Emas turun drastis dalam seminggu, "penjualan besar-besaran 1983" terulang kembali, Timur Tengah "menjual emas untuk mengumpulkan dana"?

Penyebab utama penurunan tajam ini adalah konflik di Timur Tengah yang mendorong harga minyak naik dan menekan ekspektasi penurunan suku bunga, ditambah likuiditas dolar yang semakin ketat memicu aksi jual.

Emas mengalami penurunan terbesar dalam satu minggu selama 43 tahun, gema sejarah yang membuat pasar merinding.

Minggu ini, harga emas mencatat penurunan terbesar sejak Maret 1983, dengan harga spot emas turun selama delapan hari berturut-turut, mencatat rekor terpanjang penurunan beruntun sejak Oktober 2023. Sementara itu, perak turun lebih dari 15% minggu ini, dan palladium serta platinum juga ikut melemah.

Pemicu utama penurunan tajam ini adalah meningkatnya konflik di Timur Tengah yang mendorong harga energi naik dan menekan ekspektasi penurunan suku bunga. Pasar memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga Federal Reserve mencapai 50%, memperparah gelombang aksi jual logam mulia ini.

Yang lebih mengkhawatirkan, situasi saat ini sangat mirip dengan kejatuhan bersejarah yang dipicu oleh penjualan besar-besaran emas oleh negara-negara produsen minyak di Timur Tengah pada Maret 1983—ketika pendapatan minyak mereka menurun drastis, anggota OPEC terpaksa menjual cadangan emas mereka untuk mendapatkan uang tunai, menyebabkan harga emas jatuh lebih dari seratus dolar dalam beberapa hari.

Perlu dicatat, data historis menunjukkan bahwa penurunan emas minggu ini adalah yang terburuk sejak gelombang “jual emas untuk pembiayaan” 43 tahun lalu.

Ekspektasi penurunan suku bunga runtuh, logika safe haven emas gagal

Sejak serangan Amerika Serikat dan Israel terhadap Iran bulan lalu, harga emas terus menurun selama beberapa minggu, bertentangan dengan peran tradisionalnya sebagai aset safe haven.

Alasannya adalah, perang ini bukan membawa ekspektasi pelonggaran, melainkan tekanan inflasi. Saat ini, prediksi pasar terhadap jalur kebijakan Federal Reserve telah berbalik secara fundamental.

Trader saat ini memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga Fed sebelum Oktober meningkat menjadi 50%. Harga energi yang tinggi mendorong ekspektasi inflasi, dan sebagai aset tanpa bunga, daya tarik emas menurun secara signifikan dalam lingkungan suku bunga riil yang naik.

Selain itu, tanda-tanda likuiditas dolar yang semakin ketat mulai muncul. Swap basis lintas mata uang minggu ini mulai melebar secara signifikan, menunjukkan adanya tekanan pembiayaan dolar.

Fenomena ini mungkin menjelaskan alasan mendalam di balik aksi jual emas—ketika likuiditas dolar ketat, emas sering menjadi salah satu aset yang paling duluan dijual oleh investor.

Perlu dicatat, periode penurunan paling tajam di pasar logam minggu ini terjadi selama sesi perdagangan Asia dan Eropa, sesuai dengan pola di mana tekanan kekurangan dolar di pasar luar negeri muncul terlebih dahulu.

Trigger stop loss teknikal, aksi jual memperkuat diri

Dalam penurunan yang berkelanjutan, indikator teknikal emas memburuk secara signifikan, RSI 14 hari telah menembus di bawah 30, memasuki wilayah yang dianggap oversold oleh sebagian trader.

Analis StoneX Financial Rhona O’Connell menyatakan bahwa koreksi emas ini adalah hasil dari pengambilan keuntungan dan likuiditas yang dipaksa keluar secara bersamaan. Ia menambahkan, harga emas sebelumnya menarik banyak pembeli di atas $5.200 per ons, sehingga pasar mengumpulkan kelemahan koreksi yang cukup besar.

Begitu harga mulai turun, banyak instrumen stop loss otomatis dari investor terpicu, menciptakan spiral penjualan yang memperkuat diri sendiri. Sinyal teknikal seperti moving average juga memperburuk tekanan ke bawah.

Sementara itu, penurunan pasar saham yang memicu aksi jual pasif juga turut mempengaruhi emas.

