Kepala Bank Sentral Jerman Mengeluarkan Sinyal Hawkish: Jika Konflik Timur Tengah Mendorong Inflasi Memburuk, ECB Mungkin Meninjau Kembali Kenaikan Suku Bunga pada April

Menurut laporan dari APP JiTong Cai Jing, anggota Dewan Pengelola Bank Sentral Eropa dan Presiden Bank Sentral Jerman, Joachim Nagel, menyatakan bahwa jika tekanan harga di Eropa semakin meningkat akibat perang Iran, Bank Sentral Eropa paling cepat perlu mempertimbangkan untuk memulai kembali proses kenaikan suku bunga pada pertemuan kebijakan moneter bulan depan. Pada hari Jumat, dalam wawancara dengan media, dia mengatakan: “Dari situasi saat ini, dapat dibayangkan bahwa prospek inflasi jangka menengah mungkin memburuk, dan ekspektasi inflasi mungkin terus meningkat, yang berarti kita mungkin perlu mengambil sikap kebijakan moneter yang lebih ketat.”

Sementara Bank Sentral Eropa berusaha menilai dampak perang Timur Tengah terhadap inflasi dan ekonomi, mereka pada hari Kamis mempertahankan suku bunga deposito sebesar 2% selama enam kali pertemuan berturut-turut, sesuai dengan ekspektasi pasar. Namun, Bank Sentral Eropa mengambil nada yang lebih keras terhadap risiko yang dihadapi zona euro.

Dalam pernyataan kebijakan moneter hari Kamis, ECB menyatakan: “Perang di Timur Tengah membuat prospek menjadi lebih tidak pasti, membawa risiko kenaikan inflasi dan risiko perlambatan pertumbuhan ekonomi.” “Konflik ini akan secara substansial mempengaruhi inflasi jangka pendek melalui kenaikan harga energi. Dampak jangka menengah akan bergantung pada intensitas dan durasi konflik, serta bagaimana harga energi menyebar ke harga konsumen dan ekonomi secara keseluruhan.”

Presiden Bank Sentral Jerman ini menambahkan, “Diperkirakan dalam enam minggu ke depan, Dewan Pengelola ECB akan mendapatkan data yang lebih andal.” Nagel menyebutkan berulang kali dalam wawancara bahwa pengalaman dari lonjakan harga yang didorong oleh invasi Rusia ke Ukraina pada 2022 akan “berperan penting dalam konteks saat ini” — meskipun ECB saat ini “berada pada posisi kebijakan yang lebih baik.”

Pernyataan ini menyoroti kekhawatiran yang semakin meningkat: lonjakan harga energi yang dipicu oleh konflik geopolitik baru di Timur Tengah sedang mengancam untuk mendorong inflasi naik, sekaligus memperlambat pertumbuhan ekonomi.

Pemimpin Uni Eropa mengadakan pertemuan puncak di Brussels pada hari Kamis, dengan Presiden ECB Christine Lagarde hadir. Para pemimpin sedang mempersiapkan kemungkinan berlangsungnya ketegangan pasokan energi selama bertahun-tahun, setelah serangan Israel baru-baru ini terhadap ladang gas penting bagi ekonomi Iran, sementara Iran sendiri menghancurkan infrastruktur gas alam besar yang dikembangkan bersama ExxonMobil dan Qatar.

“Jika kapasitas produksi itu sendiri dihancurkan, dampak perang ini akan lebih tahan lama,” kata Presiden Prancis Emmanuel Macron.

Meskipun ECB telah mempertahankan suku bunga selama enam kali pertemuan minggu ini, sumber yang mengetahui situasi menyatakan bahwa jika efek spillover dari perang mendorong inflasi jauh di atas target jangka panjang bank sentral, para pejabat siap untuk menaikkan biaya pinjaman pada 30 April. Pasar uang memperkirakan bahwa ECB akan melakukan tiga kali kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin tahun ini, dengan kenaikan pertama paling cepat pada bulan April.

Ringkasan prediksi terbaru ECB menunjukkan bahwa Indeks Harga Konsumen zona euro tahun ini diperkirakan naik sebesar 2,6%, jauh di atas perkiraan dasar sebelumnya. Bank sentral menyatakan bahwa dalam skenario ekstrem, jika gangguan pasokan minyak dan gas berlangsung hingga akhir 2026, inflasi akan mencapai puncaknya pada kuartal pertama 2027 sebesar 6,3%.

