Posisi dominan dolar di pasar minyak menghadapi pengujian struktural, lanskap perdagangan Teluk sedang berubah

Investing.com - Seiring perubahan pola perdagangan negara-negara penghasil minyak di Teluk dan penyesuaian prioritas pengeluaran militer, posisi dominasi dolar AS di pasar energi global sedang menghadapi penilaian ulang secara struktural, dan kondisi “dolar minyak” sedang menghadapi tantangan.

Dapatkan wawasan pasar komoditas utama dan komentar analis di InvestingPro

Menurut analisis terbaru dari kepala ekonom UBS, Paul Donovan, meskipun “perlawanan terhadap perubahan” tetap menjadi pendukung kuat harga minyak yang dihitung dalam dolar, dasar ekonomi yang sebelumnya memperkuat hubungan ini secara bertahap melemah.

Perubahan ini terjadi di saat krusial likuiditas global, karena meningkatnya konflik regional memaksa negara-negara utama penghasil minyak untuk mempertimbangkan kembali arah reinvestasi dari pendapatan energi mereka yang besar.

Pengikisan “benteng mekanis”

Secara historis, peran dolar sebagai mata uang utama penetapan harga minyak adalah sebuah keharusan mekanis; dari tahun 1870-an hingga 1950-an, AS memproduksi lebih dari 50% minyak mentah dunia dan menyediakan sebagian besar peralatan pengeboran. Negara penghasil minyak membutuhkan pendapatan dolar untuk menyelesaikan pengeluaran modal yang dihitung dalam dolar. Namun, “benteng mekanis” ini telah mengalami pengurangan yang signifikan.

Di Arab Saudi, pangsa pasar AS dalam total impor saat ini kurang dari dua pertiga dari sepuluh tahun yang lalu, dan saat ini berkisar sekitar 8%. Seiring negara-negara Teluk semakin banyak membeli barang industri dari mitra global yang lebih luas, kebutuhan fungsional untuk memegang dolar demi transaksi perdagangan semakin berkurang.

Pembelian militer secara tradisional selalu menjadi pilar terakhir dari permintaan dolar di kawasan ini, karena anggaran negara-negara Teluk sangat condong ke raksasa pertahanan AS. Namun, UBS menunjukkan bahwa jika negara-negara besar di kawasan ini mulai menyebar pengeluaran militer mereka setelah aksi permusuhan terbaru, motivasi untuk menerima dan memegang dolar mungkin akan semakin berkurang.

Mengabaikan dolar sepenuhnya tidak akan terjadi secara langsung, tetapi sebuah pola pengeluaran “dua jalur” — di mana minyak dihitung dalam dolar, tetapi pendapatan yang dihasilkan segera dijual dan ditukar ke mata uang lain — dapat memberikan tekanan turun baru terhadap dolar.

Sirkulasi pendapatan dalam ekonomi pasca perang

Bagi investor, “pertanyaan menarik” bukan lagi sekadar bagaimana harga minyak ditetapkan, melainkan ke mana aliran dana setelah pendapatan energi meningkat pesat. Karena ketidakstabilan di Teluk Persia, harga minyak tetap tinggi, dan jumlah dolar yang mengalir ke kas negara penghasil minyak melonjak.

Dalam siklus sebelumnya, “sirkulasi kembali dolar minyak” ini memberikan pembeli yang andal untuk obligasi pemerintah AS. Kini, kecenderungan dana kekayaan negara Teluk beralih ke infrastruktur domestik dan perlengkapan militer non-Barat menunjukkan bahwa “penjualan dolar” mungkin menjadi transaksi sekunder yang tak terhindarkan setelah lonjakan harga minyak.

Artikel ini diterjemahkan dengan bantuan kecerdasan buatan. Untuk informasi lebih lanjut, silakan lihat syarat penggunaan kami.