O’Connell menyebutkan, forced liquidation terkait aset saham mungkin menekan harga emas, sementara langkah bank sentral dalam membeli emas melambat dan aliran dana keluar dari ETF emas terus berlanjut, semakin menekan suasana pasar. Menurut data Bloomberg, ETF emas telah mengalami keluar dana bersih selama tiga minggu berturut-turut, dengan total posisi berkurang lebih dari 60 ton dalam periode tersebut.

Hantu “jual emas untuk pembiayaan” di Timur Tengah 1983

Situasi saat ini mengingatkan pasar pada kejatuhan emas yang dipicu oleh krisis minyak 43 tahun lalu.

Data sejarah menunjukkan bahwa sekitar 21 Februari 1983, produsen minyak Inggris dan Norwegia mulai menurunkan harga, memaksa OPEC menghadapi tekanan untuk mengikuti, dan secara tiba-tiba memperparah kelebihan pasokan minyak global. Menghadapi penurunan pendapatan minyak secara drastis, negara-negara produsen Timur Tengah (terutama anggota OPEC) terpaksa menjual cadangan emas mereka secara besar-besaran untuk mendapatkan uang tunai, yang menyebabkan harga emas anjlok.

Laporan dari The New York Times saat itu menguatkan analisis ini. Pada 1 Maret 1983, mereka melaporkan bahwa para trader menyatakan bahwa penjualan emas oleh negara-negara produsen minyak Timur Tengah adalah pemicu langsung kejatuhan harga emas, dan memperingatkan bahwa jika pendapatan minyak terus menurun, negara-negara Arab ini mungkin akan menjual lebih banyak emas. Dalam waktu kurang dari seminggu, harga emas jatuh lebih dari $105 dari puncaknya, dengan penurunan harian terbesar mencapai $42,5, yang merupakan yang terburuk dalam hampir tiga tahun.

Laporan NY Times saat itu menyebutkan bahwa dana hasil penjualan emas dari Timur Tengah langsung mengalir ke dolar Eropa dan instrumen investasi jangka pendek lainnya, menyebabkan suku bunga jangka pendek melemah, dan memberi sinyal peringatan ke pasar emas global. Karena 21 Februari bertepatan dengan libur Presidents Day di AS, pasar New York tutup, dan dampaknya baru terlihat secara penuh minggu berikutnya, memicu rangkaian forced liquidation yang melibatkan pasar komoditas seperti tembaga, gandum, kedelai, dan gula.

ZeroHedge menunjukkan bahwa kejatuhan emas tahun 1983 menandai dimulainya siklus bear market selama bertahun-tahun di pasar minyak—disiplin OPEC yang longgar, kehilangan pangsa pasar yang terus berlanjut, dan tekanan harga minyak sepanjang dekade 1980-an.

Awan stagflasi menggelayut, akankah harga emas bisa stabil?

Meskipun mengalami pukulan besar minggu ini, harga emas secara keseluruhan masih naik sekitar 4% tahun ini. Pada akhir Januari, harga emas sempat menyentuh hampir $5.600 per ons, didukung oleh antusiasme investor, pembelian emas oleh bank sentral, dan kekhawatiran pasar terhadap campur tangan Trump terhadap independensi Federal Reserve.

Namun, kondisi makroekonomi saat ini memburuk secara signifikan. Menurut Bloomberg, ekonom Goldman Sachs Joseph Briggs memperkirakan bahwa kenaikan harga energi akan menekan pertumbuhan GDP global sebesar 0,3 poin persentase dalam satu tahun ke depan dan meningkatkan inflasi secara keseluruhan sebesar 0,5 hingga 0,6 poin persentase. Risiko stagflasi meningkat, membatasi ruang kebijakan bank sentral.

Analis Goldman Sachs Chris Hussey menyatakan bahwa blokade Selat Hormuz telah memasuki minggu keempat, dan harapan penyelesaian cepat semakin memudar. Jika konflik berlanjut, semakin lama harga minyak tetap tinggi, semakin sulit bagi pasar saham dan obligasi untuk mempertahankan narasi “menghadapi rasa sakit jangka pendek,” dan kerentanan aset global akan semakin terbuka.

Bagi emas, pergerakan suku bunga riil akan menjadi variabel kunci. Jika konflik berlarut, inflasi terus meningkat, dan jalur kenaikan suku bunga Fed semakin jelas, tekanan terhadap emas kemungkinan akan berlanjut; namun, jika ada sinyal meredanya ketegangan geopolitik, permintaan safe haven yang selama ini tertekan bisa kembali muncul, dan itu menjadi misteri terbesar pasar.