Gambar di atas menunjukkan ringkasan terbaru prediksi inflasi dan pertumbuhan ekonomi ECB.

Meski demikian, Presiden ECB Lagarde tetap bersikeras bahwa dia dan rekan-rekannya “berada pada posisi yang menguntungkan dan memiliki alat yang cukup” dalam menghadapi guncangan harga energi yang sedang berlangsung. Dia menegaskan bahwa mereka tetap bertekad menjaga inflasi agar tetap stabil pada 2% dalam jangka panjang.

Pertemuan kebijakan moneter ECB kali ini berlangsung hanya beberapa jam sebelum konflik geopolitik di Timur Tengah semakin memburuk, ketika misil Iran menghancurkan pabrik ekspor gas alam cair terbesar di dunia yang berlokasi di Qatar, yang kerusakannya mungkin membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk diperbaiki.

Situasi geopolitik yang tidak dapat diprediksi ini menempatkan pembuat kebijakan dalam posisi dilematis: mereka menyatakan tidak akan mengulangi skenario lonjakan inflasi rekor tahun 2022 dan 2023, serta berjanji akan bertindak tegas. Namun, di sisi lain, kenaikan biaya energi yang lebih tinggi juga berpotensi merusak pemulihan ekonomi yang rapuh di kawasan tersebut dalam jangka panjang.

Nagel menegaskan bahwa keputusan hari Kamis “adalah langkah yang tepat,” dan dalam wawancara dia berulang kali menyoroti isu harga yang dipicu energi, menyebut situasi saat ini “menantang.”

“Perkembangan lebih lanjut dari konflik geopolitik akan berdampak besar terhadap inflasi jangka menengah,” katanya, dan menambahkan bahwa kebijakan moneter ECB di masa depan “akan bergantung pada hal ini.”

Dia menekankan bahwa para pembuat kebijakan suku bunga ECB “akan mempertahankan sikap kebijakan moneter yang hati-hati dan akan bertindak dengan tekad yang diperlukan.” “Tugas utama kami adalah menjaga stabilitas harga. Semua orang akan mendapatkan manfaat dari hal ini,” ujarnya dalam wawancara.

Federal Reserve, sesuai prediksi pasar, mempertahankan suku bunga acuan pada hari Rabu waktu setempat, tetapi Ketua Fed Jerome Powell secara tegas menunjukkan sikap hawkish dalam konferensi pers, menekankan bahwa guncangan harga minyak membuat prospek inflasi AS terlalu tidak pasti untuk memberikan jadwal pelonggaran. Powell berulang kali menegaskan bahwa sebelum inflasi kembali menurun, Fed kemungkinan tidak akan kembali ke jalur penurunan suku bunga—dan ini bahkan sebelum mempertimbangkan dampak inflasi dari perang di Timur Tengah, menegaskan bahwa terlalu dini untuk menilai pengaruh perang tersebut.

Pada hari Jumat, pasar saham dan obligasi global mengalami penurunan serentak, terutama indeks utama di pasar saham AS yang mengalami penurunan tajam. Aset safe haven klasik—emas—menuju minggu terburuk sejak 1983. Para trader di pasar obligasi bahkan menilai probabilitas bahwa Fed akan melakukan tiga kali kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin di paruh kedua tahun ini sebagai 50/50, sementara indeks S&P 500 melanjutkan tren penurunan mingguan terpanjang dalam setahun. Sebagai perbandingan, bulan lalu pasar obligasi sempat memperkirakan bahwa Fed akan memangkas suku bunga 2-3 kali, bahkan memperhitungkan kemungkinan Fed akan memulai kembali siklus penurunan suku bunga pada Juni.

Berbeda dengan Amerika yang memiliki cadangan besar minyak dan gas, Eropa yang sangat bergantung pada impor energi tampaknya menghadapi tekanan inflasi berbasis energi yang lebih besar. ECB dan Bank of England menghadapi masalah serupa yang lebih berat—yaitu, dalam situasi di mana inflasi yang didorong energi sangat menghambat pelonggaran suku bunga, meskipun prospek pertumbuhan ekonomi semakin memburuk, mereka terpaksa menunggu dan bahkan mungkin mulai menaikkan suku bunga dari April mendatang. Pasar futures suku bunga dan pasar uang telah memperkirakan bahwa ECB memiliki peluang 75% untuk mulai menaikkan suku bunga pertama kali pada April, dan hampir sepenuhnya memperhitungkan tiga kali kenaikan sebesar 25 basis poin tahun ini.