emas, termasuk Maret-Oktober 2024, September-Oktober 2025, dan Desember 2025-Januari 2026. Pada Februari 2026, data non-pertanian dan tingkat pengangguran AS secara langka menunjukkan risiko melemahnya ketenagakerjaan, yang mendukung ekspektasi penurunan suku bunga. Kami memperkirakan Federal Reserve akan tetap menurunkan suku bunga sebanyak 1-2 kali sebesar 25 basis poin sepanjang tahun 2024, dan jalur pelonggaran likuiditas tidak akan berbalik. Ditambah lagi, dampak tertunda dari tarif dan minyak terhadap inflasi AS, serta penurunan tingkat suku bunga riil utama ekonomi utama di Q1-Q3, akan membantu peningkatan posisi ETF dan mendukung harga emas. Secara historis, hanya dua perang (Perang Iran-Irak dan Perang Rusia-Ukraina) yang menyebabkan kenaikan harga minyak dan berbalik ke kebijakan ketat Federal Reserve, menyebabkan penurunan harga emas. Saat perang pecah, inflasi AS sudah tinggi, dan saat ini, tingkat inflasi statis dan transmisi harga minyak telah jauh berkurang, serta kebijakan AS berbeda. Mengingat kemungkinan kenaikan harga emas selama masa stagflasi di AS lebih besar dan kenaikannya tinggi, risiko stagflasi yang meningkat saat ini memberikan potensi positif untuk harga emas.

2) Kedua, tren melemahnya kredit dolar AS akan berlanjut, dan premi kekhawatiran terhadap obligasi AS diperkirakan akan menguat. Data dari World Gold Council menunjukkan bahwa sejak konflik Rusia-Ukraina, tren de-dolarisasi mendorong pembelian emas oleh bank sentral global yang terus berlanjut, dengan pembelian bersih lebih dari seribu ton dari 2022 hingga 2024, dan tetap tinggi di 863 ton pada 2025. Penyebab utama adalah kekhawatiran pasar terhadap masalah utang AS, intervensi eksternal yang sering, dan mekanisme internal yang terus meningkat. Tren ini diperkirakan akan berlanjut. Secara historis, setelah kenaikan batas utang resmi dan pelampauan batas utang selama setengah tahun, kenaikan harga emas rata-rata masing-masing sebesar 4,4% dan 11%. Saat ini, efek pembatasan fiskal dari batas utang AS melemah secara signifikan, dan siklus “peningkatan batas utang terus-menerus dan pelanggaran berkelanjutan” diperkirakan akan mendorong kenaikan harga emas secara berkelanjutan. Mengacu pada tingkat “super-overshoot” harga emas setelah krisis keuangan global di tengah melemahnya kredit dolar, kami memperkirakan harga emas yang wajar saat ini di atas 5000 USD per ons, dan kombinasi faktor melemahnya kredit dolar, pelonggaran likuiditas, serta sentimen safe haven dapat mendorong harga emas tahun ini menuju 6000 USD per ons.

Valuasi adalah perisai, harga emas adalah senjata, sektor emas berpotensi mencapai rekor tertinggi lagi.

Setiap kali konflik Timur Tengah pecah, indeks emas CITIC dalam jangka pendek mengalami kenaikan terbatas, tetapi rata-rata kenaikan setengah tahunan mencapai 35%, dan saat faktor positif untuk harga emas terkonsentrasi, bahkan mencapai 60%.

Performa sektor emas setelah konflik berbeda-beda, dengan deviasi naik atau turun relatif terhadap harga emas, sangat dipengaruhi oleh posisi valuasi dan posisi harga saham, misalnya setelah Perang Gaza 2008 dan 2014, kenaikan harga emas selama setengah tahun masing-masing +6,5% dan -9,3%, tetapi indeks emas CITIC meningkat masing-masing +136% dan +58%, karena valuasi atau harga saham pada titik awal berada di posisi rendah.

Dari sudut kuantitatif, setelah koreksi jangka pendek sejak awal Februari, posisi harga saham telah secara signifikan keluar dari kisaran ekstrem historis, dan keunggulan valuasi menjadi lebih menonjol. Perusahaan terkemuka diperkirakan PE 2026 turun ke level terendah dalam sejarah yaitu 15-20 kali, dengan margin keamanan yang tinggi. Dari sudut kualitatif, berbeda dengan pola sebelumnya di mana puncak harga saham sektor emas biasanya muncul 6-10 bulan sebelum puncak harga emas, sejak 2020 (terutama sejak 2025), kenaikan harga emas yang sering melebihi ekspektasi telah membuktikan bahwa pola puncak harga saham dan emas yang sinkron telah berulang kali terkonfirmasi. Dengan harga emas yang menuju rekor baru tahun ini, kenaikan harga saham sektor emas juga layak dinantikan.

Faktor risiko:

Risiko perkembangan situasi Timur Tengah di luar ekspektasi; risiko melemahnya ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve; pertumbuhan produksi perusahaan tambang emas domestik yang lebih rendah dari perkiraan; kenaikan biaya perusahaan tambang emas domestik yang melebihi ekspektasi; risiko operasional aset luar negeri perusahaan tambang emas domestik; risiko keselamatan tambang dan lingkungan.

Strategi investasi:

Setiap kali konflik Timur Tengah terjadi, meskipun faktor terkait perang akan memperbesar elastisitas harga emas jangka pendek, tren jangka menengah tetap bergantung pada kredit dolar dan faktor likuiditas. Mengantisipasi konflik saat ini, diperkirakan pelonggaran likuiditas dan melemahnya kredit dolar akan terus mendorong kenaikan harga emas. Secara historis, keunggulan valuasi atau posisi harga saham akan memperkuat potensi kenaikan sektor emas, sementara saat ini PE perusahaan terkemuka kembali turun ke level terendah dalam sejarah yaitu 15-20 kali, dan mengingat sinkronisasi tinggi antara puncak harga saham dan harga emas dalam beberapa tahun terakhir, kami optimistis bahwa kenaikan harga emas akan mendorong kenaikan harga saham baru.